证券 研究报告•公司点评报告 韵达股份 彭博：002120 CH Equity 请阅读报告末尾信息披露与重要声明 星展证券 2024年 5 月14日 强于大市 聚焦主业，提质增量 收盘价（2024年5月13日）：RMB8.10（CSI300 : 3,665） 投资新要点 证券分析师 公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。2023年， 张贝贝 Zoe Zhang 公司总收入同比下降5.2%至449.8亿元，归母净利润同比增长 zoe.zhang@dbssecurities.com.cn +86 21 38562896 9.6%至16.3亿。2024年第一季度，公司总收入同比增长6.5% 至111.6亿元，归母净利润同比增长15.0%至4.1亿元。 SAC 执业登记编号：S1800521070001 SFC CE Ref：BGZ938 服务提质，业务增量。自2023年10月以来，公司持续提升服 务时效和服务品质的“能力累积效应”加速显现，核心大平台 包裹占比持续提升，优势大客户数量进一步提升，高质量包裹 股价表现 和散单比例持续扩大，带动公司业务量在11-12月连续两个月 HRMB 单月同比增长超过 ...

网络逐渐稳定，份额边际回升 ——韵达股份 23 年年报及 24Q1 季报点评 韵达股份（002120.SZ） 证券研究报告/公司点评 2024 年5月 13日 [T[评Taab级blele_：_InT增ditule持s]t r（y] 维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：8.15元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 47,434 44,983 49,137 55,298 60,654 分析师：郑澄怀 营业收入增速 14% -5% 9% 13% 10% 执业证书编号：S0120521050001 归母净利润（百万元） 1,483 1,625 2,065 2,541 2,873 电话：021-20315125 净利润增长率 -2% 10% 27% 23% 13% 摊薄每股收益（元） 0.51 0.56 0.71 0.88 0.99 Email：zhengch@zts.com.cn 每股现金流量（元） 1.16 -0.33 1.28 1.74 1.90 分析师：王旭晖 净资产收益率 9% 8% 10% 11% 11% 执业证书编号 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to Yunda Holdings (002120 SZ) with a target price of RMB 9 38 per share based on a 14x PE multiple for 2024 [4] Core Views - Yunda's network stability has improved with 76 self-operated hub transfer centers and a 14 84% increase in franchisees to 4 851 in 2023 leading to enhanced service capabilities and reduced delivery times [2] - Despite a 10 08% YoY decline in single-ticket revenue to RMB 2 30 in 2023 cost reduction measures helped lower core operating costs by RMB 849 million and single-ticket core operating costs by 11% [2] - The company achieved a single-ticket gross profit of RMB 0 20 and a single-ticket net profit of RMB 0 09 in 2023 showing marginal improvement [2] - For 2024-2026 the report forecasts EPS of RMB 0 67 RMB 0 80 and RMB 0 91 respectively with revenue growth of 12% 12% and 9% [2][29] Financial Performance - In 2023 Yunda reported revenue of RMB 44 983 billion a 5 17% YoY decline but net profit attributable to shareholders increased by 9 58% to RMB 1 625 billion [2] - In Q1 2024 revenue grew 6 50% YoY to RMB 11 156 billion with net profit attributable to shareholders up 15 02% to RMB 412 million [2] - The company's gross margin improved to 9 55% in 2023 up 0 42 percentage points YoY while net margin rose to 3 61% up 0 49 percentage points [23] Industry Position - Yunda operates in the mid-to-low end express delivery market ranking third in terms of business volume with a daily average of 51 655 million parcels [10] - The express delivery industry is segmented into mid-to-high end and mid-to-low end markets with Yunda competing alongside other major players like ZTO STO and YTO [9] Operational Improvements - Yunda has optimized its transportation solutions by reducing pickup and delivery times and improving loading rates leveraging its scale and intensive effects [15] - The company has enhanced network stability through its "Two In One Out" project maintaining 100% self-operated hub transfer centers and increasing franchisees [16] Financial Projections - Revenue is projected to grow to RMB 50 594 billion in 2024 RMB 56 452 billion in 2025 and RMB 61 372 billion in 2026 with net profit expected to reach RMB 1 935 billion RMB 2 307 billion and RMB 2 640 billion respectively [29] - The report forecasts a gradual improvement in gross margin to 8 18% 8 37% and 8 47% for 2024-2026 driven by cost reductions and operational efficiency [28]

