-60% 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 公司点评报告 · 社会服务行业 经营承压,关注市内店落地进展 核心观点 ● 事件:公司发布 2024年三季报,前三季度公司实现营收 430.2 亿元人民币/ 同比-15%, 归母净利 39.2 亿元/同比-25%, 扣非归母净利 38.7 亿元/同比- 25%。 ● 受海南市场表现不佳影响,Q3 营收降幅扩大。公司 Q3 实现营收 117.6 亿 元/同比-22%,降幅较 Q1-Q2 扩大,低于我们预期。其中,我们预计海南渠道 的疲弱仍是营收下滑的主要原因。根据海口海关数据,7-8月海南离岛免税销 售额各降36%、31%,主要因购物人次下降21%、45%。此外,受实物消费偏 弱影响,我们预计 Q3公司其他渠道(机场、口岸、完税电商)销售额同比持 平或略有下降。 ● 受经营杠杆及渠道结构变化影响,毛利率、净利率承压。公司前三季度毛利 率 32.57%/同比+1.0pct,但受需求端不振影响,Q3 公司毛利率录得 32.0%/ 同比-2.5pct。此外,由于公司于海南市场的固定成本占比较高,受销售额下降 影响,净利率明显承压,抵消了机场租金协议调整带来的正面影响, ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|中国中免（601888） 海南市场销售承压，口岸免税大幅增长 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月01日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年第三季度报告。2024 年前三季度公司实现营收 430.2 亿元，同比下滑 15.4%， 归母净利润 39.2 亿元，同比下滑 24.7%，扣非归母净利润 38.7 亿元，同比下滑 25.4%。其中， 2024Q3 实现营收 117.6 亿元，同比下滑 21.5%，归母净利润 6.4 亿元，同比下滑 52.5%，扣非 归母净利润为 6.4 亿元，同比下滑 52.5%。 |分析师及联系人 邓文慧 曹晶 SAC：S0590522060001 SAC：S0590523080001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月01日 中国中免(601888) 海南市场销售承压，口岸免税大幅增长 | --- | --- | |----------------------------|--------------------| | | ...

中国中免（601888.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 口岸免税恢复良好，离岛免税承压静待修复 2024 年 11 月 01 日 ➢ 公司发布24Q3财报。24Q1-Q3，公司实现营收430.21亿元，同比-15.38%， 实现归母净利润 39.19 亿元，同比-24.72%，实现扣非归母净利润 38.73 亿元， 同比-25.4%。其中，24Q3，实现营收 117.56 亿元，同比-21.52%，实现归母净 利润 6.36 亿元，同比-52.53%，实现扣非归母净利润 6.35 亿元，同比-52.49%， 主要是受消费者消费意愿不足及 9 月份台风等因素的影响，公司销售收入下降所 致。 ➢ 24Q3 公司毛利率略降。24Q1-Q3，公司毛利率为 33.12%/yoy+1.37 pct， 公 司 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 15.8%/3.3%/0.02%/-1.52%，同比各+2.15/+0.27/0/-0.38 pct，综合影响下， 24Q1-Q3，公司归母净利率为 9.11%/y ...

