鼎通科技 20250714 摘要 锦通科技二季度净利率提升至 15.1%，受益于 AI 驱动的毛利率增长和 112G 产品量产带来的利润红利，通信业务收入占比持续扩大。 112G 产品需求强劲，二季度出货量达 130-150 万套，预计三季度及后 续仍将增长；224G 新产品逐渐起量，预计三季度后将加速增长至月需 求 50 万套左右。 液冷方案已获客户认证并交付样品，预计未来两周内投入硬模生产，标 志着即将进入量产阶段，是公司应对 AI 速率提升和散热问题的重要战略。 BMS 项目是汽车业务重点，两条自动化生产线 7 月完成验收，预计 2025 年底至 2026 年初量产，年产 30-40 万套，单价 1,200-1,500 元， 供应亚洲和欧洲市场。 面对汽车行业成本和竞价压力，公司专注于 BMS 等高附加值项目，并与 比亚迪、宝马等客户紧密合作，积极争取更有利的价格条件。 液冷产品成本主要集中在散热器上，CNC 方案下 2×8 规格散热器价格 约 2000-3,000 元，虽未量产，但预期毛利率和净利润显著高于传统方 案。 公司扩充 112G 和 224G 产品线，提前准备 30%额外产能以应对客户提 速 ...

科顺股份预计 2025 年二季度收入与去年同期持平或略降，但下半年有 望实现正增长，主要受益于去年下半年较低的基数。地产板块持续下滑， 但市政基建和工商建筑领域需求良好，二季度总体增长接近 30%。 防水行业盈利能力普遍缩窄，头部企业积极推动提价以改善报表。科顺 股份自 7 月 10 日起在零售端和工程端实施提价，预计实现 3%-5%的涨 价，即使涨幅仅 1%-2%，也被视为积极信号，有助于毛利率提升。 科顺股份的提价策略动态管理，取决于市场需求和同行落实情况。若下 半年需求企稳或同行普遍跟随提价，则提价难度降低。当前竞争主要集 中在几家上市公司之间，协同涨价可降低市场份额流失风险。 科顺股份预估总需求约为 1,000-1,100 亿元，有效市场约为 700-800 亿元。头部前三家企业合计市占率约 40%。跨行业进入防水领域的公司， 如三棵树和亚士等，转型并不成功，预计投入和市占率将逐渐走低。 科顺股份业务方向包括零售、防水材料海外销售及工商类建筑项目。 2025 年零售业务占比预计接近 20%，海外销售占比预计达到 6-7%。 地产相关收入占比预计继续降低。 Q&A 科顺股份 20250714 摘要 请介 ...

国内机器人落地，关注无人叉车垂直应用 20250714 建议关注国内人形机器人产业链相关公司（如智源、宇树相关上市公 司）以及无人叉车领域（如安徽合力、杭叉集团等），后者具备商业闭 环和稳定的基本面。 Q&A 您对国内机器人板块的最新观点是什么？ 我们对国内机器人板块持非常乐观的态度。首先，我们观察到人形机器人在市 场上的加速落地，特别是在 6 月份，融资数量相比 5 月份环比上升了一倍。这 些融资项目多为行业内的巨头和领先公司，预计未来会有更多项目在产业内和 二级市场上逐渐兑现。其次，一级市场非常看重商业闭环，许多融资项目倾向 于垂直应用，如养老、清洁、陪伴等专用型机器人，这表明市场对能够形成商 业闭环的应用特别关注。因此，我们认为国内的人形机器人项目将加速落地， 并且相关板块表现值得期待。 您提到中国制造业水平高，这对于人形机器人的发展有何影响？ 中国制造业水平非常高，无论是普通制造业、高端装备还是新能源技术，都处 于领先地位。这意味着中国有能力实现人形机器人的降本和落地。此外，中国 拥有更多适合人机交互的场景，不论是制造行业还是消费行业，相比欧洲等地 广人稀的地区更具优势。因此，中国是人形机器人落地和制 ...

人形机器人轻量化：产业化前夕的进修课，应用为重 20250714 摘要 人形机器人轻量化是关键趋势，通过结构优化和材料创新实现，尤其关 注关节模组和结构件的减重，以提升续航和性能。 PEEK（聚醚醚酮）因其优异的机械性能和加工特性，在谐波减速器钢轮 等核心部件中应用潜力巨大，科达利等公司已在该领域取得领先。 镁合金和工程塑料尼龙（PA）在机器人壳体和结构件中也有应用，但市 场空间相对较小，需结合具体需求进行选择。 参数优化、拓扑结构优化和集成化设计是人形机器人未来的发展方向， 旨在实现零成本适配和体积减少。 PEEK 生产工艺壁垒高，全球产能集中在少数企业手中，中国企业如中 盐股份有望受益于国产替代和人形机器人需求增长。 尼龙材料在服装和工程塑料领域应用广泛，PA66 价格下降使其在工业 端更具性价比，但在人形机器人关键部件中替代仍有挑战。 综合考虑减重效果、技术难度和性价比，部件关注度排序为谐波钢轮> 壳体>滚珠丝杠，材料选择优先 PEEK，其次是镁合金和尼龙。 Q&A 轻量化在机器人行业中的重要性及其主要方向是什么？ 轻量化是机器人行业未来的重要趋势，能够有效解决续航、散热和性能等关键 痛点。轻量化主要分 ...

