数据港 20250324 摘要 • 数据港 2024 年营收 17.2 亿元，同比增长 11.57%，利润 1.32 亿元，同比 增长 7.49%，归母扣非净利润 1.27 亿元，同比增幅达 27%。截至 2024 年底， 数据中心容量 371 兆瓦，主要为 8,000 瓦机柜，集中在京津冀、长三角和 大湾区，单一客户占比高达 98%。 • 2025 年业务拓展重点包括：并购现有项目、购买已完成能耗管理的土地、 自行拿地申请能评和电力备案。现金及交易性金融资产约十六七亿元，廊 坊项目预计第四季度产生收入，成本先行，报表预期平稳，2025 年底毛利 率或略低于 2024 年底水平。 • Q4 控制费收入具一次性，影响季度性收入确认节奏。当前运营项目平均上 架率 80%以上，符合预期。廊坊项目已签约，价格符合市场平均水平，交 付节奏与市场标准一致，预计今年第四季度产生部分收入，对 2025 年影响 不大，或成 2026 年增量。 • 廊坊项目预期 IRR 为 10%，但行业实际情况有所下降，签约价格不理想， 客户分散中标主体以控制价格。市场价格自去年 11 月持续低迷，今年或有 量无价，下半年或价格回升。预测行业 ...

深海科技是近年来中国政府重点发展的领域之一，其发展背景可以追溯到对海 洋经济的重视。自 2012 年十八大以来，国家提出建设海洋强国，并在 2021 年 的"十四五"规划中继续强调拓展海洋经济的发展空间。2024 年的中央工作会 议进一步提到大力发展海洋经济和湾区经济。根据 2024 年的统计公报，海洋经 济生产总值约为 10 万亿元，占 GDP 的 7.8%，其中增量占 GDP 增量的 12%。主要 • 2024 年中国海洋经济生产总值达 10 万亿元，占 GDP 的 7.8%，增量占 GDP 增量的 12%，海洋经济已成为国家经济增长的重要驱动力，预示着相关产 业的巨大发展潜力。 • 今年两会首次将深海科技纳入政府工作报告，深海科技市场空间约为 3 万 亿元，超过低空经济，标志着深海科技上升为国家战略重点，将吸引更多 政策支持和资源投入。 • 深海科技产业链长，覆盖上游原材料、中游装备制造、下游资源开发等多 个环节，商业化潜力和远期前景广阔，为投资者提供了多元化的投资机会。 • 中国交建作为全球最大的港口设计建造企业，积极响应国家战略，超前布 局深海科技原创策源地，市值 1,500 亿元，自由流通市值仅 ...

天奈科技 20250323 摘要 Q&A 碳纳米管在机器人产业中的应用情况如何？ 机器人产业在 2025 年是一个非常火爆的话题，而碳纳米管（CNT）作为一种新 材料，具有广泛的应用前景。碳纳米管主要分为多壁和单壁两大类，其直径一 般在 20 到 50 纳米之间。其强度可达钢铁的 20 倍，具有极好的柔韧性和导电性 能，电流密度可达到 10^10 至 10^13 安培每平方米。此外，碳纳米管还具有优 异的导热性和耐高温性能。 在人形机器人的各大系统中，包括神经系统、感知 系统、能源系统、动力系统以及电子皮肤等，碳纳米管都能发挥重要作用。例 如，在神经系统中，可用于制造碳基芯片、存储器件及电子浆料；在感知系统 • 碳纳米管因其高强度、柔韧性、导电性和导热性，在人形机器人的神经、 感知、能源和动力系统中具有广泛应用，尤其在电子皮肤领域，可作为半 导体或有机感知材料捕捉和传输数据。 • 天奈科技在机器人关键材料和器件方面已有早期布局，如利用碳纳米管在 柔性基材上实现对外界刺激的感知，并提高润滑油的耐摩擦性能，展示了 其在推动机器人技术发展中的作用。 • 单壁碳纳米管在压缩传感器中具有显著优势，其形成的导电网络能够感 ...

