送放心 交通运输/ 27 776 2025 年 10 月 20 日 版 发行业 王易 A0230525050001 wanqyi@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 vanhai@swsresearch.com 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 联系人 王易 (8621)23297818× wangyi@swsresearch.com 本期投资后示: 事件: 快递公司发布 9 月月报。圆通速递 9 月完成业务量 26.27 亿件,同比增长 ● 13.64%，单票收入 2.21 元，同比增长.1.4%；申通快递 9 月完成业务量 21.87 亿件, 同比增长 9.46%，单票收入 2.12 元，同比增长 4.95%；韵达股份 9 月完成业务量 21.10 亿件，同比增长 3.63%，单票收入 2.02 元，同比增长 0.50%。 申万宏源研究微信服务号 证券分析师 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 季度涨价初步兑现至收入 注 Q4 业绩弹性 快递行业点评 相关研究 9 月快递业务量增速延续 8 月趋势，反内卷推动下行业单价 ...

证券之星消息，10月20日物流板块较上一交易日上涨1.01%，远大控股领涨。当日上证指数报收于 3863.89，上涨0.63%。深证成指报收于12813.21，上涨0.98%。物流板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000626 | 远大控股 | 10.74 | 10.04% | 93.93万 | | 9.56亿 | | 001228 | 永泰运 | 26.18 | 10.00% | 7.56万 | | 1.93亿 | | 603535 | 嘉诚国际 | 11.20 | 5.36% | 12.11万 | | 1.34亿 | | 600753 | *ST海钦 | 7.28 | 5.05% | - 3.38万 | | 2419.34万 | | 002485 | ST雪发 | 3.66 | 4.87% | 5.31万 | | 1921.99万 | | 300013 | 新宁物流 | 4.40 | 4.51% | 40.65万 | | 1.77亿 | | ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 10 月 20 日 强于大市 交通运输行业周报 中美互征港口费推升航运市场避险情绪， 9 月多 家快递公司"量价齐升" 航运方面，中美互征港口费推升航运市场避险情绪，集运远洋航线运价上 涨。航空方面沃兰特 VE25-100 eVTOL 成功完成首轮试飞，三大航 9 月运 营数据释放积极信号。物流与交通新业态方面，京东物流与宁德时代达成战 略合作，9 月多家快递公司"量价齐升"。 核心观点 ①中美互征港口费推升航运市场避险情绪，集运远洋航线运价上涨。10 月 16 日，上海航运交易所发布的 CTFI 指数报 1791.28 点，较 10 月 9 日上 涨 27.3%。本周 VLCC 市场中东航线 11 月初货盘陆续进场，国际政治 与贸易消息对市场情绪影响明显，美国宣布对中国原油码头实施制裁， 中国宣布反制措施对美资船舶征收对等港口费，短期内加剧中美航运关 系紧张的担忧，推升了市场的避险情绪。随着中国交通运输部发布的关 于对美船舶征收特别港务费的实施细则落地，中国建造船舶可豁免缴纳 该费用的条款，成交运价也在大幅上涨后高位企稳。欧线方面，本周运 输需求总体稳 ...

中通快递-W(02057)盘中涨超4%，截至发稿，涨3.93%，报148.2港元，成交额1.85亿港元。 消息面上，多家快递公司发布9月月报。圆通速递（600233）9月完成业务量26.27亿件，同比增长 13.64%，单票收入2.21元，同比增长1.09%；申通快递（002468）9月完成业务量21.87亿件，同比增长 9.46%，单票收入2.12元，同比增长4.95%；韵达股份（002120）9月完成业务量21.10亿件，同比增长 3.63%，单票收入2.02元，同比增长0.50%。华创证券认为，通达系三家公司9月单票收入较7月提升幅度 分别为：申通提升0.15元，圆通提升0.13元，韵达提升0.11元。8-9月从单票收入角度验证了行业提价逻 辑，随着10月旺季到来，预计有望进一步表现。 申万宏源指出，预计三季度快递企业将初步兑现涨价带来的利润修复，关注四季度利润弹性。根据快递 公司经营月报，7月快递企业单票收入较低，普遍处于年内较低水平，8-9月在反内卷推动下逐月改善， 该行认为三季度快递公司将初步兑现涨价带来的利润修复，继续关注四季度利润弹性。 ...

行 业 及 产 业 交通运输/ 物流 2025 年 10 月 20 日 三季度涨价初步兑现至收入端，关 行 业 研 究 / 行 业 点 评 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 联系人 王易 (8621)23297818× wangyi@swsresearch.com 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证券分析师 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 注 Q4 业绩弹性 看好 ——快递行业点评 - ⚫ 事件：快递公司发布 9 月月报。圆通速递 9 月完成业务量 26.27 亿件，同比增长 13.64%，单票收入 2.21 元，同比增长.1.4%；申通快递 9 月完成业务量 21.87 亿件， 同比增长 9.46%，单票收入 2.12 元，同比增长 4.95%；韵达股份 9 月完成业务量 21.10 亿件，同比增长 3.63%，单票收入 2.02 ...

