Core Viewpoint - The real estate industry is shifting its focus from high-growth models to a more sustainable approach, emphasizing cash flow as a critical indicator of financial health and operational stability [1][8]. Cash Reserves - The top three companies with the highest cash reserves in 2024 are Poly Developments, China Resources Land, and China Overseas, each holding over 100 billion yuan [2][6]. - Poly Developments is identified as the wealthiest real estate company for 2024, showcasing strong liquidity and risk resilience [2]. Operating Cash Flow - The companies with the strongest operating cash flow in 2024 are China Resources Land, China Overseas, and China Merchants Shekou, indicating robust internal cash generation capabilities [8][12]. - Poly Developments, despite having the highest cash reserves, ranks 15th in operating cash flow with a net amount of 6.257 billion yuan, highlighting a significant gap compared to the leaders [12]. Land Acquisition Activity - Companies with substantial cash reserves are also actively acquiring land, with the top three being China Overseas, Poly Developments, and China Resources Land, securing 688 billion yuan, 583 billion yuan, and 543 billion yuan respectively [6]. Financial Health Indicators - Several companies, including Shimao Group, Xiamen Guomao, and China Evergrande, reported negative operating cash flows, indicating potential operational challenges and inventory pressures [12]. - The industry is experiencing a transition from scale competition to quality competition, where healthy cash flow and self-sustaining capabilities are essential for long-term survival [12].

厦门建发股份有限公司 会议资料 厦门建发股份有限公司 序号 内容 页码 三、股东发言。 四、公司董秘宣读现场表决办法，介绍现场计票人和现场监票人。 五、监票人代表、见证律师验票箱。 会议地点：厦门市思明区环岛东路 1699 号建发国际大厦附楼 6 层 2 号会 议室 主 持 人：董事长林茂先生 见证律师所：福建天衡联合律师事务所 会议议程： 一、董事长主持会议，介绍会议有关情况，宣布会议开始。 二、提请股东会审议《关于提名公司第十届董事会董事候选人的议案》。 厦门建发股份有限公司 会议时间：2025 年 6 月 3 日下午 14:40 十二、主持人宣布会议结束。 厦门建发股份有限公司 2025 年第一次临时股东会会议资料 厦门建发股份有限公司 关于提名公司第十届董事会董事候选人的议案 六、现场股东和股东代表投票表决。 七、股东交流。 八、休会，工作人员统计现场表决票，将现场表决结果报送上证所信息网 络有限公司；上证所信息网络有限公司汇总统计现场及网络投票的表决结果。 九、复会，监票人代表宣布表决结果。 十、见证律师宣读现场会议见证意见。 十一、主持人宣读股东会决议。 尊敬的各位股东和股东代表： 根据《公司法》 ...

| 股票代码：600153 | 股票简称：建发股份 | | | 公告编号：临 | 2025—025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185929 | 债券简称：22 | 建发 | Y3 | | | | 债券代码：137601 | 债券简称：22 | 建发 | Y4 | | | | 债券代码：115755 | 债券简称：23 | 建发 | Y1 | | | | 债券代码：240217 | 债券简称：23 | 建发 | Y2 | | | | 债券代码：240650 | 债券简称：24 | 建发 | Y1 | | | | 债券代码：241016 | 债券简称：24 | 建发 | Y2 | | | | 债券代码：241137 | 债券简称：24 | 建发 | Y3 | | | | 债券代码：241265 | 债券简称：24 | 建发 | Y4 | | | | 债券代码：241266 | 债券简称：24 | 建发 | Y5 | | | 厦门建发股份有限公司 第十届董事会 2025 年第二次临时会议决议 暨增补董事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不 ...

| 股票代码：600153 | 股票简称：建发股份 | 公告编号：临2025-026 | | --- | --- | --- | | 债券代码：185929 | 债券简称：22建发Y3 | | | 债券代码：137601 | 债券简称：22建发Y4 | | | 债券代码：115755 | 债券简称：23建发Y1 | | | 债券代码：240217 | 债券简称：23建发Y2 | | | 债券代码：240650 | 债券简称：24建发Y1 | | | 债券代码：241016 | 债券简称：24建发Y2 | | | 债券代码：241137 | 债券简称：24建发Y3 | | | 债券代码：241265 | 债券简称：24建发Y4 | | | 债券代码：241266 | 债券简称：24建发Y5 | | (二) 股东会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合 的方式 厦门建发股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 ...