机器人下半年投资策略：国产放量，特斯拉升级 20250714 商业化方面有哪些进展？ 摘要 国产机器人行业迎来资本化和商业化起点，智源收购科创板壳，宇数预 计年底上市，杭州中移动 1.24 亿元订单为最大公开订单，标志行业进 入新阶段。 资本市场驱动机器人行业发展，预计 2025 年底 A 股将涌现多家主机厂 上市公司，港股或有粤江、优必选等公司排队上市，融资将加速企业资 本开支和技术升级。 商业化应用逐步拓展，杭州中移动订单或为行业标杆，专用场景如工厂 协作搬运开始应用，人形机器人成本降低使其具备经济性，推动市场需 求。 未来几年机器人发展将循序渐进，技术迭代提升泛化能力，预计 2035 年机器人数量接近人类，行业体量巨大，投资机会前置性强，呈螺旋式 上升。 特斯拉正进行技术升级，调整业务负责人以加速机器人领域发展，预计 未来两到三个月内将展示新的技术成果，7 月半年报和 11 月股东大会是 重要观察节点。 Q&A 您如何看待 2025 年下半年机器人行业的发展前景？ 我们判断 2025 年下半年机器人行业依然会有较大的行情。第一季度的发酵已 经显示出这一趋势，而二季度虽然有所调整，但三季度我们预计国产机器 ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - **Robotics and AIDC (Automatic Identification and Data Capture) Industry**: The humanoid robot sector is viewed as a starting point for a trillion-dollar market, with significant growth potential anticipated in the second half of 2025. [1][2][4] - **Industrial Control Industry**: The overall demand is expected to grow positively in 2025, particularly in lithium battery, logistics, packaging, and engineering machinery sectors. [1][9] - **Electric Power Industry**: Investment in the electric grid is maintaining high growth, with a 20% year-on-year increase in the first five months of 2025. [1][35] Key Insights and Arguments Robotics Sector - **Market Performance**: The humanoid robot sector performed well in Q1 2025 but saw a slowdown in Q2. Positive changes are emerging due to adjustments in Tesla's plans, which have already been reflected in stock prices. [2][4] - **Product Development**: Companies like Xiaopeng and Xiaomi are increasing investments in humanoid robots, with new products being launched and orders starting to materialize, although large-scale commercial applications are still in the trial phase. [5][6] - **Component Innovation**: Rapid advancements in components such as dexterous hands and joint modules are noted, with lightweight materials becoming a significant focus. [3][5] AIDC Sector - **Challenges and Opportunities**: The AIDC sector faces challenges such as supply chain issues and domestic restrictions affecting capital expenditure. However, new products and models like Deep Seek are expected to drive demand. [6][7] - **Market Valuation**: AIDC companies are currently valued around 30 times earnings, with expectations for improvement in 2026 as supply chain issues are resolved. [7] Industrial Control Sector - **Demand Growth**: The industrial control sector is projected to see growth driven by structural transformation needs rather than large-scale capital expenditures. [9][32] - **Impact of Trade Wars**: The sector has been slightly affected by trade wars and tariffs, leading to a dip in orders in Q2 2025 compared to Q1. [9] Electric Power Sector - **Investment Trends**: Electric grid investments are expected to exceed 10% growth in 2025, with significant funding allocated for equipment updates and new projects. [35][36] - **Market Dynamics**: The transition to a market-oriented electricity system is accelerating, with expectations for the national spot market to begin operations by the end of 2025. [36][49] Additional Important Insights - **Regional Procurement**: The first implementation of regional collective procurement in 2025 has led to a decrease in overall bidding prices, but market share for leading companies has increased. [40] - **Smart Meter Market**: The smart meter market is transitioning, with the 20th version nearing the end of its lifecycle and the 24th version expected to improve margins for leading companies. [44] - **HVDC Technology**: The growth of HVDC (High Voltage Direct Current) technology is anticipated, with significant interest from major companies like Alibaba and Tencent. [31] This summary encapsulates the critical insights and developments across the robotics, AIDC, industrial control, and electric power sectors as discussed in the conference call records.

