证券研究报告/行业研究 存量房更新市场依旧庞大，整装模式或重塑行业竞争格局 ——定制家居行业研究 投资要点 ➢ 存量房更新市场广阔，为家装家居带来市场空间 当前中国存量房市场依旧庞大，一般而言，旧房翻新的周期为10-15年，2009 年至2014年间中国商品房销售面积呈现波动上升趋势。2009年商品房销售面 积为43,422平米，经历两年连续增长后，2011年达到53,673平米，2013年达 到六年来的峰值64,121平米，中国存量房更新能够为家装家居提供可观的市 场需求。 ➢ 消费人群迭代，定制化、一站式需求推动整装市场扩容 1）家装家居消费群体正在向80后、90后乃至更年轻的人群转变，其中25岁 以下占比15%，26-35岁占比达44%，35岁及以下的消费者占比超过60%， 年轻一代已经成为中国家居消费的主流客户群体。 2）消费者年轻化和客户需求个性化、多样化趋势下，将促使家居家装行业朝 整装定制，为客户提供一站式家装服务的方向发展。 3）据巨量引擎调研数据显示，愿意使用提供一站式家装公司服务的人数占调 研总人数的66.3%。一线及新一线城市为70.4%，四线及五线城市受渠道限 制，为49.7%。整装不 ...

证券研究报告/投资策略 增持回购策略周报(20240729-20240802) 主要内容 ➢ 本周A股上市公司增持情况 2024 年 7 月 29 日至 2024 年 8 月 2 日，共计 35 家公司发布增持公告，其 中，平煤股份、华菱钢铁等 7 家公司发布增持计划公告，20 家公司发布完成 增持公告，其余公司发布增持进展情况公告。 平煤股份控股股东拟出资 3-6 亿元增持公司股票，占公告日市值 1.23%- 2.46%。 ➢ 2024/01/01-2024/08/02部分上市公司增持情况 2024 年 1 月 1 日至 8 月 2 日，发布增持计划公告的公司共计 1207 家，其 中，评级机构家数大于 10 家（含 10 家）的有 64 家，喜临门、林洋能源拟增 持比例较高，其拟增持金额占公告日市值的比例分别为 1.00%-1.25%、0.37%- 0.74%。 ➢ 本周A股上市公司回购情况 2024 年 7 月 29 日至 2024 年 8 月 2 日，共计 441 家公司发布回购情况公 告，以评级机构家数大于 10 家（含 10 家）为基准，筛选出 110 家公司。 佐力药业拟出资 2-3 亿元回购股 ...

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年08月02日 | | 七月政治局会议强调提振消费扩大内需，美联储维持利率不变 | | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 > 资讯要闻 1. 7月30日，中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作, 审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。会议强调，下半年改革发展稳定的任务很重， 确认要"坚定不移地完成全年经济社会发展目标任务"。同时，宏观政策要"持续用力、 更加给力"，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。 此外，本次会议明确提到，要以提振消费为重点扩大国内需求，并首次提出要防止"内卷 式" 恶性竞争。 2. 7月31日，国家统计局数据显示，7月国内制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上 月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。7月非制造业商务活动指数为50.2%，比上 月下降 ...

¼d 源达 证券研究报告/投资策略 机构调研策略周报(20240729-20240802) 主要内容 ➢ 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、水晶光电和乐鑫科技等， 近7天机构调研数前二十的热门公司有乐鑫科技、迈瑞医疗和联影医疗等。上 述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有26家。26家公司中有11 家公司已发布2024年半年度业绩预告，9家公司已发布2024年半年度报告， 其中2024年半年度归母净利润出现正增长的公司有乐鑫科技、佐力药业、远 兴能源、海大集团、九华旅游、拓邦股份、聚辰股份、澜起科技、水晶光电和 兆驰股份等。 近一月来外资机构调研次数较多的公司有中控技术、拓邦股份和思特威-W 等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有拓邦股份等。 ➢ 投资建议 建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司： 1）乐鑫科技：公司是全球物联网Wi-Fi MCU芯片的头部设计公司，根据公司 2023年年报信息，2022年全球出货量中公司居于首位。 2）佐力药业：公司主要从事药用真菌乌灵和百令系列产品、中药饮片及中药 配方颗粒的研发、生产与销售。目前公司已形成药用真菌发酵制剂 ...

