华西证券股份有限公司 关于 成都红旗连锁股份有限公司 详式权益变动报告书 之 2024 年半年度持续督导意见 财务顾问 二〇二四年八月 声 明 2023 年 12 月 20 日，商投投资与曹世如女士及其一致行动人曹曾俊先生签 署了《四川商投投资有限责任公司与曹世如及曹曾俊关于成都红旗连锁股份有限 公司之股份转让协议》《表决权放弃协议》《业绩承诺协议》。曹世如女士、曹 曾俊先生拟通过协议转让的方式将持有的合计 93,925,000 股红旗连锁股份（其中 曹世如女士转让 81,855,000 股，曹曾俊先生转让 12,070,000 股）及其所对应的股 东权利、权益转让给商投投资，合计转让股份占公司总股本的 6.91%，在上述股 份转让完成后，曹世如、曹曾俊承诺在弃权期限内放弃其合计所持红旗连锁剩余 的 281,775,000 股股份（占公司总股本的 20.72%）的表决权；同日，永辉超市与 商投投资签署了《四川商投投资有限责任公司与永辉超市股份有限公司关于成都 红旗连锁股份有限公司之股份转让协议》，永辉超市拟通过协议转让的方式将持 有的 136,000,000 股红旗连锁股份及其所对应的股东权利、权益转让给商投 ...

商贸零售 证 券 研 究 报 告 2024 年 08 月 01 日 红旗连锁 (002697) ——24Q2 主业经营增长，重点发力门店优化升级 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 07 月 31 日 | | 收盘价（元） | 4.40 | | 一年内最高/最低（元） | 6.32/4.03 | | 市净率 | 1.4 | | 息率（分红/股价） | 2.82 | | 流通 A 股市值（百万元） | 4,741 | | 上证指数/深证成指 | 2,938.75/8,754.09 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 3.09 | | 资产负债率 % | 48.01 ...

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事件：7 月 25 日，公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 51.86 亿元/同比+3.67%，实现归母净利润 2.67 亿元/同比+3.81%，实现扣非 归母净利润 2.41 亿元/同比+0.21%；其中 2024Q2 实现营业收入 25.15 亿元/同比+2.75%，实现归母净利润 1.03 亿元/同比-10.95%，实现扣非 归母净利润 0.90 亿元/同比-12.69%。 新网银行投资收益表现环比扰动，主业利润有所增加。1）新网银行整体 经营情况良好，资金充足，2024H1 实现投资收益 5936 万元/同比-3.57%， 2024Q2 新网银行及甘肃红旗实现投资收益 2113 万元/同比-41.7%，环比 有所下降；2）2024H1 公司主营业务实现归母净利润 2.07 亿/同比 +6.14%，2024Q2 主营业务归母净利润实现 0.82 亿元/同比+3.1%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|--------|--------|-------|--------| ...

盈利预测： 赋能稳增长 [联系人： Table_Contacts]杨起帆 021-38003554 yangqifan@gf.com.cn [Table_Title] 红旗连锁（002697.SZ） 主业企稳，注重存量门店升级 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：公司发布 2024 年半年报。（1）根据公司半年报，24H1 公司实 现营业收入 51.9 亿元，同比增长 3.7%。归母净利润 2.7 亿元，同比增 长 3.8%。扣非净利润 2.4 亿元，同比增长 0.2%。24H1 公司实现毛利 率 29.0%，同比下降 0.37pps。净利率为 5.1%，同比提升 0.01pps。 其中，主营业务净利润 2.1 亿元，同比增长 6.1%；公司投资新网银行、 甘肃红旗等实现投资收益 5936 万元，同比有所下降。（2）单 24Q2， 公司实现营业收入 25.2 亿元，同比增长 2.7%。归母净利润 1.0 亿元， 同比下降 10.9%。扣非净利润 0.9 亿元，同比下降 12.7%。公司实现 净利率 4.1%，同比下降 0.63pps。销售费率和管理费率有所下降，公 司销售费用率 21.7%， ...

