2025 年 6 月 专题研究 科创债全景透视：政策演进、发展现状与国际经验 ——科创债专题研究系列（五） 民企债券融资支持力度再升级，新举措能 否带来新突破？——交易商协会民企14条 点评，2025 年 3 月 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 作者： 中诚信国际 研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ccxi.com.cn 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 郝云龙 ylhao@ccxi.com.cn 债市"科技板"启航，五方面速览科创债 增量政策，2025 年 5 月 新一轮增量金融政策的四大关注——5月7 号国新办发布会点评，2025 年 5 月 《民营经济促进法》落地，法治升级对债 市影响几何？——《民营经济促进法》点 评，2025 年 5 月 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 CPI、PPI 双双回落，通胀压力处于可控范围-- 12 月价格数据点评及 2022 年展望,2022 年 1 月 12 日 CPI、PPI 双 ...

距离6月18日陆家嘴论坛不到一个月，证监会主席吴清彼时提出的"加快推出科创债ETF"，已应声落地。 首批10只科创债ETF于7月2日获批，并火速进入发行期。这也是今年信用债ETF第二波创新产品。 10只科创债ETF分别跟踪3类标的指数。其中，鹏华等3家公司的科创债ETF，跟踪上证AAA科创债指数。另有6家跟踪中证AAA科创债指数，1家跟踪深证 AAA科创债指数。 科创债ETF，作为创新产品，恰好撬动了科技时代的"支点"。一方面，国家战略支持科技创新型企业，大力推进债券市场的"科技板"，这是政策层面自上 而下的推动力量。另一方面，低利率大环境下，投资者希望找到收益率更高的债券类产品，对中高等级信用债有配置需求。 科创债市场本身，从2016年的试点，到2022年的扩容，再到今年的"5月新政"，已然是万亿规模市场。无论体量，交易活跃程度来看，酝酿ETF的"土 壤"已经成熟。 力度空前，科创债"5月新政" 科创债兴起，一方面受到政策的大力助推，另一方面，亦是时代变迁的缩影。 早些年，地产债、城投债是债券市场最热门的信用债品种。随着经济转型，科技相关行业崛起，如今科创债发行规模大幅跃升，或许将接过接力棒，成为 信用债最 ...

为推进粤港澳金融市场互联互通，《意见》明确将探索适宜粤港澳大湾区建设发展的资金结算政策。支 持在广州期货交易所推出与香港交易所跨境合作品种，积极探索期货品种国际合作新模式。支持南沙开 展跨境股权投资便利化试点，简化申办流程。 为开展跨境金融创新与交流，《意见》明确将扩大金融业对外开放，推进跨境人民币业务创新，探索金 融领域制度型开放。 《意见》提出，支持在南沙建设区块链、人工智能等关键数字技术与金融场景融合应用的数据算力中 心、研发认证中心、测评中心以及监管平台等机构。鼓励金融机构加大海洋产业，商业航天、全域无人 产业的支持力度。支持金融机构吸纳港澳居民就业、实习。 为加强社会民生领域金融服务，《意见》明确将推动跨境支付服务便利化、跨境信用融资便利化和国际 专业人士执业便利化。有序扩大港澳居民代理见证开户试点银行范围。支持银行与非银行支付机构、清 算机构合作依法合规开展跨境支付业务。稳步推动数字人民币创新应用，鼓励金融机构参与多边央行数 字货币桥建设。 为发展特色金融服务，《意见》明确将加快建设粤港澳大湾区（广州南沙）跨境资管中心。支持符合条 件的优质证券公司通过新设或并购等方式取得公募基金资质。大力发展公募 ...

