证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250701 7 月港股金股：利好落空后的利好 2025 年 07 月 01 日 [Table_Tag] [观点Table_Summary] ◼ 5 月开始，金管局因港币触及强方保证，下场干预，资金入港，hibor 利 率下跌，投资者觉得是利好。后来发现，这些进来的资金并没有大幅流 入股票，利好变成利空。两个月前阶段性卖出股票离场的资金，因为一 直没有等到市场下跌，在时间成本影响下，不得不在近期再次买入股票， 或将利好港股。 -此前利好：5 月份，资金入港， hibor 下跌，投资者预计增量资金入场。 -转落空：投资者发现，入港资金的投资去处，是存款、套息交易、债券、 打新股和加密货币等。这些资金并没有大幅投资二级市场股票。即使打 新股，上市后就立刻卖出。比如，海天味业获得超过 60 倍认购，但上 市后价格持平，没有上涨。说明部分资金在上市便锁定收益，并不停留 在股市上。 -或将转利好：有些资金仍然会依据过去三年的经验，在市场高位卖出， 然后等待市场下跌后再买入。经历了 5 月香港大规模资金入场，压低利 率后，转为利空，市场迟迟没有下跌。直到现在，这些资 ...

今年上半年，整个港股市场营造出牛市氛围，成为全球资本市场的焦点之一。专业人士及机构纷纷发声 看好港股市场，张忆东在前不久兴业证券的中期策略会中，提出战略性做多港股！刘煜辉也认为港股下 半年大概率迎来牛市。 张忆东：战略性做多港股！ 兴业证券全球首席策略分析师张忆东对于港股更为看好。在前不久兴业证券的中期策略会中，张忆东分 享他的最新观点，提出了"战略性做多港股！"。 2024年以来，由科技和新消费驱动的这一轮港股IPO的回暖，对于后续港股市场的重估会有一个基本面 层面的质的支持。这个支持反映在港股市场的市值结构。从近年的维度来看，新消费、科技和生物医药 的占比在不断提升，这三类资产的市值结构现在已经占据了港股市场的半壁江山以上。 新的优质公司，将带来可持续的港股重估的基本面基础。与此同时，港股市场这轮的牛市本质上受益于 资产的重估浪潮，所以无论是A股还是港股，都是在于新兴的消费、成长型的消费以及科技的突破。 在投资机会上，张忆东建议关注两大类资产。一是中国的亮点资产可以作为进攻的"矛"，包括以军工、 科技和新消费为代表的成长型资产。 红利资产和黄金是防御性的"盾"。张忆东认为，红利资产是港股非常独特且具有长期 ...

按经季节性调整的数字计算，2025年第一季整体制造业的工业生产指数，较2024年第四季下跌0.5%。 就制造业的主要行业而言，2025年第一季的生产量与上年同季比较录得升幅的行业主要有纸制品、印刷 及已储录资料媒体复制业(+2.9%)、金属、计算机、电子及光学产品、机械及设备业(+2.4%)，以及纺织 制品及成衣业(+0.8%)。另一方面，录得跌幅的行业有食品、饮品及烟草制品业(-0.3%)。 2025年第一季的生产者价格与上年同季比较录得升幅的行业主要有金属、计算机、电子及光学产品、机 械及设备业(+9.7%)、纸制品、印刷及已储录资料媒体复制业(+3.5%)，以及食品、饮品及烟草制品业 (+0.9%)。另一方面，录得跌幅的行业有纺织制品及成衣业(-0.5%)。 2025年第一季污水处理、废弃物管理及污染防治活动的工业生产指数与上年同季比较上升1.8%，而在 2024年第四季则录得0.7%的按年跌幅。相应的生产者价格指数继在2024年第四季录得3.4%的按年升幅 后，2025年第一季与上年同季比较上升1.3%。 工业生产指数反映本地工业生产量变动的情况，即已撇除价格变动的影响。该等价格变动，是以生产者 价格 ...

