来源: 公司资料, 第一上海预测 来源: 彭博 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 6 安踏体育（2020） 更新报告 2024 年核心净利润增长 16.5%，维持高质量增长 | 盈利摘要 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 截止1 2月3 1日财政年度 | 2 0 2 3实际 2 | 0 2 4实际 | 2 0 2 5预测 | 2 0 2 6预测 | 2 0 2 7预测 | | 收入（百万人民币） | 62,356 | 70,826 | 78,415 | 86,264 | 93,997 | | 变动（%） | 16.2% | 13.6% | 10.7% | 10.0% | 9.0% | | 归母净利润（百万人民币） | 10,236 | 15,596 | 13,477 | 15,145 | 16,894 | | 变动（%） | 34.9% | 52.4% | -13.6% | 12.4% | 11.6% | | 基本每股收益（人民币） | 3.69 | 5.55 | 4.80 | 5.39 | 6.02 | | 变动（ ...

证券研究报告 | 基本数据 | 2025 | 年 03 | 月 | 21 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 89.15 | | | 一年内最高/最低（港 | | | 107.50/65.55 | | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 250,263.05 | | | | 流通市值（百万港元） | | | 250,263.05 | | | | 资产负债率（%） | | | | 40.74 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 安踏体育(02020.HK) 纺织服饰 | 服装家纺 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 03 月 23 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 市场表现： 投资评级： 买入（维持） ——集团营收首破 700 亿，聚焦多品牌行稳致远 投资要点： | 盈利预测与估值（人民币） | | | | ...

2025 年 03 月 21 日 公司点评 买入/维持 安踏体育(02020) 目标价: 昨收盘:93.15 24 年财报点评：收入超预期，户外品牌延续高增 ◼ 走势比较 (20%) (6%) 8% 22% 36% 50% 24/3/20 24/6/1 24/8/13 24/10/25 25/1/6 25/3/20 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 28.07/28.07 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿港元) | 2,614.92/2,61 | | | 4.92 | | 12 个月内最高/最低价 | 107.5/65.55 | | (港元) | | 相关研究报告 分渠道来看，1）线上：收入同比+21.8%，占总收入的 35.1%（+2.3pct）， 2）线下：截至 24 年底，安踏成人/儿童分别为 7135/2784 家（年内净增 82/6），店效分别约为 30/16 万；FILA 大货/儿童/潮牌为 1264/590/206 家（年内净增 85/8/-5 家），店效分别约为 96/36/40 万；迪桑特/可隆为 226/191 家（年内净增 39/27 家），店效分别为 20 ...

上 市 公 司 公 司 点 评 / 公 司 点 纺织服饰 2025 年 03 月 21 日 安踏体育 (02020) ——业绩表现符合预期，25 年指引稳健增长 刘佩 (8621)23297818× liupei@swsresearch.com 投资要点： 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 20 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 93.15 | | 恒生中国企业指数 | 8950.18 | | 52 周最高/最低（港币） | 107.50/65.55 | | H 股市值（亿港币） | 2,614.92 | | 流通 H 股（百万股） | 2,807.21 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0828 | 一年内股价与基准指数对比走势： -16% 34% 84% HSCEI 安踏体育 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 财务数据及盈利预测 货币单位：人民 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 股价走势 安踏体育（02020.HK） 2024 年业绩点评：新业态引领市场，看好 25 年延续增势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 62356 | 70826 | 78173 | 86079 | 94239 | | 同比(%) | 16.23 | 13.58 | 10.37 | 10.11 | 9.48 | | 归母净利润（百万元） | 10236 | 15596 | 13232 | 14763 | 16431 | | 同比(%) | 34.86 | 52.36 | (15.16) | 11.57 | 11.30 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.65 | 5.56 | 4.71 | 5.26 | 5.85 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.50 | 15.43 | 18.18 | 16.30 | 14.64 | [Table_ ...

