证券研究报告 | 季报点评 2024年04月28日 华阳股份（600348.SH） 量价齐跌拖累业绩，股息率 7.7% 事件：公司发布 2024 年 Q1 业绩公告。2024 年一季度公司实现归母净利 买入（维持） 润8.67亿元，同比减少49.78%；营业收入61.58亿元，同比减少26.51% 股票信息 量价齐跌拖累业绩。2024年一季度，公司煤炭业务实现收入48.8亿元，同 行业 煤炭开采 比降低33.0%，煤炭业务成本29.9亿元，同比降低18.4%，煤炭业务毛利 前次评级 买入 18.8亿元，同比下降47.9%。 4月26日收盘价(元) 9.32 总市值(百万元) 33,621.90 ➢ 产销方面，2024年Q1，公司煤炭产量 850 万吨，同比下降 26.5%， 总股本(百万股) 3,607.50 环比下降 22.9%，销售煤炭 828 万吨，同比降低 22.6%，环比下降 其中自由流通股(%) 100.00 11.9%。 30日日均成交量(百万股) 52.77 ➢ 价利方面，；2024年Q1，公司吨煤售价589元/吨，同比下降13.4%， 股价走势 环比-2.2%，吨煤成本361.4元/吨，同比 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for Q1 2024 was ¥6,158,063,562.01, representing a decrease of 26.51% compared to the same period last year[4] - The net profit attributable to shareholders was ¥867,321,520.82, down 49.78% year-on-year[4] - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was ¥779,953,016.58, reflecting a decline of 54.64% compared to the previous year[4] - Basic earnings per share were ¥0.24, down 50.00% year-on-year[4] - The weighted average return on equity was 3.06%, a decrease of 3.48 percentage points compared to the previous year[4] - Total operating revenue for Q1 2024 was ¥6,158,063,562.01, a decrease of 26.4% compared to ¥8,379,217,465.19 in Q1 2023[19] - Net profit for Q1 2024 was ¥933,800,325.27, a decline of 50.7% from ¥1,892,161,055.91 in Q1 2023[20] - Earnings per share for Q1 2024 was ¥0.24, compared to ¥0.48 in Q1 2023, indicating a 50% decrease[20] - The company reported a credit impairment loss of ¥111,172,636.07 in Q1 2024, compared to ¥64,592.00 in Q1 2023[19] - The company reported a significant increase in credit impairment losses by 172,015.18% due to the recovery of long-term receivables[7] Cash Flow and Liquidity - The net cash flow from operating activities was negative at ¥426,478,657.08, a decrease of 140.53% year-on-year[4] - In Q1 2024, the company reported a net cash flow from operating activities of -426,478,657.08 RMB, a significant decrease compared to 1,052,184,624.13 RMB in Q1 2023[22] - Total cash inflow from operating activities was 6,643,369,231.69 RMB, down from 7,664,481,317.20 RMB in the same period last year, indicating a decline of approximately 13.3%[22] - Cash outflow from operating activities increased to 7,069,847,888.77 RMB, compared to 6,612,296,693.07 RMB in Q1 2023, representing an increase of about 6.9%[22] - The company's cash and cash equivalents at the end of Q1 2024 stood at 14,092,253,532.09 RMB, compared to 16,840,394,421.40 RMB at the end of Q1 2023, indicating a decrease of approximately 16.4%[23] - The net cash flow from financing activities was 2,872,952,354.66 RMB, a significant increase from 231,511,997.02 RMB in the previous year[23] - The net increase in cash and cash equivalents for Q1 2024 was ¥1,505,395,144.66, compared to a decrease of ¥499,025,493.98 in Q1 2023[30] - The ending balance of cash and cash equivalents reached ¥9,642,950,368.37, down from ¥11,843,007,162.89 at the end of Q1 2023[30] Assets and Liabilities - The total assets at the end of the reporting period were ¥73,421,943,060.35, an increase of 2.59% from the end of the previous year[5] - The total assets as of March 31, 2024, amounted to RMB 73.42 billion, an increase from RMB 71.57 billion as of December 31, 2023[17] - The company's total liabilities decreased to ¥38,142,522,016.73 in Q1 2024 from ¥39,404,567,581.73 in Q1 2023, a reduction of 3.2%[18] - The total current liabilities decreased to RMB 23.44 billion from RMB 25.91 billion, a reduction of approximately 9.5%[17] - The total non-current liabilities increased to RMB 12.28 billion from RMB 11.04 