[ T able_StockInfo] 2024 年 10 月 27 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：10.50 元 燕京啤酒（000729）食品饮料 目标价：——元（6 个月） Q3 量价维持平稳，盈利能力持续提升 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年三季报，前三季度实现收入 128.5亿元，同比+3.5%， 实现归母净利润 12.9亿元，同比+34.7%；其中 24Q3实现收入 48亿元，同比 +0.2%，实现归母净利润 5.3 亿元，同比+19.8%；公司业绩略低于预期。 销量表现优于行业，吨价基本维持稳定。量方面，前三季度公司实现销量 345 万吨，同比增长 0.5%；单三季度实现销量 114.2 万吨，同比+0.2%；其中公司 大单品 U8 预计仍维持较快增速。24Q3 啤酒行业产量增速为-5.3%，公司销量 表现显著优于行业整体。价方面，随着整体产品结构持续提升，24Q3公司吨价 同比+3%至 3726元/吨水平，其中单三季度吨价为 4202元/吨，同比基本持平。 单 Q3 吨价提升环比有所放缓，或与公司在旺季加大货折促销力度有关。 销售费用 ...

公 司 研 究 2024 年 10 月 28 日 公司点评 增持/下调 燕京啤酒(000729) 目标价: 12.00 昨收盘:10.50 燕京啤酒：三季度量价增速环比放缓，U8 势能延续 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|----------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 燕京啤酒（000729）公司季报点评 2024 年 10 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------------| | | | | 股票数据 10 [ Table_StockInfo 月 25 日收盘价（元） ] | 10.50 | | 52 周股价波动（元） | 7.59-12.33 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 2819/2510 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 29595/26351 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《量价齐升业绩高增，α属性持续凸显》 | | | 2024.08.23 | | | 《改革进行时，空间仍广阔》 | 2024.08.26 | | 《开门红兑现，旺季弹性可期》 | 2024.04.28 | | --- | --- | --- | --- | --- ...

燕京啤酒（000729.SZ） 非白酒 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 27 日 收入表现平稳，控费释放利润弹性 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 2024年10月28日 食品饮料 燕京啤酒(000729.SZ) U8引领，盈利改善逻辑持续兑现 推荐 ( 维持) 事项： 股价:10.5元 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.yanjing.com.cn | | 大股东 / 持股 | 北京燕京啤酒投资有限公司 /57.40% | | 实际控制人 | 北京市人民政府 | | 总股本 ( 百万股 ) | 2,819 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 2,510 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 296 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 264 | | 每股净资产 ( 元 ) | 5.27 | | 资产负债率 (%) | 36.2 | | 行情走势图 | | 证券分析师 | --- | --- | |--------|-------------------------- ...

燕京啤酒（000729.SZ） 优于大市 第三季度收入同比增长 0.2%，盈利能力延续改善 燕京啤酒公布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度实现营业总收入 128.46 亿元，同比+3.47%；实现归母净利润 12.88 亿元，同比+34.73%；实现扣非 归母净利润 12.61 亿元，同比+45.68%。2024 年第三季度实现营业总收入 48.00 亿元，同比+0.19%；实现归母净利润 5.30 亿元，同比+19.84%；实现 扣非归母净利润 5.20 亿元，同比+21.68%。 第三季度销量同比+0.2%，千升酒收入同比持平。第三季度公司收入同比 +0.2%，环比第二季度增速有所放缓。拆分量价来看，第三季度公司销量同 比+0.2%，据国家统计局数据，第三季度全国规模以上企业啤酒产量同比 -4.1%，反映啤酒行业需求仍偏弱，但公司销量表现优于行业。第三季度千 升酒收入同比持平，公司千升酒收入季度之间波动较大，预计与货折确认节 奏有关。 第三季度销售及研发费用节省，盈利能力延续改善。第三季度毛利率同比 持平，预计系货折集中确认稀释均价后，成本下行红利弱化所致。第三季度 销售费用率/研发费用率同比 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Yanjing Beer with a target price of 14 yuan [1] Core Views - Yanjing Beer achieved revenue of 12.846 billion yuan in the first three quarters of 2024, a year-on-year increase of 3.47%, with net profit attributable to the parent company reaching 1.288 billion yuan, up 34.73% year-on-year [1] - In Q3 2024, the company's revenue was 4.8 billion yuan, a slight increase of 0.19% year-on-year, while net profit attributable to the parent company grew by 19.84% to 530 million yuan [1] - The company's flagship product, U8, continues to show strong growth momentum, with contract liabilities increasing by 22% year-on-year to 1.2 billion yuan by the end of Q3 2024 [1] - Yanjing Beer's cost control and efficiency improvements have driven profit growth, with a net profit margin of 11.0% in Q3 2024, up 1.8 percentage points year-on-year [1] - The company's reform initiatives and product upgrades are expected to further enhance profitability, with potential for mid-to-long-term profit growth [1] Financial Performance - Yanjing Beer's gross margin in Q3 2024 was 48.0%, with a ton cost of 2,185 yuan per kiloliter, both remaining stable year-on-year [1] - The company's sales/management/R&D expense ratios were 13.9%/10.9%/1.7% respectively, with sales and R&D expense ratios improving year-on-year [1] - The actual tax rate decreased by 3.0 percentage points to 12.0% in Q3 2024, contributing to profit growth [1] - The minority interest ratio decreased by 1.7 percentage points to 17.5%, reflecting improved performance of wholly-owned subsidiaries [1] Market and Industry Analysis - The beer industry faced weak demand in Q3 2024, with national beer production declining by 10% and 3.3% in July and August respectively, before rebounding by 1.4% in September [1] - Yanjing Beer outperformed the industry with a 0.2% year-on-year increase in sales volume to 1.142 million kiloliters in Q3 2024 [1] - The company's average selling price remained stable at 4,202 yuan per kiloliter in Q3 2024, with a slight slowdown in price growth due to increased sales efforts [1] Future Outlook - Yanjing Beer is expected to reduce losses in Q4 2024, with a projected net profit margin of 8-9% for the full year, compared to the industry leader's 13% in 2023 [1] - The company's focus on the mid-to-high-end market segment, particularly the 8-10 yuan price range, is expected to drive future growth [1] - Yanjing Beer's reform initiatives and cost optimization efforts are anticipated to continue driving profitability improvements [1]

