Group 1 - The supply-demand pattern in the light curing agent industry is improving, leading to potential profitability recovery [3][4][8] - The demand side shows a rebound in traditional sectors and new opportunities in emerging applications such as UV coatings, inks, and adhesives [4][5] - The light curing agent market in China is projected to grow, with a demand increase of 9% in 2023, reaching 35,000 tons [5][6] Group 2 - The production capacity of leading light curing agent companies in China is concentrated, with major players like Jiu Ri New Materials and Qiangli New Materials holding significant market shares [7][8] - The industry is expected to see a further increase in concentration as weaker players exit the market, enhancing competitive dynamics [6][8] - The light curing agent industry is rated as "recommended" due to the anticipated recovery in profitability and demand [8] Group 3 - The refrigerant market is experiencing a price increase due to quota restrictions, with R32 and R134a showing significant price rises [11][12] - The demand for refrigerants is driven by the growth in household and automotive air conditioning markets, with production expected to rise [15][16] - The refrigerant industry is rated as "recommended" based on tightening supply-demand relationships and continuous demand growth [16][17] Group 4 - The macroeconomic environment in China is showing resilience, with a stable growth outlook supported by strong consumer demand and manufacturing investment [19][20] - The government is implementing proactive fiscal policies, including increased budget deficits and special bond issuances to stimulate economic growth [27][28] - The export sector is expected to maintain resilience, supported by diversified trade partners and optimized product structures [45][46]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 通信 光模块的壁垒在哪里？——架构、迭代与格局 【光的迭代：升级节奏加快，硅光渗透成为明确方向】 技术更新速度加快，硅光渗透率提升。目前来看，800G 和 1.6T 的迭代 周期已从传统的 3-4 年缩到 2 年甚至以下。光模块厂商的技术红利仍 在，CW 硅光光源产品逐步放量，光模块上游光器件如 CW、EML 光源 等持续供不应求，光模块厂商仍在持续扩产。从技术侧看，海外巨头开 始推广并使用硅光方案，如英伟达推出的 Quantum 和 Spectrum 系列 硅光交换机系统以及博通推出支持 CPO 的交换机芯片 Tomahawk 6； 国内光模块厂商同样加速技术迭代，如新易盛已推出的基于单波 200G 光器件的 800G、1.6T 光模块产品，产品组合涵盖 VCSEL/EML 激光、 硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案。 我们认为，光通信技术迭代并非简单升级，而是通过材料创新（如硅光 技术的导入）、工艺革命（如封装方案的持续创新）和性能重构（如光 模块速率持续升级），将光通信从"传输管道"进化成为"算力神经"， 未来大型计算集 ...

工业富联在未来仍然具备较大的投资机会，预计今年（2025 年）有超过 20% 的上涨空间。当前股价涨停的基础上，初步目标价为 5,510 元以上。主要原因 包括海外算力产业链的共振、公司的基本面兑现以及盈利预测和估值。 海外算力产业链对工业富联有哪些影响？ 工业富联 20250703 摘要 海外算力产业链进入业绩兑现和估值修复阶段，AI 服务器市场规模和业 绩空间巨大，工业富联受益于海外产业链共振，与台湾友商相比，其市 值仍有增长空间。 工业富联云计算业务中的 AI 服务器是核心增长引擎，2025 年一季度占 比已超 50%，受益于英伟达 GPU200 出货量增加，预计二季度出货量 将超过 3,500 台，通用服务器增速也超过 50%。 工业富联数通类产品在 800G 渗透率提升及 AI 驱动下保持景气向好趋势， 精密结构件在大客户高端机型中份额保持良好增长，基本面在二季度开 始进入较好的兑现阶段。 预计 2025 年第二季度，公司基本 200 产品出货量预计在 3,500 至 4,000 台之间，单价为 350 万美元，乐观估计销售收入可能达到 800 亿至 1,000 亿人民币，实现显著营收增长。 公司持 ...

7 月电子策略：高切低与高举高打，孰优孰劣？ 20250627 摘要 海外算力需求强劲，相关公司股价已达历史新高，但若以 2026 年 PE 估 值衡量，头部公司当前 PE 约为 10-12 倍，仍具备一定的上涨空间，AI 服务器订单能见度已延伸至 2027 年，产能无法满足需求。 国产替代板块目前处于底部区间，具备一定的配置价值。短期内，28 纳 米光刻机进入量产线对光刻机产业链形成刺激，设备和仪器方向的回撤 带来赔率提升，中芯国际的走势扭转，基于市场对其新一轮支持政策的 良性改善预期。 华丰特控具备新品逻辑，预计下半年落地，具有自身阿尔法属性。聚光 科技在制笔体系国产化率极低（约 10%）且行业规模达 300-400 亿元 的背景下，具备持续替代逻辑，盈利质量持续改善。 2025 年新一波设备以旧换新政策已推出，规模达 2,000 亿元人民币， 较 2024 年的 1,500 亿元增加 500 亿元，这将驱动仪器设备的国产替代， 构成短期催化剂。 在当前市场环境下，国产替代板块的投资价值体现在哪些方面，以及有哪些具 体标的值得关注？ 国产替代板块目前处于底部区间，具备一定的配置价值。短期内，28 纳米光刻 ...

