证券研究报告 | 半年报点评 2024年03月18日 名创优品（09896.HK） 海外增速亮眼，毛利率再创新高 事件：3 月12 日，公司发布FY2024H1 报告，报告期内实现营业收入76.32 亿元/ 买入（维持） 同比+44.9%，毛利率为 42.5%/同比+4.8pct，归母净利润为 12.48 亿元/同比 股票信息 +63.4%，经调整净利润为13.03亿元/同比+64.8%，业绩略超预期。 行业 多元化零售商 国内MINISO稳健展店，单店优于行业，TOPTOY展店环比提速。1）国内MINISO 前次评级 买入 门店四季度新增124家/环比-74家，稳健展店，达成FY2024Q1时对该报告期指引， 3月15日收盘价(港元) 37.80 至2023年底，国内MINISO门店共计3926家/同比+601家；四季度单店收入同比 总市值(百万港元) 47,767.47 +32.7%，表现仍然优异，以上两点共同带动公司国内MINISO实现营收21.55亿元 总股本(百万股) 1,263.69 /同比55.5%；2）TOPTOY展店提速，单店表现持续优化。四季度TOPTOY门店环 其中自由流通股(%) 10 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1]. Core Insights - The company has exceeded performance expectations in Q4 2023, benefiting from domestic recovery and accelerated overseas expansion, with a strong focus on IP strategy [5]. - The projected revenue for 2024-2026 is estimated at 17.36 billion, 20.98 billion, and 25.10 billion RMB respectively, with adjusted net profits of 2.87 billion, 3.46 billion, and 4.14 billion RMB [5]. - The target price for 2024 is set at 60.30 HKD, based on a PE ratio of 24.1x [5]. Financial Performance Summary - In Q4 2023, the company achieved revenue of 3.84 billion RMB, a year-on-year increase of 54.0%, with overseas revenue contributing 1.49 billion RMB (up 51.4%) and domestic revenue at 2.35 billion RMB (up 55.7%) [5]. - The adjusted net profit for Q4 2023 was 661 million RMB, reflecting a year-on-year increase of 77.0%, with a net profit margin of 17.2% [5]. - The gross profit margin reached a historical high of 43.1%, up from 35.7% in Q3 2022, indicating improved operational efficiency [5]. Expansion Strategy - The company opened a net of 124 new stores domestically and 174 overseas in Q4 2023, with a total of 973 new stores opened throughout the year [5]. - The domestic store expansion target for 2023 was achieved with a net increase of 601 stores, while overseas expansion also met its target with a net increase of 372 stores [5].

门店扩张提速，业绩超预期 ——名创优品2023年四季度业绩点评 名创优品（9896.HK）/商贸零 证券研究报告/公司点评 2024年3月14日 售 评级：增持 （维持） 公司盈利预测及 估值 市场价格：37.7港币 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 10,086 11,473 15,223 18,170 20,780 分析师：苏畅 执业证书编号：S0740523110001 增长率yoy% 11% 14% 32.7% 19.4% 14.4% 净利润（百万元） 637 1,769 2,450 2,921 3,346 Email：suchang@zts.com.cn 增长率yoy% 149.0% 177.8% 38.5% 19.2% 14.6% 每股收益（元） 0.50 1.40 1.94 2.31 2.65 每股现金流量 1.11 1.32 2.10 2.45 2.72 净资产收益率 9% 22% 26% 27% 27% P/E 67.8 24.4 17.6 14.8 12.9 P/B 6.1 4.9 4.3 3.7 3.3 备 注：每股指标按照最新股本数全 ...

3月 12 日公司披露4Q23（截至2023 年12 月 31日）季度财报， 4Q23 营收38.4 亿元，同比+54%，调整后净利6.6 亿元，同比+77%， 净利率17.2%（+2.2pct)；CY23 营收 138.4 亿元，同比+39.4%，调 整后净利23.6 亿元，同比+109.7%，4Q业绩超预期。 盈利能力再创新高，主因受益毛绒/香薰/IP 等产品结构优化、直 营占比提升： 4QCY23 国内/海外分别实现营收23.5/14.9 亿元（同 比+56%/+51%），毛利率 43.1%（同/环比+3.1/+1.8pct）创历史新 高，主因：①美国为代表的高毛利海外直营市场快速成长：4Q 直 营市场占海外收入比例50%（+8pct)；②IP类&美妆类等产品占比 提升，预计兴趣类消费（大美妆、大玩具、大IP 等）占比持续提 港币(元) 成交金额(百万元) 升；③TOPTOY 毛利率有所提升。 65.00 800 700 59.00 国内：4Q延续高速展店，提升产品力、优化店铺位置、推进主题 600 53.00 500 大店三维度驱动未来同店成长：1)国内名创: CY23 线下 GMV/同店 47.00 ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 名Ta 创bl 优e_ 品T （itl 0e 9] 8 96.HK）FY24Q2财报点评 公 司 研 海外收入再创季度新高，直营+TOP TOY 究 驱动利润上行 挖掘价值 投资成长 / 商 [Table_Rank] 贸 增持 （首次） 零 售 2024 年 03 月 15 日 / 证 券 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 研 究 [【Tab投le_资Sum要ma点ry] 】 证券分析师：高博文 报 证书编号：S1160521080001 告  公司公布 FY24Q2（即 23Q4）业绩。23Q4 公司实现收入 38.41 亿元 证券分析师：陈子怡 （+54%）；经调整净利润6.61亿元（+77%）。 证书编号：S1160522070002 联系人：班红敏  海外直营及 TOP TOY 加速拓展，推动盈利能力大幅提升。 23Q4①毛 电话：021-23586475 [相Ta对b指le数_P表ic现Qu ote] 利率：43.1%（+3.1pct），主要系MINISO海外直营市场毛利率提升， TOP TOY 产品结构优化。② ...

