近日，京东集团创始人刘强东表示，京东在产业链分工上坚持"三毛五理论"，即零售商只能拿三分之一 的利润，三分之二应该给品牌商拿走，这样才能促进品牌的发展。 他认为一个富裕的强大的国家，必须把经济带到正循环上去，要让品牌商多赚钱，品牌商赚钱后就投入 研发，生产更好的、质量更高的商品，也能给员工涨更多工资，工人收入高了也会去买有品牌的商品， 零售商、品牌商、消费者、产业工人都能在这个循环中获利。 这个理论实际上也是一些发达国家成长过程总结出的经验。制造业是"财富之源"，发达国家从工业革命 开始崛起，不断向制造业产业链上游升级；后发国家大部分从接收发达经济体产业转移之后，开始实现 增长。劳动密集型制造业为后发国家提供了就业机会和稳定的收入来源，通过将原材料、能源和劳动力 转化为具有实际使用价值和能够出口换汇的商品，直接创造了社会财富，并且随着技术进步而在各个环 节实现增值，成为国家财富主要的来源之一。 制造业的突出特征之一是乘数效应。制造业发展会带动上下游产业共同发展，其中既有对原材料、能 源、物流运输等的需求，也包括带动全产业链发展，以及衍生出设备维护、研发设计、金融服务、市场 营销等生产性服务业。这种关联效应创造 ...

沈阳海关发布的最新统计数据显示，今年前5个月，辽宁省外贸进出口总值达3048亿元。其中，出口总 值强劲攀升12.1%，以1615.5亿元的亮眼成绩刷新历史同期纪录，增速大幅领先全国平均水平4.9个百分 点。 辽宁的全球"朋友圈"在深度拓展中展现优势。欧盟和东盟作为辽宁省前两大贸易伙伴地位稳固，进出口 值分别达447.8亿元和435.8亿元。值得关注的是，对东盟贸易增长势头良好，增幅达14%，展现出强劲 潜力。对日本、韩国贸易也保持稳健增长，分别增长4.5%和9.2%。同时，辽宁省积极融入国家高水平 开放大局，区域经济合作的红利加速释放。其中，对RCEP贸易伙伴进出口1166.7亿元，增长5.1%；对 共建"一带一路"国家进出口达1662亿元。 "辽宁制造"扬帆出海，优势产品闪耀国际市场。机电产品作为出口支柱表现稳健，出口额达803.6亿 元，同比增长6%，占全省出口总值的49.7%。其中，电工器材出口值79.5亿元，增长11.9%；汽车零配 件59.6亿元，增长12.6%，体现产业升级方向的产品增势喜人。传统优势产品同样厚积薄发，钢材出口 163.9亿元，增长11.3%；农产品和劳动密集型产品出口也分别实现了 ...

分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《美关税不确定下，日元资产的演化 路径》 - 2025.06.09 宏观研究 发布时间：2025-06-10 研究所 证券研究报告：宏观报告 出口展现韧性，中美谈判进展或促风险偏好修复 投资要点 5 月出口增速继续保持韧性，略低于预期和季节性水平，边际有 所放缓，但存在高基数效应影响，剔除基数效应影响，5 月出口两年 复合增速延续边际改善，好于 4 月出口增速。我们理解，在美国对全 球主要贸易伙伴加征对等关税的背景下，我国对美国出口增速出现大 幅放缓，同比增速 34.52%，对我国出口增速产生一定拖累，但 5 月我 国出口增速成色仍好于 4 月，实属不易。通过分析发现，一是 5 月转 口贸易特征并不突出。我国对东盟出口同比拉动作用边际有所放缓， 但从绝对值看，我国对东盟出口仍是我国出口增速的重要拉动因素； 二是我国与欧盟、一带一路国家合作有所加强，成为我国出口增速保 ...

