展望2026年，中信证券认为，虽然2025年末沪指走出11连阳，但市场整体的"躁动"仍然非常克制。大部 分前期兑现收益的资金目前还在等待入场时机，这也意味着在没有重大超预期风险的情况下，市场难有 明显的调整。站在开年时点，人心思涨的环境下市场震荡向上的概率更高。 中期维度下，中信证券建议投资者以"赚业绩的钱而不期待估值的钱"的思维布局。"A股不仅是中国的A 股，也是全球的A股。"中信证券首席A股策略分析师裘翔此前在2026年资本市场年会上表示。他认为， A股公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐 步转型为成熟市场。"十五五"期间，中国企业在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势 转化为定价权，这是A股行情持续走强的基础。 中金公司策略团队则将2026年A股定义为"乘势笃行"：国际货币秩序重构逻辑进一步强化，AI革命进入 应用关键期，我国创新产业迎来业绩兑现，上述趋势将继续支持中国资产表现。与此同时，经历一定估 值修复后，2026年A股基本面重要性将继续提升，全球资金和国内居民资金动向也是不可忽视的因素。 1月5日，A股迎来2026年首个交易日。 202 ...

2025年A股市场整体呈现震荡上行趋势，节奏上前稳后升，上证指数创十年新高。 2025年全年，上证指数涨18.4%，沪深300涨17.7%，创业板指、科创50 分别涨49.6%、35.9%，中证红利跌1.4%；上证指数8月突破十年新高，年内高点达4034.1。宏观层面，国际秩序重构和国内产业创新共振，成为本轮行情 的核心驱动力，推动中国资产重估。资金面较为活跃，个人投资者积极入市、居民存款搬家；机构投资者受益政策鼓励引导中长期资金入市。风格层面， 整体来看小盘风格跑赢大盘、成长跑赢价值，至年底阶段市场风格略趋于均衡。行业层面，有色金属、通信、电子领涨；食品饮料、煤炭相对较弱。我们 在2024年11月发布的 《A股市场2025年展望：已过重山》 中认为，A股市场底部可能已过（具体参见2024年9月底发布的 《A股见"大底"了吗？》 ）， 2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多；节奏上，2025年市场变化频率相较2024年更高但振幅收窄；配置上，重回赛道布 局，关注景气成长、韧性外需、新型红利、政策支持四条主线。2025年下半年展望 《A股市场2025下半年展望：韧稳致远》 延续了前 ...

中信证券裘翔：A股公司盈利增速将呈现前低后高态势 中信证券首席A股策略师裘翔认为，2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势。 作者：许盈、孙翔峰、胡飞军、刘艺文、马静、王蕊 2026年是"十五五"规划开局之年，基本实现社会主义现代化这场接力跑，即将进入"夯实基础、全面发 力的关键时期"，做好经济工作至关重要。 为更全面展现市场机构对2026年经济形势、政策走向与投资布局的前瞻思考，证券时报·券商中国记者 特邀请十家券商首席策略分析师，围绕2026年市场趋势、行业板块配置思路、重大主题投资机会等发表 见解与展望，希望通过十大首席的专业视角，为投资者厘清脉络、把握机遇提供有力参考，共同助力资 本市场健康发展和国家现代化建设。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶 段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束， A股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可 能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国 ...

作者：许盈、 孙翔峰、 胡飞军、 刘艺文、 马静、 王蕊 2026年是"十五五"规划开局之年，基本实现社会主义现代化这场接力跑，即将进入"夯实基础、全面发力的关键时期"，做好经济工作至关重要。 为更全面展现市场机构对2026年经济形势、政策走向与投资布局的前瞻思考，证券时报·券商中国记者特邀请十家券商首席策略分析师，围绕2026年市场趋势、行业 板块配置思路、重大主题投资机会等发表见解与展望，希望通过十大首席的专业视角，为投资者厘清脉络、把握机遇提供有力参考，共同助力资本市场健康发展和 国家现代化建设。 中信证券裘翔：A股公司盈利增速将呈现前低后高态势 中信证券首席A股策略师裘翔认为，2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势。 他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓； 第二阶段是协议落地到美国中期选举结束，A股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可能会急剧提高， 投资者需要把视野重心转回国内。 裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制 ...

每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 ｜2026年1月5日 星期一｜ NO.1 "十五五"开局之年，多型新火箭将首飞并挑战回收 1月3日，据央视新闻报道，2025年，多型商业火箭密集发射，商业航天的蓬勃发展，为中国航天事业注 入了强劲动能。在"十五五"开局之年，中国航天的新蓝图正在展开。载人登月项目将展开多项试验，嫦 娥七号将奔赴月球南极寻找水冰存在的证据，多型新火箭将首飞并挑战回收。中国航天正朝着建设航天 强国的目标开启新的征程。 NO.2 新兴市场股票2026年开局强劲，科技股受亚洲人工智能热潮提振 1月3日，2026年新兴市场股票迎来多年来最强开局，升至2021年以来最高，市场看好亚洲在人工智能领 域的地位上升，推动该地区科技股大涨。MSCI的发展中国家指数新年首个交易日上涨1.7%，达到自 2021年2月以来最高。与此同时，相应的货币指数则持平。股市上涨凸显投资者对与人工智能相关资产 的热情，AI主题年初主导全球股市叙事。科技股领涨，上涨2.8%，得益于新上市公司和技术相关进展 带来的兴奋情绪。 NO.3 DeepSeek发布新论文，提出更为高效的AI开发方法 DeepSeek近日发布论文，阐述了一种更为 ...