2025 年 6 月 10 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】如何看待分化的物价？——2025 年 5 月价格数据点评 5 月受能源价格下跌、投资需求偏弱影响，国内物价延续低位运行。但结构上，出行 类服务价格、部分消费制造及高技术产品价格上涨，指向新动能正加快释放。往后看， CPI 同比增速或保持低位，近期生猪行业受调控影响，短期出栏量增加导致猪价运行 偏弱，或形成新的拖累。PPI 方面，随着油价企稳回升、贸易环境改善，PPI 环比跌 幅或收窄，后续关注新型政策性金融工具落地对投资端的支撑。 【策略】【光大证券】A 股市场策略数据库-20250607 大类资产方面，本周大类资产大多上涨，WTI 原油现货价涨幅居前，美元指数跌幅居 前。 A 股宽基指数方面，本周宽基指数全线上涨，创业板指涨幅居前，上证 50 涨幅 居后。 行业方面，本周行业大多上涨，通信涨幅居前，家用电器跌幅居前。 公司研究 【房地产】物管基本盘稳固，独立发展轻装上阵——融创服务（1516.HK）跟踪报告(增 持) 近期关联方融创中国 95.5 亿美元境外债转股方案获 82%的持有人支持，5 月份融创 中国全口径销售金额 4 ...

Group 1 - The company plans to acquire 100% equity of Zhejiang Huge Waste Management Co., Ltd. for 135 million yuan using its own or raised funds [1] - After the transaction, Huge will become a wholly-owned subsidiary of the company [1] - Huge is projected to generate an operating revenue of 466 million yuan and a net profit of 54.31 million yuan in 2024 [1] Group 2 - The transaction is classified as a related party transaction but does not constitute a major asset restructuring [1]

| 华泰研究 | 公司更新 | 评级（维持）： | 超配 | | --- | --- | --- | --- | | 15 May 2025 │ 中国（大陆） | 废物管理 | 目标价（人民币）： | | 南风 zhongjin 环境（NZE）发布 2024 收入/归属净利润（NP）为 50.54/2.18 亿 人民币（同比 -6.98%/+8.81%），后者未达预期的 2.6 亿人民币，主要由于制造 业收入下降和高于预期的信用减值。2025 年第一季度收入/归属 NP 为 10.54/0.67 亿人民币（同比 +2.02%/-25.25%），符合我们预期的 0.6-0.8 亿人民币的利润预 测。NZE 继续巩固其在环境水处理、市政水利和暖通空调等传统领域的优势，同 时积极拓展新能源和数据中心等新应用场景，为稳定的盈利增长奠定良好基础。 维持超配评级。 制造业板块承压，海外收入逆势增长。 对于2024年，NZE的制造板块实现营收/归属净利约44.16/4.32亿元人民币（同比 分别下降7.9%和19.6%）；海外营收达到8.69亿元人民币（同比增长14.83%）。 该公司在越南设立了服务中心，并在沙特阿拉伯利 ...

股票研究报告 Infore环境技术（000967 CH） 设备收入增长转为正值，股息率 上升。 | 华泰研究 | 年度业绩回顾 | | --- | --- | | 2025年5月15日 │ 中国（大陆） | 废物管理 | Infore Enviro发布了其年度业绩报告，报告称2024年收入为131.18亿元人民币（同 比增长3.85%），归属于母公司股东的净利润（NP）为5.14亿元人民币（同比增 长3.04%），低于我们预期的66亿元人民币，主要原因是计提信用减值/投资损失2 6.2亿元人民币/3.1亿元人民币，我们认为。2025年第一季度，公司实现收入31.82 亿元人民币（同比增长6.15%），归属于母公司股东的净利润为1.81亿元人民币（ 同比增长4.74%），符合我们预期的18.1亿至19.8亿元人民币的预测。Infore已经 发展出"全系列智能设备+全场景智慧城市服务"模式，并在"城市管家+环卫一体化" 的双轮驱动下运营。设备收入增长在2024年转为正值，2025年第一季度新能源（ NE）设备销售量同比增长177%。我们对新能源设备和人城服务的持续收入增长持 乐观态度。维持买入评级。 2024年1 ...

