中国固收基金获大幅流入，全球资金增配美股减配欧股 全球资产配置资金流向月报（2025年6月） 证 券 研 究 报 告 中国固收基金获大幅流入，全球资金增配美股低配欧股 www.swsresearch.com 证券研究报告 3 证券分析师：金倩婧 A0230513070004 冯晓宇 A0230521080005 林遵东 A0230524100005 王胜 A0230511060001 研究支持：涂锦文 A0230123070009 2025.07.12 中国固收基金获大幅流入，全球资金增配美股低配欧股 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 6月全球资产价格回顾：日本和韩国股市涨幅靠前，多数国家的股市都录得了正收益。1）权益方面，虽然6月爆发了伊以的地缘政治冲突，原油价格大幅上涨，但是市场并未定价全球的 衰退预期。弱美元交易的特征贯穿6月，亚太地区股市涨幅靠前；2）固收层面，6月美债收益率有所回落，10Y美债收益率从4.46%下降至4.24%，与此同时美元指数从98.7下行至96.8； 3）商品层面，受伊以冲突的影响，6月原油大幅上涨7.6%。 ◼ 6月以来，伊朗和以色列的地缘政治冲突持 ...

晨 星 月 报 01 市场洞察 宏观经济继续呈现修复态势，股市回暖债市稳健 6月，国内宏观经济整体延续上月的温和复苏态势，但仍旧承压。反映国内经济先行指标的制 造业PMI录得49.7%，在5月份49.5%的基础上微升0.2%，连续三个月位于收缩区间。制造业景 气水平的回升主要是受到生产指数、新订单指数、原料库存指数的上涨幅度高于从业人员指数 的下跌幅度所带来的影响。5月份CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。相比于4月份CPI和 PPI同比分别下降0.1%和下降2.7%而言，CPI降幅不变主要是食品价格降幅扩大和服务价格涨 幅上升两者互相抵消；PPI同比降幅扩大主要是受到生产资料价格降幅扩大的影响。 6月5日，中美两国元首在特朗普就任总统以来首次通电，双方对将通过经贸磋商积极解决现存 分歧达成共识，提振了投资者预期和风险偏好。陆家嘴论坛上宣布了深化科创板"1+6"政策措 施和将在上海实施的八项创新政策，展示了政府对金融市场的支持和推动决心，进一步增强了 投资者的信心。中国人行等六部门24日联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 中提出19项具体措施支持各消费领域的发展，激活消费潜力。从投资 ...

[Table_Summary] 报告日期：2025年07月04日 证券投资基金研究报告 / 基金投资策略报告 上海证券 2025 年 7 月基金投资策略 —— 美元走弱、市场重塑，该如何做资产配置 核心观点： 当前全球经济面临着多重挑战，在美国政策的不确定性下，全 球经济逐渐表现出其脆弱的一面。区域主义、通胀、债务压力、资 产估值结构化风险等问题仍在发酵。美元持续贬值，欧洲、新兴市 场受到资本青睐，黄金等贵金属资产大幅上涨，实质揭示全球市场 正在面临重塑。应对当前市场环境，我们应该继续立足确定性，在 高安全垫的基础上做资产配置。 2025 年 7 月的基金配置，可以关注以下方向。1）海外，政治 动荡、债务承压，权益与固收市场重塑；2）国内，政策支持、消 费创新，经济内循环动能加强；3）商品，地缘问题与避险情绪， 可能会继续主导原油和黄金交易逻辑。 配置方向： 分析师：池云飞 CFA 执业证书编号：S0870521090001 Tel：021-53686397 邮箱：chiyunfei@shzq.com 相关报告： 《6 月基金投资策略：海外债务困局下 的全球资产配置思考》-2025 《5 月基金投资策略：警惕 ...

Core Viewpoint - The global capital markets are experiencing volatility due to ongoing policy disturbances and structural changes, with a focus on the relationship between transformation and balance, as well as risk and return [1][2]. Policy Environment - A series of incremental policies have been introduced to stabilize market expectations and boost investor confidence, covering fiscal, financial, consumption, and investment areas [2][3]. - Since September 2022, the Shanghai Composite Index has risen over 20%, indicating a recovery in market sentiment [2]. Market Dynamics - The current macro environment is favorable for both equity and bond markets, with ongoing policy support and a positive economic structural transition [3][4]. - Investors are encouraged to consider "fixed income plus" products, which combine stable fixed income assets with some equity exposure to enhance returns [3][5]. Investment Strategies - For bond funds, the overall performance has been weaker compared to previous years, necessitating new strategies to enhance fund returns [5][6]. - Investors should adjust their portfolios based on their risk tolerance, with options ranging from cash-like assets for low-risk tolerance to "fixed income plus" products for moderate risk tolerance [6][7]. Fund Selection - Different types of fixed income funds exist, including pure bond funds categorized by duration and credit quality, which exhibit varying levels of volatility [7][8]. - Investors should prioritize funds with a history of stable performance and consider factors such as lock-up periods and fees when selecting products [8].

