在房地产行业面临政策支持以及市场调整并存的一年，新城控股用一份"双轮驱动、财务稳健"的2024年 财报，向市场展示了房企穿越周期的新范式：当传统住宅开发业务面临增速换挡时，以吾悦广场为核心 的商业运营板块正成为利润压舱石，与此同时，"轻重并举"的商业模式更在重构其估值逻辑。 具体来看新城控股交出的这份年报，财报数据显示，2024年公司实现营业收入890亿元，归属于上市公 司股东的净利润7.52亿元，同比增长2.07%，扣非归母净利润8.70亿元，同比增长183.07%。在行业仍然 承压的背景下，新城控股的业绩表现整体稳健。 1· "住宅+商业"双轮驱动，"现金牛"引发三重价值嬗变 过去一年，在地产开发业务上，新城控股持续稳固基本盘，全年实现合同销售金额约401.71亿元，合同 销售面积约538.82万平方米；实现回款金额411.29亿元，回款率达到102%。同时，公司积极推进"保交 付"，年内共计完成超10万套物业的高品质交付。 可以看到，公司住宅开发业务保持韧性，为公司筑牢基本盘。与此同时，商业运营板块则成为利润增长 的重要引擎。 2024年，公司商业运营总收入达128亿元，同比增长13.1%，超额完成目标 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [5][22]. Core Views - The company has experienced a contraction in sales scale, but its commercial management operations have performed excellently, with rental income maintaining double-digit growth. The overall business operation remains stable, with a high commercial rental rate and manageable debt pressure. The profit forecast for 2025-2027 is maintained, with expected net profits of 1.05 billion, 1.51 billion, and 1.76 billion yuan respectively, and corresponding EPS of 0.5, 0.7, and 0.8 yuan. The current stock price corresponds to P/E ratios of 28.4, 19.8, and 16.9 times, indicating a positive outlook for the company's profitability recovery after business structure adjustments [5][6][8]. Sales Performance - In the first quarter of 2025, the company achieved a cumulative sales amount of 5.102 billion yuan and a sales area of 657,700 square meters, representing declines of 57.29% and 60.18% year-on-year. The sales amount ranked 41st on the CRIC list. In March alone, the sales amount and area were 2.127 billion yuan and 271,500 square meters, down 49.79% and 52.32% year-on-year. The main sales regions were Jiangsu, Tianjin, and Beijing, accounting for 24.42%, 10.78%, and 9.78% of the sales amount respectively [6][7]. Commercial Management - As of the end of March 2025, the company operated 174 Wuyue Plazas, an increase of 13 from the same period in 2024. The total leasable area reached 16.04 million square meters, with a rental rate of 97.22%. In the first quarter of 2025, the total revenue from commercial operations was 3.448 billion yuan, with rental income of 3.215 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 13.4%. The rental income for March alone was 1.08 billion yuan, up 13.9% year-on-year [7][8]. Financial Summary and Valuation Indicators - The financial summary indicates that the company's revenue for 2025 is projected at 7.4206 billion yuan, with a year-on-year decline of 16.6%. The net profit attributable to the parent company is expected to be 1.047 billion yuan, representing a year-on-year increase of 39.2%. The gross margin is projected to improve to 21.8% by 2025, with a net margin of 1.4% [8][19].

房地产/房地产开发 新城控股（601155.SH） 销售规模有所收缩，商管经营表现优异 2025 年 04 月 11 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/10 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 13.20 | | 一年最高最低(元) | 16.70/7.95 | | 总市值(亿元) | 297.74 | | 流通市值(亿元) | 297.74 | | 总股本(亿股) | 22.56 | | 流通股本(亿股) | 22.56 | | 近 3 个月换手率(%) | 41.85 | 股价走势图 新城控股发布 2025 年 3 月经营简报，公司销售规模下降，竣工交付有条不紊， 商管经营表现优秀，租金收入保持双位数增长。公司整体经营稳健，商业出租率 维持高位，债务压力相对可控，我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利 润分别为 10.5、15.1、17.6 亿元，EPS 分别为 0.5、0.7、0.8 元，当前股价对应 PE 分别为 28.4、19.8、16.9 倍，公司出租物业增长势头较好，看好公司业务结 构调整后盈利能力回升，维持"买入"评级。 销售规模收缩， ...

