结构升级、原材料成本降低，盈利水平超 预期提升 核心观点 ⚫ 公司近期发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 80.5 亿元，同比+5.5%；实现 归母净利润 7.6 亿元，同比+47.5%，净利率同比提升 2.9pct 至 10.8%。单二季度来 看，公司实现营业收入 44.6 亿元（+8.8%），实现归母净利润 6.6 亿元 （+45.9%）。 ⚫ 预计 U8 增速较快，漓泉增速放缓。分档次，24H1 中高档啤酒实现收入 50.6 亿 （yoy+10.6%），普通档啤酒实现收入 23.2 亿（yoy-6.4%），中高档啤酒收入占比 提升 3.7pct 至 68.5%。24H1 啤酒销量、吨价分别同比提升 0.6%、4.0%，预计大单 品燕京 U8 保持较快增速，同时引领结构升级、吨价提升，同时部分货折收缩或起到 贡献。分地区，24H1 华北/华南两个核心市场分别实现收入 46/18 亿，分别同比增 长 11%/-5%，预计分别因 U8 高增、漓泉 1998 增速放缓；华东/华中/西北低基数市 场收入分别同比+21%/-8%/-6%。根据公司，对于 U8，下一阶段将持续巩固北京、 河北、内蒙优势市场， ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 08 22 年 月 日 燕京啤酒（000729.SZ） 二次创业，重振辉煌 燕京啤酒：民族产业，区域龙头。1980 年成立至今，公司是啤酒行业唯一 一家没有引入过外资的民族企业，可分为区域化发展、全国化起步、全国 化发展、经营承压调整和二次创业五个发展阶段，公司深耕北京、广西和 内蒙三大基地市场，现为我国第四大啤酒企业，在新管理层"二次创业， 复兴燕京"的改革背景下，公司高端化和降本增效进程将迎来高速发展。 啤酒行业：量稳价增，高端化下半场。量上，啤酒产量于 2013 年见顶， 2018 年后企稳，预计老龄化趋势下未来产量趋稳。价上，高端化进程过 半，仍有广阔升级空间，我们认为 6-10 元或为近年扩容空间最大的价格 带。渠道方面，啤酒渠道多元终端分散，企业终端掌控力强，未来即饮恢 复将提振高端表现。竞争格局方面，我们测算 2023 年行业 CR5 达 92%， 多数省份呈寡头割据格局，未来高端新品发力、渠道精耕或为破局之道。 品牌定位明晰，大单品领航。品牌上，2008 年起公司明确"1+3"即燕京 主品牌+惠泉、漓泉、雪鹿副品牌战略。产品上 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|燕京啤酒（000729） 2024 年半年报点评： 高端化延续，改革红利持续释放 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月22日 证券研究报告 |报告要点 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 151.75/161.69/170.78 亿元，同比增速分别为 6.77%/6.55%/5.62% ， 归 母 净 利 润 分 别 为 9.67/12.72/15.71 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 50.03%/31.44%/23.56%，对应三年 CAGR 为 34.56%，对应 2024-2026 年 PE 估值分别为 28/21/17X。鉴于公司大单品 U8 增长势能仍在、降本增效下利润释放潜力仍高，维持"买入" 评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月22日 燕京啤酒(000729 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 燕京啤酒(000729.SZ) 2024 年 08 月 21 日 增持（维持） 所属行业：食品饮料/非白酒 当前价格(元)：9.64 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 韦香怡 资格编号：S0120522080002 邮箱：weixy＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 燕京啤酒 沪深300 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-04 2023-08 2023-12 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | 4.48 | 7.89 | 13.53 | | 相对涨幅(%) | 5.06 | 2.42 | 5.36 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《燕京啤酒（000729.SZ）：高端化进 程 延 续 ， 改 革 红 利 稳 步 兑 现 》， 2023.10.26 2. ...

2024 年 08 月 20 日 公司点评 买入/维持 燕京啤酒(000729) 目标价: 11.55 昨收盘:9.83 燕京啤酒：量价逆势齐升，改革红利持续兑现 ◼ 走势比较 (30%) (22%) (14%) (6%) 2% 10% 23/8/2123/11/124/1/1224/3/2424/6/424/8/15 燕京啤酒 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 28.19/28.19 总市值/流通(亿元) 277.06/277.06 12 个月内最高/最低价 (元) 10.77/7.59 相关研究报告 <<改革提效成果显著，利润端实现高 弹性增长>>--2024-04-26 <>--2024-04-17 <<燕京啤酒：U8 势能强劲，业绩表现 亮眼>>--2022-09-03 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 研究助理：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030019 事件：燕京啤酒发布 2024 半年报，2024H1 实现营收 80.46 亿元 ...