2025 年 06 月 28 日 行业研究 评级：推荐(维持) | | | | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 李航 S0350521120006 | | | lih11@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 邱迪 S0350522010002 | | | qiud@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李铭全 S0350523030001 | | | limq@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李昂 S0350525030002 | | | lia@ghzq.com.cn | [Table_Title] 浙江荣泰拟参股金力传动，银河通用完成 11 亿 元融资 ——人形机器人行业周报 最近一年走势 《电力设备行业周报：光伏贱金属替代趋势强化， 分布式储能需求增长明确（推荐）*电力设备*李航， 邱迪，王刚，严语韬，李昂》——2025-06-15 《电力设备行业周报：小储电芯涨价逐步落地，展 会临近关注光伏新技术催化（推荐）*电力设备*李 航，邱迪，王刚，严语韬，李昂》——2025-06-08 《电力设备行业周报：国家层面绿电直连文件出 ...

华为 HDC 开发者大会 2025 亮点梳理 20250622 摘要 HarmonyOS 6 已在超 40 款华为终端搭载，集成约 9,000 个应用和 70 多项系统级创新，全场景互联架构实现毫秒级低延时，加速设备间数据 传输，提升用户体验。 HarmonyOS 6 显著提升 AI 辅助功能，如 AI 辅助构图和风格画。小艺 AI 助手增强自主决策和群体协作能力，通过鸿蒙智能体框架（HMAF） 推动人机交互向 LUI 演进。 盘古大模型 5.5 版本通过多模态融合形成 21 亿 TOKEN 知识库，为开发 者提供 AI 辅助编程工具，已生成 813 万行代码，其中 280 万行被采纳， 加速鸿蒙生态软件开发。 鸿蒙生态注册开发者突破 800 万，工具下载超 110 万次，每月 ADT 服 务调用达 1.7 亿次，开发者提交版本超 27 万次，完成 216 万用户心愿 单，生态建设成果显著。 华为云发布 CodeRun 智能平台，包含多模态生成大模型、训练数据及 具身智能规划与执行大模型，赋能机器人厂商，解决工业柔性组装问题， 精度成功率超 90%。 Q&A 华为 HDC 2025 大会的主要亮点是什么？ 华 ...

分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 证券研究报告-行业半年度策 略 电子相对沪深 300 指数表现 人工智能创新百花齐放，半导体自主可控 加速推进 相关报告 《电子行业月报：美国半导体出口管制再升 级，存储器价格持续回升》 2025-06-13 《电子行业月报：半导体行业 25Q1 稳健增 长，端侧 AI 助力 SoC 厂商高速成长》 2025-05-12 《电子行业月报：美国"对等关税"政策落地， 关注半导体自主可控方向》 2025-04-08 投资要点： 回顾 2025 年上半年，DeepSeek 通过技术创新引领国产大模型崛 起，助力 AI 应用大规模落地，人工智能创新持续推进，AI 眼镜新 品陆续发布，比亚迪推动"智驾平权"，全民智驾时代开启，特斯 拉计划 2025 年生产数千台具身智能机器人，2026 年计划将产能提 升至 5 万台以上，具身智能机器人进入量产阶段；半导体行业上半 年延续复苏趋势，美国"对等关税"政策落地，美国半导体出口管制 不断升级，国内半导体产业自主可控需求仍然迫切。展望 2025 年 下半年，AI ...

证券研究报告 | 2025年05月21日 智微智能（001339.SZ） 优于大市 物联网数字化核心方案商，智算业务打开第二成长曲线 智微智能：以物联网为基，横向切入 AIGC 基础设施领域。公司为国内领先 的智联网硬件产品及解决方案提供商，成立于 2011 年，产品覆盖行业终端、 ICT 基础设施、工业物联网三大业务板块；2024 年投资设立控股子公司 腾云智算，致力于为客户提供 AIGC 高性能基础设施产品，围绕 AI 算力 规划与设计、设备交付、运维调优、算力调度管理、设备维保及置换等 提供端到端的智算中心全流程综合服务。根据 2024 年年报披露数据， 2024 年行业终端、ICT 基础设施、工业物联网、智算业务收入分别为 25.97、6.31、1.51、3.01 亿元，占比分别为 64.4%、15.6%、3.7%、7.5%。 传统主业：行业终端、ICT 基础设施、工业物联网三大板块。1）行业终端 业务：公司产品主要有教育商显 OPS、云终端、PC 类产品，其中 PC 类产品 受全球将进入后疫情时代换机潮，叠加 Win10 停更带来的换机需求拉动， 根据 IDC 披露数据，预计 25 年全球 PC 出 ...

姚书桥 Barney Yao [Table_Title] 研究报告 Research Report 13 May 2025 [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [(Table_summary] Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 中国政府以及美国政府发布日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺将于 2025 年 5 月 14 日前将降低关税。美国对中国 商品关税税率从 145%降至 30%，为期 90 天。中国对美国商品关税税率从 125% 降至 10%，为期 90 天。 点评 中国电子 China (Overseas) Technology 中美关税合理化，科技硬件估值修复 China-U.S. Tariff Easing Supports Valuation Recovery In Tech Hardware barney.sq.yao@htisec.com 半导体：短期降税红利与长期国产替代并行。美国半导体企业短期成本压力将显著缓解。德州仪器（TI）与 ADI 在 华收入占比分别为 18%和 15%，关税下调后模拟芯片出口 ...

证券研究报告 | 2025年05月13日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-05-12 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3369.24 | 10301.15 | 3890.60 | 11419.34 | 2856.96 | 1011.23 | | 涨跌幅度（%） | 0.81 | 1.72 | 1.15 | 1.33 | 2.38 | 0.48 | | 成交金额（亿元） | 5220.80 | 7863.28 | 2961.22 | 2828.54 | 3681.44 | 265.23 | $$\overline{{{\overline{{\mathbb{M}}}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-对美出口损失背景下的中国 GDP 增速预测 宏观快评:中美经贸会谈联合声明解读-中美积极寻找共识，合作明显改 善两国 ...