即将过去的2025年，像一部"反经典理论"合订本。 这一年，美元大跌、欧元走强，日元加息后"不升反贬"；4月关税冲击一度把美股砸出深坑，恐慌指数 （VIX）冲上60，随后在流动性缓冲与仓位再平衡中迅速修复，标普500年内涨幅超过17%；贵金属 在"软着陆叙事"未彻底瓦解时逼近历史高位，国际黄金价格年内上涨逾70%，冲上4500美元/盎司，白银 的涨幅更猛；油价却偏弱，像是在给需求与供给预期泼冷水。 由此，一种更"金融化"的秩序显形：黑天鹅仍会飞来，但落地时往往被切割成可交易的"白天鹅碎 片"——提前对冲、结构性吸收，甚至被"波动率卖方"纳入风险预算与保证金管理。 市场不是不怕，而是把恐惧变成定价。投资者理解了这一点，才能更好把握2026年的"资本风口"。 联博基金市场策略负责人李长风认为，尽管2025年不确定性因素密集，全球资本市场仍在"攀登忧虑之 墙"的过程中展现韧性。 对于2026年，李长风持审慎乐观态度：乐观在于宏观环境向"金发女孩"（Goldilocks）式组合靠拢；审 慎则源于资产价格已计入较多增长与盈利预期，且估值分化接近极致。 摩根大通财富管理CEO 克里斯汀·莱姆考（Kristin Lemka ...

市场不是不怕，而是把恐惧变成定价。投资者理解了这一点， 才能更好把握2026年的"资本风口"。 作者：欧阳晓红 封图：图虫创意 即将过去的2025年，像一部"反经典理论"合订本。 这一年，美元大跌、欧元走强，日元加息后"不升反贬"；4月关税冲击一度把美股砸出深坑，恐慌 指数（VIX）冲上60，随后在流动性缓冲与仓位再平衡中迅速修复，标普500年内涨幅超过17%； 贵金属在"软着陆叙事"未彻底瓦解时逼近历史高位，国际黄金价格年内上涨逾70%，冲上4500美 元/盎司，白银的涨幅更猛；油价却偏弱，像是在给需求与供给预期泼冷水。 由此，一种更"金融化"的秩序显形：黑天鹅仍会飞来，但落地时往往被切割成可交易的"白天鹅碎 片"——提前对冲、结构性吸收，甚至被"波动率卖方"纳入风险预算与保证金管理。 市场不是不怕，而是把恐惧变成定价。投资者理解了这一点，才能更好把握2026年的"资本风 口"。 联博基金市场策略负责人李长风认为，尽管2025年不确定性因素密集，全球资本市场仍在"攀登 忧虑之墙"的过程中展现韧性。 复盘2025年，一个显著特征是"预测与现实的系统性错位"。 财经数据服务平台金十数据显示，截至2025年12月 ...

来源：上海证券报·中国证券网 同日，人民币对美元中间价7.0358，较前一日上调34个基点。 与此同时，美元指数在98关口下方震荡，截至9时40分，报97.9243。 国联民生宏观团队认为，当前人民币汇率的升值波动是合理的。背后主要有三方面的因素，美元偏弱、 预期变化下的补涨，以及对于年末和来年初集中结汇的季节性规律的担忧。 与此同时，美元指数在98关口下方震荡，截至9时40分，报97.9243。 国联民生宏观团队认为，当前人民币汇率的升值波动是合理的。背后主要有三方面的因素，美元偏弱、 预期变化下的补涨，以及对于年末和来年初集中结汇的季节性规律的担忧。 来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 黄冰玉）12月26日，Wind数据显示，在岸人民币对美元开盘微跌，报 7.0085，前一交易日16时30分收盘报7.0066。截至9时40分，离岸人民币对美元报7.00370。 上证报中国证券网讯（记者 黄冰玉）12月26日，Wind数据显示，在岸人民币对美元开盘微跌，报 7.0085，前一交易日16时30分收盘报7.0066。截至9时40分，离岸人民币对美元报7.00370。 同日，人民币对美元中间价 ...

