开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 贝特瑞（835185.BJ） 2024 年 09 月 12 日 2024H1 负极材料出货量+19%，海外生产基地布局逐步落地 ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/9/11 | | 当前股价 ( 元 ) | 13.86 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 28.50/13.45 | | 总市值 ( 亿元 ) | 154.77 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 152.37 | | 总股本 ( 亿股 ) | 11.17 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 10.99 | | 近 3 个月换手率 (%) | 7.56 | 北交所研究团队 相关研究报告 《负极材料第一，硅碳负极产能 5000 吨/年，海外生产基地建设稳步推进— 北交所公司深度报告》-2024.7.29 2024H1 营收 70 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company's performance met expectations, with silicon-based products leading the industry. The negative electrode shipment volume remains the highest in the industry, and gross margin has improved year-on-year. The company is also accelerating product research and development, with silicon-based negative electrode products ahead of peers [1][2]. Financial Performance - For the first half of 2024, the company reported operating revenue of 7.038 billion yuan, a year-on-year decrease of 47.57%. The net profit attributable to the parent company was 493 million yuan, down 41.84% year-on-year. The company achieved a negative electrode revenue of 5.179 billion yuan, with a shipment volume exceeding 200,000 tons, representing an 18.96% year-on-year increase [1][2]. - The company’s total assets are projected to grow from 29.385 billion yuan in 2023 to 40.297 billion yuan by 2026, with current assets increasing from 13.866 billion yuan to 26.781 billion yuan over the same period [2][3]. Profitability Metrics - The gross margin is expected to decline from -28.4% in 2023 to -27.4% in 2024, before improving to 30.7% in 2025 and 8.6% in 2026. The net profit margin is projected to be -2.2% in 2023, -9.9% in 2024, and then recover to 17.1% in 2025 and 14.9% in 2026 [3][2]. Market Position - The company is one of the earliest producers of silicon-based negative materials in China, with a production capacity of 49.5 thousand tons per year for negative materials as of the report date. The company is also focusing on cost reduction and efficiency improvements through various initiatives [1][2].

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 投资要点： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 25,679 | 25,119 | 15,805 | 21,285 | 24,385 | | (+/-)% | 144.8% | -2.2% | -37.1% | 34.7% | 14.6% | | 净利润（归母） | 2,311 | 1,654 | 1,209 | 1,578 | 2,026 | | (+/-)% | 60.3% | -28.4% | -26.9% | 30.6% | 28.4% | | 每股净收益（元） | 2.07 | 1.48 | 1.08 | 1.41 | 1.81 | | 净资产收益率 (%) | 23.4% ...

硅 产品价格下降盈利承压 全球化战略布局稳步推进 基础数据： 截至 2024 年 9 月 5 日 事件：公司发布2024年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入70.38 当前股价 15.00 元 亿元，同比下降47.57%；归母净利润4.93亿元，同比下降41.84%；扣 投资评级 买入 非归母净利润5.34亿元，同比下降24.76%；实现整体毛利率21.26%， 评级变动 维持 总股本 11.17 亿股 较2023年上升了0.27Pct，较2023H1上升了3.60Pct。 流通股本 10.99 亿股 总市值 168 亿元 事件点评： 流动市值 165 亿元 相对市场表现： ◆负极材料量增价减利升，全球化战略布局稳步推进。2024H1，公司 实现负极收入51.79亿元，出货量超过20万吨，同比增长18.96%，产品 均价在2.50万元/吨左右，较2023年产品均价下降超20%；负极材料毛 利率为26.17%，较2023H1增加了4.99Pct。负极材料毛利率改善主要系 公司持续推动降本提效、精益管理；公司云南贝特瑞石墨化产线、山 西瑞君石墨化产线正式投产，公司石墨化自有率提升至50%。截至6月 分析师 ...

