5月27日，上期所沪镍期货仓单录得22120吨，较上一交易日减少130吨；最近一周，沪镍期货仓单累计 减少1022吨，减少幅度为4.42%；最近一个月，沪镍期货仓单累计减少2680吨，减少幅度为10.81%。 印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾政府计划自2025年6月起 实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。 分析观点： 华联期货研报：国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，4月电解镍产量抬升。需求端，4月份不锈 钢产量维持高位，5-6月份预计受贸易争端反复影响需求预期，短期宏观贸易争端好转，盘面已经反应 大部分改善预期，后期随着供需的持续改善，价格有望得到提振，但整体缺乏强驱动；短线偏多交易 数据显示，5月27日上海电解镍现货价格报价123300.00元/吨，相较于期货主力价格（122170.00元/吨） 升水1130.00元/吨。 （5月27日）全国镍价格一览表 | 规格 | 报价 | 报价类 | 交货地 | 交易商 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 型 | | | | 品名:1#镍 ;牌号:Ni9990 ; | 124750元 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 25 日 镍：弱预期压制镍价，现实成本支撑 不锈钢：供需边际双弱，钢价震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面：矿端短线坚挺但远端担忧情绪有所降温，冶炼端供应预期压制上方弹性。首先，印尼高 品位镍矿偏紧支撑一体化火法成本，1.6%镍矿溢价边际上行至 27 美金/湿吨，总价同比增加 26%（+11.4 美金）至 54.3 美金/湿吨，叠加补库需求导致短线累库不及预期，镍价下方或仍有支撑。不过，在菲律宾 与印尼矿价经济性差逐步收敛后，印尼矿端上行速度有望放缓。同时，参照前两年规律，第三季度或是印 尼配额释放和镍矿溢价回调的关键阶段，市场对于配额释放仍有期待。其次，且由于不锈钢减产负反馈对 镍铁施压，镍铁边际重新回到累库，SMM 5 月中旬的镍铁库存 29554.5 吨，同/环比+36%/+4%。从转产经 济性的角度考虑，盘面一度打开镍铁转向高冰镍的窗口，且中间品供应边际稍有增加，或对精炼镍上方估 值形成一定的拖累。建议未来重点关注印尼镍矿溢价和精炼镍库存变化。本周 LME 库存有所回升，而精 ...

行业 镍日报 日期 2025 年 5 月 21 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 镍观点： 基本面消息暂真空，镍价窄幅偏弱运行，20 日沪镍 2506 报收于 122870，下 跌 0.83%，指数总持仓增加 13758 至 172759 手。现货升贴水总体保持稳定，日内 金川升水 2150 元/吨，俄镍升水报 200。基本面上，印尼镍矿价格保持偏强，本 周印尼内贸矿主流升水仍落在 26-28 美元/湿吨，菲矿价受出货量增加以及需求削 弱小幅下行，但在印尼矿价支撑下整体易涨难跌；伦敦库存再度转增至 20.2 万吨， ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-05-21 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-05-21 所长 早读 今 日 发 现 5 年期和 1 年期 LPR 利率均下调 10 基点 观点分享： 5 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025 年 5 月 20 日贷款市 场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%。此前政策利率已于 5 月 8 日下调，此次 LPR 下调 10 基点符合市场预期。当日稍早，中国四大行以及招商银行、 交通银行纷纷官宣下调存款利率，最高 25 基点。新一轮存款利率下调意味着持有现金的机会 成本进一步降低，这可能会推动更多资金转向股市、债市和理财产品等投资渠道，为资本市 场带来新的流动性。据央行披露，4 月，企业新发放贷款加权平均利率约 3.2%，比上年同期 低约 50 个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约 3.1%，比上年同期低约 55 个基点。 贷款利率持续处于下行通道之中。有分析认为，本次 LPR 下行，有望进一步提振居民住房消 费的意愿和能力，促进住房消费需求释放。我们认 ...