上 市 公 司 交通运输 2024年05月07日 韵达股份 (002120) 公 司 研 究 ——件量增速回暖，成本大幅下降 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 增持 投资要点： （维持） ⚫ 事件：韵达股份发布 2023 年度及 2024 年一季度业绩报告，2023 年公司实现营业收入 449.83 亿元，同比-5.17%；归母净利润16.25 亿元，同比+9.58%；24Q1 公司实现营 证 市场数据： 2024年05月07日 券 业收入 111.56 亿元，同比+6.50%，实现归母净利润 4.12 亿元，同比+15.02%，扣非 收盘价（元） 8.18 研 一年内最高/最低（元） 12.43/5.66 归母净利润3.85亿元，同比+11.5%，业绩符合预期。 究 市净率 1.2 ⚫ 23年公司扎实经营，下半年件量增速回暖。2023 年公司业务完成量为 188.54 亿件，同 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 23028 比增长7%，其中11-12月公司完成业务量38.8亿件，同比增长30%，件量增速改善。 上证指数/深证成指 3147.74/9770.94 23年公司积 ...

| 证券代码：002120 | 证券简称：韵达股份 | 公告编号：2024-036 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127085 | 债券简称：韵达转债 | | 韵达控股股份有限公司 关于债券持有人持有可转换公司债券比例变动达 10%的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、可转债发行上市概况 经中国证券监督管理委员会《关于核准韵达控股股份有限公司公开发行可转 换公司债券的批复》（证监许可[2022]2408 号）核准，韵达控股股份有限公司（以 下简称"公司"）于 2023 年 4 月 11 日向不特定对象发行 2,450 万张可转换公司 债券，发行价格为每张 100 元，发行总额为人民币 245,000.00 万元。经深圳证券 交易所（以下简称"深交所"）同意，公司 245,000.00 万元可转换公司债券于 2023 年 5 月 23 日起在深交所挂牌交易，债券简称"韵达转债"，债券代码"127085"， 上市数量 2,450 万张。 二、本次债券持有人可转债持有比例变动情况 公司控股股东上海罗颉思投资管理有限公 ...

证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 2024年5月6日 股票投资评级 韵达股份(002120) 买入|首次覆盖 单量重回升势，降本凸显成效，业绩稳步提升 个股表现 ⚫ 韵达股份披露 2023 年年报及 2024 年一季报 韵达股份披露 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年公司营业 韵达股份 交通运输 收入449.8亿元，同比下降5.2%，归母净利润16.25亿元，同比增长 0% -5% 9.6%；2024 年一季度公司营业收入 111.6 亿元，同比增长 6.5%，归 -10% -15% 母净利润4.12亿元，同比增长15.0%。 -20% -25% ⚫ 业务量增速前低后高，2024 年一季度保持高增 -30% 2023年公司重新整固基本盘，业务逐步回归升势，全年快递单量 -35% -40% 188.5亿件，同比增长7.1%。逐季度来看，公司快递业务量增速前低 -45% -50% 后高，逐步赶超行业均值，全年 2024 年一季度公司快递业务量同比 2023-05 2023-07 2023-09 2023-12 2024-02 2024-04 增长 29.1%，高于行业 25.2%的单量增 ...

证券代码：002120 证券简称：韵达股份 公告编号：2024-035 韵达控股股份有限公司 关于回购公司股份进展情况的公告 （一）公司回购股份的时间、回购股份价格及集中竞价交易的委托时段符合 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》的相关规定。 1、公司未在下列期间回购股份： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 韵达控股股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年 11 月 17 日召开的第八 届董事会第八次会议审议通过了《关于回购公司股份的议案》，公司拟使用自有 资金通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的 人民币普通股（A 股）股票，回购的股份将用于股权激励计划或员工持股计划。 回购资金总额为人民币 50,000,000 元（含）-100,000,000 元（含），回购价格为 不超过人民币 14 元/股。本次回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起不 超过 6 个月。具体内容详见公司 2023 年 11 月 20 日于 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）披露的 ...