[Ta名ble创_St优ock品Nam（eR 0p 9tT 8yp 9e 6] ） 公司研究/港股点评 23Q4 业绩点评：收入利润创历史新高，直营市场表现突出 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-03-13 ⚫[ T2a3bQle4_业Su绩m mary] 公司发布23Q4业绩，收入录得 38.41亿元（ yoy+54%，qoq+1.3%） [收Ta盘bl价e_（Ba港se元D）at a] 37.70 高于彭博预期 35.6亿元，创单季度营收历史新高；毛利率达 43.1% 近12个月最高/最低（港元） 58.45/28.73 （yoy+3.1pct，qoq+1.3pct），创历史新高；经调整利润录得6.6亿元， 总股本（百万股） 1,264 同比+77%，高于彭博预期6.0亿元，创历史新高；调整后净利率达 流通股本（百万股） 1,264 17.2%，同比+2.2pct。 流通股比例（%） 100.00 ⚫ 海外市场结构优化推动整体毛利率增长，直营市场表现突出 总市值（亿港元） 476 23Q4公司毛利率达到43.1%，创下历史新高，其主要原因有三个：1） 流通 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 商贸零售 2024年03月14日 名 创优品（09896.HK）2023自然年四季报点评 推 荐 （维持） 目标价：55.69港元 兴趣消费+性价比，海外直营保持高增 当前价：37.70港元 事项： 华创证券研究所  2023Q4公司实现收入38.41亿元，同增54%，环比增长1.3%，毛利16.57亿 证券分析师：王薇娜 元，同增66.2%，环比增长4.7%，毛利率为43.1%（同比+3.1pct；环比+1.3pct）， 经调整净利润为6.61亿元，同增77%，环比增长2.9%，经调整净利率为17.2% 电话：010-66500993 （同比+2pct，环比+0.3pct），剔除汇率影响，本季度调整后净利率为17.4%。 邮箱：wangweina@hcyjs.com 评论： 执业编 号：S0360517040002  23 年自然年年末公司整体门店数达到 6413 家，同比增长 973 家，环比增长 298家，国内名创达到 3926家，同比增长 601家，环比增长 124家，海外名 公司基本数据 创达到 2487 家，同比增长 372 家，环比增长 174 家，TOPTO ...

2024 年 03 月 14 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 单季业绩创新高[Ta ，ble_ 海Tit 外le] 直营表现亮眼 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 macq@ghzq.com.cn ——名创优品（ ） 业绩点评 09896 FY2024Q2 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 名创优品（09896.HK）2024年3月12日公布FY2024Q2（截至2023 年12月31日季度，下简称Q2）业绩：公司Q2营业收入为38.4亿元， 同比+54.0%，经调整后归母净利润为6.6亿元，同比+77.0%，经调整后 归母净利率为17.2%，较上年同期+2.2pct，毛利率为43.1%，较上年同 期+3.2pct，营业利润率为19.9%，较上年同期+2.0pct，摊薄EPS为0.5 元，同比+82.1%。 投资要点 : 相对恒生指数表现 2024/03/13 表现 1M 3M 12M  收入及净利创单季新高 ...

商贸零售/专业连锁Ⅱ 公 司 Q4 业绩超预期，看好欧美加速扩张&TOPTOY 向上 研 名创优品（09896.HK） 究 2024年03月14日 ——港股公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 吴晨汐（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn wuchenxi@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122120013 日期 2024/3/13  Q4业绩超预期，看好欧美加速扩张&TOPTOY势能向上，维持“买入”评级 港 当前股价(港元) 37.700 2023Q4实现营收38.41亿元，同增54%，经调整净利润6.60亿元，同增77%。名 股 一年最高最低(港元) 59.850/28.600 创优品国内稳步推进渠道结构调整，海外直营市场持续高增，我们看好欧美加速 公 司 总市值(亿港元) 476.41 扩张、TOP TOY势能向上，根据新财年调整2024-2026年盈利预测（新财年结算 信 流通市值(亿港元) 476.41 日为12月31日），预计归 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） FY2024Q2 业绩点评：海外增速亮眼，单季毛 2024 年 03月 13日 利率创新高 证券分析师 吴劲草 买入（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 FY2022A FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 营业总收入（百万元） 10,086 11,473 15,392 19,267 22,857 yangjing@dwzq.com.cn 同比 11.18% 13.76% 34.16% 25.18% 18.63% 归母净利润（百万元） 638.17 1,768.93 2,482.49 3,172.98 3,750.71 股价走势 同比 145.10% 177.19% 40.34% 27.81% 18.21% 名创优品 恒生指数 Non-IFRS净利润（百万元） 721.00 1,831.80 2,576.81 3,239.01 3,790.32 47% 同 ...