华测检测&广电计量中报预告解读 20250714 摘要 华测检测各业务板块的具体表现如何？ 华测检测的业务分为五个主要方向：生命科学（包括环境和食品）、工业品测 试、消费品测试、贸易保障以及医学药学。 1. 生命科学： 环境检测：2024 年因第三次全国土壤普查带来约 3 亿元收入增量，但 2025 年此类订单大幅减少，导致今年该业务面临较大压力。预计 2026 年恢复正常增速。 食品和农产品检测：作为刚需行业，保持稳健增长。宠物食品和化妆品 测试有望进一步提升业绩。政府客户占比从 70%-80%降至 20%- 30%，企业客户增加显著。 1. 工业品测试： 该板块与国内工业增加值增速趋势相符。2024 年因低基数效应反弹， 预计 2025 年保持低速增长。船舶计量、数字化及双碳 ESG 等新资质扩 展也推动了增长。 1. 消费品测试： 包括汽车和半导体检测，与下游研发支出及新品迭代速度相关。新能源 汽车检测在价格企稳迹象下，预计今年量价齐升；半导体检测由收购的 威思博公司负责，目前处于减亏调整阶段。 1. 贸易保障： 对于华测未来的发展，有哪些预期？ 华测检测 2024 年整体业绩符合预期，保持稳健增长，但 ...

国产人形机器人产业链迎来重大投资机遇期 20250714 摘要 智源机器人拟控股尚纬新材，宇树科技计划科创板 IPO，两家公司作为 国产人形机器人龙头，其资本运作将显著刺激产业链发展，并可能引发 新一轮投资热潮。 中移动子公司向致远和宇树采购超 1.2 亿元机器人订单，标志着国产人 形机器人产业化进程加速，为行业发展注入强劲动力，并为未来更大规 模订单奠定基础。 尚纬新材有望受益于智源机器人业务注入或自主孵化，市值预期存在巨 大增长空间，或将引领国产人形机器人产业链发展，值得投资者重点关 注。 宇树科技预计 2025 年营收将大幅超预期，人形机器人和机器狗业务将 各占一半，全年利润弹性较大，其市场表现值得期待。 恒工精密作为智源机器人股东及供应商，受益于球墨铸铁材料优势，正 积极布局人形机器人生态，预计 2027 年人形机器人相关业务市场空间 可达 170 亿元。 Q&A 国产人形机器人产业近期有哪些重大事件推动了投资机会？ 近期，国产人形机器人产业迎来了两个重大事件。首先是 5 月 28 日，宇树科 技宣布完成股改，预计将加快登陆科创板。紧接着在 7 月 8 日，上纬新材作为 科创板标的表示，智源机器人将至 ...

海尔智家 20250714 摘要 海尔智家在全球化布局方面有哪些核心优势？ 海尔智家的全球化布局主要体现在其本地化研产销模式，这使其具备更强的抗 风险能力和效率。与其他企业采用中国制造加海外分销的模式不同，海尔通过 本地化的研发、生产和销售来拓展全球市场。具体而言，海尔在全球建立了超 过 1.6 亿台的产能，建设了 130 个工业园区和 163 个制造中心，形成了东西半 球自循环加国内国外共享循环的良性体系。此外，公司拥有 126 个营销中心和 超过 23 万个销售网点，通过多品牌矩阵运营覆盖主流渠道及专业市场，在多 个主要国家进入家电行业第一梯队。 海尔智家在新兴市场中的表现如何？ 海尔智家在新兴市场中表现出色，以南亚市场为例，公司 2024 年在该地区收 入达到 115.25 亿元，同比增长 21.5%。其中印度市场收入同比增幅超过 海尔旗下高端品牌卡萨帝 2024 年零售额同比增长 12%，套系销量增幅 达 65%，2025 年一季度收入增幅仍超 20%，在高端市场占据领先地位。 同时，Leader 品牌拓展性价比市场，2024 年销售额同比增长 26%。 预计海尔智家 2025-2027 年归母净利润 ...

瀚蓝环境 20250714 摘要 瀚蓝环境通过私有化粤丰环保并表，新增经营性利润约 5,000 万元，并 追回江西燃气业务业绩补偿款 4,000 万元。剔除一次性因素后，公司内 生业务增长达 15.5%，高于 Q1 的 10%。 固废处理是核心业务，2014-2023 年营收和归母净利润复合增速分别 为 29%和 20%。2023 年营收略降但归母净利润增 24.7%，主要因垃 圾焚烧发电资本开支下行致建设收入减少，长期影响将减弱。 燃气业务通过股权收购拓展至江西，供气量稳定在 10 亿方左右。2023 年扭亏为盈，得益于顺价调整修复盈利能力。供水业务拥有完整产业链， 覆盖南海区所有街镇，提供全产业链服务。 公司未来发展重点包括垃圾焚烧发电精细化管理、探索垃圾焚烧与供热 结合以提升利润率，优化燃气与固废处理等核心板块，加强全国布局与 整合，关注新兴市场机会。 截至最新数据，公司垃圾焚烧发电在手订单或产能约为 3.6 万吨，其中 3.1 万吨已投运。2024 年新增 800 吨产能，2025 年 Q1 新增 650 吨。 在建和未建项目分别为 750 吨和 3,750 吨。 Q&A 汉缆公司 2025 年上半年 ...