股 票 研 究 [Table_industryInfo] 纺织服装业 [ Table_Main[特I Tnaf 步bol]e 国_Ti际tle]（ 1368） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 4.54 2023 年业绩符合预期，期待2024 年业绩稳健增长 2024.03.19 海 ——2023年年报点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 王佳(分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 52周内股价区间（港元） 3.68-9.98 当前股本（百万股） 2,641 公 010-83939781 0755-23976666 010-83939831 当前市值（百万港元） 11,992 司 wangjia025750@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号 S0880524010001 S0880122070070 S0880122070053 （ 中 本报告导读： 国 2023年业绩符合预期，预计 2024年集团营收增速10%以上，利润增速快于收入。 香 摘要： 港 [T ...

纺织服饰/服装家纺 公 司 库销比优化顺利轻装上阵，索康尼如期盈利 研 特步国际（01368.HK） 究 ——港股公司信息更新报告 2024年03月20日 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070037  2023年库销比优化顺利轻装上阵，索康尼如期盈利，维持“买入”评级 日期 2024/3/20 公司发布2023年业绩，2023年收入143.5亿元（同比+10.9%，下同），归母净利 港 当前股价(港元) 5.040 润 10.3 亿元（+11.8%），2023H2 收入 78.2 亿元（+8%），归母净利润 3.65 亿元 股 一年最高最低(港元) 10.360/3.610 （+10.1%）。考虑消费信心仍未恢复，我们略下调2024-2025年并新增2026年盈 公 总市值(亿港元) 133.13 司 利预测，预计归母净利润为 11.5/ ...

更新报告 买入 期末库存改善，24 年增长质量为先 特步国际（1368.HK） 2024-03-20 星期三 投资要点 目标价： 6.30 港元  23年业绩符合预期，库存及经营现金流显著改善，盈利质量提升： 现 价： 4.95港元 2023年集团营收/归母净利润分别同比+10.9%/ +11.8%至143.5/10.3亿元，归 预计升幅: 27.3% 母净利润率同比+0.1pp至7.2%。整体毛利率同比-1.2pp至42.2%，其中主品 牌毛利率同比+0.7pp 至 42%；集团经营利润率同比-0.3pp 至 11.0%。期末存 货同比-22%至17.9亿元，环比6/30减少25%；经营现金流12.5亿元。 重要数据 展望2024年：(1) 管理层对24年指引相对审慎。管理层表示，考虑消费环境 日期 2024/03/19 的不确定性，24年集团增长目标不低于10%，随主品牌稳健发展和新品牌盈 收盘价（港元） 4.95 利能力改善，有信心利润稍好于收入。主品牌以电商渠道、跑步及儿童品类 总股本（亿股） 26.41 引领增长。(2) 我们认为，尽管24年指引相对谨慎，但符合我们的预期。回 总市值（亿港元） 1 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 特步国际（1368）公司年报点评 2024年03月20日 [Table_InvestInfo] 2023 主品牌稳固跑鞋地位，Saucony 率 投资评级 优于大市 维持 先实现盈利 股票数据 [Table_StockInfo] 03月19日收盘价（港元） 4.95 [投Ta资ble要_S点um：m ary] 52周股价波动（港元） 3.61-10.10 总股本（百万股） 2641  2023 业绩增长稳健，维持 50%派息率。23 全年收入 143.5 亿元,同比增 10.9%。毛利率42.2%，同比增1.2pct。归母净利润10.3亿元，同比增11.8%。 总市值（百万港元） 13075 净利率 7.2%，同比增 0.1pct。归母净利率 7.2%，同比增 0.1pct。全年派息 相关研究 21.7 港仙/股（末期 8.0 港仙/股）。派息比例 50%，股息率 4.8%（以 3/18 [《Ta Qb 4le零_R售ep环o比rtI加nfo速] ，库存显著改善》 收盘价计）。23H2 收入 78.2 亿元，同比增 8.0% ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 纺织服装 | 公司研究 业绩表现符合预期，库存及现金流改善明显 2024年3月20日 特步国际 (01368.HK) 特步发布2023年业绩，表现符合预期。公司2023年收入同比增长10.9%至143.5亿元，归母净 买入 利润同比增长11.8%至10.3亿元（数据均来自公司公告，下同），表现符合预期。公司分派末期股 息每股约0.74元人民币，派息率为50%。以最新股价计算，股息率约为4%。 维持 主品牌稳步发展，新品牌飞速扩张。1）主品牌增势稳健。特步主品牌收入同比增长7.4%至119.5 亿元，占比83.3%，毛利率提升0.7pct至42%，经营利润率保持15.8%。2）专业运动收入翻倍 市场数据：2024年3月19日 增长。专业运动分部索康尼与迈乐收入同比增长98.9%至8.0亿元，占比5.5%。毛利率下降2.7pct 收盘价（港币） 4.95 至40%，主要是由于23年批发收入占比提升至13%，经营利润率提升6pct至1.1%，索康尼为四 恒生指数 16529.48 个 ...