2025年人民币外汇市场整体运行平稳，对美元汇率稳中有升。11月中旬以来，人民币升值加速，对美元汇率连续突破关键点 位，截至12月24日下午五点，在岸人民币对美元涨破7.02关口，离岸人民币对美元涨破7.01关口。今年以来，在岸人民币对美元累 计涨超3.8%，离岸人民币兑美元累计涨超4.4%。 中金公司研究部首席宏观分析师 张文朗：人民币近期走强，主要反映了中外投资者对中国经济和市场的信心，比如中国科技进 步提速。展望未来，中国经济韧性、科技持续进步，再加上美国继续降息，我认为人民币汇率可能还有上行空间。 兴业研究汇率首席研究员 郭嘉沂：国内经济今年稳步向好，股票市场震荡向上，从外资增配人民币资产来看，今年对于人民币 股票资产也是一个增持的态势。美联储还是在延续一个降息的周期，美元利率、汇率都有比较明显的下行，也给了人民币升值方向 的助力。 央视网消息：11月24日，中国人民银行公布的 人民币对美元中间价 调升52个基点，报7.0471，创近15个月新高。 兴业研究汇率首席研究员 郭嘉沂：（此前）待结汇盘一直是处于累积的一个高位，很多企业是有观望的态度，临近年末，此前 观望的企业进行了一个结汇的行为，进一步造 ...

12月15日盘中，人民币对美元汇率走强，最高冲破7.05元关口，创14个月以来新高。 专家表示，在美元走势偏弱，年末结汇需求稳定的环境下，人民币或在稳汇率政策的指引下继续温和偏强。 15日盘中，在岸人民币对美元汇率涨势强劲。Wind数据显示，截至15:40，在岸人民币对美元汇率报7.0488元，较前收盘价涨66个基点，盘中最高报7.0470 元，升破7.05元关口，为2024年10月8日以来的最强水平。 图片来源：中国货币网 同日，美元指数大幅波动，快速上冲后震荡回落。Wind数据显示，截至15:40，美元指数报98.38，单日下跌0.02%。 图片来源：Wind 离岸人民币对美元汇率同样在波动中上涨。Wind数据显示，截至15:40，离岸人民币对美元汇率报7.04725元，较前收盘价涨63个基点，盘中最高报7.04525 元，同样升破7.05元关口。 图片来源：Wind 人民币对美元汇率中间价则略有下跌。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布数据显示，12月15日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为7.0656 元，调降18个基点。 图片来源：Wind 今年以来，从年初被动升值到年中蓄势整理，再到下半年由 ...

招商证券在研报中分析近期人民币为何全面走强时指出，近期人民币对美元展现出了较强韧性。一方 面，今年我国出口超预期提振了市场对人民币的信心，叠加四季度季节性结汇高峰，增加了外汇市场上 的美元供给；另一方面，人民币中间价持续释放升值信号，有效引导了市场预期。此外，近期随着美联 储官员密集放鸽，美元指数边际回落进一步强化了人民币的升值趋势。 中信证券指出，10月以来，美元指数反弹环境下人民币汇率呈现较强韧性。往后看，美联储降息预期的 节奏变化仍是短期美元指数的重要影响因素。内部因素中，预计今年四季度我国出口增速或将环比回 落，或导致经常账户对人民币汇率的支撑走弱。但投资、消费方面等政策陆续发力，同时央行稳汇率政 策张弛有度，预计人民币汇率或在波动中逐步向中间价靠拢。 中间价方面，11月最后一个交易日人民币对美元中间价报7.0789，11月累计升值0.128%。 今年前11个月，人民币对美元中间价累计升值1.52%，即期汇率累计升值超3%。 人民币对美元汇率在11月末迎来一波持续走强。 11月28日，人民币对美元即期汇率16时30分收盘报7.0794，较上一交易日上涨12个基点。 整个11月，人民币对美元即期汇率累计 ...