2025 年 6 月 9 日 总量研究 出口增速为何回落？ 关税压力将如何扰动出口？——2025年3月 进出口数据点评（2025-04-14） 美关税政策落地后，我国出口如何演绎？— — 2025 年 1-2 月 进 出 口 数 据 点 评 （2025-03-08） ——2025 年 5 月进出口数据点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513066 gaoruidong@ebscn.com 分析师：周可 执业证书编号：S0930524120001 021-52523677 zhouke@ebscn.com 相关研报 出口为何展现韧性？——2025年4月进出口 数据点评（2025-05-10） 2025 年 5 月，我国出口同比+4.8%，较上月回落 3.3 个百分点。主要原因在于基数 效应、季节性因素、出口积压订单释放和全球商品贸易需求放缓。季节性调整后看， 出口并不弱。高技术产品对出口的贡献度要强于劳动密集型产品。进口方面，受到 国内需求偏弱、大宗商品降价等因素影响，同比增速下滑至-3.4%。 展望未来，日内瓦会谈后的对美国新出口订单影响将在 6 月逐步显现， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 专业研究·创造价值 专题报告 宏观 关税战风险暂缓，抢出口成色如何 摘要 5 月中美关税战有所缓和，但未来仍然存在较大变数。无论是处 于政治目的还是经济目的，特朗普需要关税作为武器来创造业绩以及 补充财政。特朗普的"大而美"法案包含把债务上限提高 4 万亿美元 的条款，目前已经在众议院通过，其能否在参议院通过将对特朗普关 税政策的激烈程度有较大影响。若"大而美"法案顺利通过，特朗普 政府的财政绳索放松，其关税政策预计可能会稍微让步。但若"大而 美"法案受阻，特朗普将将关税政策作为其扩张财政收入的主要抓 手，其激烈程度可能有所加剧。 关税战暂缓推动抢出口，外需改善带动制造业 PMI 环比回升。5 月制造业 PMI 环比回升。生产方面，PMI 生产指数回升 0.9 个点至 50.7，明显高于需求指数 0.6 个点的反弹幅度，也高于季节性。需求 方面，新订单指数回升 0.6 个点，而新出口订单指数回升 2.8 个点， 这说明本月的需求改善背后主要是外需支撑。不过我们注意到产成品 库存指数延续下降趋势，继续大幅回落 0.8 个点，反应了企业对未来 需求的担忧。 尽管 ...

央视网消息：北部湾毗邻东南亚，是面向东盟、连通全球的"门户咽喉"，而我国与东盟已连续5年互为第一大贸易伙伴。 在广西钦州港的自动化码头，站在这个3层楼上的作业平台向南望去，岸边有靠泊的远洋货轮正在吊装集装箱，远处有大型远洋船舶正在缓缓 进出港。 据了解，6月9日共有18艘远洋船舶报关进出港口，货物品类主要有机械设备、电子产品、电器、百货等。这艘发往东南亚的国际集装箱班轮， 正在装卸的货物是来自中西部地区的电子元件、咖啡、钢化玻璃、纸板等货物。而这些货物有的通过陆海新通道从重庆、陕西等地铁路运输到 这里，有的是通过江河联运方式从四川、贵州运抵到这里，还有的则是走公路运输，这些货物在钦州港集结装船，再发往海外。 钦州 北海 防城港三港口组成北部湾港 连通东盟的北部湾港并不是一个单独的港口，而是由钦州港、防城港、北海港3个港口组合而成。2020年，钦州—北海—防城港三位一体北部 湾港被纳入国家物流枢纽的建设名单。 我国对东盟连续9年进出口保持增长 从地理位置上看，北部湾港背靠我国大西南，辐射中国西部区域，衔接亚欧大陆，面向东盟、连通全球，是西部陆海新通道的国际门户港。中 西部地区的产品，像重庆的笔记本电脑和摩托车、 ...

Manufacturing Sector - The manufacturing PMI for May 2025 is reported at 49.5%, a significant increase of 0.5 percentage points from the previous month, aligning with market expectations[2][4] - The production index rose to 50.7%, up 0.9 percentage points from last month, indicating a recovery in production activities[5][14] - New orders index increased to 49.8%, up 0.6 percentage points, reflecting improved demand conditions[5][14] - High-energy industries continue to decline, with the PMI dropping to 47.0%, down 0.7 percentage points, indicating ongoing challenges in these sectors[6] External Trade - The new export orders index rose to 47.5%, a significant increase of 2.8 percentage points, indicating a recovery in export activities following tariff reductions[21] - The import index increased to 47.1%, up 3.7 percentage points, suggesting improved import conditions[21] Service Sector - The service sector PMI increased slightly to 50.2%, up 0.1 percentage points, remaining in the expansion zone, driven by increased tourism and hospitality activities during the May Day holiday[31] Construction Sector - The construction PMI is at 51.0%, down 0.9 percentage points, indicating a slowdown in expansion primarily due to weakened housing demand, although infrastructure projects are accelerating[35] - Special bond issuance has increased significantly, with 443.2 billion yuan issued in May, up from 230.1 billion yuan in April, supporting investment in infrastructure[35]