科创债市场多维分析——债市热点谈 20260626 摘要 "双创债"具体包含哪些细分品种，其募集资金用途有何特点？ "双创债"主要包括双创孵化专项债券、双创专项债务融资工具和创新创业公司 债券三类。双创孵化专项债券主要服务产业类企业和园区经营公司，募集资金 用于新建、扩容改造及系统提升双创孵化基础设施。双创专项债务融资工具是 指非金融企业在银行间市场发行，募集资金用于支持科技创新企业发展的债务 融资工具。创新创业公司债则为合规企业通过公开或非公开方式发行，资金主 科创债市场政策支持导向明显，发行额和净融资规模占比持续提升，平 均票面利率低于非科创债，但隐含评级较低的债券收益率可能高于非科 创债。 科创债 ETF 的推出预计将提升市场流动性，投资者可关注成分券，配置 账户优先选择短端品种，保险账户可适当拉长久期，交易账户关注符合 做市标准的债券。 要用于支持创新创业公司的发展。这三类双创债在资金用途上各有侧重。 "科创票据"的分类标准和资金用途要求是什么？ "科创票据"主要指募集资金用于科技创新领域的债务融资工具，分为按主体和 按用途两类。主体类科创票据要求发行主体至少具备一项经有关部门认定的科 创称号。用途类 ...

今年以来，公募基金加快科创债指数产品布局。据新华财经统计，中银基金、博时基金、工银瑞信基金 等11家机构已上报上证AAA科技创新公司债指数基金。科创债指数基金填补了科技领域债券指数产品 的空白，其"高收益、低波动"特性有望成为机构投资者的"压舱石"。 多家基金公司透露，未来将探索科创债ETF的可行性。业内人士表示，科创债ETF能提升市场流动性， 形成"底层资产与ETF流动性相互促进"的良性循环。此外，监管层近期发布的《关于资本市场做好金 融"五篇大文章"的实施意见》明确提出，将编制更多科技创新指数，开发相关ETF产品，为科创债ETF 的推出奠定政策基础。 新华财经上海5月22日电（张天源）自2022年5月20日科技创新公司债券正式推出以来，科创债市场已走 过三周年。作为资本市场服务科技创新的重要工具，科创债在引导社会资金支持"硬科技"企业方面发挥 了关键作用。近期，公募基金加速布局科创债指数基金，并积极筹备科创债ETF，进一步丰富投资工 具，助力科技金融生态建设。 科创债市场稳健扩容，政策支持持续加码 科创债自推出以来，整体规模快速增长。据新华财经统计，三年来，累计共有1190只科技创新公司债券 发行上市，发 ...

证券研究报告 挖掘科创债的溢价机会 分析师 浙商固收 杜渐，CFA dujian@stocke.com.cn S1230523120005 2025年5月21日 核心观点 2025年5月7日国新办新闻发布会上吴清主席和潘功胜行长相继指出发展科技创新债券，此次系年内第三次在重要会议中提及科创债，凸显政 策层面对该品种的持续加码。政策加持下，科创债有望进一步扩容支持创新型企业发展，市场或也需要重新审视科创债投资价值。 科创债概念界定与最新政策解析：科创债是指发行主体为科技创新领域相关企业和募集资金主要用于科技创新领域而发行的债券，主要包括 科创票据和科技创新公司债券两大品种。 《支持发行科技创新债券有关事宜》有三点核心内容，一是发行主体扩容，文件鼓励金融机构、私募股权投资机构和创投机构发行科创债； 二是为科创债市场引入社保基金养老金等增量资金；三是优化科创债发行和交易制度，例如简化发行流程、创新评级体系、建立做市机制和 完善科技创新债券风险分散分担机制。 科创债一级发行特征：科创债自推出以来发行规模持续提升，发行主力军是国企和央企。截至5月19日，今年科创债当中产业债、金融债和 城投债分别发行4536亿、1400 ...

新华财经北京5月20日电四大证券报内容精华摘要如下： 上海证券报 ·从市场开拓到产能出海 A股公司海外布局动作频频 从市场开拓到产能出海，近期A股上市公司海外布局动作频频，能源基建、高端制造、绿色转型等领域 频现大额订单及产能落地：中油工程、中国中铁、中国铁建等公司宣布在海外拿下数十亿元"大单"；玲 珑轮胎、万凯新材则分别计划投资87.1亿元、20.2亿元在海外建厂。记者梳理发现，前述公司近期开拓 的海外项目呈现地域聚焦与行业分化特征。项目中标区域多集中在中东、东南亚等地区。从行业特征来 看，能源基建领域"大单"频现，凸显出行业内龙头公司的综合优势；高端制造领域则以本地化产能布局 为核心，形成"生产基地+区域市场"双辐射网络，构建多元出海生态。 ·全固态电池获突破或将"引爆"低空经济 中国证券报 ·A股回购增持贷款规模突破1200亿元 近期，多家上市公司获大额回购增持贷款。Wind数据显示，截至5月19日17时，A股共有622家上市公司 或重要股东获回购增持贷款，总金额约为1207.55亿元。业内人士表示，上市公司回购股份，一定程度 上可以推动股价上涨，有助于提升公司的市值。公司回购行为，能增加资金流入，提高 ...