港股公司报告 | 公司点评 安踏体育（02020） 证券研究报告 领跑体育品牌成长 主品牌经营稳健，新品牌增长强劲 公司发布 24 年业绩公告，全年公司收入 708 亿同增 14%；分品牌看，安 踏牌实现收入 335 亿同增 11%，持续巩固中国运动品牌领导地位。FILA 收 入 266 亿同增 6%，增量赛道维持强劲势头。其他品牌（主要来自迪桑特& 可隆体育）收入 107 亿同增 54%，继续保持高速增长。 24 年公司毛利率 62%同减 0.4pct，其中安踏 55%，FILA68%，其他品牌 72%。 24 年公司经营利润 166 亿，OPM 为 23%同减 1.2pct；其中安踏牌经营利润 70 亿，OPM21%同减 1.2pct，FILA 经营利润 67 亿，OPM 为 25.3%同减 2.3pct， 其他品牌经营利润 31 亿，OPM28.6%同增 1.5pct。 公司 24 年归母净利（不含 Amer 一次性利得）119 亿，同增 17%。 平均存货周转日数 123 天同比持平。 安踏持续打造差异化零售新业态 相比过去"千店一面"的零售战略，公司通过发展更多更具针对性的新业 态，例如安踏竞技场级 ...

24 年公司毛利率 62%同减 0.4pct，其中安踏 55%，FILA68%，其他品牌 72%。 24 年公司经营利润 166 亿，OPM 为 23%同减 1.2pct；其中安踏牌经营利润 70 亿，OPM21%同减 1.2pct，FILA 经营利润 67 亿，OPM 为 25.3%同减 2.3pct， 其他品牌经营利润 31 亿，OPM28.6%同增 1.5pct。 港股公司报告 | 公司点评 安踏体育（02020） 证券研究报告 领跑体育品牌成长 主品牌经营稳健，新品牌增长强劲 公司发布 24 年业绩公告，全年公司收入 708 亿同增 14%；分品牌看，安 踏牌实现收入 335 亿同增 11%，持续巩固中国运动品牌领导地位。FILA 收 入 266 亿同增 6%，增量赛道维持强劲势头。其他品牌（主要来自迪桑特& 可隆体育）收入 107 亿同增 54%，继续保持高速增长。 公司 24 年归母净利（不含 Amer 一次性利得）119 亿，同增 17%。 平均存货周转日数 123 天同比持平。 安踏持续打造差异化零售新业态 相比过去"千店一面"的零售战略，公司通过发展更多更具针对性的新业 态，例如安踏竞技场级 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 2024 年业绩点评：新业态引领市场，看好 25 年延续增势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 62356 | 70826 | 78173 | 86079 | 94239 | | 同比(%) | 16.23 | 13.58 | 10.37 | 10.11 | 9.48 | | 归母净利润（百万元） | 10236 | 15596 | 13232 | 14763 | 16431 | | 同比(%) | 34.86 | 52.36 | (15.16) | 11.57 | 11.30 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.65 | 5.56 | 4.71 | 5.26 | 5.85 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.50 | 15.43 | 18.18 | 16.30 | 14.64 | [Table_Tag] ...

纺织服装 安踏体育（02020.HK） 买入-A(维持) 2024 年稳健增长，户外运动品牌营收突破百亿 2025 年 3 月 20 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 3 月 19 日，公司发布 2024 年年报，2024 年，公司实现营收 708.26 亿元，同比增 长 13.6%，实现归母净利润 155.96 亿元，同比增长 52.4%。拟派末期股息 118 港分/股， 全年派息率 51.4%（剔除 Amer Sports 上市事项及 Amer Sports 配售事项权益摊薄所致 的非现金会计利得）。 事件点评 资料来源：最闻，山西证券研究所 市场数据：2025 年 3 月 19 日 收盘价（港元）： 97.900 2024 年公司营收增长稳健，电商渠道增速快于线下。营收端，2024 年，公司实现 营收 708.26 亿元，同比增长 13.6%，其中公司电商渠道收入同比增长 21.8%，占集团收 入比重上升 2.3pct 至 35.1%。从流水角度看，2024 年，安踏品牌、FILA 品牌、所有其 它品牌零售流水同比分别增长高单位数、中单位数、40%-45%。业绩端，2024 年，公司 ...

主品牌韧性增长+户外品牌持续高增，加速 海外市场布局 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整了 25-26 年的盈利预测（上调了收入，下调了毛利率）并引入了 27 年的盈利预测，预计 2025-2027 年每股收益分别为 4.82、5.54 和 6.24 元（原 25- 26 为 4.92 和 5.64 元），参考可比公司，我们维持公司 2025 年 21 倍 PE 估值，对应 目标价 108.31 港币（1 人民币=1.07 港币），维持"买入"评级。 风险提示：流行风尚变化、市场竞争加剧、全球运动服饰消费减速等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 62,356 | 70,826 | 78,370 | 86,449 | 95,412 | | 同比增长 (%) | 16.2% | 13.6% | 10.7% | 10.3% | 10.4% | | 营业利润(百万元) | 15,367 | 16,595 | 18,525 | ...