证券研究报告 | 2024年04月24日 天山铝业（002532.SZ） 买入 全产业链布局，充分享受铝价上涨收益 核心观点 公司研究·财报点评 2023年公司归母净利润同比下降17%,2024Q1归母净利润同比增加44%。2023 有色金属·工业金属 年实现营收289.7亿元（-12.2%），归母净利润22.1亿元（-16.8%），扣 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：焦方冉 非归母净利润18.8亿元（-25.8%），经营性净现金流39.2亿元（+24%）。 010-88005312 021-60933177 liumengluan@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn 2024Q1单季营收68.3亿元（同比-1.7%，环比+2.9%），归母净利润7.2亿 S0980520040001 S0980522080003 元（同比+43.5%，环比+26.7%）, 扣非归母净利润7.1亿元（同比+125.1%， 基础数据 环比+27.4%）。 投资评级 买入(维持) 合理估值 公司2023年盈利下滑主因铝价下跌，以及高纯铝出口关税。2023年公司毛 收盘价 6.82元 总市 ...

[Table_Header] 公司点评●工业金属 2024年 04月 22 日 [Table_Title] [Table_StockCode] Q1 业绩符合预期，铝价上涨增强公司 天山铝业(002532) 盈利能力 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) --2024 年一季报点评 核心观点： 分析师 [Table_ Sum事m件ar：y] 公司发布 2024年一季报，公司 2024年一季度实现营业收入 68.25 [华Ta立b le_Authors] 亿元，同比减少 1.71%；实现归属母公司股东净利润 7.20 亿元，同比增 ：021-20252629 长 43.55%，环比增长 26.76%；实现扣非后归属于母公司股东净利润 7.06 ：huali@chinastock.com.cn 亿元，同比增长 125.14%，环比增长 27.44%。 分析师登记编码：S0130516080004  铝价上涨，公司盈利能力提升：2024Q1 国内电解铝均价（含税）达到 19047 元/吨，同比上涨 3.19%，环比上涨 0.43%。2024Q1 国内氧化铝均 价（含税）达到 3323 元/吨 ...

[Table_Page] 季报点评|有色金属 证券研究报告 [天Table_山Title] 铝业（002532.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 6.95元 Q1 归母净利环增 27%，符合预期 合理价值 10.78元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-21  24Q1公司归母净利润环比增27%，符合预期。据公司财报，24Q1公 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 司实现营业收入68亿元，环比+3%，归母净利润7.2亿元，环比+27%， 基本每股收益0.15元/股，环比+27%，经营净现金流达11亿元，环比 0% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -8% -36%，资产负债率56.38%，较23年末-1.39PCT。主因是：24Q1铝 -16% 价、氧化铝价格上涨带来营收环增1.94亿元，成本环减0.65亿元。 -24%  24Q1铝价、氧化铝价格环比上涨，电解铝、氧化铝成本环比分别小幅 -32% 上升、稳定，受益于氧化铝高自给率，整体铝业务成本保持稳定。据 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 铝 2024年04月21日 天 山铝业（002532）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：8.22元 受益铝价上涨，有望继续保持高盈利 当前价：6.95元 事项： 华创证券研究所  公司发布 2024 年一季报，公司一季度实现营业收入 68.25 亿元，同比下滑 证券分析师：马金龙 1.71%；归母净利润7.2亿元，同比增长43.55%；扣非归母净利润7.06亿元， 同比增加125.14%；其他收益0.21亿元，同比下降91.63%；经营活动现金流 邮箱：majinlong@hcyjs.com 净额10.53亿元，同比增长952.81%。 执业编号：S0360522120003 评论 证券分析师：刘岗  公司业绩符合预期，一季度业绩增长主要受益于铝价上涨和生产成本下降。 邮箱：liugang@hcyjs.com 2024第一季度，国内电解铝平均价格19047元/吨，同比提升3.2%，环比提升 执业编 号：S0360522120002 0.4%，预焙阳极均价为 4460 元/吨，同比下降 33%，环比下降 5.5%，铝价上 行叠加预焙阳极原料成本下滑推动公司实现毛 ...

