公司点评报告 · 公用事业行业 漳州 1 号年内投产,在建+核准核电超 2000 万千瓦 — 中国核电 2024年中报点评 ● 事件:公司发布 2024年中报,上半年实现营收 374.41 亿元,同比+3.15%, 实现归母净利58.82亿元(扣非 58.22亿元),同比-2.65%(扣非同比-1.13%)。 24Q2单季度实现营收 194.53 亿元,同比+5.70%,实现归母净利 28.23 亿元 (扣非 27.78 亿元）, 同比-6.50%(扣非同比-3.20%）。 ● 财务费用继续压降,现金流状况良好:24H1,公司 ROE(加权)为 6.36%, 同比下降 0.64pct。拆分来看,毛利率为 47.51%,同比下降 1.03pct;期间费 用率为 14.63%,同比下降 1.32pct,其中财务费用率下降 1.45pct 至 9.26%; 双垂作用下,归母净利润率为15.71%,同比减少 0.94pct。现金流方面,24H1 公司实现经营性净现金流 195.71 亿元,同比减少 10.81%,主要系存货增加 所致。 ● 核电受检修影响小幅波动,新能源量增价减:1)发电量:24H1,公司合计 发电量 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, citing its stable performance and growth potential in both nuclear and green energy sectors [2][4] Core Views - The company reported a revenue of RMB 37.441 billion in H1 2024, a YoY increase of 3.15%, while net profit attributable to shareholders decreased by 2.65% to RMB 5.882 billion [1] - Nuclear power generation decreased by 1.24% YoY due to increased maintenance, while green energy generation surged by 52.87% YoY, driven by increased installed capacity [1] - The company is expanding its nuclear and green energy capacity through a RMB 14 billion private placement and a RMB 5 billion REITs issuance [2] - The company has 15 nuclear units under construction or approved, with a total capacity of 17.565 GW, and expects to add more units soon [2] Financial Performance - Revenue for 2024E is projected at RMB 79.75 billion, with a YoY growth of 6.39%, and net profit attributable to shareholders is expected to reach RMB 11.23 billion [3] - EPS for 2024E is forecasted at RMB 0.59, with a P/E ratio of 18X [3] - ROE (diluted) is expected to remain stable at around 11.4%-11.59% from 2024E to 2026E [3][8] Operational Highlights - Total commercial power generation in H1 2024 reached 105.295 billion kWh, a YoY increase of 4.43%, with nuclear power contributing 89.153 billion kWh and green energy contributing 16.142 billion kWh [1] - The company's green energy segment saw significant growth, with solar power generation increasing by 55.07% YoY and wind power generation increasing by 50.50% YoY [1] Capital Expenditure and Financing - The company plans to raise RMB 14 billion through a private placement to fund the construction of nuclear power plants in Liaoning, Fujian, and Jiangsu [2] - A RMB 5 billion REITs issuance is planned to support the expansion of green energy projects, with underlying assets including 741 MW of wind and solar power capacity [2] Valuation and Market Data - The company's total market capitalization is RMB 206.583 billion, with a share price of RMB 10.94 as of the report date [5] - The stock has shown strong performance, with a 1-year absolute return of 52.20% and a relative return of 65.90% [6] Future Outlook - The company is expected to benefit from accelerated nuclear power approvals and the ongoing expansion of its green energy portfolio, which will enhance profitability [2] - The report forecasts steady growth in revenue and net profit, with revenue expected to reach RMB 92.933 billion by 2026E and net profit attributable to shareholders projected at RMB 13.431 billion [3]

证券研究报告·公司点评报告·电力 中国核电（601985） 2024 半年报点评：核电稳健，绿电优化盘活 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） 盈利预测与估值 [Table_EPS] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 71286 74957 77430 85222 93379 同比（%） 13.70 5.15 3.30 10.06 9.57 归母净利润（百万元） 9010 10624 11422 12528 13574 同比（%） 9.66 17.91 7.51 9.69 8.35 EPS-最新摊薄（元/股） 0.48 0.56 0.60 0.66 0.72 P/E（现价&最新摊薄） 23.05 19.55 18.19 16.58 15.30 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司公告 2024 年中报，实现营收 374.41 亿元，同增 3.15%；归 母净利润 58.82 亿元，同减 2.65%，扣非归母 58.22 亿元，同减 1.13%。 ◼ 核电：发电量略减度电盈利稳定，在建/待建项目贡献确定性成长 ...

中国核电（601985.SH） 优于大市 高温气冷堆获核准，拓展核能新生态 新能源带动营收增长，归母净利润有所降低。2024 年上半年公司实现营业收 入 374.41 亿元（+3.15%），主要系公司新能源装机规模同比增加，发电量 增长所致；实现归母净利润 58.82 亿元（-2.65%），主要系大小修同比有所 增加，核电发电量略有下降及新能源平均电价有所降低所致。公司累计发电 量 1052.95 亿 kWh（+4.43%），上网电量 992.95 亿 kWh（+4.68%），其中， 核电发电量 891.53 亿 kWh（-1.24%），上网电量 834.25 亿 kWh（-1.25%）； 绿电发电量 161.42 亿 kWh（+52.87%），上网电量 158.70（+52.87%） 首个核能与石化大规模耦合项目徐圩核电得到核准。8 月 19 日国常会核准 江苏徐圩核能供热发电厂一期项目，包括两台华龙一号（1208MW）和一 台高温气冷堆（660MW），公司在建及核准待建机组数量达到 18 台。项 目建成投产后每年可供应工业蒸汽 3250 万吨，最大发电量超 115 亿度。 新能源装机规模快速增长，拟发行二 ...