证券研究报告/投资策略 发展新质生产力，技术创新及颠覆性突破是核心要素 ——新质生产力专题研究 投资要点 ➢ 发展新质生产力，关注技术创新及颠覆性突破产业 发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引。第二十届三中全 会提出要因地制宜发展新质生产力体制机制，促进各类生产要素向发展新质 生产力集聚。在"加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展"的目标下，技 术创新及颠覆性突破是先进生产力的核心要素。建议关注代表技术创新及颠 覆性突破的产业：人工智能、工业母机、半导体和低空经济等。 ➢ 人工智能产业深刻变革，低空经济产业潜力巨大 人工智能行业具备变革各行各业的颠覆性，是新质生产力的代表，算力产业 链有望率先受益。建议关注：1）服务器：服务器是算力基础设施，建议关注： 浪潮信息、中科曙光等；2）光通信模块：高端光模块用量有望大幅提升，建 议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信等；3）电信运营商：电信运营商是算 力建设的主要推动者，建议关注：中国电信、中国移动等。 低空经济产业具备创新性、高质量、规模大等特征，符合国家提出新质生产力 的发展方向。低空经济长期的市场空间广阔，在各地政策加持下产业发展提 速，头部企业积极 ...

新华社华盛顿 7 月 21 日消息，在民主党内部的强大压力下，美国现任总统拜登 21 日宣布 退出 2024 年总统竞选，并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。 2024 年巴黎奥运会将于 7 月 26 日-8 月 11 日举行，除了来自世界各地的运动员和观众，中 国上市公司也凭借卓越的产品和创新的技术助力巴黎奥运会的召开,中国制造"闪耀"巴黎。 巴黎奥运会开幕式将在当地时间 7 月 27 日晚 7 点 30 分正式拉开大幕, 大约 30 万人将参加 本次的开幕式，超过 10 亿人次观看开幕式。据飞猪数据显示，自 7 月份以来，飞往法国的 机票预订量同比去年增长超７成，法国酒店预订量同比去年增长超 1.5倍，赴法国签证办理 服务的成交额同比去年增长超1.4 倍。同为"奥运城市"的马赛、波尔多也受到中国游客的 我们建议重点关注体育产业、旅游产业、文化传媒、AI 技术、商品出海等领域。 人工智能行业高速发展，是 PCB 产业复苏主要推手。人工智能行业高速发展，算力巨额缺 口推动 AI 服务器出货量高速增长。预计 2024 年全球普通 AI 服务器和高端 AI 服务器出货量 分别为 72.5 和 54.3 ...

¼d 源达 证券研究报告/投资策略 机构调研策略周报(20240722-20240726) 主要内容 ➢ 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、水晶光电和心脉医疗等， 近7天机构调研数前二十的热门公司有奇安信-U、天奈科技和博众精工等。上 述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有20家。20家公司中有11 家公司已发布2024年半年度业绩预告，其中2024年半年度归母净利润出现正 增长的公司有澜起科技、水晶光电、心脉医疗、晶晨股份、兆驰股份、中际旭 创、明阳电气、广电计量和明泰铝业。 近一月来外资机构调研次数较多的公司有华测检测、比亚迪和埃斯顿等。其 中和内资机构调研热度重合度高的公司有中际旭创和心脉医疗等。 ➢ 投资建议 建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司： 1）澜起科技：公司是内存接口芯片领军企业，并和三星、海力士和美光等全 球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。 2）水晶光电：公司深耕光学领域二十多年，已构成具备长期增长力的多元化 布局，有望受益消费电子和汽车电子行业发展机遇。 3）心脉医疗：公司是港股公司微创医疗的控股子公司，主要负责 ...

