中国中免（601888.SH）24Q1业绩快报点评 收入利润超预期，关注全年口岸免税弹性 2024年04月09日 ➢ 公司发布2024Q1业绩快报，超市场预期。24Q1，公司实现营业收入188.07 推荐 维持评级 亿元/yoy-9.45%，营业利润29.1亿元/yoy-7.72%，利润总额29.11亿元/yoy- 当前价格： 81.87元 7.75%，归母净利润 23.08 亿元/yoy+0.33%，扣非归母净利润 23.01 亿元 /yoy+0.23%；整体业绩符合我们预测，超市场预期。从业绩来看，公司利润总 额下滑7.75%，归母净利润同比增0.33%，或与所得税率变化有关。 ➢ 毛利率&净利率同比提升，盈利能力持续改善。24Q1公司主营业务毛利率 [Table_Author] 为32.70%/yoy+3.95pcts，环比提升约1pcts，公司盈利能力稳中有升，我们认 为或与人民币汇率优化采购成本下降有关，去年同期受到人民币汇率波动公司采 购成本有所提升致使毛利率有所承压，此外24Q1随着出入境免税业务的进一步 恢复，公司线下业务占比不断回升，商品销售结构持续优化，进一步提升公司毛 利率；公司营业利润 ...

公[Ta司ble点_H评ead●er] 旅游零售Ⅱ 2024 年 04 月08 日 [Table_Title] 机场免税恢复抵消不利影响，盈利改善 [Table_StockCode] 中国中免(601888) 趋势延续 [Tabl推e_In荐ves tRank] (维持) 核心观点： 分析师 [Table事_S件um：m公ar司y]发 布业绩快报：1Q24 公司实现营收 188.1 亿元/同比-9.5%；归母 [顾 Ta熹 b闽 le_ Authors] 净利 23.1亿元/同比+0.33%，扣非净利 23.0亿元/同比+0.23%。 ：18916370173 ⚫ 机场渠道恢复抵消海南下滑压力，基数压力有望逐步消退 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 公司 1Q24营收下滑，主要因海南免税市场承压，被机场免税销售恢复所对冲。 据海口海关数据，1-2月海南离岛免税销售金额同比下滑 21%，其中客单价同 比下滑 19%，高于人次降幅（同比-3%），我们认为这主要反映 2023年下半年 对代购监管的加强所带来的影响，因代购的客单水平要显著高于 ...

[Table_Industry] 23 年业绩符合预期，需求承压下估值或不低 ---中国中免23 年年报点评 中国中免(601888.SH)/休闲 证券研究报告/公司点评 2024年04月 09日 服务 [Table_Industry] [评Ta级ble：_I买nve入st(]维 持) [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：81.87元 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 54,433 67,540 70,660 83,332 91,252 [分Ta析b师le：_A 张ut骥ho rs] 增长率yoy% -20% 24% 5% 18% 10% 执业证书编号：S0740523060001 归母净利润（百万元） 5,030 6,714 7,333 8,822 9,603 增长率yoy% -48% 33% 9% 20% 9% Email：zhangji01@zts.com.cn 每股收益（元） 2.43 3.25 3.54 4.26 4.64 [基Tab本le_P状rofit]况 每股现金流量 -1.65 7.31 3.23 6.31 5.85 ...

[Table_Title] 证券研究报告 中国中免（601888.SH）24Q1 快报点评：压力下营 公司研究 收利润表现优秀，重视口岸及盈利能力改善弹性 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_ReportDate] 2024年4月9日 [中Ta国bl中e_免Sto(c6k0A1n8d8R8an)k ] [Table_Summary] 投资评级 买入 事件：公司发布 24Q1 业绩快报，压力下营收利润表现优秀：24Q1 实现营 收 188.07 亿元/同比-9.45%，环比+12.6%；归母净利润 23.08 亿元/同比 上次评级 买入 +0.33%，环比+53.1%，归母净利率 12.3%/同比+1.2pct，环比+3.2pct，扣非 归母净利润23.01亿元/同比+0.23%，环比+57.5%。 [刘Ta嘉b仁le _社Au零th&o美r]护 首席分析师 执业编号：S1500522110002 收入端来看：海南板块短期需求承压，口岸店恢复或超预期。24Q1 公司营 联系电话：15000310173 收188.07亿元，拆分来看，我们预计海南板块贡献收入100+亿元，打击代 邮 ...

智通财经APP讯，中国中免(01880)发布2024年第一季度业绩快报，截至2024年3月31日止叁个月，营业总收入约188.07亿元(人民币，下同)，同比减少9.45%;归属于上市公司股东的净利润23.08亿元，同比增长0.33%;基本每股收益1.1158元。 公告称，本报告期内，随着出入境免税业务的进一步恢复，公司线下业务佔比不断回升，商品销售结构持续优化。本报告期内，公司主营业务毛利率为32.70%，较去年同期增加了3.95个百分点，公司盈利能力稳中有升。 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 旅游零售 2024年04月08日 中 国中免（601888）2023年报和 2024Q1快报点评 推 荐 （维持） 目标价：97元 分红提升，24Q1 毛利率改善 当前价：81.87元 事项： 华创证券研究所  2023年公司实现营收675.4亿元，同比增长24.1%，归母净利润67.1亿元，同 证券分析师：王薇娜 比增长33.5%，扣非归母净利润66.5亿元，同比增长35.7%；非经常性损益主 要为政府补助 1.5 亿元。经营活动产生的现金流量净额 151.3 亿元，EPS（基 电话：010-66500993 本）3.3元/股，加权平均ROE约13.1%。毛利率31.8%，净利率10.8%，分别 邮箱：wangweina@hcyjs.com 同比+3.4、-0.6pct。公司拟每股派息 1.65元（含税），合计派发现金红利 34.1 执业编号：S0360517040002 亿元，分红比例50.85%，较此前30%+分红率有明显提升。 证券分析师：吴晓婵  23Q4公司实现营收 167.0亿元，同比增长 10.8%，归母净利润 15.1亿元，同 邮箱：wuxiaochan@ ...

证券研究报告·公司点评报告·旅游零售Ⅱ 中国中免（601888） 2024Q1 业绩快报点评：业绩符合预期，毛利 2024 年 04月 08日 率继续修复 证券分析师 吴劲草 买入（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 石旖瑄 营业总收入（百万元） 54,433 67,540 79,544 94,921 110,678 执业证书：S0600522040001 同比 -19.57% 24.08% 17.77% 19.33% 16.60% shiyx@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 5,030 6,714 8,196 9,557 11,233 股价走势 同比 -47.89% 33.46% 22.07% 16.61% 17.54% EPS-最新摊薄（元/股） 2.43 3.25 3.96 4.62 5.43 中国中免 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 33.67 25.23 20.67 17.72 15.08 -4% -10% [ Table_ ...

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智通财经APP获悉，中银国际发布研究报告称，维持中国中免(01880)“买入”评级，相信公司可受惠于海南的旅游政策和策略发展，目标价由110港元下调至108港元。 报告指出，中国中免早于今年1月时发布业绩快报，然而最新披露的详细业绩中，去年第四季盈利表现仍差过预期，季内经营溢利21.07亿元人民币，基于有4.03亿元人民币财务收入支持，因此仍高于前几个季度的1.44亿元人民币至2.76亿元人民币水平。 不过，该行认为市场欢迎中国中免透过提高股息分派来分享更多利润，相信公司未来重点仍是随着中国更多免签优惠令机场渠道恢复，以及海南的发展。中国中免持续的努力显示其在海南可享一定的竞争优势，从而确保其长期增长。 ...