2024 年 8 月 21 日 公司研究 利润显著改善，U8 坚定迈向百万吨目标 ——燕京啤酒（000729.SZ）2024 年半年报点评 增持（维持） 当前价：9.75 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com 市场数据 | --- | --- | |---------------------|------------| | 总股本(亿股) | 28.19 | | 总市值(亿元)： | 274.81 | | 一年最低/最高(元)： | 7.51/10.66 | | 近 3 月换手率： | 45.01% | 股价相对走势 -27% -17% -8% 1% 10% 08/23 11/23 02/24 05/24 燕京啤酒 沪深300 收益表现 | --- | --- | --- ...

燕京啤酒（000729.SZ） 优于大市 全面改革成效显现，盈利能力明显改善 燕京啤酒公布 2024 年半年度业绩，2024 年上半年实现营业总收入 80.46 亿 元，同比+5.52%；实现归母净利润 7.58 亿元，同比+47.54%；实现扣非归母 净利润 7.41 亿元，同比+69.12%。第二季度实现营业总收入 44.59 亿元，同 比+8.79%；实现归母净利润 6.56 亿元，同比+45.91%；实现扣非归母净利润 6.38 亿元，同比+67.26%。实际利润落在业绩预告区间中值附近。 上半年啤酒业务量价齐升，U8 延续较快增长带动产品结构升级。上半年啤酒业 务收入 73.88 亿元，同比+4.6%。拆分量价来看，销量同比+0.6%，销量表现 优于行业整体，吨价同比+4.0%，主因以 U8 为代表的中高档产品销量较快增 长，不仅带来销量同比增长，更推动产品结构升级。上半年中高档产品/普 通产品收入分别同比+10.6%/-6.4%，中高档产品收入占比提升至 68.5%，同 比+3.7pct。 成本下行、降本增效举措推动费用节省，盈利能力大幅提升。上半年毛利率 43.36%，同比+1.8pct，主要系 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 8 月 21 日 000729.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 9.83 板块评级:强于大市 股价表现 (26%) (20%) (15%) (9%) (3%) 3% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 燕京啤酒 深圳成指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.6 0.8 (4.0) (6.9) 相对深圳成指 24.8 7.0 9.9 13.2 | --- | |-----------| | 2,818.54 | | 2,509.56 | | 27,706.24 | | 180.91 | | | | 57.4 | | | 以 2024 年 8 月 19 日收市价为标准 燕京啤酒 吨价增幅亮眼，降本增效成果持续显现 燕京啤酒披露 2024 年中报，1H24 实现营收 80.5 亿元，同比+5.5%，实现归母/扣非 归母净利润 7.6/7.4 亿元，分别同比+47.5%/+69.1%；其中 2Q24 实现营收 44 ...

啤酒 燕京啤酒（000729.SZ） 买入-B(首次) 改革成效持续释放，24H1 利润表现亮眼 2024 年 8 月 20 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 19 日 收盘价（元）： 9.83 年内最高/最低（元）： 10.77/7.59 流通 A 股/总股本（亿 25.10/28.19 股）： 流通 A 股市值（亿元）： 246.69 总市值（亿元）： 277.06 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.27 摊薄每股收益(元)： 0.27 每股净资产(元)： 5.56 净资产收益率(%)： 5.57 资料来源：最闻 周蓉 执业登记编码：S0760522080001 邮箱：zhourong1@sxzq.xom 陈振志 执业登记编码：S0760522030004 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 事件描述 事件：公司发布 2024 年半年报，实现营业收入 80.46 亿元，同比增长 5.52%，归母净利润 7.58 亿元，同比增长 47.54%；其中，24Q2 实现营业收 入 44.59 亿元，同比增长 8.79%，归母净 ...

燕京啤酒（ [Table_StockNameRptType] 000729） 公司点评 [Table_Title] 量价齐升跑赢行业 ——燕京啤酒 24Q2 点评 主要观点： [Table_Summary] 公司发布 2024 年中报： 24Q2：收入 44.6 亿（+8.8%），归母净利润 6.6 亿（+45.9%）；扣 非归母净利润 6.4 亿（+67.3%）； 24H1：收入 80.5 亿（+5.5%），归母净利润 7.6 亿（+47.5%）；扣 非归母净利润 7.4 亿（+69.1%）； 此前已发预告、业绩符合市场预期。 收入端：U8 持续高增引领高端化 量价拆分：Q2 量/价同比+0.7%/ +8%；H1 量/价同比+0.6%/+4%。 量价表现好于行业。 分产品：H1 中高档收入同比+10.6%，占收入比提至 69%，普通产 品收入同比-6.4%。我们预计大单品 U8 量增约 30%，带动吨价提 升。 分区域：H1 华北/ 华南/ 华东/ 华中/ 西北收入 45.9/ 18.3/ 7.5/ 5.5/ 3.4 亿，同比+10.9%/ -4.7%/ +21.4%/ -8.4%/ -5.5%。 盈利端： ...