Group 1 - The report highlights the implementation of employee stock ownership plans and equity incentives across various companies, indicating a trend towards aligning employee interests with company performance [2][4][6] - Specific companies such as SANY Heavy Industry (600031.SH) and BYD (002594.SZ) have initiated significant stock repurchase and cancellation plans, reflecting their commitment to enhancing shareholder value [2][4] - The report notes that companies like China Railway (601390.SH) and Oriental Yuhong (002271.SZ) have completed equity incentive cancellations, which may impact their future stock performance and investor sentiment [2][4][6] Group 2 - The analysis includes a detailed breakdown of stock incentive plans, with companies like Jinke Property (000656.SZ) and TCL Zhonghuan (002129.SZ) implementing substantial employee stock ownership plans [2][4][6] - The report emphasizes the importance of these initiatives in fostering a motivated workforce and potentially improving operational efficiency within the companies [2][4] - It also points out that the overall market response to these equity incentive measures has been positive, suggesting investor confidence in the strategic direction of these firms [2][4][6]

Investment Rating - The report gives an investment rating of "Positive" for the PCB industry [5]. Core Insights - The global PCB industry is expected to recover, driven primarily by demand from the server and automotive electronics sectors. The projected market value for 2024 is approximately $73 billion globally and $39.3 billion in China, representing year-on-year growth of about 5.0% and 4.1% respectively [2][9]. - High-performance electronic products are driving the demand for high-end PCB products, particularly HDI boards and packaging substrates, which are increasingly used in high-end consumer electronics, servers, and chips [3][13]. - The rapid development of the artificial intelligence (AI) industry is a major driver for the recovery of the PCB industry, with significant growth expected in AI server shipments [4][17]. Summary by Sections 1. Global PCB Industry Recovery - The global PCB industry is projected to rebound in 2024 after a decline in 2023 due to macroeconomic factors and poor electronic industry performance. The estimated market value for 2023 was around $69.5 billion, down approximately 15.0% year-on-year [9][10]. 2. Demand for High-End PCB Products - The demand for high-end PCB products is increasing due to the growth of high-performance electronic products. The market share of HDI boards and packaging substrates is expected to rise, driven by the need for higher integration and complexity in PCB products [3][15]. 3. AI Industry as a Key Driver - The AI industry's rapid growth is expected to significantly boost the demand for PCBs, particularly with the anticipated increase in AI server shipments, which are projected to reach 72.5 thousand units for standard AI servers and 54.3 thousand units for high-end AI servers in 2024 [4][17]. 4. Domestic PCB Manufacturers' Competitive Position - Domestic PCB manufacturers are becoming increasingly competitive on a global scale, with companies like Shenzhen South Circuit Technology, Huada Empyrean, and others actively expanding their high-end production capacity [19][20]. 5. Key Companies to Watch - The report highlights several key companies in the PCB sector, including Shenzhen South Circuit Technology, Huada Empyrean, Shengyi Technology, and Dongshan Precision, all of which are expected to benefit from the industry's recovery and growth opportunities [5][28].

证券研究报告/公司研究 旗下品牌矩阵多元化,大单品表现亮眼 ——珀莱雅(603605)深度报告 投资要点 ➢ 旗下品牌产品矩阵丰富,满足不同消费者需求 珀莱雅于2003年成立,2017年A股上市,经过多年经营,成长为国货美妆龙头公司,旗下拥有 "珀莱雅"、"彩棠"、"Off&Relax"、"悦芙媞"、"CORRECTORS"、"INSBAHA 原 色波塔"、"优资莱"、"韩雅"等品牌,产品覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤 等领域,公司致力于向不同年龄段、不同收入区间、不同肌肤类型的客户提供符合她们需求的 产品,提升市场竞争力。 ➢ 公司表现持续超预期,营业收入&归母净利润均呈双位数增长 公司2023&2024一季度业绩均超预期,公司线上销售规模不断扩大,带动总营业收入增长,其 中,线上直营渠道增长显著。公司营业收入从2019年的31.24亿元增长至2023年的88.90亿元, 复合增长率为29.94%。公司归母净利润从2019年的3.93亿元增长至2023年的11.94亿元,复合 增长率为32.05%。2024Q1公司分别实现营业收入、归母净利润21.82/3.03亿元,同比增长 34.56%/45. ...