每经记者｜孙宇婷 每经编辑｜何小桃 董兴生 在安踏体育（HK02020）宣布收购彪马29.06%股权后的首份财报发布窗口，德国运动品牌彪马（PUMA）于当地时间2月26日交出了一份充满转型印记的 2025财年成绩单。 在这份财报中，彪马完全没有提及任何关于安踏入股的信息，也未对股权结构变动做出任何评论，展现出公司管理层专注于内部事务的姿态。但数据本身 并不轻松：2025财年全年销售额同比下降约8.1%至72.96亿欧元；调整后息税前利润（EBIT）为-1.66亿欧元，计入1.92亿欧元重组和商誉减值费用后，报 告期内EBIT达-3.57亿欧元。而彪马方面对2026年的展望同样不容乐观。 不过，在随后的电话会议上，彪马首席执行官亚瑟•霍尔德坦言，由于安踏更倾向于直接面向消费者（DTC）的策略，而不是彪马通过零售商销售的模 式，因此短期内彪马在中国的销售额可能会受到影响。 据悉，大中华区目前仅占彪马销售额的约7%。考虑到安踏的零售运营优势及成功先例，多家券商机构预期，一旦完成股权收购，这一比例将会提高。 彪马首席执行官霍尔德表示："2025年是我们全力推进的'重置'之年。我们要将彪马打造成全球前三的运动品牌，中期 ...

库里的脚，成了过去五个月最热闹的"品牌橱窗"。 自去年11月与安德玛结束长达13年的合作关系后，这位金州勇士队的核心后卫进入了一段罕见的"球鞋空窗期"。在这五个月里，库里像一位有意为之的收 藏家，先后穿着近10个品牌、20多双不同款式的球鞋亮相赛场——耐克、阿迪达斯、彪马、李宁、安踏、锐步，甚至在一次赛前热身中，他还穿上了一双 昂跑的网球鞋。这场被球迷戏称为"乱穿鞋时代"的品牌巡游，是库里在用最直观的方式向外界宣告其商业自主权的回归。 然而，在这场眼花缭乱的"鞋履秀"中，有一个缺席者格外刺眼：库里自己的新签名鞋Curry 13。 这个品牌不仅要有强大的实力，还要把Curry Brand置于一个更显要的位置。 按照安德玛的计划，这款与库里合作的"末代签名鞋"本该在今年2月与一部由库里担任制片人的动画电影《GOAT》同步发售，双方甚至推出了联名配 色。但库里本人的态度却是一道清晰的切割线：他不仅从未在比赛中穿着Curry 13，甚至连原计划在全明星周末为新鞋造势的宣传活动也未见踪影。消息 人士向美媒Front Office Sports透露，库里"没有任何计划"在NBA比赛中上脚这双鞋。当安德玛按规则为这段合作推 ...

责任编辑：刘万里 SF014 来源：安踏集团 责任编辑：刘万里 SF014 来源：安踏集团 ...

不过，在随后的电话会议上，彪马首席执行官亚瑟·霍尔德坦言，由于安踏更倾向于直接面向消费者 （DTC）的策略，而不是彪马通过零售商销售的模式，因此短期内彪马在中国的销售额可能会受到影 响。 据悉，大中华区目前仅占彪马销售额的约7%。考虑到安踏的零售运营优势及成功先例，多家券商机构 预期，一旦完成股权收购，这一比例将会提高。 对于彪马在国内市场的销售情况，有知情人士向《每日经济新闻》记者透露："去年其实卖得一般，但 有一说一，彪马的产品力还是不错的，就看安踏接手后，在中国市场能不能翻盘。" 在安踏体育（HK02020）宣布收购彪马29.06%股权后的首份财报发布窗口，德国运动品牌彪马 （PUMA）于当地时间2月26日交出了一份充满转型印记的2025财年成绩单。 在这份财报中，彪马完全没有提及任何关于安踏入股的信息，也未对股权结构变动做出任何评论，展现 出公司管理层专注于内部事务的姿态。但数据本身并不轻松：2025财年全年销售额同比下降约8.1%至 72.96亿欧元；调整后息税前利润（EBIT）为-1.66亿欧元，计入1.92亿欧元重组和商誉减值费用后，报 告期内EBIT达-3.57亿欧元。而彪马方面对2026年的 ...

在这份财报中，彪马完全没有提及任何关于安踏入股的信息，也未对股权结构变动做出任何评论，展现 出公司管理层专注于内部事务的姿态。但数据本身并不轻松：2025财年全年销售额同比下降约8.1%至 72.96亿欧元；调整后息税前利润（EBIT）为-1.66亿欧元，计入1.92亿欧元重组和商誉减值费用后，报 告期内EBIT达-3.57亿欧元。而彪马方面对2026年的展望同样不容乐观。 不过，在随后的电话会议上，彪马首席执行官亚瑟•霍尔德坦言，由于安踏更倾向于直接面向消费者 （DTC）的策略，而不是彪马通过零售商销售的模式，因此短期内彪马在中国的销售额可能会受到影 响。 在安踏体育（HK02020）宣布收购彪马29.06%股权后的首份财报发布窗口，德国运动品牌彪马 （PUMA）于当地时间2月26日交出了一份充满转型印记的2025财年成绩单。 据悉，大中华区目前仅占彪马销售额的约7%。考虑到安踏的零售运营优势及成功先例，多家券商机构 预期，一旦完成股权收购，这一比例将会提高。 彪马首席执行官亚瑟•霍尔德 图片来源：公司官网 对于彪马在国内市场的销售情况，有知情人士向《每日经济新闻》记者透露："去年其实卖得一般，但 有一说一 ...

