证券研究报告 | 债券定期报告 2025 年 07 月 03 日 ABS 供需两旺 ——ABS 月报（2025 年 6 月） 一级发行：1）6 月 ABS 发行规模增长，企业 ABS 发行规模环比增幅最大。以 发行起始日统计，2025 年 6 月，ABS 发行规模环比增长 36%至 2,055.46 亿元。 其中，信贷 ABS、企业 ABS、ABN 发行规模分别为 247.19 亿元,1286.21 亿 元和 522.06 亿元，分别较 5 月环比增长 3%、55%和 18%。 2）6 月新发 ABS 期限多为 1-2 年，加权票面利率继续下降。按发行金额统计， 29.15%的新发 ABS 期限在 9M-1 年，占比较上月小幅下降；34.14%的新发 ABS 期限在 1-2 年，占比较上月占比明显提升；发行期限在 2-3 年的占比 12.69%， 有所下降。加权平均票面利率为 1.93%，较 5 月下降 7.82bp。 二级成交： 6 月 ABS 交易量及换手率明显提升，其中信贷 ABS 交易金额和换 手率增长最多。6 月 ABS 月度交易金额为 1,637.16 亿元，较 5 月的交易量 1,186.23 ...

在ABS承销方面2025年上半年各家机构表现如何，Wind第一时间为您隆重揭幕2025年上半年中国内地 市场ABS承销排行榜。同时，应广大银行业务发展需求，全新推出银行间承销规模榜单。 一级市场发行统计 1.1 市场累计存量规模 2025年上半年，市场累计存量规模约32,783亿元。其中，信贷ABS存量规模3,989亿元，企业ABS 存量规模20,627亿元，ABN存量6,336亿元，公募REITs存量1,831亿元。 1.2 市场新增发行规模统计 2025年上半年，ABS市场新增发行项目1,090只，发行规模达9,749亿元，同比增加27%。 信贷ABS新增发行102只项目，发行总额为959亿元，同比减少23%。从基础资产方面来看，不良贷款发 行量最大，发行80单，共计362亿元；个人汽车贷款次之，发行10单，共计343亿元。 企业ABS发行696只，发行总额为6,044亿元，同比增加36%。其中发行规模最大的是融资租赁债权，发 行138项目，共计1,478亿元；一般小额贷款债权次之，发行105单项目，共计928亿元。 ABN发行281只，发行总额为2,593亿元，同比增加49%。其中银行/互联网消费贷款发 ...

房地产 | 证券研究报告 — 行业深度 2025 年 6 月 30 日 强于大市 资产证券化系列报告一 我国资产支持证券存量规模超 3 万亿元；公募 REITs 从破冰到常态化发行，未来空间可期 核心观点 投资建议： 风险提示： 政策风险：资产证券化产品相关政策超预期收紧，REITs 支持政策推进力度不及预期； REITs 相关租赁市场需求变化风险：市场波动下，租赁需求超预期下行，租金水平波动， 影响项目收入，同时面临租金定价调整风险；ABS 违约风险与流动性风险。 相关研究报告 《房地产行业 2023 年度策略——弩箭已离 弦，能否冰解的破？》（2022/12/18） 《中国真实住房需求还有多少？（2022 版）》 (2022/8/3) 《凡益之道，与时偕行——关于短期博弈与 长期格局的思考》(2022/6/15) 《从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最 佳路径与当前房企的生存法则》(2022/3/31) 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 近年来，随着资产支持证券产品发行规模的攀升，市场关注度越来越高，由于不动产既 具有可租赁的天然属性，能够形成长期稳定的现 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 温冲 于建平 北京报道 从"反内卷"到"稳链条"，债券市场下场为车企60天账期注入金融活水。 当前汽车行业响应政府部门号召，缩短账期，避免"内卷式"竞争。为更好服务汽车行业的转型升级，帮助解决出 现的新融资需求问题，6月16日交易商协会召开中国银行间市场支持汽车企业高质量发展座谈会，汽车企业、主承 销商代表参会。 《华夏时报》记者注意到，对供应商承诺"60天支付账期"的车企中，有9家参与了此次会议，包括一汽、上汽、北 汽、比亚迪、吉利、长城、蔚来、小鹏、小米集团，介绍行业"内卷式"竞争下遇到的困难和挑战，并对进一步优 化汽车企业融资环境提出了意见和建议。主承销商代表围绕汽车企业融资需求进行了现场对接。 加大债券融资"新工具"的赋能 交易商协会表示，此次座谈会的主要目的是为了更好支持车企稳定健康发展，助力构建行业良好生态，并为企业 和金融机构搭建交流平台，加强投融资对接，提高债券融资服务质效。中国汽车流通协会专家委员会成员李颜伟 在社交平台上发文称："车企60天支付账期的配套融资新工具。" 交易商协会强调，将加大科技创新债券、绿色债券等创新产品支持力度 ...