"2025年的遗憾和不足有很多。对科技行业，特别是算力等硬件板块的错失是不可回避的问题，这也是 2025年整体组合收益率不理想的最主要原因。"近日，以逆向投资闻名的仁桥资产掌门人夏俊杰做出了 2025年年终总结，这也道出了不少投资者的心声。 岁末年初之际，各大公私募机构纷纷展开复盘，回首2025年的得失，展望2026年，对新一年的布局主线 作出预判。在机构投资者看来，2026年的市场值得乐观期待，A股公司业绩有望再上新台阶，但估值提 升速度趋缓，波动可能加剧，对宽基指数涨幅的期待或更加理性。科技仍然是主线，资源品、顺周期领 域均有投资机会，冷门低估值品种也值得"寻宝"。除此之外，2026年的投资关键词还需要加上"灵活"一 词，以应对种种不确定事件。 ● 本报记者张舒琳万宇 上涨驱动因素生变 2026年伊始，突发地缘事件惊动全球资本市场，为投资者带来了新年第一场"大考"，也搅乱了机构投资 者的新年布局构思。 "开盘时一定要保持冷静。突发事件后的第一个交易日，往往非常考验人性。"一家成立超过十年的知名 私募机构创始人告诫自己。他预计，受地缘事件影响，2026年首个交易日会出现较大的波动，石油等资 源品价格走高，黄 ...

东方财富证券首席策略分析师陈果表示，2026年市场虽然可能有波动，但牛市仍在，整体策略可概括 为"踏浪逐牛"。潜在超预期因素包括中国企业盈利修复、AI（人工智能）产业进展及中美务实合作的可 能性。 他提醒，在风险层面，市场波动或将源于美国再通胀与AI商业化进程的博弈，投资者需灵活应对。战 略布局上，建议投资者把握逢低配置机会；若外部环境恶化（如AI发展叙事受挫），则可转向内需政 策加码的相关主线。 （文章来源：证券时报） 陈果表示，2025年面对房地产等内需老经济下行及外部关税挑战，中国股市仍走出"信心重估牛"。这得 益于多领域"DeepSeek事件"，让市场重新认识到中国新经济的活力与AI全球竞争力。 他表示，进入2026年，配置上建议把握当前确定性较高的两大方面：一是AI成长板块，二是受益于商 品价格回暖的周期板块。若外部环境变化，则内需板块机会或将上升。具体聚焦三大线索：一是AI泛 科技链（如半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧AI等）；二是供需有望反转的周期行业（如海 风、储能、锂电设备、光伏、化工以及油/煤领域等）；三是出海优势方向（如工程机械、创新药）。 ...

中信证券首席A股策略师裘翔认为，2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势。 裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、 传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、 化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业 包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI（人工智能）进一步拓展商用版图，延 续科技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI应用； 四是关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹 性。 （文章来源：证券时报） 他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶 段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束， A股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可 能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国内。 ...

他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶 段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束， A股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可 能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国内。 裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、 传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、 化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业 包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI(人工智能)进一步拓展商用版图，延续科 技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI应用；四是 关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹性。 (刘艺文) 中信证券首席A股策略师裘翔认为，2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势。 ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 2025 年度医药业绩前瞻 20260104 摘要 Q&A 2024 年医药行业的整体表现如何? 2024年,医药行业在 31个一级行业中涨幅排名第 18 位,上涨 11.94%。尽管整 体表现一般,但创新药板块走出了过去四年的熊市态势。然而,上周医药行业表 现较为平淡,在 31个一级行业中排名第 28位,下跌 2%。上涨的股票没有明显 规律性,但脑机接口相关概念股涨幅相对突出。 医药行业 2025年整体表现平淡,但创新药板块持续改善,其他板块逐渐 ● 摆脱控费等负面影响。2026年,创新药及其产业链、医疗器械、中药等 领域存在投资机会,国内外市场对创新需求依然迫切。 创新药市场情绪低迷,但产业利好不断,如泽璟制药 CD3DL3 三抗产品授 ● 权艾伯维,首付款1亿美元。信达生物、中国生物制药、乐普生物等公司 产品端临床数据或授权端均无风险,是现价可布局的优质标的。 医疗器械公司去库存接近尾声,2026年季度业绩有望改善,招投标量增 ● 长显著。关注奥华、开利、迈瑞、联影等头部企业。高值耗材如电生理(微 电和惠泰）、神经外科(迈普）、骨科(春立)等赛道 ...