[Table_Summary] 报告日期：2025年06月03日 证券投资基金研究报告 / 基金投资策略报告 上海证券 2025 年 6 月基金投资策略 —— 海外债务困局下的全球资产配置思考 核心观点： 当前全球经济面临着多重挑战，在美国政策的不确定性下，全 球经济逐渐表现出其脆弱的一面。区域主义、通胀、债务压力、资 产估值结构化风险等问题正在逐步重塑全球金融市场。美、日等国 国债发行遇冷，反映出投资者对海外主权国家长期以来过于激进的 货币政策的担忧，黄金等贵金属资产的大幅上涨，实质上也揭示了 市场对海外债券和权益资产信心的下降。应对当前市场环境，我们 应该更加立足确定性，寻找安全垫高的资产。 2025 年 6 月的基金配置，可以关注以下三核心维度：1）海外 通胀、债务压力与资产结构化风险的加深；2）收支弥合、科技创 新，国内经济基本盘企稳；3）避险情绪升温下，另类资产风险与 机会的再平衡。 配置方向： 分析师：池云飞 CFA 执业证书编号：S0870521090001 Tel：021-53686397 邮箱：chiyunfei@shzq.com 相关报告： 《5 月基金投资策略：警惕海外风险， 立足国内基 ...

据路孚特，当特朗普促使全球贸易战不断升级之际，美国债券基金迎来近两年最惨烈资金外逃！ 来源|金融界 伦敦证交所数据显示，4月9日当周美国债基净流出156.4亿美元，创2022年以来最高纪录。这场由"关税核爆"引发的资本迁徙，正在重塑全球资产 配置格局——资金疯狂撤离固收产品，却以64.4亿美元反手杀回股市，上演冰火两重天的资本大戏。 01 债市大溃退：三类基金单周失血超200亿 在通胀与衰退的双重绞杀下，投资者正不计成本逃离债市。中短期投资级基金单周净流出66.6亿美元，普通应税固收基金流失69.3亿美元，而曾被视 为避风港的贷款基金更遭65.1亿美元抛售。唯一亮点是中短期政府债基逆势吸金88.9亿美元，显示资金正在国债市场进行"紧急避险"。 03 货币市场急转弯：266亿资金紧急调仓 连续两周的货币基金流入戛然而止，266.7亿美元资金突然撤离。这场流动性的大规模转移，暴露出投资者对美联储政策的高度敏感——在通胀预期 飙升至3.6%的背景下，市场正在重新定价"现金为王"策略。 总结：全球资产配置的世纪变局 这场资本迁徙的深层逻辑，折射出市场对"特朗普通胀"的深度恐惧。正如金融板块20.5亿美元出逃所预示的， ...

晨 星 月 报 01 市场洞察 国内经济企稳向好， 股市回暖债市调整 2月，国内宏观经济稳中向好，反映国内经济先行指标的制造业PMI录得50.2，在1月份49.1的基 础上回升1.1，重回扩张区间。制造业的景气水平回升主要是受到生产指数、新订单指数、从业人 员指数和供应商配送时间指数环比上行所带来的影响。1月份CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降 2.3%。相比于12月份CPI和PPI同比分别上涨0.1%和下降2.3%而言，1月份CPI同比涨幅上升主要 是受到食品价格和服务价格拉升的影响，生产资料价格和生活资料价格的降幅同上月基本持平， PPI同比降幅保持不变。 数据来源：Morningstar Direct、同花顺； 截至日期：2025年2月28日 图表3：债券主要指数2月涨跌幅 数据来源：Morningstar Direct、同花顺； 截至日期：2025年2月28日 图表4：全球主要股指2月涨跌幅 间。海外主要股指在2月涨跌互现，其中德国DAX指数、法国CAC40指数、富时100指数和恒生 指数分别上涨3.77%、2.03%、1.57%和13.43%，而标普500指数和日经225指数则分别下跌1.42% ...