特种玻纤的稀缺性被证明，认知继续提升中本周变化主要集中于玻纤领域： 1）LowCTE玻纤布紧缺。 全球BT载板用基材龙头日本三菱瓦斯近日向客户发出延迟交付通知，交期延长至4-5个月。 台积电CoWoS先进封装需求火爆，推动AIGPU所用的ABF载板材料供应紧张，现在进一步向BT载板蔓延。 在载板基材价格上涨的预期之下，上游LowCTE玻纤布亦可能存上涨预期。 【LowCTE玻纤布龙头当前订单的价格已高于日东纺前期销售价格】 特种玻纤的稀缺性被证明，认知继续提升中本周变化主要集中于玻纤领域： 1）LowCTE玻纤布紧缺。 全球BT载板用基材龙头日本三菱瓦斯近日向客户发出延迟交付通知，交期延长至4-5个月。 台积电CoWoS先进封装需求火爆，推动AIGPU所用的ABF载板材料供应紧张，现在进一步向BT载板蔓延。 在载板基材价格上涨的预期之下，上游LowCTE玻纤布亦可能存上涨预期。 3）存量链，首选三棵树兔宝宝北新建材等，尽管当前市场预期较低，但Q2三棵树、兔宝宝等存量龙头经营改 善。 2）日东纺复合材料事业部提价。 日东纺6月2日发布涨价函，针对复合材料事业部提价20%，复合材料事业部产品包括罗纹布、短切纱、短 ...

从行业表现来看，2024年全球PCB行业呈现结构性复苏，高多层板（18层及以上）和HDI板分别实现约40%和18.8%的同比增长，主要受益于AI、通信及卫 星领域需求拉动。封装基板行业整体需求不足，但预计2025年将回暖，BT载板表现或优于ABF载板。目前内资企业中仅深南电路与兴森科技等少数企业布 局FCBGA封装基板，且均未进入大批量生产阶段。 其他业务方面，北京兴斐于2024年中启动产线升级，重点扩充AI服务器加速卡及高端光模块产品产能；半导体测试板业务营收同比增长超30%，高阶产品占 比持续提升。公司表示，未来盈利增长点将聚焦于PCB样板、测试板业务的稳健发展，以及CSP封装基板、FCBGA封装基板的产能利用率提升和成本优 化。 近日，兴森科技在接受机构调研时表示，公司FCBGA（ABF基板）封装基板业务当前处于小批量生产阶段，未来大批量量产进度将取决于行业需求恢复状 况、客户量产进展及供应商管理策略。公司正持续推进市场拓展与客户认证，并通过提升技术能力、优化工艺水平、提高良率及交付表现，争取尽早实现大 规模量产。 2024年度，兴森科技实现营业收入58.17亿元，同比增长8.53%，但归属于上市公司股 ...

天承科技 20250506 摘要 • 天成科技 2025 年一季度营收超 1 亿元，同比增长 27%，归母净利润约 1,900 万元，同比增长超 6%，主要受益于 AI 相关产品和汽车电子板块的 增长，预计三、四季度业绩将显著提升。 • 公司在 PCB 领域，尤其是在高可靠性要求的沉铜技术和水平填孔技术方面 处于全球领先地位，与方正电路板、胜宏科技、景旺等客户紧密合作，并 在 AI 算力相关电路板领域占据重要位置。 • IC 载板领域，经过 2024 年测试认证，2025 年一季度已有多家客户开始 导入天成产品，包括 BT 载板、CSP 以及 FPCB，预计这些业务将在三、四 季度取得显著进展并反映到业绩上。 • 公司总部正从珠海迁往浦东，预计 6 月底前完成，并成立合资子公司，计 划将研发中心迁至浦东，以配合半导体事业部项目落地，符合公司在半导 体湿电子化学品领域的发展战略。 • 2024 年纯铜产品销售量同比增长 30%，电镀系列产品增长超 50%，全年 增速达 53%。2025 年一季度，两款主力产品继续保持类似销量增幅，电 镀系列产品毛利率在 75%-80%之间。 Q&A 请介绍一下天成科技在 202 ...

证券研究报告 兴森科技 (002436 CH) BT 载板盈利或将改善 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 27 日│中国内地 | 电子元件 | 兴森科技公布2024年报&1Q25财报：2024年实现营收58亿元（yoy：+9%）； 毛利率 15.9%（yoy：-7.4pp，主要受 ABF 载板项目费用投入、BT 载板工 厂产能爬坡不及预期以及宜昌工厂经营状况变差的拖累）；归母净亏损 2.0 亿元。1Q25 实现营收 15.8 亿元（yoy：+14%）；毛利率 17.2%（yoy：+0.1pp， qoq：+1.6pp）；归母净利润 0.09 亿元（yoy：-62%，环比扭亏）。考虑在 关税冲突的影响下，投资者对公司 IC 载板国产替代的诉求比此前更强，因 此上调目标价至 15.00 元，维持"买入"评级。 1Q25 回顾：整体盈利受 ABF 载板投资以及原材料成本提升扰动 公司 1Q25 仅实现归母净利润 0.09 亿元（yoy：-62%），主要受到以下因素 影响：1）ABF 载板：因新工厂初期需要进行客户打样和产品认证 ...