商贸零售/一般零售 投资评级：买入（维持） 深耕便利店行业构筑竞争优势，全年将重点调整门店、商品等方面 | --- | --- | |-------------------------|-----------| | 日期 | 2024/7/26 | | 当前股价 ( 元 ) | 4.54 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 6.32/4.03 | | 总市值 ( 亿元 ) | 61.74 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 48.92 | | 总股本 ( 亿股 ) | 13.60 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 10.78 | | 近 3 个月换手率 (%) | 73.56 | 《一季度业绩表现良好，主营业务与 投资收益双增—公司信息更新报告》 -2024.4.12 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4509 4527 4508 4752 5097 营业收入 10020 10133 10568 11032 11524 现金 2076 1737 1670 1749 203 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, citing its competitive strength in the convenience store business in Sichuan and gradual store upgrades and expansions [3][11] Core Views - The company's performance fell short of expectations, primarily due to declining investment returns from Xinwang Bank and Gansu Hongqi, leading to downward revisions of EPS forecasts for 2024/2025/2026 by 3%/5%/6% to 0.44/0.46/0.48 yuan [3] - Despite challenges, the company's convenience store business remains competitive, with steady growth in offline store upgrades and expansions [3] Financial Performance - In 1H2024, the company achieved revenue of 5.791 billion yuan, a year-on-year increase of 3.62%, with value-added business revenue growing by 12.57% to 1.514 billion yuan [2] - Net profit from main operations reached 207 million yuan, up 6.14% year-on-year, while investment income declined by 3.57% to 59 million yuan [2] - The company upgraded 202 stores and opened 16 new stores in 1H2024, bringing the total number of stores to 3,655 as of June 30, 2024 [2][16] - Online sales contributed nearly 500 million yuan, driving 5.35 million store visits [2] Operational Metrics - The company's comprehensive gross margin decreased by 0.37 percentage points in 1H2024, while the period expense ratio dropped by 0.27 percentage points [10] - In 2Q2024, the period expense ratio was 24.14%, down 0.56 percentage points year-on-year, with sales/management/financial expense ratios at 21.70%/1.66%/0.78%, respectively [7] Quarterly Breakdown - In 2Q2024, the company achieved revenue of 2.515 billion yuan, a year-on-year increase of 2.75%, with net profit attributable to shareholders of 103 million yuan, translating to a fully diluted EPS of 0.08 yuan, down 10.95% year-on-year [14] - For 1H2024, the company reported revenue of 5.186 billion yuan, up 3.67% year-on-year, and net profit attributable to shareholders of 267 million yuan, with a fully diluted EPS of 0.20 yuan, up 3.81% year-on-year [15] Historical Performance - From 2022 to 2026E, the company's revenue is projected to grow from 10.02 billion yuan to 11.191 billion yuan, with net profit increasing from 486 million yuan to 652 million yuan [6] - The company's ROE (diluted) is expected to decline from 13.7% in 2023 to 12.0% in 2026E, while the P/E ratio is forecasted to decrease from 11 in 2023 to 9 in 2026E [6][32]

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅（ % ） | -5.3 | -11.5 | -15.2 | | 相对涨幅（ % ） | -3.6 | -5.9 | -11.5 | | 资料来源：海通证券研究所 | | | | 公司 7 月 26 日发布 2024 年半年报。1H24 实现收入 51.86 亿元，同比增长 3.67%；归母净利润 2.67 亿元，同比增长 3.81%，扣非归母净利润 2.41 亿元， 同比增长 0.21%。摊薄 EPS 0.20 元；加权平均净资产收益率 6.32%，经营性 现金流净额 4.35 亿元，同比下降 19.79%。 3. 1H24 期间费用率同比减少 0.27pct。1H24 销售费用率减少 0.55pct，管理费 用率减少 0.09pct，财务费用率增加 0.37pct。 公司研究〃红 ...

美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有 限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美 国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报 告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能 不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持 交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限 公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士， 应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。 美国-重要监管披露 • 分析师樊俊豪、张诗宇本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析 师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的"相关人士 ...