德业股份 20250323 摘要 Q&A 德业股份在逆变器市场中的表现如何？ 去年（2024 年）电价上涨和缺电情况对分布式光伏需求产生了怎样的影响？ 去年（2024 年），电价持续上涨，缺电情况严重，居民阶梯电价最高达到 1.5 元人民币以上。特别是在二季度气温达到五十多度时，用电需求激增，导致电 价进一步上涨。这种情况对分布式光伏的需求产生了强烈刺激。 今年（2025 年）印度和巴基斯坦市场的表现如何？ 今年（2025 年），印度和巴基斯坦市场表现良好。从 1、2 月份逆变器出口数 据来看，两国同比增速均达到几十个百分点。巴基斯坦由于电网薄弱，短期内 无法弥补，因此光储需求有很大增长空间。巴基斯坦拥有 2.4 亿人口，大约 德业股份在逆变器市场中表现出色，特别是在户储领域。去年（2024 年）下半 年，逆变器需求相对平淡，但今年（2025 年）由于季节性因素和超预期的市场 需求，逆变器市场在上半年进入了明确的上行阶段。德业股份凭借其成本、产 品和渠道等多重优势，不仅在存量市场中保持竞争力，还积极向新兴增量市场 扩展。 • 新兴市场光伏需求高增，受益于经济性及低渗透率，组件出货同比增速超 40%。拉美、非洲 ...

中信建投电新 电新行业一季报前瞻 20250323 摘要 Q&A 2025 年第一季度电力设备行业的表现如何？ 2025 年第一季度，电力设备行业整体表现较好。国家电网继续加大投资，多条 特高压线路即将落地，推动了相关企业的业绩增长。此外，在人工智能数据中 心（AIDC）的驱动下，特别是电力电子公司在一季度订单落地情况良好，整体 表现令人满意。 • 风电产业链 2025 年一季度表现理想，零部件和主机排产同比改善，惊雷、 日月等公司预计业绩翻倍，大庆重工业绩大幅改善。海上风电方面，大金 重工中标欧洲项目，国内集中在广东、山东、浙江、江苏等地。 • 锂电板块在经历两年下行后，2025 年一季度盈利出现拐点。宁德时代、亿 纬锂能等龙头盈利强劲，一季度锂电环节量同比增长 20%-30%，单位盈利 稳定。宁德时代预计实现 140 亿元业绩，亿纬锂能经营性口径同比增长约 30%。 • 光伏板块 2025 年一季度整体承压，但部分公司如阿特斯和横店东磁表现突 出。阿特斯受益于美国组件和储能业务，横店东磁受益于印尼电池增量。 国内分销组件价格上涨至 0.75 元/瓦，但下半年需求和价格存在回落担忧。 • 储能板块 2025 ...

国恩股份 20250323 摘要 • 国恩股份营收自 2017 年以来持续高增长，2019 至 2023 年营收复合增 长率达 36%。2024 年前三季度归母净利润同比增长 20%，得益于产销量 提升及降本增效措施，利润重回增长轨道。 • 改性塑料市场前景广阔，2024 年中国塑料产量接近 1.3 亿吨，同比增长 约 7%。国恩股份改性塑料销量自 2018 年以来持续增长，截至 2023 年 底销量约 100 万吨，未来仍将保持增长趋势。 • 2023 年中国改性塑料产量接近 3,000 万吨，改性化率达 25%，但仍低于 全球平均水平。受益于家电和汽车行业的需求增长，预计到 2028 年，智 能家电和汽车行业对功能型材料的需求将分别增长至 1,514 万吨和 930 万 吨。 • 全球复合材料市场规模稳定增长，2023 年市场规模达 910 亿美元，同比 增长 9%。中国复合材料市场规模约 2,300 亿元，未来五年行业年复合增 长率预计在 4%到 5%之间。国恩股份深耕新能源充电桩和电池包领域，与 特锐德、宁德时代等头部企业合作。 公司主要分为大化工和大健康两个业务板块。在大化工板块中，包括绿色石化 （ ...

重点推荐顺周期低估值，人形机器人关注 T 进展和巨头入 局 20250323 摘要 Q&A 2025 年作为人形机器人量产元年的背景下，行业的整体发展趋势如何？ 2025 年被视为人形机器人量产的元年，行业预计将迎来爆发式增长。各类主机 厂的产品更新和量产推进节奏将持续催化整个板块的发展。除了传统工业机器 人厂商外，特斯拉等汽车厂商以及美的、海尔等家电巨头也积极布局人形机器 人领域。例如，美的发布了人形机器人的研发视频，展示了滴水和跳舞等动作， • 特斯拉计划今年内投产 Optimus 人形机器人，目标 5,000 台，并已订购足 够零部件支持年产 1 万至 1.2 万台。2026 年目标产量 5 万台，下半年向市 场开放，远期目标年产数千万甚至 1 亿台，预示行业量产潜力。 • 腾讯调整 Robotics X 实验室方向，主攻云大数据，定位为机器人厂商的合 作伙伴。英伟达推出开源通用人形推理模型 GR00TN1，加速行业发展，产 业链分工将更明确，有助于智能行业应用落地。 • 美的展示人形机器人滴水、跳舞等动作，聚焦家电及机器人化和整机开发， 深挖智能制造应用。海尔与心动纪元合作，推出基于智能家庭场景的服务 ...