billion, marking an increase of approximately 11.3%[17] - The company's total assets increased to ¥47,356,565,867.91 in Q1 2024, compared to ¥45,263,242,455.77 in Q1 2023, reflecting a growth of 4.6%[25] - The total liabilities decreased to ¥24,048,489,513.46 in Q1 2024 from ¥24,763,683,184.83 in Q1 2023, a reduction of 2.9%[25] - The company's total equity increased to ¥23,308,076,354.45 in Q1 2024, up from ¥20,499,559,270.94 in Q1 2023, representing a growth of 13.7%[26] Investments and Expenses - Research and development expenses rose to ¥73,037,117.70 in Q1 2024, up 97.5% from ¥36,883,229.67 in Q1 2023[19] - The company invested 1,192,046,002.28 RMB in fixed assets and intangible assets, up from 709,574,202.40 RMB in Q1 2023, marking an increase of approximately 67.8%[23] - Research and development expenses rose to ¥70,253,820.25 in Q1 2024, an increase of 94.2% compared to ¥36,185,419.04 in Q1 2023[27] - Cash paid for purchasing goods and services increased to ¥2,018,606,945.46, compared to ¥1,414,524,770.83 in the same quarter last year[29] Shareholder Information - The total number of ordinary shareholders at the end of the reporting period was 102,267[8] - Total equity attributable to shareholders increased to ¥30,894,134,640.67 in Q1 2024 from ¥27,863,439,319.87 in Q1 2023, an increase of 10.9%[18]

证券代码：600348 证券简称：华阳股份 公告编号：2024-018 债券代码：155666 债券简称：19 阳股 02 山西华阳集团新能股份有限公司 第八届董事会第六次会议决议公告 （五）公司董事长王永革先生主持本次会议，公司监事、高管列席会议。 二、董事会会议审议情况 2024 年第一季度报告 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过本议案。 （三）本次董事会会议于2024年4月28日（星期日）上午9:00在山西华阳 集团新能股份有限公司会议室以现场结合通讯方式召开。 （四）本次董事会会议应出席的董事人数为 9 人，实际出席会议的董事人 数为 9 人。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范 性文件和《公司章程》的规定。 （二）本次董事会会议的通知和材料于2024年4月22日以电子邮件和书面 方式发出。 本议案已由公司第八届董事会审计委员会 2024 年第二次会议审议，委员 发表了同意的审核意见。 公司 202 ...

证券代码：600348 证券简称：华阳股份 公告编号：2024-019 债券代码：155666 债券简称：19 阳股 02 山西华阳集团新能股份有限公司 第八届监事会第十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 （一）本次监事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范 性文件和《公司章程》的规定。 2.公司2024年第一季度报告的内容和格式符合中国证监会和证券交易所 的各项规定，所披露的信息真实地反映了公司当期经营管理和财务状况等事项。 （二）本次监事会会议的通知和资料于 2024 年 4 月 22 日以电子邮件和书 面方式发出。 （三）本次监事会会议于 2024 年 4 月 28 日（星期日）上午 10:00 在山西 华阳集团新能股份有限公司会议室以现场方式召开。 （四）本次监事会会议应出席的监事人数为 7 人，实际出席会议的监事人 数为 7 人。 （五）公司监事会主席陆新先生主持本次会议，公司高管列席会议。 二、监事会会议审议情况 2024 年第一季度报告 表决结果： ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 煤炭/能源 [ Table_Main[华ITnaf 阳bol]e 股_Ti份tle]( 600348) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 分红率提升，新能源新材料拓展顺利 目标价格： 12.32 上次预测： 10.78 公 ——2023年年报点评 当前价格： 9.19 司 黄涛(分析师) 邓铖琦(分析师) 2024.04.24 更 021-38674879 010-83939825 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 huangtao@gtjas.com dengchengqi024452@gtjas.co 报 证书编号 S0880515090001 mS0 880523050003 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 7.37 3- 31 ,4 1. 54 30 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 3,608/3,608 流通 B股/H股（百万股） 0/0 煤炭销量、价格齐跌导致业绩下行；新能源、新材料产业逐步推进；分红率提升至50%。 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 5 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/煤炭 证券研究报告 华阳股份（600348）公司年报点评 2024年04月23日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 煤炭业务降本提效，分红比例大幅提升 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b2le2_日S收to盘ck价（In元fo）] 9.74 投资要点： 52周股价波动（元） 7.33-14.61 总股本/流通A股（百万股） 3608/3608  23 年归母净利同比-26%，分红比例提升至 50%。公司 23 年实现营业收入/ 总市值/流通市值（百万元） 35137/35137 归母净利285.2/51.8亿元，同比-18.6%/-26.3%，扣非净利50.8亿元，同比 相关研究 -31%。Q4单季，公司归母净利9.1亿元，同/环比-56%/-27.9%。23年公司 [《Ta公b司le钠_R离e子p产or品tI首nf批o]通 过权威机构测评，有 拟每10股派息7.18元（含税），合计分红25.9亿元，分红比例50%（21/22 望率先落地大规模储能应用示范项目》 年分红比例34%/30%），按4月22日收盘价计算 ...

