[Table_Page] 跟踪研究|房地产 证券研究报告 [万Table_Tit科le] A(000002.SZ)/ 万 科 企 业 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 6.87元/4.16港元 (02202.HK) 合理价值 10.51元/9.82港元 前次评级 买入/买入 经营性业务承压，优化资产负债结构 报告日期 2024-04-28 [Table_Summary] 核心观点： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 收入下降业绩承压，利润率及减值影响盈利能力。根据公司年报，23 10% 年万科实现营业收入4657.4亿元，同比下降7.6%，归母净利润121.6 -2% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -15% 亿元，同比下降 46.4%，受表内外利润率下降及资产减值影响，公司 -27% 开发业务盈利能力承压。股东回报方面，受市场景气等因素影响，公 -40% 司判断未来经营不确定性加大，为留足资金应对市场挑战，公司决定 -52% 万科A 沪深300 23年不派发股息、不送红股。 ⚫ 销售仍属第一梯队，拿地力 ...

市场评述 一级市场方面，无中资机构参与美元债新发; 二级市场方面，中资美元债投资级市场整体小幅下跌。国企板块，中海油、中化走阔1bps；科技板块，腾讯、联想走阔 2bps；金融板块整体小幅走阔2-5bps，投资级地产方面，龙湖、万科小幅上涨0.5pt左右。中资美元债高收益市场小幅走 强，金地上涨0.4pt，瑞安上涨1pt。 债券市场表现 环球债券市场表现数据 图1. 中资及亚洲美元债指数走势（基准=100） ...

近日，深圳证券交易所文件披露，万科旗下华夏万纬仓储物流封闭式基础设施证券投资基金获得交易所 问询，按照惯例待问询通过后将进入询价环节。据悉，万科旗下商业REIT此前已获公众超募认购，长 租公寓REIT目前也在积极申报中，万科有望成为业内唯 一一家实现三种经营性REITs突破的企业。 4月15日，根据深交所披露文件显示，华夏万纬仓储物流封闭式基础设施证券投资基金获得交易所问 询。按照过往案例，在完成回复后待问询通过，万纬 REIT 将进入到询价环节，目前推进进展顺利。 此前深交所已披露，万科旗下印力集团发布的中金印力REIT，公众投资者累计有效认购份额数量已超 过本次公众投资者的初始募集份额数量，因此提前结束了公众发售部分。据公告内容显示，中金印力消 费REIT募集基金份额共计10亿份，认购价格为3.26元/份，预计募集资金总额为32.6亿元，其中公众投资 者认购的初始基金份额数量为4932.9万份，占发售份额总数的比例为4.93%。 据了解，万科长租公寓REIT目前也在积极申报中，万科有望成为业内唯 一一家实现三种经营性REITs 突破的企业。万科董事会主席郁亮此前表示，REITs对于经营性不动产的重要性，类 ...

2024年4月16日 公司研究 开发业务表现承压，24 年提升去杠杆力度 ——万科（000002.SZ、2202.HK）动态跟踪 要点 A 股：买入（维持） 当 前价：7.07元 事件：公司发布23年年报、24年3月经营情况及4月投资者关系活动纪要。 H 股：买入（维持） 点评：开发业务承压，资产减值计提增加，24年或加速去杠杆保障财务安全。 当前价：3.87港元 开发业务结算承压，资产减值计提增加：2023年公司实现营收4657亿元，同 比减少7.6%，其中开发业务结算收入同比减少9.6%至4016亿元，主要因前期 销售下滑导致交付规模减少，截至23年末公司表内已售未结算的合同负债为 作者 3604亿元，同比下降32%，预期24年开发收入规模仍将下滑。2023年，公司 分析师：何缅南 综合毛利率为15.2%，同比降低4.3pct，开发业务结算毛利率为15.7%，同比 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 降低4.7pct，仍处于下降趋势中；归母净利润为121.6亿元，同比减少46.2%， hemiannan@ebscn.com 业绩大幅下滑一方面源于开发业务营收与毛利率下滑， ...

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 万科 A（000002）公司公告点评 2024年04月17日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 坚定经营信心，积极应对阶段挑战 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b1le6_日S收to盘ck价（In元fo）] 7.07 投资要点： 52周股价波动（元） 6.91-15.94 总股本/流通A股（百万股） 11931/9717 总市值/流通市值（百万元） 84350/84299  2024年4月14日，公司发布《2024年4月14日投资者关系活动记录表》。 相关研究 积极应对阶段挑战，交付化债双重承诺。公司已制定一揽子稳定经营和降低 [《Ta多b元le业_R务e有p序or展tIn开fo，] 全力守护经营安全》  负债的方案，能够妥善化解阶段性压力，首先立足“自救”，其次是用足现 2024.04.01 有的各类融资工具。公司承诺，今明两年债务规模将下降1000亿元，债务风 《国资助力坚定信心，恪守财务安全底线》 险获得实质性化解；万科集团所有项目，将保证按时高质量交付。 2023.11.0 ...