中信建投 大消费联合电话会议 20250323 摘要 Q&A 名创优品在 2024 年的业绩表现如何？其增长策略有哪些亮点？ 名创优品在 2024 年实现了 4 亿的收入，同比增长 23%。归母净利润达到 26 亿 元，增长 16%。四季度的整体增长略好于前三季度，全年保持稳定。名创优品 在国内拥有 4,386 家门店，去年新开 460 家。公司在 IP 战略方面进一步加码， SKU 数量上升至 12,600，每月上新速度提升至 1,180 款产品。Miniso Land 业 • 名创优品国内门店超 4,300 家，持续加码 IP 战略，SKU 达 12,600，每月上 新 1,180 款。海外市场重点布局北美直营店，全年新增 265 家，海外直营 GMV 增速超 50%，代理市场增长 17%。 • Top Toy 去年新开 128 家店，门店数量翻番并实现盈利，税前利润率达 9% 以上。公司完成对永辉超市股权的收购，预计永辉超市今年将基本盈亏平 衡，对公司拖累有限。 • 白酒行业或迎向上拐点，库存同比下降，春节期间需求环比改善，经济刺 激政策有望带动下半年需求回升。高端酒需求稳定，中低价位酒面临挑战， 厂家 ...

摘要 Q&A 为什么在当前时间点推荐寒武纪-U？ 当前时间点推荐寒武纪-U 的主要原因在于国产算力领域存在超额机会。从需求 端来看，国内互联网大厂如字节跳动、阿里巴巴、腾讯等纷纷扩张资本开支， 预期周期为三年。芯片设计领域投资提速，供给端则面临海外 HRS 领域对中国 出口限制和流片逐渐受限的情况。需求旺盛而供给受限，使得国产算力领域的 机会显著增加。国内 AI 流片和芯片依赖度提升，大厂如阿里巴巴和腾讯可能增 加对国产三洋电的采购，从而进一步打开市场空间。在产业逻辑确定和规划优 • 国产算力需求旺盛但供给受限，海外 HRS 领域对中国出口限制及流片受限， 为国产 AI 芯片如寒武纪带来显著机会，阿里巴巴和腾讯等大厂或增加国产 芯片采购。 • 寒武纪以技术立身，专注于人工智能芯片研发，拥有稳定股权结构和产学 研结合优势，在云边端三种场景打造 AI 芯片产品矩阵，并通过 IP 授权和 软件平台支持系统性发展。 • 寒武纪在云端专项芯片加速卡方面保持领先，不断推出新产品，如从 270 到 370 到 590 系列，并将知识产权外化为 IP 授权，构建软件平台提供计算 机计算集群系统服务。 • 寒武纪 2023 年 ...

中集环科 20250324 摘要 目前公司的产能利用情况如何？一季度订单情况及全年展望如何？ 公司一直致力于提高产能快速交付能力，目前客户下单周期较短。在手订单约 九亿多元，基本覆盖上半年（2025 年）的生产需求。一季度业绩延续了去年 （2024 年）逐季改善的趋势，新接订单和库存情况良好，为全年业绩提供了保 障。 Q&A 请介绍一下中集环科在 2024 年的基本经营情况和财务表现。 中集环科在 2024 年实现营业收入 33.49 亿元，其中冠式集装箱的营业收入为 27.48 亿元，医疗设备业务收入为 2.41 亿元，后市场业务收入为 1.47 亿元。 公司净利润达到 3 亿元。尽管全球经济形势复杂多变，公司通过智能制造和数 字化升级等措施，稳步推进高质量发展。 • 2025 年罐式集装箱行业面临全球宏观经济不确定性、地缘政治冲突和化工 行业调整等多重挑战，预计整体状况与 2024 年相近，美元借贷利率高企也 使租赁商采购更加谨慎。 • 2024 年公司毛利率因宏观经济、房地产订单减少和价格下滑而下降，其中 标准罐箱平均下降 6%，碳钢罐箱下降 14%，但成本控制和运营效率提升带 动净利率有所增长。 • ...