所长 早读 国泰君安期货 2025-05-21 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-05-21 所长 早读 今 日 发 现 5 年期和 1 年期 LPR 利率均下调 10 基点 观点分享： 5 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025 年 5 月 20 日贷款市 场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%。此前政策利率已于 5 月 8 日下调，此次 LPR 下调 10 基点符合市场预期。当日稍早，中国四大行以及招商银行、 交通银行纷纷官宣下调存款利率，最高 25 基点。新一轮存款利率下调意味着持有现金的机会 成本进一步降低，这可能会推动更多资金转向股市、债市和理财产品等投资渠道，为资本市 场带来新的流动性。据央行披露，4 月，企业新发放贷款加权平均利率约 3.2%，比上年同期 低约 50 个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约 3.1%，比上年同期低约 55 个基点。 贷款利率持续处于下行通道之中。有分析认为，本次 LPR 下行，有望进一步提振居民住房消 费的意愿和能力，促进住房消费需求释放。我们认 ...

商 品 研 究 2025 年 05 月 19 日 铜：缺乏驱动，价格震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,140 | 0.35% | 77670 | -0.60% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,440 | -1.67% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 72,311 | -37,865 | 180,490 | -6,084 | | | 伦铜3M电子盘 | 7,610 | 1,376 | 294,000 | -171 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 63,247 | 2,712 | - | - | | | 伦铜 | 179,375 | -5,275 | 40.08% | -1 ...

云南铜业近日公告，公司正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，因有关事项尚存不确定性，根据深圳证券交易所的相关规定，经公 司申请，公司证券自5月13日开市起停牌。 Yunnan Copper Industry recently announced that the company is planning to issue shares to purchase assets and raise supporting funds. Due to the uncertainties surrounding these matters, in accordance with the relevant regulations of the Shenzhen Stock Exchange, the company's securities will be suspended from trading starting May 13. 公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，即在2025年5月27 日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号 ——上市公司重大资产重 组》的要求披露相关信息。 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-05-14 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-05-14 所长 早读 今 日 发 现 美国 4 月通胀数据平稳，或是通胀风暴前的平静 观点分享： 5 月 13 日周二，美国劳工统计局公布 4 月 CPI 数据，CPI 同比增长 2.3%，预期 2.4%， 前值 2.4%；CPI 环比增长 0.2%，预期 0.3%，前值-0.4%；核心 CPI 同比增长 2.8%，为自 2021 年春季通胀爆发以来的最低速度；预期 2.8%，前值 2.8%；核心 CPI 环比上涨 0.2%， 预期 0.3% ，前值 0.1%。所谓的"超级核心 CPI"（服务业除住房外）同比跌至 3.01%，为 2021 年 12 月以来的最低水平。众所周知，4 月以来，特朗普开始了过山车般的关税政策， 然而通胀数据依然保持稳定，一种合理的解释是：大部分市场主体以观望和消化库存为首要 策略，而不是因关税而调整价格。但库存总有耗尽的时候，价格该调整还是得调整，4 月的 平静大概率如台风登录前一日的风和日丽，只是大风大雨到来的前奏。尽管特朗普已经在社 交媒体上表达"美联储必须 ...

智利国家铜业公司（Codelco）网站公布，Codelco和力拓宣布了一项新的合作协议，旨在加速智利阿塔 卡马地区Nuevo Cobre周边矿区的潜在开发。 Nuevo Cobre是力拓集团(57.74%)和Codelco(42.26%)的合资企业，成立于2023年，旨在勘探和开发位于 Potrerillos冶炼厂东南 10公里处的矿产资源。圣安东尼奥 (San Antonio) 是Codelco旗下的一个矿业公司， 毗邻Nuevo Cobre。该地区的地质潜力和两个项目的接近性为建立采矿区提供了机会。通过该协议，双 方将合作评估机遇、发现协同效应并降低风险。 "合作是可持续采矿的根本支柱。这是应对日益苛刻的项目挑战的最佳方式。此次，两家全球行业领袖 携手合作，共同释放该矿区的全部潜力。"智利国家铜业公司（Codelco）董事会主席马克西莫·帕切科 （Máximo Pacheco）表示。 该协议规定，力拓集团和智利国家铜业公司将成立联合委员会，并由力拓集团和智利国家铜业公司各提 供同等资金，进行为期12个月的初步概念研究，并有可能延长。 力拓首席执行官雅各布·斯陶霍尔姆表示："这是我们与智利国家铜业公司合作推 ...