随着美元指数连续走弱，包括人民币在内的非美货币持续走强。 11月27日，人民币对美元即期汇率盘中最高升至7.0738，较前一交易日高点进一步走强，连续三个交易 日创下去年10月中旬以来的新高。 更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率在前一交易日创下一年多新高后11月27日进一步走 强，盘中最高升至7.06527。 在创下新高后，午后，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双小幅走弱，跌破7.08。 兴业研究指出，人民币兑美元短线升破7.10，11月27日盘中最低触达7.0738，向中间价靠拢，昨日中间 价受股市反弹提振，开在7.08以下。短线关注股汇联动的持续性，突破7.10后下一关键支撑为7.05。 东方金诚首席宏观分析师王青11月27日表示，人民币走势偏强，会提振资本市场信心，也会吸引更多海 外资金流入国内资本市场，并与汇市走强形成良性联动。综合各类影响因素，预计短期内人民币还会处 于偏强运行状态，接下来要重点关注美元走势、人民币中间价调控力度，以及国内稳增长政策的力度和 节奏。其中，伴随美联储未来还可能继续降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美 元指数上行空间有限；不过，年初以来美元跌 ...

Core Points - The Chinese Yuan (CNY) has strengthened against the US Dollar (USD) for two consecutive trading days, with the onshore exchange rate surpassing the 7.08 mark, reaching a high of 7.0788, the highest since mid-October 2024 [1] - The offshore Yuan also saw a peak of 7.07595 against the USD, marking a new high since mid-October 2024 [3] - The central parity rate of the Yuan against the USD was adjusted up by 30 basis points to 7.0796, the highest since October 14, 2024 [5] Summary by Category Exchange Rate Movements - On November 26, the onshore CNY/USD exchange rate opened at 7.0850 and reached a maximum of 7.0869, reflecting a year-to-date appreciation of nearly 3% [2] - The offshore CNY/USD exchange rate reached a new high of 7.07595, indicating strong investor sentiment [3] Economic Factors - The strengthening of the Yuan is attributed to two main factors: the continuous adjustment of the CNY/USD central parity towards a stronger direction and the robust performance of the domestic economy since the beginning of the year [5] - Increased export performance and a strong domestic capital market since July have led to higher demand for currency settlement, boosting market confidence in the Yuan [5]

Core Points - The Chinese Yuan (CNY) against the US Dollar (USD) reached a one-year high on November 13, 2024, with the exchange rate breaking through the 7.11 and 7.10 thresholds, closing at 7.0959, an increase of 213 basis points from the previous trading day [1] - The offshore CNY also strengthened, surpassing the 7.10 mark, with a peak of 7.09400 during the day, marking a monthly high [2] - The US Dollar Index turned from an increase to a decrease, falling to a low of 99.2914, down over 0.15% [3] Summary by Sections Exchange Rate Movements - On November 13, the CNY/USD exchange rate reached 7.0959, up 213 basis points from the previous day, marking a new high since mid-October 2024 [1] - The offshore CNY also saw gains, with a peak of 7.09400, indicating strong performance in the international market [2] Economic Policy Insights - The People's Bank of China emphasized maintaining a managed floating exchange rate system, ensuring the CNY remains stable at a reasonable level while being responsive to market supply and demand [3] - The central bank's report highlighted the importance of guiding expectations and preventing excessive fluctuations in the exchange rate [3] Analyst Perspectives - Analysts predict that the CNY will remain strong in the short term, with a focus on the USD's performance and the central bank's control over the CNY's midpoint rate [4] - It is expected that the CNY will continue to exhibit a pattern of inverse fluctuations with the USD, with limited volatility, and the likelihood of breaking the 7.0 mark before year-end is low [4]

Group 1 - The central parity rate of the RMB against the USD has shown a strong "stability" signal, with the rate reported at 7.0995 on October 15, marking an increase of 26 points and the first time above 7.10 since late October last year [1] - The onshore RMB opened at 7.1270, rising over 140 points, while the offshore RMB saw a daily increase of approximately 200 points, indicating an appreciation trend [1] - Experts suggest that the recovery of the RMB against the USD and the new high since October 21, 2024, reflects a focus on "stabilizing the exchange rate" as a current policy priority [1] Group 2 - The growth rate of foreign exchange deposits in domestic financial institutions has surpassed the threshold of 6% to 10%, indicating that the RMB has entered an appreciation cycle [2] - The current appreciation cycle of the RMB is primarily driven by the weakening of the USD due to the Federal Reserve's easing policies, with expectations of continued RMB appreciation until mid-next year [2] - Analysts predict that the RMB will continue to appreciate against the USD amid increasing global political uncertainties and the potential for funds to flow from the US to non-US countries [2]