SHMET 网讯： 4月初受贸易冲突升级影响，避险情绪升温导致镍价大幅下挫，最低下探至11.5万元/吨。随后悲观预期缓解，市场情绪回暖，叠加印尼上调税率支撑，镍价 快速修复前期跌幅，重回盘整区间。近期沪镍盘面乏善可陈，主力合约围绕12.5万元/吨一线窄幅波动，整体缺乏弹性。那么，为何镍价会被限制在如此狭 小的空间，后续能否打破僵局呢？ 成本支撑坚挺 限制下行空间 从长周期来看，沪镍价格2023年底下跌至12万附近后，就一直维持着区间宽幅震荡的格局。这主要是由于交易逻辑发生转变，2023年中国和印尼新增精炼镍 项目加速投放，使镍产业的过剩格局从二级镍向一级镍传导，全产业链供应过剩背景下，镍价大幅下挫。但2023年底以来，市场逐渐转变为成本支撑逻辑。 印尼镍资源在全球中的占比越来越高，且各国在印尼布局的镍产业链逐渐完善，印尼政策的调整对镍价影响也越来越大。近年来，印尼出台多项产业政策。 2023-2024年印尼RKAB配额是扰动行情的主旋律，市场围绕印尼镍矿审批配额数据进行交易，今年年初配额炒作告一段落，2025年镍矿RKAB配额为2.98亿 湿吨，全年角度看基本匹配需求，不考虑配额削减，预计全年印尼镍矿紧平衡。 ...

行业 镍日报 日期 2025 年 5 月 20 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 镍观点： 宏观氛围缓和，基本面消息暂真空，镍价延续窄幅波动，19 日沪镍震荡略偏 弱运行，尾盘报收于 123850，下跌 0.67%，指数总持仓增加 5663 至 159001 手。 现货升贴水总体保持稳定，日内金川升水 2100 元/吨，俄镍升水报 200。基本面 上，印尼镍矿价格仍保持偏强，印尼内贸矿 5 月主流升水仍落在 26-28 美元/湿吨， 菲矿价受出货量增加以及需求削弱小幅下行，但在印尼矿价支撑下整体易涨难跌； 伦敦库存再 ...

镍不锈钢产业链周报 2025/05/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货镍周报 贸易争端降温 期价震荡反弹 20250519 作者：姜世东 交易咨询号：Z0020059 从业资格号：F03126164 0769-22110802 审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 供应端 6 需求端 7 库存端 5 中间品 周度观点及策略 周度观点 u 宏观：中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关税。国务院关税税则委员会发布公告，自5月14日12时01分起，调整对原产于美国 的进口商品加征关税措施。美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34% 的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天。央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较 上月增速加快。 u 供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但印尼镍矿RKAB审批额度能否如期放量仍存不确定性，政策扰动风 险仍在；4月份中国镍铁小幅减少；印尼镍铁保持高位；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工 ...

证券研究报告·行业动态 锂价进入磨底区间， 关税下调抢出口或提振需求 核心观点 锂：据 SMM，此前中美"对等关税"加征下，中国对美出口储能 电芯关税一度高达 155.9%，导致储能电池对美出口几乎停滞，自 5月14日起90天内双方关税大幅下调，储能电池大幅降至 40.9%， 对储能电池出口或有明显提振，带动碳酸锂需求回升。SMM 预 测 5 月国内碳酸锂产量约 7.55 万吨，同环比+20.7%/2.3% ，磷酸 铁锂产量 27.6 万吨，同环比+39.7%/+4.5%，三元材料产量约 6.4 万吨，同环比+22.8%/+2.6%，国内 4 月新能源汽车产销量同比增 长 48.3%和 46.2%。当周碳酸锂期货主力合约价格跌至 6.18 万元 /吨，SMM 现货价格跌至 6.45 万元/吨，国内云母、海外锂矿亏损 面积扩大，锂价进入磨底区，汽车需求基础不弱，扩内需持续发 力，叠加关税下调后出口预期改善，锂基本面边际好转，关注锂 价底部海外减产带来利多信号。 行业动态信息 锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为 6.37 万元/吨，较 上周上涨 0.39%；电池级粗粒氢氧化锂均价为 6.6 万元/吨，较上 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 18 日 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 库存变化： 1）中国精炼镍社会库存减少 763 吨至 42928 吨。其中，仓单库存增加 75 吨至 23501 吨，现货库存 减少 838 吨至 12957 吨，保税区库存持平至 6470 吨。LME 镍库存减少 2448 吨至 195222 吨。 2）有色网 5 月中旬底镍铁库存 29554.5 吨，同/环比+36%/4%，库存压力边际增加。 3）钢联不锈钢库存变化：不锈钢社会库存 1108250 吨，周环比减 0.42%。其中，冷轧不锈钢库存量 675382 吨，周环比减 3.71%。 热轧不锈钢库存量 432868 吨，周环比增 5.17%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面：印尼镍矿溢价坚挺托底，转产经济性或限制上方估值。首先，印尼高品位镍矿偏紧推升 一体化火法成本，1.6%镍矿溢价边际上行 2 美金至 27-28 美金/湿吨，总价同比增加 25 ...