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，3月重点城市新房成交同比增长3.5%，二手房成交同比 增长37%，二手房成交占比继续提升。核心城市表现亮眼。北上广深成杭二手房成交套数同比增速均在 30%以上。百强房企3月销售金额降幅扩大，主要系二手房替代和新开盘项目减少，但核心城市项目首 开去化率明显提升。土地市场延续火热，核心城市单价"地王"频现，推高土拍溢价率。3月全国宅地成 交溢价率为17.15%，环比提升4.4个百分点。贸易战背景下针对内需的宏观政策积极有为、靠前发力， 看好房地产行业板块整体表现。 中信建投证券主要观点如下： 新房成交延续止跌，二手房成交处于历史高位 一季度重点40城新房成交面积2580万方，同比增长4.5%。其中3月新房成交面积为1124万平，同比增长 3.5%。在新开盘项目收缩背景下，3月重点城市新房成交面积仍实现正增长，且一线城市新房成交面积 同比增速达到两位数。二手房成交景气度好于新房，一季度重点13城二手房成交面积为1960万方，同比 增长33%，成交量处于历史高位。其中3月二手房成交面积为850万方，同比增长37%，北上广深成杭六 个核心城市一季度二手房成交套数增速均在30% ...

新城控股集团股份有限公司 2025年3月份及第一季度经营简报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：601155 证券简称：新城控股 编号：2025-025 本公司董事会提醒，披露信息所有经营数据未经审计，月度及季度经营数据与定期报告数据可能存在差 异，仅供投资者了解公司现时经营状况作参考。 一、公司2025年1-3月房地产出租情况 ■ 注：1、上海包含上海新城控股大厦B座办公楼出租情况。 2、租金收入包含租金、管理费、停车场、多种经营及其他零星管理费收入。 3、2025年1-3月公司商业运营总收入为34.48亿元（即含税租金收入），包含：商铺、办公楼及购物中 心的租金、管理费、停车场、多种经营及其他零星管理费收入；2024年同期公司商业运营总收入为 30.39亿元（即含税租金收入）。 4、出租率为2025年3月31日当日商业物业出租情况。 二、公司2025年3月份经营情况 1-3月累计合同销售金额约51.02亿元，比上年同期下降57.29%，累计合同销售面积约65.77万平方米，比 上年同期下降60.18 ...

证券代码：601155 证券简称：新城控股 编号：2025-025 新城控股集团股份有限公司 2025 年 3 月份及第一季度经营简报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公司董事会提醒，披露信息所有经营数据未经审计，月度及季度经营数据与 定期报告数据可能存在差异，仅供投资者了解公司现时经营状况作参考。 省份 出租物业数量 总建筑面 积（平方 米） 可供出租 面积（平 方米） 出租率 一季度租金 收入（元） 年度累计租金收入（元） 2024年 2025年 2024年 2025年 江苏 40 43 3,997,787 2,355,790 97.25% 877,421,751 808,487,745 877,421,751 浙江 17 18 1,618,168 989,138 97.72% 397,217,831 368,464,817 397,217,831 安徽 14 14 1,258,300 752,024 97.12% 234,861,328 206,987,267 234,861,328 陕西 7 7 65 ...

新城控股（601155）公告，2025年3月份公司实现合同销售金额约21.27亿元，同比下降49.79%；合同销 售面积约27.15万平方米，同比下降52.32%。1-3月累计合同销售金额约51.02亿元，同比下降57.29%，累 计合同销售面积约65.77万平方米，同比下降60.18%。 ...

