证券研究报告 金融 公募改革落地，政策组合拳共振 华泰研究 2025 年 5 月 11 日│中国内地 行业周报（第十九周） 本周观点 投资机会方面银行>证券>保险。央行降准 50bp+降息 10bp 并引导存款利率 下调，平衡稳息差与降成本。银行系 AIC 布局加速，兴业银行获批筹建国 内第六家 AIC，招商银行、中信银行拟出资设立。国新办新闻发布会召开， 支持资本市场和稳定金融体系的政策组合拳落地；公募基金改革方案发布， 推动行业从"重规模"向"重投资者回报"转型，用 3 年左右形成高质量 发展"拐点"。权益投资偿付能力风险因子下调 10%，有助于推动险资入市， 降低保险公司偿付能力压力。 子行业观点 1）银行：央行降准 50bp+降息 10bp 并引导存款利率下调，平衡稳息差与 降成本。3 月按揭利率边际回升，下一步将出台金融促消费一揽子政策举措， 增加信贷资金供给支持。银行系 AIC 布局加速，为股权投资市场再添活水。 2）证券：公募基金改革方案有望加速行业生态重构，推动头部集中与差异 化竞争。国新办发布会是继去年"924"后的新一轮政策组合拳，从制度、 生态、资金多维度呵护市场平稳运行，权益市场底部有 ...

"我们支持符合条件的全国性商业银行设立金融资产投资公司，近日即将陆续批复，今天我们就会批复 一家，推动加大对科创企业的投资力度。"李云泽在答记者问时如是说。 金融资产投资公司(AIC)有望再扩容。 近日，招商银行（600036）和中信银行（601998）分别就投资设立金融资产投资公司的事项进行了公 告。 根据公告，招商银行和中信银行分别拟出资人民币150亿元和100亿元，设立全资子公司。相关申设AIC 的议案，已经两家银行董事会审议通过，并授权高级管理层办理投资相关事宜。 就在数日前，AIC刚刚迎来第一位股份行投资主体。5月7日晚间，兴业银行（601166）在《关于兴银金 融资产投资有限公司获准筹建的公告》中表示，该行于当日收到《国家金融监督管理总局关于筹建兴银 金融资产投资有限公司的批复》，获准筹建兴银金融资产投资有限公司。 兴业银行也因此成为继工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行后，第六家获准筹建AIC 的商业银行，也是首家获准筹建AIC的股份制商业银行。 5月7日上午，金融监管总局局长李云泽在出席国新办举行的新闻发布会时，就"剧透"了这一新AIC即将 获批的消息。 兴业银行同样表示，设立兴银 ...

截至2025年5月12日 10:40，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)强势上涨1.05%，成分股广东宏大(002683)上涨6.04%，中船防务(600685)上涨4.54%，华 大基因(300676)上涨3.93%，海信家电(000921)，领益智造(002600)等个股跟涨。 大湾区ETF(512970)上涨0.85%，最新价报1.19元。拉长时间看，截至2025年5月9日，大湾区ETF近1周累计上涨2.34%。 费率方面，大湾区ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 截至2025年5月12日 10:39，国企共赢ETF(159719)上涨0.20%，最新价报1.49元。拉长时间看，截至2025年5月9日，国企共赢ETF近1周累计上涨1.02%。 流动性方面，国企共赢ETF盘中换手2.12%，成交364.61万元。拉长时间看，截至5月9日，国企共赢ETF近1周日均成交2798.48万元。 截至5月9日，国企共赢ETF近3年净值上涨44.07%，指数股票型基金排名77/1747，居于前4.41%。年盈利百分比为100.00%，历史持有3年盈利概率为 100.00%。截至2025年5月 ...

