公司有哪些看点？核心竞争力是什么？同大多保险公司有何不同？这都勾起了风云君的好奇心。 戳破小超人百亿并购泡沫！ | | | 228亿美金出售旗下43个海外港口给美国贝莱德财团的交易尚未有定论，5月下旬，李嘉诚次子"小超 人"李泽楷旗下富卫集团有限公司（下称富卫集团）再次递交港交所IPO申请。 富卫集团的上市之路并不顺畅。资料显示，这已经是富卫集团第四次递交港股上市申请。 除此之外，它还在2021年申请过纽交所上市，结果也是无疾而终。 作为李氏家族保险版图的核心载体，富卫集团承载着李家打造"亚洲新一代保险公司"的愿景。 靠并购堆砌的"增长最快"：顶级大玩家的资本游戏 作为顶级、大师级资本运作玩家，以擅长"小资本撬动大交易"著称的李泽楷既没有耐心，也没时间从0到1 去打造一家保险集团——买买买也就成了最好的选择。 2012年5月，李泽楷收购了荷兰国际集团（ING）在香港、澳门和泰国的保险业务，并以此为基础在 2013年组建富卫集团； 2015年6月，富卫集团拿下富卫印尼50.1%股权，进入印尼市场，并在后来将控制权比例提升至 79.1%； 后来，富卫集团又通过收购进入进入新加坡、越南、日本、马来西亚、泰国、柬埔寨 ...

画出一条第二增长曲线。 在自主品牌新能源汽车崛起的时代，国产涂料厂商也迎来了发展机遇，本期要介绍的这家公司正是国 产品牌的代表。 与其他涂料板块相比，汽车涂料行业准入难度大、客户粘性高、竞争格局有序。 （来源：2024年报） PPG、关西、巴斯夫、艾仕得、立邦、KCC等外资企业长期占据着国内汽车涂料市场约70%以上市场 份额。 在汽车工业中，汽车涂料必须具备超过15年以上的耐候保护功能，同时汽车涂料也是外观颜值的担 当，对品牌形象有重要影响。 汽车涂料一般分为汽车售后修补涂料、汽车内外饰件涂料、新车车身涂料（原厂OEM涂料）三大 类。 （来源：2024年报） | 作者 | | 塔山 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | ...

2025年5月，建邦高科香港递表，准备在港股IPO。 沙特阿美、晶科能源已经入股，2023年、2024年营业收入分别增长58%、42%，2022年ROE甚至高达 191%，比茅台还优秀。 但仔细研究之后，风云君不看好这家公司。 高度依赖特定客户，有利润没现金流，最大风险是光伏"贱金属化"。 | 作者 | | 木盒 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 主要原因，是整个光伏产业的趋势——贱金属化。 公司短期看似利好，长期却是极大的利空…… 中国光伏银粉第三名 目前建邦高科的实际控制人是1992年出生的陈子淳，2022年从其父陈箭受让全部股权而成。 递表港交所前一个月，多家资本突然入股，包括沙特阿美的全资子公司、晶科能源的关联公司、鼎晖 投资元老级人物焦树阁等。 建邦高科所处的行业是光伏银粉，上游原材料供应商是银矿企业，下游是光伏银浆制造商。 从整个光伏产业的发展历程来看，是中国企业不断精进，并取得全球第一的地位。 银粉行业也不例外： 早期中国光伏银粉主要依赖进口，随着国内厂家银粉质量和性能逐渐接近国际水平，光伏进口 量不断下降，进口量 / 中国总消耗量的比例从 2 020 年的 ...

回望这场历时数月的关税博弈，我们之所以能够迫使美方重回谈判桌，背后正是自主产业链赋予的底 气。可以说产业链的深度与广度，就是一个国家抵御贸易战争的护城河。 因此当外部压力暂时缓解后，国产替代依然会是产业升级的主线，而增量机会将出现在那些国内产业 链已具备竞争力，但又尚未主导国内市场的领域。 顺着这条逻辑，风云君找到了一家比较契合的标的。 警惕中石化脱钩风险。 作者 | 萧瑟 编辑 | 小白 5月12日，随着联合声明的发布，全球两大经济体开始从剑拔弩张的关税战转向勾心斗角的规则博 弈。 ...

