证券研究报告 | 2025 年 05 月 15 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《电子|消费电子周观点——海外科技股 25Q1：Capex 保持较高强度，看 好 AI 算力链修复》 1、Meta25Q1CapEx 翻倍增长，大幅上调 2025 年资本支出预期。 Meta25Q1CapEx 为 137 亿美元，同比增长 103.90%。公司预计，2025 年 全年资本支出（包括融资租赁本金支付）将在 640 亿至 720 亿美元之间， 高于此前预测的 600 亿至 650 亿美元。此次更新的预期反映了为支持人 工智能发展而增加的数据中心投资，以及基础设施硬件预期成本的增加。 2、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地，AIDC 明显部署加速，阿 里等互联网企业加大算力投资。阿里巴巴集团CEO 吴泳铭2 月24 日宣布， 未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施， 总额超过去十年总和。这也创下中国民营企业在云和 AI 硬件基础设施建 设领域有史以来最大规模投资纪录。4 月 16 日，北京数字经济算力中心 宣布正式投运，这座定位为城市 AI 基础设施底座的智算中心，将为 A ...

关税谈判超预期下的电新板块机会梳理 20250513 摘要 • 美国对中国锂电池及相关产品关税政策调整频繁，短期内储能电池总税率 降至 40.9%，但若未来三个月无协议，将升至 64.5%，2026 年或进一步 上调，影响下游储能项目经济性及美国本土装机需求，短期内可能出现抢 装潮。 • 动力电池受 IRA 条款及 FEOC 限制，对美直接敞口不大；消费电子锂电池、 电动工具电源等对美间接敞口较大，受关税影响，市场担忧需求萎缩及供 应链切换，相关公司股价已出现调整。 • 美国储能需求占全球 30%，关税下调预计边际改善明显，40%多的总税 率下，储能项目 IRR 可支撑产业链分担。特斯拉北美储能需求将更有保障， 预计利润将上修到 3.5 亿美元。 • 3M 公司储能业务出货预期受关税影响曾被市场悲观抹去，但港股发行压 制因素改善推动股价上涨，若储能抢装落地，业绩和估值有望向上修正， 2026 年海外产能释放将改善关税风险。 • 宏发股份对美直接敞口较小，但间接敞口较大，受益于关税下调及未发货 订单确认，二季度毛利率有望改善，全年利润维持高位，具备投资价值。 Q&A 美国对华关税调整对锂电池和新能源车零部件行业 ...

2025 年一季报点评：业绩符合市场预期，新 品动能多元化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 12,930 | 14,102 | 16,679 | 18,902 | 21,269 | | 同比（%） | 11.02 | 9.07 | 18.27 | 13.33 | 12.52 | | 归母净利润（百万元） | 1,393 | 1,631 | 1,985 | 2,316 | 2,689 | | 同比（%） | 11.42 | 17.09 | 21.72 | 16.67 | 16.12 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.34 | 1.56 | 1.90 | 2.22 | 2.58 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.06 | 21.40 | 17.58 | 15.07 | 12.98 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·电力 ...