【大河财立方 记者 杨萨】6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1 年期品种报3.0%，上月为3.0%，5年期以上品种报3.5%。5月双双下调10BP之后，6月均维持不变。 业内人士普遍认为，6月两个期限品种的LPR报价不动符合市场预期，短期内国内货币政策再度加码的 必要性不强，政策利率预计持稳，LPR报价有可能继续保持稳定。 银行息差承压，LPR报价短期内继续下调空间受限 "资负两端作用下，银行息差仍承压，LPR继续下调受限。此外，银行之前针对一些优质客户的中长期 贷款利率偏低，与LPR偏离较大，若LPR下调引致重定价效应，则会出现极低定价，甚至倒挂情 况。"温彬表示。 外部环境仍面临很大不确定性，LPR报价还有下调空间 展望后市，华泰证券在研报中指出，目前外部平衡约束不大，长债利率管控需求仍在，货币政策正处在 一个相对舒适的区间，各方压力有所降低，央行宽松的必要性有所下降。未来一段时间，中国出口大概 率保持韧性，降息的概率在降低。 温彬也表示，考虑到银行息差压力仍大、"四重平衡"约束目标，后续或将从"推动企业融资和居民信贷 成本下降"转为"推动社会综合融资成本下降"，更多关 ...

东方金诚宏观研究 另外，考虑到下半年稳楼市政策需进一步加力，特别是 5 月 7 日央行宣布下调公积金贷 款利率 0.25 个百分点，为后期居民商业房贷利率下调打开了空间，预计下半年监管层有可能 通过单独引导 5 年期以上 LPR 报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。这是现阶 段缓解实际房贷利率偏高问题，激发购房需求，扭转楼市预期的关键一招。 1 6 月 LPR 报价持稳符合市场预期，下半年还有下调空间 王青 李晓峰 冯琳 事件： 2025 年 6 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年 期品种报 3.0%，上月为 3.0%；5 年期以上品种报 3.5%，上月为 3.5%。 解读： 6 月两个期限品种的 LPR 报价保持不变，符合市场预期。主要原因是 5 月央行实施政策 性降息后，当月两个期限品种的 LPR 报价同步下调，当前正在向贷款利率传导；6 月政策利 率保持不变，影响 LPR 报价加点的因素也没有发生重大变化，因此 6 月两个期限品种的 LPR 报价不动符合市场预期。我们预计，短期内将进入政策观察期，LPR 报价有可能继续保持稳 定。 往后看，下半年 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 风险提示： 经济进一步承压，增量政策落地效果不及预期，存款成本管控政策效果不及预期。 发布日期： 2025-05-20 免责声明 5月7日以来，央行推动降准、降息等"一揽子"金融政策操作落地，释放稳预期、稳增长积极信号，着力修 复总需求，为经济企稳回升提供友好的货币金融环境。伴随宽货币系列政策逐项落地，利率频谱系统性下 移。基于此，我们针对利率政策组合对银行经营的影响进行测算，并探讨银行后续经营变化与银行股投 资。 点评： 一、 OMO利率调降后，存贷款降息"靴子落地"，政策注重"第四重平衡" 从货币政策宽松的内在逻辑看，主要是在外部形势不确定性增加、经济下行压力加大、信用活动偏弱的情 形下，通过加大逆周期调控力度， ...

引导5年期以上LPR报价继续下行可能性较大 据央行通告，1年期LPR和5年期以上LPR都较上期下调了10个基点。1年期LPR从3.10%下调至3.0%，5 年期以上LPR从3.60%下调至3.50%。 图片来源：央行 东方金诚宏观研究团队认为，在连续6个月保持不动后，5月LPR报价下调，直接原因是5月7日央行等部 门推出一揽子金融政策，其中，央行宣布下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率 从1.5%调降至1.4%。这意味着5月LPR报价的定价基础发生改变，当月LPR同步下行，显示政策利率调 整开始向贷款市场利率传导。 谈及根本原因，该团队认为，4月美国关税施压，外部环境发生急剧变化。这意味着当前宏观政策需要 加大逆周期调节力度，通过扩大内需对冲外需放缓，稳定经济运行。下调政策利率并引导LPR下行，将 带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本。 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，符合市场预期的是，两个期 限品种的LPR报价同步下调0.1个百分点。对有贷款的人来说，和贷款利率挂钩的LPR下调意味着还款压 力减轻，贷款付息减少。 但与此同时，新 ...

东方金诚宏观研究 5 月 LPR 报价如期下调，下半年还有下调空间 王青 李晓峰 冯琳 1 东方金诚宏观研究 我们也认为，本次 1 年期 LPR 报价下调将引导存款利率全面下调。根据存款利率市场化 调节机制，存款利率要与 1 年期 LPR 报价和 10 年期国债收益率挂钩。综合本次 1 年期 LPR 报 价下调幅度、近期 10 年期国债收益率走势，以及当前商业银行净息差水平，我们估计接下来 各类存款利率将平均下调 0.1 个百分点左右，其中，活期存款利率和短期定期存款利率下调 幅度会比较小，期限较长的定期存款利率会有更大降幅。这主要体现商业银行对未来会进一 步降息的预期。LPR 报价下调带动存款利率同步下调，有助于缓解商业银行净息差下行势 头——最新数据显示，2025 年一季度商业银行净息差为 1.43%，较上季度下行 0.09 个百分 点，再创历史新低——在加大银行对实体经济支持力度的同时，保持银行体系自身经营的稳 健性。 事件： 2025 年 5 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年 期品种报 3.0%，上月为 3.10%；5 年期以上品种报 3.50%，上月 ...

= 乐力金城国际信用平估有限公司 东方金诚宏观研究 3 月 LPR 报价保持不变,二季度降息窗口有望打开 王青 李晓峰 马琳 事件: 2025年4月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年 期品种报 3.10%,上月为 3.10%; 5年期以上品种报 3.60%,上月为 3.60%。 解读: 4月 LPR 报价简评: 一、4月 LPR 报价继续"按兵不动",符合市场预期。主要原因有两个:一是４月以来政 策利率(央行 7 天期逆回购利率)保持不变。这意味着本月 LPR 报价的定价基础未发生变化, 已在很大程度上预示４月 LPR 报价会保持不动。二是当前银行净息差处于历史低位,报价行 主动下调 LPR 报价加点的动力不足。总体上看,年初以来 LPR 报价持续不动,根本上是一季 度经济走势偏强,由此,尽管当然货币政策基调由稳健转为适度宽松,但下调LPR报价的迫 切性不强。 二、预计二季度政策降息将带动 LRR报价下调。综合当外部经贸环境变化,国内房地产 市场和物价走势,二季度"择机降准降息"时机已经成熟,不排除提前到４月的可能。我们判 断,本次降息幅度可能达到30个基点,降幅与去 ...