成长快，但距离龙头还很远。 | | | 2025年5月29日，日御光伏向港交所提交了IPO。 这家公司还挺有意思的： 实际控制人和CEO待过的公司都破产了； 实际控制人还曾是老赖； 2021年刚把日御光伏收购过来，2024年就"干"到了行业第四名。 曾经破产的往事 2015年，上海日御新材料科技有限公司成立，2021年郭鹏收购了公司控制权，接手运营管理并迁往郭鹏 此前一直工作的所在地——无锡，现在名字是江苏日御光伏新材料股份有限公司。 （控制权结构，招股说明书） 据公司招股说明书披露，郭鹏在光伏行业已经超过15年经验，应该是从无锡晶翔新能源科技有限公司算 起。 （郭鹏简历，招股说明书） 但郭鹏曾经是老赖，以前是江苏阳晟能源科技有限公司的股东和法人，因为公司被诉讼列为失信被执行 人和被限制高消费。 公司另一个高管，CEO曹建基，曾经在海润光伏（600401.SH）担任过采购总监，海润光伏2019年6月退 市，2021年也破产了。 （曹建基简历，招股说明书） 缺钱，A股融资受阻 即便是现在的日御光伏，也不能说安全，2024年底资产负债率高达70%。 2022年-2024年经营活动现金流净额一直为负，分别为-1.2 ...

强烈怀疑公司的销售扩张数据有水分，因为没有回款与之匹配。 | 作者 | | 白猫 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 5月19日，上海友升铝业股份有限公司（"友升股份"）更新了招股书，这已经是公司第二次冲击主 板。 友升股份成立于1992年，是一家铝合金汽车零部件制造商，开发和生产工业用铝挤压产品的经验超过 30年。 2024年，公司营收39.5亿、同比增长36%，扣非净利润为4亿、同比增长25.7%。 如今，这份新的成绩单能否帮助公司成功上市？ （注1：本文如果提到报告期，代指2021-2024年。2：本文图表如无特别标注，出处均来自友 升股份 最新招股书。） 5月30日，公司对二轮问询函进行了回复。 让我们来仔细解读一下。 规模居中，销售扩张与回款效率不匹配 公司的铝合金汽车零部件主要有四大系列——门槛梁、电池托盘、保险杠以及副车架，主要应用于新 能源汽车领域。 其中保险杠、门槛梁产品属于车身结构件、电池托盘属于新能源汽车电池系统结构件、副车架属于底 盘件，这些都是汽车轻量化的重要应用领域。 在新能源汽车产业的蓬勃发展以及汽车制造业轻量化趋势驱动下，相关市场持续增长。 ...

泡泡玛特狂飙10倍，基金经理有人欢喜有人忧。 作者 | RAYYYY 编辑 | 小白 Choice数据显示，泡泡玛特在2025年第一季度实现了亮眼的增长。中国区和海外收入分别同比增长 95-100%和475-480%。 （来源：Choice数据） 三年前，这个靠"盲盒"起家的潮玩品牌一度被质疑为泡沫经济的代表。而此刻，它的王者归来预示着 传统消费格局正经历一场革命性重塑。 与此同时，基金经理们的业绩榜单却呈现出前所未有的割裂景象。 （来源：Choice数据，市值风云APP制表） 相反，李耀柱、农冰立、周文波等名字开始闪耀，他们捕捉到新消费浪潮，管理的基金净值在消费板 块整体承压的背景下逆势上扬，成为结构性行情中的赢家。 | | 李耀柱、农冰立、周文波近年收益 | | | | --- | --- | --- | --- | | 基金经理 | 近一年收益(%) 近两年收益(%) | | 近三年收益(%) | | 李耀柱 | 10. 47 | 46. 05 | 68. 02 | | 农冰立 | 56. 18 | 45.08 | 52. 37 | | 周文波 | 33. 95 | 32. 83 | | （来源：Cho ...

