交银国际研究 公司更新 | --- | --- | --- | |------------|-------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 74.85 | 港元 135.00 | +80.4% | 安踏 (2020 HK) 多品牌布局逐渐进入收获期，重申买入 2024 上半年业绩获亮眼增长。安踏 2024 上半年销售额同比增长 13.8%至 337 亿元人民币，其中安踏/FILA/其他品牌（Descente 和 Kolon）分别实现 13.5%/6.8%/41.8%的增长。受鞋类产品毛利率提升以及新品占比提升的影 响，安踏和 FILA 的毛利率均有所提升，带动整体毛利率优化 0.8 个百分点 至 64.1%。经营利润率同比持平为 25.7%，利润端同比增长 17%至 61.6 亿 元。公司派发中期股息每股 1.18 港元，派息率为 50%，与预期一致。 多品牌管理策略逐渐实现高质量增长的目标。安踏品牌于 2023 年开始聚 焦大众定位，并针对专业品类进行梳理以完善产品矩阵。目前，品牌策略 布局已逐渐进入收获期，安踏旗下冠军系列于上半年取得超 20%的增长 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 浦银国际 公司研究 安踏 （2020.HK） 安踏（2020.HK）：1H24 净利润超预期，预计 多品牌战略将持续驱动收入增速高于行业 安踏 1H24 核心净利润（不包括 Amer 上市带来的一次性收入）同比增 长 29%，高于我们预期，主要归功于毛利率显著提升且销售费用率低 于预期。尽管外部环境充满挑战，但安踏主品牌的品牌力持续提升、 Fila 品牌力依然保持稳健、其他品牌维持高速增长、公司整体基本面 持续向好。公司宣布将在未来 18 个月使用不超过 100 亿港元回购公 司股票，体现了董事会对公司长期基本面较大的信心。我们认为公司 多品牌全球化策略以及管理层强大的品牌运营能力将为公司注入持续 的增长动力，确保高于行业的收入增速。基于 16x 2025 P/E，我们得到 新的目标价 89.6 港元，维持安踏"买入"评级以及运动服饰行业首选。 管理层 2024 全年业绩展望强于同业：管理层表示安踏主品牌进入下 半年以来的流水表现符合预期，且 8 月趋势较好。因此，公司依旧维 持安踏主品牌 2024 全年流水双位数增长目标不变。Fila 整体流水面 临挑战，因此管理层将 ...

2024 年 08 月 28 日 安踏体育 (02020) ——中报业绩大超预期，百亿回购彰显发展信心 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 投资要点： ⚫ 安踏发布 2024 年中报业绩，业绩表现大超预期。上半年公司整体收入 337 亿元，同比增 | --- | |------------------------| | | | 市场数据： | | 收盘价（港币） | | 恒生中国企业指数 | | 52 周最高/最低（港币） | | H 股市值（亿港币） | | 流通 H 股（百万股） | | 汇率（人民币/港币） | 一年内股价与基准指数对比走势： -25% -5% 15% HSCEI 安踏体育 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 (8621)23297818× liupei@swsresearch.com 公 司 点 评 / 公 司 点 评 ⚫ 分品牌看，主品牌增长较快，户外品牌延续强劲表现。上半年安踏主品牌收入 1 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 24H1 业绩点评：多品牌高质量增长，百亿回购计 划彰显发展信心 2024 年 08 月 28 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|-------|-------|--------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 53651 | 62356 | 69713 | 77193 | 85180 | | 同比(%) | 8.76 | 16.23 | 11.80 | 10.73 | 10.35 | | 归母净利润（百万元） | 7590 | 10236 | 13676 | 13480 | 15189 | | 同比(%) | (1.68) | 34.86 | 33.60 | (1.43) | 12.68 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.68 | 3.61 | 4.83 | ...