Core Insights - The China Central Enterprise Innovation Driven Index (000861) has shown a strong increase of 1.37% as of May 12, 2025, with notable gains in constituent stocks such as Ruike Laser (300747) up 11.37% and Guorui Technology (600562) up 9.99% [3] - The Central Enterprise Innovation Driven ETF (515900) has also risen by 1.34%, with a latest price of 1.44 yuan, and has a trading volume of 562.87 million yuan [3] - The ETF's scale has reached 3.3 billion yuan, ranking it in the top quarter among comparable funds [3] Performance Metrics - As of May 9, 2025, the Central Enterprise Innovation Driven ETF has achieved a net value increase of 24.83% over the past three years, ranking 312 out of 1747 in equity funds, placing it in the top 17.86% [4] - The ETF has recorded a maximum monthly return of 15.05% since inception, with the longest consecutive monthly gain being five months and a total gain of 24.91% [4] - The average return for the months with gains is 4.08%, and the annual profit percentage stands at 80.00%, with a historical three-year holding profit probability of 97.34% [4] Risk and Fee Structure - The management fee for the Central Enterprise Innovation Driven ETF is 0.15%, and the custody fee is 0.05%, which are the lowest among comparable funds [4] - The tracking error over the past five years is 0.038%, indicating the highest tracking precision among comparable funds [4] Index Composition - The top ten weighted stocks in the Central Enterprise Innovation Driven Index include Hikvision (002415), State Grid NARI (600406), and China Telecom (601728), collectively accounting for 34.48% of the index [5][6] - The individual weights of the top stocks range from 5.08% for Hikvision to 2.60% for China Railway (601390) [8]

跟踪精度方面，截至2025年5月9日，上证50ETF近1月跟踪误差为0.015%，在可比基金中跟踪精度最 高。 上证50ETF紧密跟踪上证50指数，截至2025年4月30日，指数前十大权重股分别为贵州茅台、中国平 安、招商银行、长江电力、兴业银行、紫金矿业、工商银行、中信证券、恒瑞医药、伊利股份，前十大 截至2025年5月12日 10:04，上证50指数(000016)上涨0.46%，成分股中国船舶上涨9.05%，海尔智家、隆 基绿能、万华化学、中远海控，上证50ETF(510050)上涨0.58%， 冲击5连涨。 费率方面，上证50ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 权重股合计占比49.87%。 消息面上，5 月7 日，人民银行、金融监管总局、证监会三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期；国 内经济数据：抢出口延长，转口贸易大增下，4 月进出口数据展现较强韧性。 相关分析指出，随着流动性释放与融资成本下降将直接利好实体经济，二季度社融增速有望回升，基 建、制造业投资等方向有望直接受益。当前中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，随着长期资金 的持续流入，未来资本市场将迎来 ...

流动性方面，A500指数ETF盘中换手4.32%，成交6.26亿元。拉长时间看，截至5月9日，A500指数ETF近1周日均成交24.08亿元，居可比基金前3。 规模方面，A500指数ETF近3月规模增长1.70亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金首位。份额方面，A500指数ETF近1周份额增长1.02亿份，实现显 著增长。资金流入方面，拉长时间看，A500指数ETF近4个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"9742.15万元。 值得注意的是，该基金跟踪的中证A500指数估值处于历史低位，最新市净率PB为1.51倍，低于指数近1年89.58%以上的时间，估值性价比突出。 截至2025年5月12日 10:02，中证A500指数上涨0.86%，成分股中航成飞上涨17.69%，中国船舶上涨9.18%，中航沈飞上涨7.84%，中国重工上涨7.62%，航天 彩虹上涨6.73%。A500指数ETF(159351)上涨0.83%。 东兴证券表示，市场有望重回活跃态势，结构性行情特征明显。市场在经历节前缩量盘升行情后，在目前节点推出重大政策，激发市场成交热情，有利于五 月市场行情重回活跃状态。基本面和政策面基本明朗，短期 ...

·近半数新三板挂牌公司去年净利润增长 全国股转公司近日发布2024年业绩总结，截至2025年4月30日，共有5844家挂牌公司披露去年年报，共 实现营业收入1.71万亿元，同比增长0.88%，净利润655.81亿元。近半数挂牌公司净利润增长，超两成 增速50%以上。总体来看，挂牌公司业绩表现韧性较足，专精特新特点鲜明。据统计，截至目前，78家 挂牌公司披露2025年一季度报告，共实现营业收入89.39亿元，其中45家公司实现营收增长；共实现净 利润10.03亿元，其中44家公司实现净利润增长。 ·深圳印发建设产业金融中心行动方案推动长期资本精准服务"硬科技"发展 日前，深圳市地方金融管理局、深圳证监局联合印发《深圳市关于发挥资本市场作用建设产业金融中心 行动方案(2025-2026年)》。《行动方案》明确，"十五五"期间，深圳力争构建形成适配经济社会高质量 发展需求、优质创新资本集聚的高质量资本市场，以一流的创新资本形成机制、一流的标杆企业、一流 的行业机构、一流的市场发展生态、一流的风险防控体系，助力推进中国式现代化深圳新样本、新实 践，并推出20项具体举措。 ·大厂各显神通 AI人才争夺战打响 新华财经北 ...