剩余期限分布呈现中长期化，10年以上占比37.79%，5-10年占比32.32%，与基础设施等底层资产的长回报周期匹配。评级结构 高度集中于AAA级（77.87%）和AA+级（17.73%），低评级产品占比不足2%，显示发行主体资质优良且市场对低评级容忍度 低。 今天分享的是：固收深度报告：结构化融资再观察：城投ABS市场回顾与前瞻-市场篇 报告共计：19页 城投ABS市场现状与结构特征分析 当前城投ABS市场以企业ABS为主导，ABN规模较小，呈现显著的结构分化与区域集中特征。从券种结构看，截至2025年4月， 企业ABS存量余额307.44亿元，占比91%，ABN仅占9%。这一差异源于证监会主管的ABS采用备案制，基础资产灵活性高，而 ABN依托银行间市场，流动性受限且非标属性强。 票面利率方面，城投ABS加权平均利率为3.25%，低于城投标债42BP，呈现"低票息占规模、高票息占数量"的分层特征。低票息 产品（<2.5%）存量规模最大（88.38亿元），反映市场避险情绪、优质主体发行优势及基准利率下行的影响；高票息产品 （≥4%）数量较多但单只规模小，体现资质较弱主体通过高利率吸引资金的困境。 信用利差 ...

证券研究报告 | 债券定期报告 2025 年 06 月 06 日 ABS 投资者结构有哪些变化 ——ABS 月报（2025 年 5 月） 一级发行：1）5 月 ABS 发行规模下降，企业 ABS 发行规模环比降幅最大。以 发行起始日统计，2025 年 5 月，ABS 发行规模环比下降 28%至 1,515.33 亿元。 其中，信贷 ABS、企业 ABS、ABN 发行规模分别为 239.05 亿元、832.10 亿 元和 444.18 亿元，分别较 4 月环比下降 2%、35%和 23%。 2）5 月新发 ABS 期限多为 9M-1 年和 1-2 年，加权票面利率继续下降。按发行 金额统计，29.37%的新发 ABS 期限在 9M-1 年，占比较上月小幅下降；29.36% 的新发 ABS 期限在 1-2 年，占比较上月占比继续小幅下降；发行期限在 2-3 年 的占比 16.35%，提升明显；加权平均票面利率为 2.01%，较 4 月下降 6.68bp。 二级成交： 5 月 ABS 交易量及换手率明显下降，但信贷 ABS 交易金额和换手 率延续增长。5 月 ABS 月度交易金额为 1,186.23 亿元，较 4 ...