2024 年 05 月 04 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 业务量增速回归，供需再平衡，业绩弹性可期 证券分析师： 祝玉波 S0350523120005 zhouyb01@ghzq.com.cn ——韵达股份（ ） 年报及 002120 2023 年一季报点评 2024 最近一年走势 事件 : 2024年4月29日，韵达股份发布2023年年报及2024年一季报： 财务方面，2023 年，韵达股份实现营业收入 449.83 亿元，同比下降 5.17%；实现归母净利润16.25亿元，同比增长9.58%；扣非归母净利润 13.90亿元，同比增长0.07%；2024Q1，韵达股份实现营业收入111.56 亿元，同比增长6.50%；实现归母净利润4.12亿元，同比增长15.02%； 扣非归母净利润3.85亿元，同比增长11.50%。 经营方面，2023 年韵达股份全年业务量完成 188.54 亿票，同比增长 相对沪深300表现 2024/04/30 7.07%，快递单票收入2.30元，同比下降10.08%。2024Q1业务量完成 表现 1M 3M 12M 49.42亿票，同 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 交通运输行业 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 韵yCo 达mp 股any＃份 （ 002120 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 002120 ＃title＃ 享受行业温和竞争和需求增长红利、立足自身修复 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 04月 30 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 事ma 件ry＃ ：公 司发布23年报及24年一季报，1）23年营收449.83亿元，同比-5.17%、 司 市场数据日期 2024-04-30 归母净利16.25亿元，同比+9.58%、快递件量份额14.3%，同比-1.6pct。2） 点 收盘价（元） 7.85 24Q1营收111.56亿元，同比+6.5%，归母净利4.12亿元，同比+15.02%。 评 总股本（百万股） 2899.19 报 流通股本（百万股） 2815.12 ⚫ 分季度看：23Q1/23Q2/23Q3/23Q4/24Q1 归母净利分别为 3.6/5.1/3.0/4.6/4.1 净资产（百万元） 1959 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [2] Core Views - The company reported a revenue of 45 billion yuan in 2023, a decrease of 5.2% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders increased by 9.6% to 1.63 billion yuan [2] - In Q1 2024, the company achieved a revenue of approximately 11.2 billion yuan, representing a year-on-year growth of 6.5%, and a net profit of about 410 million yuan, up 15.0% year-on-year [2] - The company plans to distribute a cash dividend of 0.17 yuan per share (including tax) [2] Summary by Sections Market Data - Total share capital: 2.899 billion shares - Total market value: 22.846 billion yuan - One-year low/high: 5.66/12.37 yuan - Turnover rate over the last three months: 57.09% [1] Financial Performance - In 2023, the company handled approximately 18.9 billion express parcels, a growth of 7.1%, but below the national growth rate of 19.4% [2] - The company's express service revenue in 2023 was about 43.3 billion yuan, down 3.7% year-on-year, with a single ticket revenue of approximately 2.30 yuan, a decrease of 10.1% [2] - Cost control measures led to a decrease in single ticket costs by 10.2% in 2023, with a gross margin of 8.52% [2] Operational Insights - The company has been enhancing its service capabilities, leading to a steady recovery in delivery quality since October 2023, with significant month-on-month growth in parcel volume [2] - The report anticipates a gradual recovery in profitability due to ongoing cost reduction and efficiency improvement measures, despite short-term pressure on single ticket revenue from intensified market competition [2] Profit Forecast and Valuation - The report adjusts the net profit forecast for 2024 and 2025 down by 15% and 21% to 2.44 billion yuan and 2.83 billion yuan, respectively, while introducing a 2026 forecast of 3.24 billion yuan [2] - The company is expected to see a gradual improvement in profitability as operational measures take effect [2]