Investment Rating - Maintains an "Overweight" rating with a target price of 85.2 RMB [2][3] Core Views - Q3 2024 performance was under pressure due to weak Hainan duty-free sales, while airport duty-free sales continued to recover [2] - The company's 2024-2026 EPS forecasts were revised down to 2.38 RMB (-0.46), 2.84 RMB (-0.36), and 3.26 RMB (-0.32) respectively [2] - Airport and urban duty-free sales are expected to contribute to mid-term performance growth [2] Financial Performance - Q3 2024 revenue was 11.756 billion RMB, down 21.52% YoY, with net profit attributable to shareholders at 636 million RMB, down 52.53% YoY [2] - Hainan duty-free sales in Q3 2024 dropped 36% YoY, with shopping人次 down 27% and average spending per customer down 12% [2] - Beijing airport duty-free sales grew over 140% YoY in the first three quarters of 2024, while Shanghai airport duty-free sales increased nearly 60% [2] Operational Highlights - The company introduced 165 new brands in the first three quarters of 2024, with domestic brands accounting for over 40% [2] - Gross margin in Q3 2024 was 32.0%, down 2.4 percentage points YoY, impacted by exchange rates and promotional activities [2] - Urban duty-free policies are being implemented, with related system对接稳步推进, expected to contribute to mid-term业绩增量 [2] Market Data - The stock's 52-week price range is 53.76-96.30 RMB, with a current price of 67.83 RMB [4] - Total market capitalization is 140.331 billion RMB, with 2.069 billion shares outstanding [4] Financial Ratios - ROE is expected to be 8.8% in 2024, increasing to 10.8% by 2026 [8] - P/E ratio is forecasted at 28.51 for 2024, decreasing to 20.83 by 2026 [8] - Gross margin is projected to improve from 33.0% in 2024 to 35.3% in 2026 [8]

证券研究报告 | 2024年11月01日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 10 月 31 日 公司研究 营销投入同比加大，旅游零售业态持续完善 ——中国中免（601888.SH）2024 年第三季度报告点评 要点 中国中免 3Q2024 营业收入 117.6 亿元，归母净利润 6.4 亿元 2024 年 10 月 30 日,中国中免（601888.SH）公布 2024 年第三季度报告： 1-3Q2024 公司营业收入 430.21 亿元，同比下降 15.38%；归母净利润 39.2 亿 元，同比下降 24.72%；扣非归母净利润 38.7 亿元，同比下降 25.40%。单季度 来看，3Q2024 公司营业收入 117.56 亿元，同比下降 21.5%；归母净利润 6.4 亿元，同比下降 52.5%；扣非归母净利润 6.4 亿元，同比下降 52.5%。 促销力度提升，多渠道进一步扩张 3Q2024 公司毛利率 32.0%，同/环比分别下降 2.4/1.8pct；3Q2024 公司销售/ 管理/研发费用率分别为 18.4%/4.0%/0.1%，分别同比提升 0.56/0.48/0.01pct。 在消费力相对承压的背景下，公司在 3Q2024 对营销、折扣等方面的投入力度有 ...

中国旅游集团中免股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：601888 证券简称：中国中免 中国旅游集团中免股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|------------------------------------ ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国中免（601888.SH） [Table_Title] 2024Q3 业绩快报点评：口岸免税高增，海南持 续承压 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 单三季度：营收 117.56 亿元，同比 -22% ；归母净利润 6.38 亿元，同比 -52% ；扣非后归母 6.36 | | | 亿元，同比 -52% 。展望后市，今年业绩筑底，海南封关在即，市场情绪或有压制，长期看好公 司在规模、品牌、运营管理方面的核心竞争优势，待经济环境好转，消费者需求改善，迎来业 | | | 绩拐点。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 50/58/62 ...

shuinu9870 shuinu9870 shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V： 更多一手调研纪要和研报数据加V： 更多一手调研纪要和研报数据加V： 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 shuinu9870 Buy Price (15 Oct 24 15:00) Rmb69.030 Target price Rmb81.000 Expected share price return 17.3% Expected dividend yield 2.2% Expected total return 19.5% Market Cap Rmb134,779M US$19,016M 更多一手调研纪要和研报数据加V： shuinu9870 shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V： 更多一手调研纪要和研报数据加V： Flash | 15 Oct 2024 09:58:02 ET │ 11 pages China Tourism Group Duty Free Corp (601888.SS) 3Q24 Preliminary Results Below Expectat ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 商贸零售 2024 年 10 月 16 日 中国中免 (601888) ——三季度业绩承压，关注市内免税新增量 | --- | --- | |-------------------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 16 日 | | 收盘价（元） | 66.10 | | 一年内最高 / 最低（元） | 97.50/53.52 | | 市净率 | 2.5 2.50 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） 上证指数 / 深证成指 | 129,059 3,202.95/9,965.02 | | | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 26.02 | | 资产负债率 % | 21.51 | | 总 ...