Flash | 19 Oct 2025 17:16:49 ET │ 11 pages See Appendix A-1 for Analyst Certification, Important Disclosures and Research Analyst Affiliations In Sep'25, Tongda players' ASP further recovered as reflected in the 3 A- share players' monthly operational data. YTO/STO/YUNDA increased their ASP by Rmb 6/6/10 cents MoM, +1.1/+4.95/+0.5% yoy. YTO and STO outperformed on balance between volume and price, while Yunda continued to underperform with market share loss likely. YTO achieved 14.9% yoy revenue growth, wit ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 航空四要素同改善，海运迎来超季节性攻势 ——交运周专题 2025W42 报告要点 [Table_Summary] 出行链：票价持续转正，收益拐点明显 海运：旺季叠加地缘，海运运价普涨 物流：通达系单价同比转正，快递二次涨价开启 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 航空四要素同改善，海运迎来超季节性攻势 2] ——交运周专题 2025W42 [Table_Summary2] 航空：需求复苏，波澜再起 展望四季度及明年，获益于商务回暖，9 月开始出行需求逐步爬坡，有望回归稳态增速，收益 持续边际改善；叠加中长期供给刚性收紧，航油成本改善明显，行业 ...

顺丰（31.8%）>圆通（13.6%）>申通（9.5%）>韵达（3.6%）。 顺丰（28.3%）>圆通（19.4%）>申通（17.1%）>韵达（13.0%）。 继续重点推荐我们近期先后上调评级至"强推"的 核心指标追近龙头，A股电商快递中质地最优，看好反内卷下业绩强弹性。 申通（14.9%）=圆通（14.9%）>顺丰（14.2%）>韵达（4.1%）。 申通（14.8%）>圆通（13.5%）>顺丰（11.7%）>韵达（6.6%）。 申通2.12元，同比+5.0%（+0.10元），环比+2.9%（+0.06元），环比7月+7.6%（+0.15元）； 韵达2.02元，同比+0.5%（+0.01元），环比+5.2%（+0.10元），环比7月+5.8%（+0.11元）； 圆通2.21元，同比+1.1%（+0.03元），环比+2.8%（+0.06元），环比7月+6.3%（+0.13元）； 顺丰13.87元，同比-13.3%（-2.13元），环比+4.5%（+0.60元），环比7月+2.4%（+0.32元）。 申通2.02元，同比-2.0%（-0.04元）；韵达1.94元，同比-5.7%（-0.12元）；圆通2.18元，同 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the express delivery industry, indicating an expected increase in the industry index exceeding the benchmark index by more than 5% in the next 3-6 months [2][33]. Core Insights - The report highlights that the Tongda system's single ticket revenue has continued to increase month-on-month, with an increase of over 0.1 yuan compared to July, suggesting potential performance elasticity in the future [2]. - The report emphasizes the investment opportunities in the express delivery sector under the "anti-involution" theme, particularly focusing on companies like YTO Express and Shentong Express, which have shown strong performance indicators [7][9]. - The report notes that the express delivery companies have experienced varying growth rates in business volume and revenue, with SF Express leading in business volume growth at 31.8% year-on-year for September [9]. Summary by Sections Industry Basic Data - The express delivery industry consists of 5 listed companies with a total market value of 341.66 billion yuan and a circulating market value of 328.83 billion yuan [5]. - The absolute performance of the industry over the past 1 month, 6 months, and 12 months has been -5.8%, 5.2%, and 2.9% respectively, while the relative performance has been -5.0%, -14.5%, and -16.3% [5]. Company Performance - In September, the business volume year-on-year growth rates were as follows: SF Express (31.8%), YTO Express (13.6%), Shentong Express (9.5%), and Yunda Express (3.6%) [7][9]. - Revenue growth rates for September were led by Shentong and YTO, both at 14.9%, followed by SF Express at 14.2% and Yunda at 4.1% [9]. - The single ticket revenue for September showed an increase for the Tongda system, with Shentong at 2.12 yuan (up 5.0% year-on-year), Yunda at 2.02 yuan (up 0.5%), and YTO at 2.21 yuan (up 1.1%) [9]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on e-commerce express delivery opportunities, particularly highlighting YTO and Shentong as key investment targets due to their strong performance indicators and potential for revenue and earnings elasticity [7]. - It also suggests continued investment in SF Express, noting its leading business volume growth and potential for sustainable free cash flow optimization [7].

Core Viewpoint - Yunda Holdings Group Co., Ltd. has disclosed its main operational indicators for express delivery services in September 2025, emphasizing the importance of accurate and complete information disclosure [1][2]. Group 1: Operational Indicators - The company provided key operational metrics for its express delivery services for September 2025, which are subject to potential discrepancies with periodic report data [1]. - The disclosed data is unaudited and intended for investors as a reference point, with a reminder to consult the company's regular reports for definitive figures [1].