"最艰难的时候已经过去了！"再与我们谈起那段为钱发愁的日子，武汉蔚能电池资产有限公司（简称"蔚能"）CEO赖晓明的脸上 已是如释重负的畅快。 蔚能是一家民营企业，以新能源汽车电池资产管理为主营业务。简单来说，就是从主机厂采购电池，再租给新能源汽车的车 主，通过精细化运营延长电池寿命，提升资源利用率，助力减少碳排放。然而，这一看似清晰的业务模式却面临现实问题：两 年前，蔚能陷入了资产与资金如何完全匹配的困境。 众所周知，电池是新能源汽车最重要的零部件，价格昂贵。随着新能源汽车主机厂批量交付的用户数不断增加，蔚能不得不采 购数十万块电池，持续投入上百亿元资金，公司前期投资大，资金回收期长。 赖晓明告诉《金融时报》记者，更艰难的是，当时的蔚能陷入了"规模扩张"与"资金短缺"的两难困境——若无法快速扩大电池资 产规模，便难以对电池运营、资产回收、循环利用形成规模效应；但若激进采购，又可能因债务高企触发流动性危机。 破局：让能下"金蛋"的鸡 实现变现而不用卖掉"母鸡" 一切的转机正源自银行间债券市场的一类融资方式，资产支持票据（ABN）。 2022年4月，蔚能在银行间市场发行全国首单绿色电池ABN，发行总规模4亿元，其 ...

转自：新华财经 九江银行坚定转型步伐，精细经营管理，提升战略执行力，走出了一条差异化、特色化发展路径。如何 坚持"党建领行"，如何做好金融"五篇大文章"？近日，九江银行党委书记、董事长周时辛围绕这几方面 内容与网友分享了自己的观点。 主持人：新一届行党委成立以来，九江银行发展态势稳健，成效明显，具体体现在哪些方面？ 周时辛：新一届行党委成立以来，九江银行深刻把握金融工作的政治性、人民性，加强精细化管理，持 续推进优结构、节资本、促合规、控不良、稳增长。主要体现在以下几方面： 一是聚焦党建领航，"进"的动能持续增强。九江银行将党的政治优势、组织优势转化为发展优势，严格 落实"第一议题"制度，开展"书记领航"重点工程，完善党建和业务联动互促工作机制，打造"九久红 银"党建品牌，创新推出"党建链引领产业链"模式。 二是聚力固本培元，"稳"的基础逐步夯实。坚持稳中求进工作总基调，推动量的合理增长和质的有效提 升。至2024年末，全行资产总额同比增长2.5%至5164.59亿元，客户贷款及垫款总额同比增长6.4%至 3208.35亿元，负债总额同比增长2.4%至4739.26亿元，其中客户存款总额3869.64亿元；营 ...

保理融资类、基础设施收费类等类别的不同产品之间分层比例存在较大差异 图说资产证券化产品 ——2025年3月 CMBS发行热度提升，ABS一二级市场明显回暖 近期CMBS发行热度提升，有多只首单产品落地。4月15日，洛阳市发行首单CMBS"洛阳国晟商业发展第一期资产支持 专项计划"，总规模13.01亿元，底层资产为洛阳市核心商圈写字楼综合体与商业资产，原始权益人为洛阳国晟商业发展有 限公司，河南中豫信用增进有限公司提供差额支付承诺。产品拥有AAA级信用增信公司担保和现金流双重支持，在提振市场 信心、支持产品发行方面起到积极作用。4月22日，全国首单推动文体旅高质量发展CMBS"兴证圆融-厦门国有资本资产支 持专项计划"簿记，规模为1.11亿元，优先级、次优先级票面利率分别为2.15%和2.28%，原始权益人为厦门国有资本运营 有限责任公司，为国有资本公司盘活文体旅领域存量资产的重要探索。4月25日，湖南建投集团成功发行湖南省属国企首单 商业不动产抵押贷款支持证券（CMBS），募集资金11.01亿元，发行利率2.65%，优先级产品为AAA级，原始权益人为建投地 产，底层资产为建投地产部分经营性物业未来收益权。项目 ...

Apollo Global Management (APO) Q1 2025 Earnings Call May 02, 2025 08:30 AM ET Speaker0 Good morning, and welcome to Apollo Global Management's First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. During today's discussion, all callers will be placed in listen only mode. And following management's prepared remarks, the conference call will be opened for questions. Please limit yourself to one question and then rejoin the queue. This conference call is being recorded. This call may contain forward looki ...