安踏体育(2020.HK) 中期业绩再创历史新高 强烈推荐（维持） 事项： 股价：74.85 港元 主要数据 | --- | --- | |------------------|--------------------------------| | 行业 | 纺织服装 | | 公司网址 | www.anta.com;ir.anta.com | | 大股东/持股 | 安踏国际集团控股有限公司/42.4% | | 实际控制人 | 丁世忠 | | 总股本(百万股) | 2832.62 | | 流通 A 股(百万股 | ) | | 流通 B/H 股( | 百万股) | | 总市值（亿港元） | 2120.22 | | 流通 A 股市值( | 亿元) | | 每股净资产(元) | 20.23 | | 资产负债率(%) | 36.58 | | 行情走势图 | | 公 司 半 年 报 点 评 相关研究报告 【平安证券】安踏体育（2020.HK）*季报点评*一季度 营运表现符合预期*强烈推荐20240418 【平安证券】安踏体育（2020.HK）*年报点评*利润端 增速超预期，期待奥运年业绩表现*强烈推荐20240327 【 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 24H1 业绩点评：多品牌高质量增长，百亿回购计 划彰显发展信心 2024 年 08 月 28 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|-------|-------|--------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 53651 | 62356 | 69713 | 77193 | 85180 | | 同比(%) | 8.76 | 16.23 | 11.80 | 10.73 | 10.35 | | 归母净利润（百万元） | 7590 | 10236 | 13676 | 13480 | 15189 | | 同比(%) | (1.68) | 34.86 | 33.60 | (1.43) | 12.68 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.68 | 3.61 | 4.83 | ...

资料来源：最闻，山西证券研究所 | --- | --- | |--------------------------|---------------| | 市场数据：2024年8月27 | 日 | | 收盘价（港元）： | 71.650 | | 年内最高/最低（港元）： | 96.000/60.200 | | 流通A股/总股本（亿股）： | 28.33/28.33 | | 流通A股市值（亿港元）： | 2,029.57 | | 总市值（亿港元）： | 2,029.57 | 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 纺织服装 安踏体育（02020.HK） 买入-A(维持) 2024H1 盈利能力稳中有升，多品牌矩阵彰显经营韧性 2024 年 8 月 28 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年，公司实现营收 337.35 亿元，同比增长 13.8%，实现归母净利润 77.21 亿元，同比增长 62.6%。拟派中期 ...

[Table_Date] 2024 年 08 月 28 日 [Table_Title] FILA 增速放缓，宣布百亿回购计划 [Table_Title2] 安踏体育(2020.HK) | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------|----------------------------|------------| | [Table_DataInfo]评级： 买入 | | 股票代码： | 2020 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价(港元)： | 90.95/65.2 | | 目标价格(港元)： | | 总市值(亿港元) | 2,029.57 | | 最新收盘价(港元)： | 71.65 | 自由流通市值(亿港元) | 2,029.57 | | | | 自由流通股数(百万) | 2,832.62 | [Table_Summary] 事件概述 2024H1 公司实现收入/归母净利/经营性现金流净额分别为 337.35/77.21/85.02 亿元、同比增长 13.8%/62.6%/-16.4%，归母净利润增速 ...

公司研究 上半年业绩好于预期，坚持高质量增长、大额回购彰显信心 ——安踏体育（2020.HK）2024 年中期业绩点评 买入（维持） 当前价：71.65 元港币 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 28.33 总市值(亿港元)： 2029.57 一年最低/最高(港元)： 60.2/96.0 近 3 月换手率： 22.9% 股价相对走势 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 23/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/08 安踏体育 恒生指数 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -2.2 -13.4 -13.5 绝对 2.8 - ...

安踏体育（02020.HK） | --- | --- | |---------------------------|------------| | 买入（维持） | | | 股票信息 | | | | | | 行业 | 服装家纺 | | 前次评级 | 买入 | | 08 月 27 日收盘价（港元） | 71.65 | | 总市值（百万港元） | 202,957.47 | | 总股本（百万股） | 2,832.62 | | 其中自由流通股（%） | 100.00 | | 30 日日均成交量（百万股） | 6.09 | | | | 计划，拟动用不超过港币 100 亿元在未来 18 个月内进行股份回购，所回 购股份将进行注销。 2024H1 业绩超预期，100 亿港元回购计划或提振信心 安踏品牌：产品+渠道优化驱动收入增长，利润率保持稳定。 ➢ 收入层面：2024H1 收入增长 13.5%，产品+渠道优化持续推进。 上半年 DTC/ 电 商 / 传统批发 营 收 同 比 分 别 +10.5%/+20.1%/+8.5%，我们判断 DTC 快速增长一方面系期内部 分传统批发门店转 DTC 模式运营从而贡献部分收入。截至 ...