厦门建发股份有限公司 2025 年第一次临时股东会会议资料目录 | 序号 | 内容 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 《关于提名公司第十届董事会董事候选人的议案》 | 4 | 2 厦门建发股份有限公司 2025 年第一次临时股东会现场会议议程 厦门建发股份有限公司 2025 年第一次临时股东会 会议资料 1 会议地点：厦门市思明区环岛东路 1699 号建发国际大厦附楼 6 层 2 号会 议室 主 持 人：董事长林茂先生 见证律师所：福建天衡联合律师事务所 会议议程： 一、董事长主持会议，介绍会议有关情况，宣布会议开始。 二、提请股东会审议《关于提名公司第十届董事会董事候选人的议案》。 三、股东发言。 会议时间：2025 年 6 月 3 日下午 14:40 八、休会，工作人员统计现场表决票，将现场表决结果报送上证所信息网 络有限公司；上证所信息网络有限公司汇总统计现场及网络投票的表决结果。 九、复会，监票人代表宣布表决结果。 十、见证律师宣读现场会议见证意见。 十一、主持人宣读股东会决议。 十二、主持人宣布会议结束。 3 四、公司董秘宣读现场表决办法，介绍现场计票人和现场监票人。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the real estate development and service sectors [6]. Core Insights - The current evolution of the housing sales system in China is expected to progress gradually, with a focus on pilot programs starting in lower-tier cities. The emphasis is on stabilizing the market through incremental policies rather than abrupt changes [4][5]. - The discussions surrounding the housing sales system have shifted from short-term measures aimed at cooling the market to long-term reforms aimed at establishing a new development model for the real estate sector [3][4]. - The report highlights the importance of supportive policies to ensure the successful implementation of the housing sales system, particularly in the context of stabilizing the market [5]. Summary by Sections Housing Sales System Evolution - The housing sales system is being pushed forward with pilot programs, particularly in lower-tier cities, to minimize market disruption [4]. - The focus is on new land sales being tied to immediate housing sales, with existing projects facing stricter pre-sale regulations [2][3]. Market Stability and Policy Support - The report emphasizes the need for additional policies to stabilize the market and support the "stop the decline and stabilize" goal [5]. - It suggests that the real estate sector is currently in a phase where more incremental and supportive measures are necessary to ensure a smooth transition to the new sales system [4][5]. Recommended Companies - The report recommends several companies for investment, including: - A-share developers: Chengdu Investment Holdings, Chengjian Development, Binjiang Group, New Town Holdings, China Merchants Shekou, and Jianfa Co [9][11]. - Hong Kong-listed developers: China Resources Land, China Overseas Development, Greentown China, Jianfa International Group, and Yuexiu Property [9][11]. - Property management companies: China Resources Mixc Life, Greentown Service, China Overseas Property, China Merchants Jinling, Poly Property, and Binjiang Service [9][11]. Financial Performance and Projections - The report provides financial forecasts for the recommended companies, indicating expected earnings per share (EPS) growth and target prices for each [12][13][14]. - For instance, Chengdu Investment Holdings is projected to have an EPS of 0.23 in 2025, with a target price of 6.34 [12]. Conclusion - The report concludes that while the housing sales system is evolving, the focus should remain on stabilizing the market through supportive policies and careful implementation of new regulations [5].