事件 4月 19日，公司披露24 年一季报，1Q24 营收 68.25 亿元，环比 +2.92%，同比-1.71%；归母净利 7.20 亿元，环比+26.70%，同比 +43.55%；扣非归母净利7.06 亿元，环比+27.42%，同比+125.14%。 点评 吨铝利润增厚带来Q1 业绩增长。1Q24 长江有色铝均价1.91 万元/ 吨，环比+0.46%，石油焦市场均价 1733 元/吨，环比-1.37%。公 司拥有一体化铝产业链，已经实现主要原材料氧化铝和预焙阳极 全部自给自足，6 台发电机组可满足铝锭生产 80-90%左右用电需 求，1Q24 铝价上行同时原材料成本下降，营收环比+2.92%至 68.25 亿元，营业成本环比-1.16%至55.50亿元，带来毛利润环比+25.41% 至12.75 亿元，毛利率环比提升3.36 个百分点至18.69%，ROE 环 比提升0.56 个百分点至2.94%。 人民币(元) 成交金额(百万元) 资本结构改善，费用管理持续优化。截至24 年一季度末，公司资 9.00 900 产负债率56.38%，相比 23 年底的57.78%降低 1.4 个百分点，1Q23 800 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for Q1 2024 was ¥6,825,089,442.22, a decrease of 1.71% compared to ¥6,943,733,101.44 in the same period last year[4] - Net profit attributable to shareholders increased by 43.55% to ¥719,819,784.57 from ¥501,448,270.72 year-on-year[4] - The net profit after deducting non-recurring gains and losses surged by 125.14% to ¥705,635,157.24 compared to ¥313,427,448.76 in the previous year[4] - Basic and diluted earnings per share rose by 45.45% to ¥0.16 from ¥0.11 year-on-year[4] - The net profit for Q1 2024 was CNY 723,374,449.47, an increase of 42.9% compared to CNY 505,849,046.57 in Q1 2023[19] - The total comprehensive income for Q1 2024 was CNY 723,187,968.11, compared to CNY 504,948,739.10 in the previous year, indicating a growth of 43.3%[19] Cash Flow - The net cash flow from operating activities reached ¥1,053,339,609.25, a significant increase of 952.81% from ¥100,050,047.86 in the same quarter last year[4] - The company reported a significant increase in the net cash flow from operating activities, primarily due to higher profits and a reduction in accounts payable[7] - The cash flow from operating activities showed a net increase of CNY 1,053,339,609.25, significantly higher than CNY 100,050,047.86 in the same period last year[20] - The company’s cash inflow from financing activities was CNY 3,084,748,567.72, a decrease from CNY 3,332,550,000.00 in Q1 2023[21] - The cash outflow from financing activities increased to CNY 3,300,929,113.70, compared to CNY 3,058,171,256.62 in the previous year[21] Assets and Liabilities - Total assets at the end of Q1 2024 were ¥56,872,859,856.85, a slight decrease of 0.39% from ¥57,097,016,803.02 at the end of the previous year[4] - Total liabilities decreased to CNY 32,065,741,856.29, down from CNY 32,988,026,120.80, a reduction of 2.8%[16] - Cash and cash equivalents increased to CNY 7,948,675,212.40 from CNY 7,811,551,592.08, an increase of 1.8%[16] - Inventory decreased to CNY 9,276,050,417.21 from CNY 9,543,302,748.06, a decline of 2.8%[16] - The company reported a decrease in short-term borrowings to CNY 8,670,071,614.09 from CNY 8,813,176,341.93, a reduction of 1.6%[16] Shareholder Information - The company has a total of 67,394 common shareholders as of the end of the reporting period[9] - The largest shareholder, Shihezi Jinlong Energy Industry Chain Co., Ltd., holds 19.63% of the shares, totaling 913,175,412 shares[9] - The second-largest shareholder, Zeng Chaoyi, holds 8.46% of the shares, totaling 393,778,364 shares[9] - The third-largest shareholder, Shihezi Jinhui Energy Investment Co., Ltd., holds 7.42% of the shares, totaling 345,357,966 shares[9] - The company has not reported any changes in the participation of major shareholders in margin financing and securities lending[10] - The company has not disclosed any preferred shareholders or their holdings[11] Share Repurchase - The company plans to repurchase shares using between RMB 100 million and RMB 200 million of its own funds through centralized bidding[12] - As of March 29, 2024, the company has repurchased a total of 4.72 million shares, accounting for 0.10% of the total share capital, with a total expenditure of RMB 25.06 million[12] - The first repurchase occurred on February 5, 2024, with 3.01 million shares bought at a maximum price of RMB 5.09 per share[12] Operating Costs - Total operating costs decreased to CNY 5,984,793,694.01, down 8.5% from CNY 6,537,852,426.03 in the same period last year[18] - Research and development expenses were CNY 46,414,224.28, down from CNY 54,593,688.54, a decrease of 15.1%[18] Other Information - The company received government subsidies amounting to ¥14,734,047.57 during the reporting period[5] - The company experienced a 30.77% decrease in notes receivable, attributed to a reduction in the balance of notes received from sales[7] - The company has changed its office address and contact information, with details disclosed on April 8, 2024[13]