无烟煤 华阳股份（600348.SH） 增持-A(维持) 分红比例超预期提高，在建产能及转型持续推进 2024年4月22日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入285.18亿元，同 比-18.63%；实现归母净利润51.79亿元，同比-26.26%；扣非后归母净利润 50.83亿元，同比-30.95%；经营活动流量净额69.38亿元，同比-30.41%。基 本每股收益1.44元/股，加权平均净资产收益率19.45%，同比减少11.94个 百分点。 事件点评  2023 年煤价中枢回落导致业绩下滑。公司 2023 年煤炭板块营收占比 市场数据：2024年4月19日 87.1%，同比减少6.91个百分点；但毛利占比99.32%，同比提高0.83个百 收盘价（元）： 10.15 分点；煤炭板块是影响公司业绩主要因素。2023年各煤种价格中枢均有所回 年内最高/最低（元）： 14.61/7.33 落，秦皇岛港动力煤长协年度均价714元/吨，同比-1.09%；阳泉末煤坑口价 流通A股/总股本（亿）： 36.08/36.08 年度均价932元/吨， ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Huayang Energy (600348 SH) due to its leading position in the anthracite coal sector and the potential for secondary growth in new businesses [2] Core Views - Huayang Energy's 2023 revenue was 28 518 billion yuan, down 18 62% YoY, with net profit attributable to shareholders at 5 179 billion yuan, down 26 28% YoY The decline was attributed to a drop in both volume and price of coal products [1] - The company's R&D expenses reached 703 million yuan in 2023, the highest since 2018, indicating a strong focus on innovation [1] - Huayang Energy has announced a shareholder dividend plan for 2024-2026, committing to distribute at least 30% of its annual distributable profits in cash, further solidifying its investment value [1] - The company is advancing the construction of the Qiyuan and Boli coal mines, with a combined capacity of 10 million tons, expected to be operational by 2024 and 2025 respectively [1] - Huayang Energy has partnered with Keda New Energy and has successfully delivered sodium-ion battery products, with sodium-ion battery materials generating revenues of 32 57 million yuan and 21 28 million yuan for cathode and anode materials respectively in 2023 [1] - The company's photovoltaic module production reached 1GW in 2023, with sales of 1 5GW, and it aims to achieve 3GW in sales by 2024, along with a target of over 400MW in sodium-ion battery sales [2] Financial Performance - Huayang Energy's revenue for 2023 was 28 518 billion yuan, a decrease of 18 62% YoY, while net profit attributable to shareholders was 5 179 billion yuan, down 26 28% YoY [1] - The company's coal sales volume in 2023 was 41 million tons, down 11 68% YoY, with an average selling price of 605 78 yuan per ton, down 14 64% YoY However, the unit sales cost improved by 18 9% to 295 62 yuan per ton [1] - The company's gross margin in 2023 was 44 9%, with a net profit margin of 18 2% [9] - Huayang Energy's ROE (diluted) for 2023 was 18 6%, down from 26 6% in 2022 [9] Future Projections - The report forecasts Huayang Energy's net profit attributable to shareholders for 2024-2026 to be 4 5 billion yuan, 5 01 billion yuan, and 5 33 billion yuan respectively, with PE ratios of 8X, 7X, and 7X [2] - The company's photovoltaic module sales target for 2024 is 3GW, with sodium-ion battery sales expected to exceed 400MW [2] Industry and Market Data - Huayang Energy's total market capitalization is 36 616 billion yuan, with a total share capital of 3 608 billion shares [4] - The company's stock price has ranged between 7 33 yuan and 10 97 yuan over the past year, with a 3-month turnover rate of 88 33% [4]

[Table_Title] 证券研究报告 产量下滑拖累业绩，煤炭主业增长空间依旧广阔 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年4月19日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_ 2S 0um 2m 4a年ry] 4 月18日，华阳股份发布2023年报，公司全年实现营业收 [T华ab阳le股_S份toc(k6A0n0d3R4an8k)] 入 285.2 亿元，同比下降 18.63%，实现归母净利润 51.8 亿元，同比下降 投资评级 买入 26.26%；扣非后净利润 50.8 亿元，同比下降 30.95%。经营活动现金流量 净额 69.4 亿元，同比下降 30.41%；基本每股收益 1.44 元/股，同比下降 上次评级 买入 26.15%。 [T able_Author] 第四季度，公司实现营业收入68.7亿元，环比提升10.1%；归母净利润9.08 亿元，环比下降27.9%；扣非后净利润8.46亿元，环比下降32.1%；经营 活动现金流净额26.4亿元，环比提升114.9%。 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 点评： 联系电 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 19日 华阳股份（600348.SH） 煤炭为基钠电为翼，高分红高成长兼具 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（上调评级） 营业收入（百万元） 35,046 28,518 24,950 27,676 30,293 股票信息 增长率yoy（%） -7.9 -18.6 -12.5 10.9 9.5 归母净利润（百万元） 7,024 5,179 5,240 5,638 6,247 行业 煤炭 增长率yoy（%） 98.9 -26.3 1.2 7.6 10.8 2024年4月18日收盘价（元） 10.25 ROE（%） 26.9 18.8 17.4 16.6 16.4 总市值（百万元） 36,976.88 EPS最新摊薄（元） 1.95 1.44 1.45 1.56 1.73 流通市值（百万元） 36,976.88 P/E（倍） 5.3 7.1 7.1 6.6 5.9 总股本（百万股） 3,607.50 P/B（倍） 1.5 1.3 1.2 1.1 1.0 流通股本（百万股） 3,607.50 资料来源：公司财报，长城证券产 ...