26 February 2026 | 8:48PM HKT Equity Research CHINA CONSUMER Assessing the success of "going global" – from supply chain efficiency to brand power; answering 5 key questions Chinese consumer companies are accelerating their global push, driven by slowing domestic growth and their proven competitive strengths, to gain share from their global peers. The expansion strategy is shifting from cost and supply chain advantages to innovation and brand power. Geographically, the focus is moving beyond emerging market ...

该行看好出现初步复苏、涉及中国结构性消费增长动力、获潜在政策支持及存在海外增长机遇的行业， 包括餐饮、服务及体验式消费等，首选安踏体育(02020)、华润啤酒(00291)、中国中免(601888.SH)、海 底捞(06862)、美的集团(000333.SZ)及百胜中国(09987)，全数给予"买入"评级，并对国内消费行业维 持"增持"评级。 智通财经APP获悉，大华继显发布研报称，相较去年两个黄金周表现，今年新春长假(2月15日至23日)期 间消费数据反映国内消费市场增长动能向好，认为可视作消费市道整体出现复苏的初步迹象，其中旅游 文化及餐饮表现备受关注。 基于新春长假期间消费及出行数据，大华继显调整部分股份的目标价，将海底捞的目标价上调至19.7港 元，李宁(02331)上调至21.6港元，贵州茅台(600519.SH)目标价上调至1,682元人民币，五粮液 (000858.SZ)目标价轻微调升至115.1元人民币。 ...

智通财经APP获悉，大华继显发布研报称，相较去年两个黄金周表现，今年新春长假(2月15日至23日)期 间消费数据反映国内消费市场增长动能向好，认为可视作消费市道整体出现复苏的初步迹象，其中旅游 文化及餐饮表现备受关注。 基于新春长假期间消费及出行数据，大华继显调整部分股份的目标价，将海底捞的目标价上调至19.7港 元，李宁(02331)上调至21.6港元，贵州茅台(600519.SH)目标价上调至1,682元人民币，五粮液 (000858.SZ)目标价轻微调升至115.1元人民币。 该行看好出现初步复苏、涉及中国结构性消费增长动力、获潜在政策支持及存在海外增长机遇的行业， 包括餐饮、服务及体验式消费等，首选安踏体育(02020)、华润啤酒(00291)、中国中免(601888.SH)、海 底捞(06862)、美的集团(000333.SZ)及百胜中国(09987)，全数给予"买入"评级，并对国内消费行业维 持"增持"评级。 ...

2月24日，始祖鸟母公司亚玛芬体育披露了截至2025年12月31日的2025财年及第四季度业绩。财报显 示，在2025财年，亚玛芬营收同比增长27%至65.66亿美元；调整后净利润进一步增长至5.45亿美元2024 年为2.36亿美元。 在2025年第四季度，亚玛芬营收同比增长28%至21.01亿美元；调整后净利润为1.76亿美元 ，2024年同 期为0.9亿美元。 其中，中国市场成为亚玛芬业绩增长的重要动力。大中华区全年收入同比增长43.4%至18.6亿美元，在 2024年四季度增速也达到了41.8%。作为对比，亚玛芬北美地区全年收入同比增长14.3%至21.3亿美元， EMEA（欧洲、中东和非洲地区）全年收入同比增长19.3%至18.1亿美元。 而始祖鸟，依旧是亚玛芬的核心动力。在该品牌带动下，亚玛芬的Technical Apparel业务全年收入同比 增长30%至28.6 亿美元。第四季度中，始祖鸟批发渠道增37%，DTC渠道增长 34%。 而李宁、安踏、耐克的销售就没那么好看了。 公告显示，李宁（不包括李宁 YOUNG）在2025年四季度全渠道流水同比录得低单位数下降。线下渠道 （包括零售及批发）录得 ...

该行预测年初至今零售销售同比增长超过5%，较去年第四季的持平表现显著加速，但折扣率则较去年 同期恶化。整体而言，该行认为表现属正面惊喜，尤其是在暖冬天气下。 在近期下调指引后，该行观察到安踏体育(02020)的营运趋向稳定，基于低基数、门店整改及折扣优化 所推动; 现予目标价95港元及"持有"评级。另外，该行予李宁(02331)目标价48港元及"买入"评级。 智通财经APP获悉，富瑞发布研报称，对中国运动服装行业持更乐观态度。虽然遇上暖冬天气，国内农 历新年假期的零售销售可能仍优于预期。该行将此强劲表现归因于政府补贴支持、假期日期变动以及户 外运动普及化。 ...