证 券 2024 年 04 月 18 日 研 究 一体化布局持续推进，电池箔及氧化铝投产 报 告 —天山铝业（002532.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 天山铝业发布 2023 年年度报告：2023 年公司营业收入为 fuhh@cfsc.com.cn 289.75 亿元，同比-12.22%；归母净利润为 22.05 亿元，同 分析师：杜飞 S1050523070001 比-16.80%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 18.83 亿 dufei2@cfsc.com.cn 元，同比-25.81%。 基本数据 2024-04-18 投资要点 当前股价（元） 7.01 总市值（亿元） 326 ▌ 公司各产品产量稳步提升，电解铝生产成本下降 总股本（百万股） 4652 量：公司各产品产量均实现增长。公司 2023 年铝锭产量 流通股本（百万股） 4130 116.55 万吨，同比+0.64%；高纯铝产量 4.28 万吨，同比 52周价格范围（元） 4.91-7.97 +3.38%；电池铝箔产量 0.10 万吨，同比+233.33%，产量大增 日均成交额（百 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 天山铝业(002532.SZ) 2024年04月12日 天山铝业（002532.SZ）：全产 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 业链布局加强，成本优势凸显 当前价格(元)：6.95 投资要点 证券分析师 翟堃 事件：公司发布 2023 年年度报告。公司全年实现营收 289.7 亿元，同比- 资格编号：s0120523050002  12.22%；实现归母净利 22.1 亿元，同比-16.80%；实现扣非归母净利 18.8 亿 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 元，同比-25.81%。2023年公司实现非经常性损益3.2亿元（2022年1.1亿元）， 张崇欣 增加主要来自政府补助。全年公司销售自产铝锭毛利率为 20.78%，同比下降 资格编号：S0120522100003 2.16个百分点，核心原因为铝价下降，而原材料端来自国内外铝土矿供货价格上 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 涨，生产成本有所增加。公司 2023Q4 单季度实现营收 66.3 亿元，同比- 研究助理 19.90%，环比-12.1%；实现归母净利 5 ...

e p y T t r o p e R _ e l b a T | t s r i F _ e l b T able_Firsta 华T 福 证 券Table_First|Table_Summary 有色金属 Table_First|Table_ReportDate 2024年4月9日 公 司 Table_First|Table_Rating 报 天山铝业（002532.SZ） 买入(维持评级) 告 2023 年年报点评：业绩基本符合预期，资源端放 当前价格： 6.99元 目标价格： 9.06元 量将增厚业绩 Table_First|Table_MarketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 4652/4130 投资要点： 总市值/流通市值（百万元） 32517/28869 ➢ 事件：公司发布2023年年报：2023全年公司实现营业收入289.7亿元， 每股净资产（元） 5.18 同比-12.2%；归母净利润22.1亿元，同比-16.80%。2023Q4公司实现营业收入 资产负债率（%） 57.78 66.3亿元，环比-12.1%；归母净利润5.7亿元，环比-8.1%。 公 一年内最高/最低（元） ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 11 日 天 山铝业(002532.SZ) 证券研究报告 积累库存拖累盈利，印尼几内亚资源项 铝 投资评级 买入-A 目稳步推进 维持评级 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入 289.75 6个月目标价 9.75元 亿元，同比下滑 12.2%；实现归母净利润 22.05 亿元，同比下降 股价 (2024-04-10) 6.95元 16.8%；实现扣非归母净利润18.83 亿元，同比下降25.8%。第四 交易数据 季度公司实现营业收入 66.31 亿元，同比减少 19.9%，环比减少 总市值(百万元) 32,330.60 12.1%；实现归母净利润 5.68 亿元，同比增加 130.08%、环比减 流通市值(百万元) 28,703.54 少 8.1%；实现扣非归母净利润 5.54 亿元，同比增加 164.9%、环 比增加 7.5%。 总股本(百万股) 4,651.89 流通股本(百万股) 4,130.01 阳极碳素和高纯铝板积累库存产生未实现销售毛利，铝价上行 12个月价格区间 4.91/8.45元 公 ...