【1】信阳：新出让土地开发商品房一律现房销售 5月13日，河南信阳市住房和城乡建设局发布《关于加强商品房预售管理工作的若干措施（试行）的批 前公示》。其中提到，严控预售许可条件。按照"新老有别"的原则，对已取得施工许可证的项目，按照 有关规定，"投入开发建设的资金达到工程建设总投资的25％以上"时可申报商品房预售许可；或按照 《河南省城市房地产开发经营管理条例》第二十七条第四款规定"工程进度达到设计形象进度的二分之 一以上"时，申报商品房预售许可。 5月13日，华润置地披露4月未经审核经营简报。简报显示，4月华润置地及其附属公司实现总合同销售 金额约173亿元，总合同销售建筑面积约59.5万平方米，分别同比减少18.7%及30.4%。 北京商报记者 王寅浩 李晗 【5】新城控股4月销售额17.61亿元，同比减少52.46% 【3】建发股份2024年度派发现金红利8.84亿元 5月13日，建发股份发布2024年年度权益分派实施公告显示，建发股份本次每股分配比例为A股每股现 金红利0.3元，2024年度现金分红总方案为每股派发现金红利0.7元（含税）。股权登记日为2025年5月20 日，现金红利发放日为2025年 ...

| 股票代码：600153 | 股票简称：建发股份 | 公告编号：临2025-024 | | --- | --- | --- | | 债券代码：185929 | 债券简称：22建发Y3 | | | 债券代码：137601 | 债券简称：22建发Y4 | | | 债券代码：115755 | 债券简称：23建发Y1 | | | 债券代码：240217 | 债券简称：23建发Y2 | | | 债券代码：240650 | 债券简称：24建发Y1 | | | 债券代码：241016 | 债券简称：24建发Y2 | | | 债券代码：241137 | 债券简称：24建发Y3 | | | 债券代码：241265 | 债券简称：24建发Y4 | | | 债券代码：241266 | 债券简称：24建发Y5 | | 二、 分配方案 厦门建发股份有限公司2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 本次每股分配比例 A 股每股现金红利0.3元 现金红利发放 | | | | | 日 | | --- ...

Core Viewpoint - Company provides guarantees for its subsidiaries' customs guarantee insurance projects, with a total guarantee limit of 3.42 billion RMB [2][3][4]. Group 1: Guarantee Details - The total guarantee limit for the customs guarantee insurance project is 3.42 billion RMB, distributed among four insurance companies: China Pacific Insurance (1.17 billion RMB), Bank of China Insurance (1.15 billion RMB), Sunshine Insurance (600 million RMB), and China People's Insurance (500 million RMB) [2][3][4]. - As of April 2025, the company has provided a cumulative guarantee balance of approximately 1.39 billion RMB for the aforementioned customs guarantee insurance projects [4][10]. - The company has no counter-guarantees for these guarantees and has not experienced any overdue guarantees [4][10]. Group 2: Subsidiary Information - Major subsidiaries under guarantee include Jianfa (Shanghai) Co., Ltd., Jianfa (Tianjin) Co., Ltd., and others, all engaged in supply chain operations [6][8]. - The registered capital of these subsidiaries ranges from 10 million RMB to 30 million RMB, with 100% ownership by the company [6][8]. - The financial data of the major subsidiaries indicates varying levels of total assets and liabilities, with debt ratios generally above 60% [8][10].

| 股票代码：600153 | 股票简称：建发股份 | 公告编号：临2025—023 | | --- | --- | --- | | 债券代码：185929 | 债券简称：22建发Y3 | | | 债券代码：137601 | 债券简称：22建发Y4 | | | 债券代码：115755 | 债券简称：23建发Y1 | | | 债券代码：240217 | 债券简称：23建发Y2 | | | 债券代码：240650 | 债券简称：24建发Y1 | | | 债券代码：241016 | 债券简称：24建发Y2 | | | 债券代码：241137 | 债券简称：24建发Y3 | | | 债券代码：241265 | 债券简称：24建发Y4 | | | 债券代码：241266 | 债券简称：24建发Y5 | | 厦门建发股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、担保情况概述 被担保人由于业务开展的需要，于货物报关通关时向中国太平洋财产保险股 份有限公司厦门分公司（以下简称"中 ...