证券代码：000002 证券简称：万科A 万科企业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-002 投资者关系 √特定对象调研 □分析师会议 活动类别 □媒体采访 □ 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名 广发证券：郭镇 花旗证券：陈俊玮 称及人员姓 海通证券：涂力磊 招商证券：赵可 名 瑞银证券：龚如月 中金公司：张芳妍 摩根斯坦利：蒋明昊 中信证券：王天瑜 时间 2024 年 4 月 14 日星期日下午 16:30—18:00 地点 万科企业股份有限公司6 楼会议室 上市公司接 董事会主席：郁亮 待人员姓名 总裁：祝九胜 ...

公司报告 | 年报点评报告 万科 A（000002） 证券研究报告 2024年03月 31日 投资评级 直面压力，安全为先——万科A 2023 年报点评 行业 房地产/房地产开发 6个月评级 买入（维持评级） 事件：公司发布2023年年报，公司23年实现营业收入4657.39亿元，同比-7.56%；归 当前价格 9元 母净利润121.63亿元，同比-46.39%；基本每股收益1.03元/股，同比-47.25%。 目标价格 元 行业波动业绩承压，减值计提规模较大。收入端，公司23年实现营业收入4657.39亿元， 同比-7.56%；Q4单季度实现营收1754.31亿元，同比+5.6%，约占全年营收的37.67%。 基本数据 分业务看，23年房地产开发及相关资产经营、物业服务业务分别占比营收92.3%、6.3%， A股总股本(百万股) 9,724.20 较22年分别-1.1pct、+1.2pct。利润端，归母净利润121.63亿元，同比-46.39%，主要 因1）开发业务结算规模和结算毛利率下降；2）部分开发项目计提减值；3）投资收益减少， 流通A股股本(百万股) 9,716.94 同比下滑34.7%至26.9亿 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨万科 （ ） A 000002.SZ [公Ta司b经le_营T与itle行] 业压力的对抗——万科 A2023 年 报点评 报告要点 [在Ta动bl荡e_环Su境m下m相ar对y]保守的经营导向是理性的选择，公司计划2024年加强大宗与股权交易工作， 实现回款300亿元以上，彰显紧抓现金流、增厚安全垫的决心；降杠杆是短期内的主基调，未 来两年计划削减付息债务 1000 亿元，积极利用经营性物业贷等融资工具，全面融入城市房地 产融资协调机制，推动融资模式转型。中长期而言，公司在品牌和效率层面仍具备一定竞争优 ...

公司研究 | 年报点评 万科 A 000002.SZ 买入 （维持） 业绩承压，经营性资产打开融资空间 股价（2024年04月09日） 7.99元 目标价格 8.37元 52周最高价/最低价 15.46/7.92元 总股本/流通A股（万股） 1,193,071/1,192,345 A股市值（百万元） 95,326 核心观点 国家/地区 中国 行业 房地产 事件：公司近期发布2023年年报，全年实现营业收入4657.4亿元，同比-7.6%；实现归 报告发布日期 2024年04月09日 母净利润121.6亿元，同比-46.4%。 ⚫ 开发业务收入及毛利率下降叠加计提减值影响业绩。23年实现营收4657.39亿元， 1周 1月 3月 12月 同比下降7.6%；归母净利润121.63亿元，同比下降46.4%，业绩增速低于营收增 绝对表现% -6 -12.96 -19.13 -46.9 速，主要系开发业务结算规模同比下滑 9.6%，且其结算毛利率（扣土增税前）同 相对表现% -4.68 -12.64 -26.45 -32.6 比下降 4.7pct至 15.7%、投资净收益同比下滑 34.7%、叠加计提减值损失 38.7 ...

证券研究报告 | 2024年04月04日 万科 A（000002.SZ） 买入 行业下行期业绩承压，全力保障现金流安全 核心观点 公司研究·财报点评 营收相对稳定，但业绩承压。2023全年，公司实现营业收入4657亿元，同 房地产·房地产开发 比-8%；归母净利润122亿元，同比-46%。其中Q4单季度营业收入1754亿 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 元，同比+6%；归母净利润-15亿元，首次出现亏损，主要因为年底计提存货 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 跌价准备48.5亿元（含非并表）导致归母净利润减少35.5亿元。 S0980520040006 S0980520030001 毛利率持续筑底，持续影响归母净利率。2023年，公司综合毛利率15.2%， 证券分析师：王静 021-60893314 同比下滑4.3个百分点；归母净利率2.6%，同比下滑1.9个百分点。其中 wangjing20@guosen.com.cn Q4毛利率仅为11.4%，主要因为地价占售价的比例提升。2023年，公司归 ...