本报记者田鹏 2025年5月20日，这是一个值得资本市场纪念的好日子：科技创新债券（以下简称"科创债"）"履职"恰 满三周年。 科创债是支持科技创新发展的重要融资工具，主要包括科创票据（在银行间市场发行上市）和科技创新 公司债券（在沪深北三大交易所发行上市）两大品种。 自科创债推出以来，发行规模屡创新高，有力推动了创新驱动发展战略的落地实施。 据Wind资讯数据统计，自2022年5月20日以来，截至目前，共有1190只科技创新公司债券发行上市，发 行规模合计达1.30万亿元；共有1579只科创票据发行上市，发行规模合计达1.38万亿元。两项金融工具 累计惠及625家科技创新企业。 在高质量发展的资本市场，相关政策"春风"再次吹拂这片创新沃土。2025年5月7日，中国人民银行与中 国证监会从丰富产品体系、完善配套机制等维度，为科创债发行"架桥铺路"。随后，沪深北证券交易所 迅速跟进，以细化措施搭建包容性制度框架；交易商协会创新推出科创票据，构建债市"科技板"；全国 银行间同业拆借中心宣布，2025年至2027年全额减免相关交易手续费。至此，由多部门协同推进、多层 面政策支撑的金融"组合拳"全力打出，科创债政策迎 ...

2023年10月，中央金融工作会议首次提出，要"做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融'五篇大文章'"。其中，排在"五篇大文章"首位的 科技金融是发展新质生产力的关键要素，在支持企业技术创新、助力产业转型升级、促进"科技-产业-金融"良性循环等方面发挥着重要作用。党的二十届三 中全会和2025年《政府工作报告》进一步强调发展科技金融，推动金融资源向科技创新倾斜。 科技创新是国家竞争力的核心，但轻资产、高风险、长周期的特征使其面临融资约束。债券市场作为直接融资主战场，近年来，我国推出了科创公司债、科 创票据等工具（以下简称"科创债"）以满足市场需求。如何在"金融五篇大文章"指引下，构建适配科技创新的多层次债券市场体系，成为亟待解决的课题。 二、我国科创债市场的发展历程与现状 内容提要 文章从科技金融在"金融五篇大文章"中的首要排位出发，全面梳理我国科创债市场规模、科技创新支持实现路径及监管部门主要政策。我国科创债市场经历 了基础制度建设期和专项制度形成期两个阶段，现已形成"科创公司债+科创票据"的双轨布局，但也存在央国企主导、发行主体评级呈"倒三角"分布、期限 偏短等结构性矛盾。文章从建立产品创新 ...

文/ 招商银行总行资深风险官 盛军 我国债券市场虽然近年来发展迅速，但仍存在较大上升空间，科技创新型 企业占⽐有限，需要进一步强化自身优势并进行创新。需要推动我国债券 市场科技导向改革，加快对科技创新的支持力度，这对于当前新质生产力 的产业化意义重大。 中国债券市场在服务科技创新型企业方面的能力需进一步优化 目前中国债券市场在服务科技创新型企业方面的服务能力，需要进一步优化。由于历史的原因， 我国债券市场整体服务科技创新型企业的能力相对有限，须加强顶层设计，加快体制机制的体系 化优化。 推动债券市场产品创新，发展高收益债券、资产证券化产品。 我国应加快建立高收益债券市场， 以促进科技创新型企业融资渠道的多元化，为这些企业提供更多的融资选择。同时高收益债券应 通过提供较高的收益率吸引投资者，使他们愿意承担较高的违约风险。 我国债券市场的债券基础设计和投资者结构有待优化。 我国债券市场在债券品种及条款等债券基 础设计和投资者结构方面有待加强。为满足科技型初创企业多样化的需求，我国债券市场的基础 设计和投资者结构须进行优化。当前国有企业和 大 型企业等信 ⽤ 资质较好的主体占据了债券市 场的主导地位，尚未形成高收益 ...