2024 年 03 月 20 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 库存回归健康水平，索康尼表现亮眼 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 ——特步国际（ ） 年业绩点评 01368 2023 macq@ghzq.com.cn 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 特步国际2024年3月18日发布2023年业绩：2023年公司实现营业总 收入143.5亿元，同比+10.9%，归母净利润为10.3亿元，同比+11.8%， 归母净利率7.2%，较2022年+0.1pct，毛利率42.2%，较2022年+1.3pct， 摊薄EPS为39.58分人民币，同比+10.8%。 投资要点 : 相对恒生指数表现 2024/03/19 表现 1M 3M 12M  2023年专业运动增速强劲，索康尼实现扭亏为盈。2023年公司实 特步国际 19.3% 14.1% -37.4% 现营业总收入143.5亿元，同比+10 ...

2024年3月19日 公司研究 23 年业绩符合预期、索康尼如期盈利，期待多品牌继续发力 ——特步国际（1368.HK）2023 年业绩点评 买入（维持） 要点 当前价：4.54元港币 2023年收入、归母净利润同比增长11%、12% 作者 特步国际发布2023年全年业绩。公司2023年实现营业收入143.46亿元人民币、 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) 同比增长 10.9%，归母净利润 10.30 亿元、同比增长 11.8%。EPS 为 0.41元，拟 ACCA CAIA FRM 每股派发末期现金红利 0.08 港币、派息率达 50.0%维持稳定。分上下半年来看， 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 2023H1/H2 收入分别同比增长 14.8%/8.0%，归母净利润分别同比增长 tangjiarui@ebscn.com 12.7%/10.1%。 分析师：孙未未 利润率指标方面，23年公司毛利率同比提升1.3PCT至42.2%，经营利润率同比略 执业证书编号：S0930517080001 降0.3PCT至11.0%，净利率同比提升0.1PCT至7.2%。 ...

证券研究报告 | 2024年03月19日 特步国际（01368.HK） 买入 2023 年收入增长 11%，存货同比下降 22% 核心观点 公司研究·财报点评 纺织服饰·服装家纺 2023年收入增长11%，存货金额如期改善，经营现金流净额增长119%。2023 年收入增长10.9%至143.5亿元，归母净利润增长11.8%至10.3亿元。特步 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：关竣尹 0755-81981391 0755-81982834 品牌和时尚运动品牌毛利率均有改善，推动集团毛利率同比提升1.2百分点。 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cn 由于年内赞助马拉松赛事、大运会，以及实际收入低于年初公司预期，因此 S0980520040004 S0980523110002 推广费用率提升1.8百分点至13.7%，叠加应占联营公司利润增长、所得税 基础数据 率减少的贡献，集团归母净利率7.2%，同比略提升。存货周转天数同比持平 投资评级 买入(维持) 在90天，存货金额同比下降22%至17.9亿元，存货水平如期改善，应收账 合理估值 5.30 - 5.8 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月19日 特步国际（01368.HK） 库存优化顺利，2024 年期待健康增长 公司2023年营收增长11%，业绩增长12%，整体表现符合预 买入（维持） 期。公司2023年营收同比增长10.9%至143.5亿元，毛利率同比提 股票信息 升1.2pcts至42.2%，由于广告赞助费用的增加导致销售费用率同比 行业 鞋类 提升2.7pcts至23.5%，管理费用率同比减少0.5pcts至10.7%，综 前次评级 买入 上归母净利率同比提升0.1pcts至7.2%，归母净利润同比增长 3月18日收盘价(港元） 4.54 11.8%至10.3亿元，整体表现符合预期，全年派息比率为50%，同 总市值(百万港元） 11,992.22 比持平。 总股本(百万股） 2,641.46 特步主品牌：全年收入稳健增长，长期专业跑步品牌势能持续提升。 其中自由流通股(%） 100.00 2023年主品牌营收同比增长7.4%至119.5亿元，由于渠道库存管控 30日日均成交量(百万股） 15.30 的需要，整体营收增速弱于终端流水增速，毛利率同比提升0.7pcts 股价走势 至42%，经 ...

M N 19 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Xtep (1368 HK) Stay prudent as channel health is the priority Target Price HK$6.31 Xtep’s FY23 results were dragged by weak e-commerce sales but inline with market consensus. Due to the macro uncertainty and high base, Xtep’s (Previous TP HK$7.07) management has put aside its 5-year growth target and introduced a rather Up/Downside 39.0% conservative target in FY24E. This is inline with our view that Xtep may not be Current ...