2024 年 10 月 26 日 公司研究 量价增速有所放缓，控费加强释放利润 事件：燕京啤酒发布 2024 年三季度报告，24 年前三季度实现营业收入 128.5 亿元，同比+3.5%；归母净利润 12.9 亿元，同比+34.7%；扣非归母净利润 12.6 亿元，同比+45.7%。其中，24Q3 实现营业收入 48 亿元，同比+0.2%；归母净 利润 5.3 亿元，同比+19.8%；扣非归母净利润 5.2 亿元，同比+21.7%。 1）24 年前三季度/24Q3 公司毛利率分别为 45.09%/47.99%，同比+1.07/ +0.04pcts。前三季度毛利率同比提升预计与公司产品结构升级有关。2）24 年 前三季度/24Q3 公司销售费用率分别为 11.98%/13.86%，同比-0.79/-2.03pcts。 其中 24Q3 销售费用金额同比-12.6%，费用投放有所收缩。3）24 年前三季度 /24Q3 管理费用率分别为 11.22%/10.91%，同比+0.12/+1.81pcts。4）24 年前 三季度/24Q3 公司研发费用率分别为 1.69%/1.73%，同比-0.95/-1.16pcts，公 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|燕京啤酒（000729） 三季报点评：结构升级延续，盈利能力 持续提升 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月27日 证券研究报告 |报告要点 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 147.27/153.40/159.51 亿元，同比增速分别为 3.62%/4.16%/3.98% ， 归 母 净 利 润 分 别 为 9.27/10.96/12.73 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 43.80%/18.24%/16.12%，对应三年 CAGR 为 25.45%，对应 2024-2026 年 PE 估值分别为 32/27/23X。鉴于公司大单品 U8 增长势能仍在、降本增效下利润释放潜力仍高，维持"买入" 评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月27日 燕京啤酒(000729) 三季报 ...

华福证券 啤酒 2024 年 10 月 26 日 燕京啤酒（000729.SZ） 量价表现稳健，运营效率稳步提升 事件：燕京啤酒发布 2024 年三季度报告，公司前三季度实现营收 128.46 亿元，同比+3.47%，销量 344.73 万吨，同比+0.48%，对应 吨酒收入 3726.44 元/吨（根据公司总营业收入/销量计算），同比 +2.97%；实现归母净利润 12.88 亿元，同比+34.73%，实现扣非净 利润 12.61 亿元，同比+45.68%。其中，24Q3 公司实现营收 48 亿 元，同比+0.19%；实现归母净利润 5.3 亿元，同比+19.84%，实现 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.2 亿元，同 比+21.68%。 三季度量价稳健增长，成本端同比改善。 1）收入方面，量价拆分来看，公司 24Q3 单季度实现啤酒销量 114.24 万吨，同比+0.13%，对应公司吨酒价格达 4201.98 元/吨（根 据公司总营业收入/销量计算），同比+0.06%。2）成本方面：公司 23Q3 吨酒成本达 2185.27 元/吨（根据公司总营业成本/销量计算）， 同比-0.01%，在成 ...