IQVIA Holdings Analytics Inc. (IQV) has reported impressive first-quarter 2025 results, wherein earnings and revenues beat the Zacks Consensus Estimate.Adjusted earnings were $2.70 per share, outpacing the Zacks Consensus Estimate by 2.7% and rising 6.3% on a year-over-year basis. Total revenues of $3.8 billion surpassed the consensus estimate by 1.6% and grew 2.5% from the year-ago quarter.The IQV stock has lost 33.5% over the past year compared with the 11.5% decline of the industry it belongs to and agai ...

Financial Data and Key Metrics Changes - Total company operating EBITDA grew by more than 12% in Q1 2025 compared to Q1 2024, driven by solid operational performance in the collection and disposal business, contributions from WM Health Care Solutions, and increases in sustainability businesses [8][19] - Operating cash flow was $1,210 million in Q1 2025, a decrease from Q1 2024, but in line with expectations due to planned increases in cash interest payments and working capital headwinds [21][22] - First quarter free cash flow was $475 million, on track to achieve full year free cash flow outlook of between $2,675 million and $2,775 million [23] Business Line Data and Key Metrics Changes - Operating EBITDA for the collection and disposal business was up almost 5%, with margin expanding by 10 basis points [14] - Combined operating EBITDA from recycling and renewable energy grew by over 20% year over year [10] - Operating EBITDA margin in the residential line of business grew more than 130 basis points, achieving 20% for the first time in six years [18] Market Data and Key Metrics Changes - Revenue growth across all lines of business was driven by collection and disposal yield of 4% and core price of 6.5%, with churn remaining stable at around 9% [15] - Special waste volumes were positively impacted by California wildfire cleanup, although gains were offset by winter weather events [16] Company Strategy and Development Direction - The company focuses on growing customer lifetime value while leveraging technology to optimize cost structure and delivering on strategic investments in sustainability [9] - The leadership position in sustainability investments is positioning the WM brand to be synonymous with sustainability, which is not easily matched by competitors [9] - The company continues to identify opportunities to scale the core business through acquisitions, with a robust pipeline of tuck-in opportunities anticipated for solid waste M&A [10] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed confidence in achieving all financial guidance outlined last quarter, citing strong operational execution and the resiliency of the business model [8] - The company remains optimistic about the volume outlook for 2025, supported by strong special waste pipelines and positive service intervals [16] - Management noted that the business is resilient to economic downturns, with volumes turning back up in March and April after challenging weather in January and February [84][86] Other Important Information - The company is on track to achieve $250 million of annual run rate synergies in 2027 from the integration of WM HealthCare Solutions [12] - Capital expenditures totaled $831 million in Q1 2025, with investments in sustainability growth in line with expectations [22] Q&A Session Summary Question: Outlook for Q2 and margin improvement for solid waste - Management indicated no unusual seasonality impacts except for California wildfires, expecting another step change in margin on a year-over-year basis [28][29] Question: Yield in solid waste business compared to expectations - Yield conversion dropped 400 basis points in the quarter, but core price performance was strong, translating to margin expansion [30][31] Question: Performance of healthcare solutions business and revenue quality - Revenue in the regulated medical waste business was slightly up, while the Secure Information Destruction side saw a dip due to event work weakness [38] Question: Synergy capture in Q1 - The company achieved $16 million in synergy value capture in Q1, with confidence in reaching the midpoint of the synergy guidance range [46][47] Question: M&A opportunities and market conditions - The company expects to close on more than $500 million of solid waste acquisitions in 2025, with a strong pipeline of transactions [58][62] Question: Resilience of the company in downturns - Management emphasized the diversification provided by sustainability and healthcare investments, noting the company's resilience to economic downturns [83][86]