| 日期 | 代码 | 简称 | 成交价 | 成交数量（股） | 买入营业部 | 卖出营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024-09- | | | | | 国泰君安证券股份有 | 方正证券股份有限公 | | 03 | 835185 | 贝特瑞 | 10.64 | 140000 | 限公司浙江宁波广福 | 司杭州平澜路证券营 | | | | | | | 街营业部 | 业部 | | 2024-09- | 832469 | 富恒新材 | 5.8 | 141985 | 东莞证券股份有限公 | 海通证券股份有限公 | | 03 | | | | | 司厚街分公司 | 司广州南沙分公司 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company, citing its strong technological innovation capabilities and potential for improved profitability through international expansion [2][3] Core Views - The company achieved revenue of 7.038 billion yuan in H1 2024, a year-on-year decrease of 47.57%, with net profit attributable to shareholders of 493 million yuan, down 41.84% year-on-year [2] - The company's negative electrode material business showed resilience, with revenue of 5.179 billion yuan and shipments exceeding 200,000 tons, up 18.96% year-on-year [2] - Positive electrode material revenue was 1.587 billion yuan, with shipments over 9,000 tons, down 50.30% year-on-year [2] - The company is accelerating its global strategy, with projects in Indonesia and Morocco, including an 80,000-ton lithium battery negative electrode material project in Indonesia and a 50,000-ton lithium-ion battery positive electrode material project in Morocco [2] - The company has repurchased 141.6 million yuan worth of shares, accounting for 70.80% of the total planned repurchase amount, demonstrating confidence in its long-term development [2] Financial Performance and Forecast - Revenue is expected to reach 16.562 billion yuan in 2024, 21.318 billion yuan in 2025, and 25.680 billion yuan in 2026, with year-on-year growth rates of -34.1%, 28.7%, and 20.5% respectively [2][6] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to be 1.192 billion yuan in 2024, 1.417 billion yuan in 2025, and 1.828 billion yuan in 2026, with growth rates of -27.9%, 18.9%, and 29.0% respectively [2][6] - The company's negative electrode material gross margin improved to 26.17% in H1 2024, up 4.99 percentage points year-on-year, while positive electrode material gross margin decreased to 5.98%, down 2.56 percentage points [2] Technological Advancements - The company leads in silicon-based negative electrode shipments, with its fifth-generation silicon-carbon negative electrode material achieving a specific capacity of over 2,000Ah/g [2] - The company has developed and mass-produced multiple silicon oxide products with a specific capacity of over 1,500Ah/g [2] - The company is actively expanding into sodium-ion and solid-state battery technologies, with sodium-ion battery positive and negative electrode materials already gaining customer recognition and achieving batch shipments [2] International Expansion - The company is accelerating its global strategy with projects in Indonesia and Morocco, including an 80,000-ton lithium battery negative electrode material project in Indonesia and a 50,000-ton lithium-ion battery positive electrode material project in Morocco [2] - These projects are expected to enhance the company's business reach and consolidate its long-term competitive advantage [2]

2024 年 8 月 30 日 公司研究 Q2 负极产能利用率较高，海外产能布局领先 ——贝特瑞（835185.BJ）2024 年半年报点评 要点 增持（下调） 事件：贝特瑞发布2024年半年报：公司24H1营业收入为70.38亿元，同比下降 47.57%；实现归母净利润4.93亿元，同比下降41.84%；实现扣非归母净利润5.34 亿元，同比下降24.76%。 Q2业绩环比改善，负极产能利用率较高：公司2024Q2营业收入为35.09亿元， 同比下降47.29%，环比下降0.54%；实现归母净利润2.74亿元，同比下降 50.48%，环比增长25.62%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比下降35.96%， 环比增长10.62%。公司24Q2毛利率为21.53%，环比增长0.54pcts，同比增长 5.89pcts，净利率为7.92%，环比增长1.64pcts，同比下降1.10pcts，Q2产业链 排产回升，产能利用率提升，但负极降价压力仍在。 量增价减，公司负极龙头地位稳固：公司24H1负极收入51.79亿元，同比下滑 18.14%，出货量超20万吨，同比增长18.96%，24H1负极均价2.55万元/ ...

贝特瑞新材料集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |------------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | 带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 8 月 30 日 活动地点：网络远程 参会单位及人员：海南华成投资基金、中银国际、上海微方私募基金、招商 基金、瑞达基金、粤佛私募基金、国寿安保基金、景元天成投资、玄卜投资、上 海雷钧资管、上海贤盛投资、上海聚劲投资、北京富智投资、杭州汇升投资、合 众易晟投资、富智投资、三峡资本、中邮保险、财通证券、东吴证券、国泰君安、 中信证券、海通证券等参加公司本次交流会的投资者约 90 人。 上市公司接待人员：公司常务副董事长兼总经理黄友元先生、 ...

贝特瑞新材料集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |------------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | 带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 8 月 30 日 活动地点：网络远程 参会单位及人员：海南华成投资基金、中银国际、上海微方私募基金、招商 基金、瑞达基金、粤佛私募基金、国寿安保基金、景元天成投资、玄卜投资、上 海雷钧资管、上海贤盛投资、上海聚劲投资、北京富智投资、杭州汇升投资、合 众易晟投资、富智投资、三峡资本、中邮保险、财通证券、东吴证券、国泰君安、 中信证券、海通证券等参加公司本次交流会的投资者约 90 人。 上市公司接待人员：公司常务副董事长兼总经理黄友元先生、 ...

2.会议召开地点：公司会议室 证券代码：835185 证券简称：贝特瑞 公告编号：2024-075 贝特瑞新材料集团股份有限公司 第六届监事会第十四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 8 月 28 日 （二）会议出席情况 3.会议召开方式：现场与通讯方式相结合 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2024 年 8 月 17 日 以书面、邮件方式 发出 5.会议主持人：监事会主席孔东亮先生 （一）审议通过《2024 年半年度报告及摘要》 1.议案内容： 根据《公司法》、《北京证券交易所股票上市规则（试行）》、《公司章程》等 有关规定，公司编制了《2024 年半年度报告》及《2024 年半年度报告摘要》。 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审议程序等方面符合《公司法》和《公司章程》 的规定。 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 监事鞠彤欣因工作原因以通讯方 ...