上调快捷支付限额、与线上平台合作、推消费月活动 刷卡买买买可享专属优惠，个人消费贷也有限量优惠券。本月，兴业银行用户迎来"兴闪贷消费月"。 旅游网购都能省，银行花式促消费 □ 南京日报/紫金山新闻记者 曹丽珍 "准备错峰带娃去成都看大熊猫，没想到买单时还能再省30元！"近日，市民奕女士在某线上旅游平台下 单时，通过支付宝绑定的工行信用卡支付享受了优惠后，第一时间跟记者分享。 记者当天采访发现，不仅是同线上平台合作，近段时间，南京金融机构通过举办消费月、联手购物平台 推出新客立减、上调快捷支付限额等活动和举措，全力提升用户体验，拉动消费。 线上平台买买买，银行送上专享优惠 为满足消费者节后错峰出游需求，工行南京分行日前联动"飞猪旅行"线上平台，推出"踏青季"专享立减 活动。 记者注意到，该活动将持续到今年6月30日。消费者通过合作平台下单，使用支付宝绑定的工行卡支 付，就有机会享受储蓄卡满1000元减15元、信用卡满1000元减30元的优惠。这意味着，活动期间，每名 工行卡持卡消费者最高可享受45元优惠。 同样是即日起至6月30日，还是工行卡持卡用户，如果在抖音平台购物，首次用工行的储蓄卡或信用卡 完成支付，也 ...

Core Viewpoint - Several commercial banks in China are establishing financial asset investment companies (AIC) to enhance their service capabilities and support the economy, following regulatory encouragement to expand the pilot program for AICs [1][4]. Group 1: Company Announcements - China Merchants Bank announced on May 8 that it plans to invest 15 billion yuan to establish a wholly-owned financial asset investment company, which will become a first-level subsidiary upon successful establishment [2]. - CITIC Bank also announced on the same day its intention to invest 10 billion yuan to set up a wholly-owned subsidiary named CITIC Financial Asset Investment Co., Ltd. [2]. - Both banks emphasized that these investments align with their business development needs and will not significantly impact their financial status or operational results [2][3]. Group 2: Regulatory Context - On March 5, the National Financial Regulatory Administration issued a notice expanding the pilot program for AICs from 18 cities to 14 provinces, supporting commercial banks in establishing AICs [1][4]. - Prior to this, five state-owned banks had already established AICs in 2017, which have been exploring important models for financial support of technological innovation [4]. Group 3: Market Implications - The establishment of AICs marks a significant development in the market, as it allows banks to engage in equity investments, thereby helping companies reduce leverage and mitigate financial risks [6][7]. - AICs are evolving from a single debt-to-equity tool to a comprehensive investment platform, expanding their business scope to include mergers and acquisitions and mezzanine financing [6][7]. - The backing of banks provides AICs with stronger resource allocation capabilities, enabling them to offer diversified financial services to technology innovation enterprises throughout their lifecycle [7].

本报记者 李冰 熊悦 "用利息生活"的梦想还是要有的，万一实现了呢？当下年轻人在跟钱相关的事情上不光是嘴上说说、笔 记晒晒，在行动上也做到了该赚赚、该省省、该花花。 遇事不决小红书。小红书作为兼具"种草"与"强搜索"属性的社交媒体App，已成为很多用户消费决策前 做攻略的重要参考之一。泼天流量之下，各大商业银行纷纷循此商机而来。 2025年以来，银行、券商、基金、保险等金融机构开始规模化入驻小红书。截至目前，各类金融机构已 开设超200个官方账号，各银行总行、业务部门或分支机构开设的官方账号也超过60个。越来越多不同 类型的金融机构在小红书开设账号，这俨然成为其争夺流量入口的一个缩影。 记者观察到，当前明显的趋势是，国有大行、全国性股份制银行、城商银行以及部分农商银行等银行的 官方账号相继入驻各类社交媒体平台，覆盖了小红书、抖音、B站、快手等。银行对社交媒体平台流量 分配机制的摸索也由浅入深，金融产品网络营销的"数字化博弈"与"生态重构"已然开启。 由此可见，品牌年轻化已不只是流行词，而是银行零售业态为适应市场环境、在新时代命题下的升级越 阶。这一场以年轻人为焦点的品牌营销进化，不仅是金融行业的自我进击，更是 ...