中国核电（601985.SH）2024 年半年报点评 主业业绩稳定，社保定增蓄力发展 2024 年 08 月 31 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 半年度报告，24H1 实现营业收 入 374.41 亿元，同比增长3.15%，实现归母净利润58.82亿元，同比下降2.65%。 基本每股收益 0.311 元，同比下降 0.96%，销售毛利率 47.51%，同比略降 1.03pct，净利率 28.95%，同比略降 0.89pct。24Q2 单季度公司实现营业收入 194.53 亿元，同比增长 5.70%，实现归母净利润 28.23 亿元，同比下降 6.50%。 ➢ 获准 3 台核电机组，核电储备持续增厚。2024 年 8 月 19 日，核电一次性 核准 11 台机组，其中公司获准 3 台机组，其中两台华龙一号压水堆核能发电机 组（单台 120.8 万千瓦）和一组高温气冷堆核能发电机组（66 万千瓦）。截至 目前，公司在运核电机组 25 台，装机容量 2375 万千瓦，同比保持不变，控股 在建及核准待建核电机组 18 台，装机容量 2064.1 万千瓦，核电储备持续增厚， 预计 2 ...

主业稳健增长，远期成长可期 中国核电(601985) [Table_Industry] 电力/公用事业 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 12.73 上次预测: 10.54 ——中国核电 2024 年半年报点评 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.31 本报告导读： 公司 2Q24 主营业务稳健增长；资本开支压力缓解，远期成长空间广阔。 投资要点： 股 票 研 究 [table_Authors] 于鸿光(分析师) 汪玥(研究助理) 孙辉贤(分析师) 021-38031730 021-38031030 021-38038670 yuhongguang025906@gtjas.co mwangyue028681@gtjas.com sunhuixian026739@gtjas.com 登记编号 S0880522020001 S0880123070143 S0880524080012 [当前价格： Table_CurPrice] 10.94 公 司 更 新 报 告 52 周内股价区间（元） 6.89-12.22 总市值（百万元） ...

基本数据 总股本/流通股本(百万股) 18,883.28/18,883.28 流通 A 股市值(百万元) 206,583.14 每股净资产(元) 4.89 资产负债率(%) 71.22 一年内最高/最低价(元) 12.29/6.87 华福证券 中国核电（601985.SH） 在建核准 18 台机组储备丰富，新能源十四五目标 或有望超额完成 投资要点： 事件：公司发布了 2024 年上半年报告，1H2024 公司实现营业收入 374.41 亿元，同比增长 3.15%；归属于母公司股东的净利润 58.82 亿元，同 比下降 2.65%。分季度看，2Q2024 单季度营业收入 194.53 亿元，同比增加 5.7%；归属于母公司股东的净利润 28.23 亿元，同比下降 6.5%。 营业收入稳步提高，核心主营业务利润稳健增长：1H2024，核电市场 化交易电量电价有所下浮，但公司上网电量实现同比增长 4.68%，公司营 收稳步增长，营业利润同比增加 3.56%。公司核心主营业务贡献利润保持 稳健增长。由于 2024 年上半年，公司营业外收入低于去年同期，缴纳所得 税高于去年同期等，公司归母净利润同比下降 2.65%， ...

业绩简评 8 月 30 日晚间公司披露 24 年半年报，1H24 公司实现营收 374.4 亿元，同比+3.1%；实现扣非归母净利润 58.2 亿元，同 比-1.1%。其中，单 Q2 实现营收 194.5 亿元，同比+5.7%；实 现归母净利润 27.8 亿元，同比-3.2%。 经营分析 换料大修安排增多+福清 4 号机组小修影响核电电量；新能源 电量维持高增。1H24 公司总售电量为 992.95 亿千瓦时，同比 +4.7%。（1）核电售电量为 834.3 亿千瓦时，同比-1.3%，主 因秦山/三门核电大修安排多于去年同期，福清4号机组小修。 （2）风电/光伏发电量分别为 76.3/85.1 亿千瓦时，分别同 比+50.5%/+55.1%。 核电电价调整符合预期，新能源利润正向贡献。1H24 核电板 块营收同比-1.5%，我们判断主因煤电容量机制出台后，前期 市场化电价上浮情况较好的江苏田湾核电电价有所回调；其 他机组电价基本稳定，体现核电作为清洁基荷电源较强的市 场参与能力。子公司中核汇能 1H24 净利润同比+3.2%，在新 能源市场交易竞争激烈的背景下、保持了正向贡献。 在建核电及新能源规模可观，定增 ...

股票简称：中国核电 股票代码：601985 中国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （申报稿） 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二四年八月 中国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿） 声 明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律 责任。 本公司控股股东承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资 料真实、完整。 中国证券监督管理委员会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均 不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相 反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营 ...

北京市中伦律师事务所 关于中国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票的 法律意见书 二〇二四年八月 | 一、本次向特定对象发行的批准和授权 5 | | --- | | 二、发行人本次向特定对象发行的主体资格 6 | | 三、本次向特定对象发行的实质条件 6 | | 四、发行人的设立 10 | | 五、发行人的独立性 10 | | 六、发行人的股东及实际控制人 11 | | 七、发行人的股本及演变 11 | | 八、发行人的业务 11 | | 九、关联交易及同业竞争 12 | | 十、发行人的主要财产 13 | | 十一、发行人的重大债权债务 14 | | 十二、发行人重大资产变化及收购兼并 14 | | 十三、发行人章程的制定与修改 14 | | 十四、发行人股东大会、董事会、监事会议事规则及规范运作 15 | | 十五、发行人董事、监事和高级管理人员及其变化 15 | | 十六、发行人的税务 16 | | 十七、发行人的环境保护和产品质量、技术等标准 16 | | 十八、发行人募集资金的运用 16 | | 十九、发行人的业务发展目标 17 | | 二十、诉讼、仲裁或行政处罚 17 | ...