作者 | 白猫 编辑 | 小白 5月27日，吉林化纤（000420.SZ）在业绩说明会上表示，2025年随着碳纤维市场景气程度的提高，公 司在3月和5月对相关品种进行了提价，会大大改善公司的业绩。 （投资者关系活动记录表） 高端供应不足，民用中低端深陷内卷。 （来源：赛奥碳纤维技术微信公众号） 今天，围绕光威复材、中简科技、中复神鹰、吉林化纤这四家碳纤维龙头，在"景气度提升"下，各家 都释放出了什么信号？ 中简科技：高端加持，需求将显著提升 光威复材、中复神鹰、中简科技都是以碳纤维相关产品为主业的公司，而吉林化纤中，碳纤维产品营 收占比不到10%。 说到碳纤维，风云君曾对中复神鹰（688295.SH）、光威复材（300699.SZ）以及中简科技 （300777.SZ）覆盖过。 2024年，国内碳纤维企业中，吉林化纤的运行产能第一。剩下的，在A股上市的公司按产能排序： 中复神鹰＞上海石化（600688.SH）＞光威复材＞中简科技。 其中上海石化为A+H两地上市企业，与吉林化纤在碳纤维产业中的定位类似，属于"低成本工业应用 企业"。此外上海石化并未单独披露碳纤维相关业绩，此处略过。 2024年，前三家总营收分别为 ...

动荡年代机构偏好的投资品种。 如果把今年ETF涨幅排行榜拉一下数据，就会发现一些黄金股ETF今年的表现相当亮眼。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 一觉醒来，就看到各大平台推送以色列空袭伊朗的消息，随后A股开盘，也"空袭"到了A股股民的心 里。 当然，有人愁就有人欢喜，黄金股ETF在今日早上再度上涨2.4%，创下近期新高。 （来源：市值风云App） 截至昨日，永赢基金的黄金股ETF（517520.SH）以40.8%的涨幅领跑，管理规模也最大，达47亿。华 夏、国泰等跟踪相同指数的黄金股ETF的年内涨幅均超过30%，而跟踪黄金现货的黄金ETF整体涨幅 维持在28%左右。 | 证券代码 | 证券简称 | 规模(亿元) | 业绩比较基准 | | 基金管理人 今年涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 517520.SH | 黄金股ETF | 47.30 | 中证沪深港黄金产业股票指数 | 永赢基金 | 40.83 | | 159562.SZ | 黄金股ETF | 6.22 | 中证沪深港黄金产业股票指数 | 未直電等 | 39.42 | | 51 ...

作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 2025年6月10日，中国汽车行业迎来了一场意义深远的变革——中国一汽、东风汽车、广汽集团、赛 力斯、比亚迪等多家主流车企同步发表声明，承诺将供应商支付账期统一压缩至60天以内。 （来源：网络公开数据） 60天结款让汽车产业链告别内卷，进入良性竞争环境。 这一举措是对2025年6月1日起施行的修订版《保障中小企业款项支付条例》的积极响应，标志着中国 汽车产业链资金流转效率进入新阶段，也预示着行业竞争逻辑从"价格内卷"向"价值共创"的关键转 变。 （来源：网络公开数据） 60天账期助力汽车产业健康发展 在政策出台前，中国汽车行业的账期问题堪称"顽疾"。 据行业调研数据，2024年中国车企平均账期长达170天以上，部分企业甚至超过240天，这些数字远超 欧美成熟汽车市场60～90天的行业标准，反映出中国汽车产业链资金周转效率低下的严峻现实。 以上声明和条例能够有效缓解中小企业现金流压力并且遏制部分车企通过超长账期变相转移财务压 力，不过与此同时，依赖外部零部件且销量不足的车企将面临更高资金周转压力，可能被迫减少研发 投入或寻求外部融资。 | | | | 2024年国内 ...