行业 铜期货日报 日期 2025 年 5 月 13 日 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 沪铜上涨，中美会谈取得实质性进展推动市场乐观情绪，盘后发布的联合公告显 示中美均将双方关税降至了可贸易范畴内，短期关税对双方经济的冲击担忧均下 降，利多风险资产。05 合约交割临近，在 05-06back 依旧维持在 300+情况下，现 货市场转为贴水报价，但若贴水扩大或将带动交割情绪上升，考虑到 5 月有累库 预期且日内公布的库存累库 0.3 万吨，预计本次交割能顺利完成，5 月国内产量 继续增加而需求放缓，预计盘面高 BACK 结构难持 ...

铜周报 关注中美谈判结果，铜价震荡为主 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价高位震荡，主因中美经贸会谈启动暂缓紧张局 势，市场对此持观望态度，美联储鹰派立场延迟降息略提 振美元，关税冲击对全球经济体的负面效应逐步显现，铜 价上行受阻但海外精铜紧缺提供较强基本面支撑；国内方 面，央行一揽子金融增量政策提振市场信心，我国经济加 速内循环及与"一带一路"国家构建战略合作体系将有效 对冲美国关税带来的负面影响。基本面来看，现货TC负值 扩大，全球库存持续下滑，洋山铜仓单溢价高企，盘面近 月B结构走扩。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh ...

上一交易日，沪铜期货冲高回落，收于60日均线下方。 二、基本面汇总 智利国家同业委员会（Cochilco）发布的数据显示，国营矿产商Codelco公司在3月份的铜产量同比增长 了14.8%，达到了123200吨。这一增长表明了铜市场的供应能力正在增强。 一、行情回顾 上海期货交易所：5月8日上海地区铜库存合计12,522吨，较上日下跌902吨；广东地区铜库存合计5,949 吨，较上日下跌99吨；江苏地区铜库存合计1,069吨，较上日下跌1000吨；浙江地区铜库存合计0吨，较 上日持平。总共合计19,540吨，较上日下跌2001吨。 三、机构观点 广州期货：宏观面，当地时间5月8日，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致。市场风险偏好升温， 美股加速上涨，美元指数重上100关口，关注中美贸易谈判情况。基本面，当前铜矿及废铜供应偏紧态 势未改，SMMTC进口铜精矿现货报价-42.6美元，副产品硫酸价格高位回落，冶炼端压力正在加大，国 内库存仍保持明显去化态势，LME铜注销仓单占比飙升至45%，基本面强势对价格仍存支撑，CU2506 合约主波动参考7.7-7.9万。 格林大华期货：伦铜、沪铜库存持续下降，COMEX铜 ...

商品日报 20250509 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：美英达成有限贸易协议，市场风险偏好提振 海外方面，美英达成有限贸易协议：保留对英 10%的基准关税、扩大双方市场准入、取 消对英钢铝关税、对美农产品实行 0 关税、对英汽车进口实行阶梯关税；特朗普在新闻发布 会直呼"现在最好买入股票"，市场风险偏好显著回升，美股、加密货币反弹，美元指数站 稳 100 上方，美债利率上行至 4.37%，金价下跌超 1%，油价、铜价收涨。 国内方面，A 股缩量上涨，两市成交额回落至 1.32 万亿，创业板、小微盘股表现较优， 军工、光模块等板块领涨，上证指数已修复 4 月对等关税宣布来的跌幅，在二季度增量政策 已落地、中美贸易即将进入谈判期的背景下，关注资金的追涨意愿。债市方面，降准降息后 资金面显著转松，长短端利率均走低，利率曲线继续走陡，近期关注 4 月外贸数据、金融数 据及物价数据。 贵金属：经贸关系缓和，金价延续调整 周四国际贵金属期货双双收跌，COMEX ...

全球顶级黄金生产商之一的巴里克黄金（Barrick Mining）第一季度业绩超预期，主要归功于黄金价格的强劲上涨。 公司调整后净利润同比增长81.08%，黄金产量同比减少19.36%。当季平均实现的黄金价格为每盎司2898美元，较上年同期上涨40%。公司维持全年黄金 和铜产量指引，并积极推进Reko Diq和Lumwana等关键增长项目。 | | Q1 2025 | Q4 2024 | Q1 2024 | | --- | --- | --- | --- | | Financial Results ($ millions) | | | | | Net earnings9 | 474 | 996 | 295 | | Adjusted net earnings3 | 603 | 794 | 333 | | Attributable EBITDA10 | 1,361 | 1,697 | 907 | | Net cash provided by operating activities | 1,212 | 1,392 | 760 | | Free cash flow4 | 375 | 501 | 32 | | Net ...