产业发展所需，是技能提升所重。地方特色优势产业一般立足于鲜明的资源禀赋之上，技能培训也要从 这样的优势入手，摒弃"大水漫灌"模式，走出"精准滴灌"通路。云南省近期就提出，要立足比较优势， 按照一产一策方式，今年同步实施高原特色农业、中药材、文旅、养老服务、绿色能源、劳动密集型六 大特色优势产业技能提升培训专项行动，为产业转型升级和高质量充分就业提供技能要素支撑。 更好发挥技能提升对地方特色优势产业的作用，要坚持以促进就业为指引和导向，以实现充分就业为目 标，注重各类技能培训的实际效果，精准对接产业需求，深化产教融合，解决技能与岗位错配问题，以 差异化路径破解技能与产业发展之间的矛盾。 更好发挥技能提升对地方特色优势产业的作用，本质是推动人力资源与产业发展深度融合，要注意协调 短期与长期、当前需要与长远发展的关系，兼顾当前稳就业、促就业、促增收与地方经济长期发展的布 局和需要，为产业长期发展积蓄人力资源，锻造长板。各地可根据实际情况，将劳动者技能提升与打造 地区劳务品牌相结合，以特色劳务品牌为地方经济发展赋能。 近来，随着产业转型升级以及劳动力市场的变化，很多地方推出系列政策举措，扩大培训覆盖范围，并 积极强化 ...

面对特朗普的"对等关税"，现在没人比印度更纠结了。 5月15日特朗普访问卡塔尔期间透露，印度已向美国提出一份"零关税"贸易协议。此言一出立刻引发关 注，两天前媒体刚爆料，印度已致信WTO，计划对部分美国商品提高关税。短短48小时内，印度从"硬 气反击"到"主动示好"，这一转变堪称戏剧性。难道莫迪政府未谈先怯？那么特朗普的话是否可信呢？ 莫迪上门拜访特朗普 从此前的报道来看，面对特朗普政府的"对等关税"，印度方面是相对积极的那一个，不仅不准备报复美 国，还主动与美方协商谈判，希望牺牲一部分利益，换取美方高抬贵手，莫迪更是亲自上门拜访特朗 普，结果一点好处也没捞着。 然而，当中美在瑞士日内瓦谈判并且大获全胜后，印度更不是滋味。要知道，莫迪政府一直要做一 个"有声有色的大国"，还将中国视为对标对象，可面对美国的"经济霸凌"，印度却和中国的做法截然不 同。于是，印度国内纷纷开始批评莫迪政府"太过软弱"。 要是真能实现零关税，相当于把两国之间的收费站都拆了，货物流通能更顺畅。对印度来说，最大的机 会藏在那些日常用品里。别看现在各国都在抢着搞芯片、人工智能这些高科技，但普通民众最离不开的 还是衣服鞋帽、锅碗瓢盆这些基础产 ...

5月17日，2025年清华五道口全球金融论坛在深圳举行。中国进出口银行原董事长，中国国际经济交流中心副理事长胡晓炼在论坛上表示，特朗普政府推出的关税政策震惊世界。 从美国政府方面来看，希望达到减少贸易逆差、增加美国财政收入的目标。同时也是对国际贸易、投资体系的重构，重构过程中美国主导地位可能进一步突出。 此外，过去以粗加工、简单加工，一般制造业劳动密集型产业为主，现在更多技术领先的已经成为行业有影响力的企业，正朝着成为全球跨国企业方向走。胡晓炼表示，他们的 对外投资不仅仅是为了单一市场目的，而是像国际跨国公司一样需要在全球进行产业链供应链布局，这已经形成趋势。这种企业的投资使得投资所在地工业化水平较快提升，而 且投资也使得自己融入到当地的工业化、绿色化、智慧化发展进程。 胡晓炼进一步指出，在此过程中有三点值得： 值得关注的是，"现在很多企业在走出去，在国外建立相应的工业园区形成产业集群，从单个企业走出去变成带动一批企业走出去效果非常好。"胡晓炼还称，中国企业走出去， 不仅仅是企业自身解决就业、产生税收，而是把当地道路、水电等基础设施建设做好，效果也非常好。企业会积极参与当地基础设施建设，对当地经济发展做出贡献 ...