Core Viewpoint - The overall supply and demand situation in the commercial real estate sector does not determine individual operational results, with the ability to outperform peers being crucial for success [1] Group 1: Market Dynamics - Increased external uncertainties are expected to boost the value of shopping centers as domestic demand is emphasized as a strategic foundation for new development [1] - Shopping centers are vital physical spaces for consumer activities, and recent government initiatives aim to enhance consumption infrastructure to stimulate domestic demand [1] Group 2: Performance Metrics - Major brand shopping centers are outperforming retail sales and rental growth, with projected average sales growth of 16.4% and rental income growth of 16.6% for three leading companies in 2024 [2] - The same companies are expected to see same-store sales growth of 6.2% and same-store rental growth of 3.1%, indicating strong operational performance [2] Group 3: Expansion and Management - The three leading companies plan to open a total of 47 new shopping centers in 2024, with significant investments in both light and heavy asset models [3] - The average same-store sales growth for these companies exceeds the industry average by 6.2 percentage points, showcasing the effectiveness of quality management [3] Group 4: Competitive Landscape - There are over 6,000 shopping centers in China, but only about 25% are managed by high-quality management companies, indicating a significant competitive advantage for these firms [4] - Established brands have geographical advantages in tenant selection and consumer behavior, which helps them maintain higher rental growth compared to the overall retail sector [4] Group 5: Asset Valuation - The development of various financial instruments like public and private REITs is driving the revaluation of commercial real estate assets, with a focus on stable cash flow properties [5] - The recognition of quality management platforms is expected to expand beyond first-tier cities by 2025, enhancing their market presence [5]

文 ｜ 陈聪 张全国 李俊波 刘河维 2 0 2 4年，华润万象生活、龙湖集团和新城控股的购物中心同店销售额跑赢社零，同店租金跑赢行 业。优质购物中心的抗风险能力显著，购物中心的先发优势显著。我们认为，随着金融市场的发 展，资金不会成为限制商业地产公司发展的要素，商业地产公司（无论轻重）价值取决于稀缺地段 +运营能力。我们看好中国核心商业地产企业的全面向上重估，包括轻资产平台的价值发现，和重 资产公司如的估值提升。 ▍ 外部不确定性增大，提振消费利好购物中心价值。 目前，外需存在较大不确定性，提振内需是构建新发展格局的战略基点。购物中心是承载居民消 费，娱乐，体验，休闲的重要物理载体，我们预计将受益于内需提振。近期，财政部、住建部要 求加强消费基础设施建设，改造城市空间以满足文化、旅游、餐饮、休闲娱乐需求，以中央财政 支持以刺激内需。 ▍ 头部品牌购物中心同店销售额跑赢社零，租金增长跑赢行业。 我们基于公司公告数据测算，三大上市公司华润万象生活、龙湖集团、新城控股2 0 2 4年在营购物 中心销售额平均增长1 6 . 4%，同店销售额平均增长6 . 2%，租金及管理费收入平均增长1 6 . 6%，同 店租金平 ...

2.流动性承压与审计风险：2024年末流动负债1677.5亿元，超出流动资产150.7亿元，货币资金102.9亿元 (含37亿元受限)无法覆盖119.9亿元短期有息负债。审计机构连续两年对其持续经营能力出具"重大不确 定性"的非标意见，若第三年未改善或触发退市风险。 3.土储结构风险：截至2024年末，公司60%土储位于三四线城市，项目去化压力较高，同期行业头部企 业一二线土储占比超70%。 4.融资与偿债平衡：2024年新增经营性物业贷等融资205亿元，加权利率4.97%；累计获银行授信849亿 元，年内发行29.2亿元中票。但全年筹资现金流净流出90.9亿元，主要因债务偿还。 风险提示：非标审计意见或引发监管关注及退市风险，三四线项目去化压力或进一步加剧流动性缺口， 需警惕债务滚动压力。 截至2025年4月9日11时30分，新城控股（601155）股价涨停，报12.91元，涨幅9.97%，成交额3.69亿 元，换手率1.34%。 消息面显示，新城控股2024年实现营业收入890亿元，同比下降25.3%，但归母净利润同比微增2.1%至 7.52亿元。核心矛盾点在于： 1.商管业务逆势增长：商业运营板块收入1 ...