成本波动，24 年利润率有望持续向好。 我们预计 2024-2026 年收入分别为 24.63/31.30/37.0 亿元，同 比+33.29%/27.09%/18.22%，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 4.11/5.29/6.37 亿元，同比+24.81%/28.81%/20.37%。对应未来三年 EPS 分别为 4.41、5.68、6.83 元，对应 PE 分别为 19/15/12 倍，首 次覆盖，给予"买入"评级。 食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 免责声明 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内 容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容 而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 ...

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2024-022 甘源食品股份有限公司 关于 2022 年员工持股计划 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 4 月 27 日、2022 年 5 月 19 日分别召开了第四届董事会第三次会议、 2021 年度股东大会，审议通过了《关于<2022 年员工持股计划（草 案）>及其摘要的议案》等相关议案。于 2024 年 4 月 23 日召开 的第四届董事会第十三次会议审议通过了《关于 2022 年员工持 股计划首次授予部分第二期和预留授予部分第一期解锁条件未 成就的议案》。具体内容详见公司在《证券时报》《中国证券报》 《 上 海 证 券 报 》 《 证 券 日 报 》 和 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）披露的相关公告。 鉴于公司 2022 年员工持股计划（以下简称"本员工持股计 划"）预留授予部分第一个锁定期于 2024 年 5 月 11 日届满，根 据《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运 作》《2022 年员工持股计划（草 ...

数据来源：聚源、华金证券研究所 应链效率，发挥成本优势，继续强化质量管理体系建设，突出产品质价比优势，业 务规模有望持续提升。 毛利率小幅下降，费率管控良好助推净利率提升。2024Q1 公司毛利率为 35.39%， 同比-0.95pct，其中经销/电商模式毛利率分别同比+1.52pct/-10.55pct，毛利率下降 主要源于电商模式春节期间折扣力度较大。费用端，2024Q1 公司销售费用率为 1 3.10%/3.49%，同比-0.57pct/-0.83pct，费用管控优异，费率同比下滑；此外，受 益于母公司 23 年年底取得高新技术企业认定，2024Q1 所得税率将至 15%（2023 Q1 为 25%），公司最终净利率同比提升 1.48pct 至 15.58%。随着后续销售规模持 续增长以及成本优化，公司盈利能力有望持续提升。 未来展望：2024 年持续推进产品力、渠道力、运营力建设。具体来看，产品力方 面，强化和升级老三样系列产品，持续做精核心产品，进一步巩固老三样产品的市 场优势地位，快速跟进和增加优势品类，紧跟渠道需求，持续优化品类；渠道力方 面，进一步加大 KA、BC、CVS 等传统渠道的网点覆盖 ...

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2024-021 1. 公司未在下列期间内回购股份： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 10 月 25 日召开的第四届董事会第十次会议，审议通过了《关于以集 中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意使用自有资金 以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股 权激励计划，回购股份的资金总额不低于 6,000 万元（含）且不 超过人民币 12,000 万元（含），回购股份的价格为不超过人民币 102 元/股（含），具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的 股份数量为准，回购股份的实施期限自董事会审议通过本次公司 股份方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司分别于 2023 年 10 月 26 日和 2023 年 10 月 27 日披露在《证券时报》《上海证券报》 《 中 国 证 券 报 》 《 证 券 日 报 》 及 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）的相关公告。 一、回购公司股份的具 ...

Q1 收入表现亮眼，静待改革效果释放 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-04-30 | | 收盘价 ( 元 ) | 81.60 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.50 | | 每股净资产 ( 元 ) | 18.85 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.93 | | 最近 12 月市场表现 | | 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 相关报告 1. 《Q3 利润大超预期，盈利能力提升》 2023-11-02 2. 《成长性兑现，基本面向好》 2023- 08-12 3. 《渠道理顺后成长势能充足，成本回 落+产能提升带动利润率优化》 2023- 04-28 ❖ 事件：2023 年实现收入 18.5 亿元，同比增长 27.36%；实现归母净利润 3.29 亿 元，同比增长 107.82%。2023Q4 实现收入 5.34 亿元，同比增长 10.85%；实现 归母净利润 1.15 亿元，同比增长 66.99%。2024Q1 实现收入 5.86 亿 ...

2024 年 04 月 29 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 产品渠道双轮驱动，业绩增势延续 ——甘源食品（002991）2023 年报和 2024 一季 报点评 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------|-------|------------------| | 相对沪深 300 \n表现 | 表现 \n1M | 3M | 2024/04/26 \n12M | | 甘源食品 | -0.0% | 17.3% | 0.5% | | 沪深 300 | 1.1% | 7.5% | -9.5% | | 市场数据 | | | 2024/04/26 | | 当前价格（元） | | | 82.92 | | 52 周价格区间（元） | | | 61.39-94.50 | | 总市值（百万） | | | 7,729.46 | | 流通市值（百万） | | | 4,119.92 | | 总股本（万股） | | | 9,321.58 | | 流通股本（万股） | | | 4,968.55 | | 日均成交额（百万） | | ...

——甘源食品 2023 年年报以及 2024 年一季报点评 ⚫ 事件：1）公司发布 23 年年报，公司 23 年实现营收 18.48 亿元/yoy+27.36%，归母 净利润 3.29 亿元/yoy+107.82%，扣非归母净利润 2.92 亿元/yoy+96.76%；2） 24Q1 公司实现营收 5.86 亿元/yoy+49.75%，归母净利润 0.91 亿元/yoy+65.30%， 扣非归母净利润 0.84 亿元/yoy+68.54%。 ⚫ 经营势头向上，24Q1 放量态势良好。1）分渠道看，公司 23 年经销/电商/其他营收 15.72/2.16/0.49 亿元，yoy+27.63%/29.39%/9.86%；公司 23 年正式经销商数量净 增加 243 家至 2385 家。2）分产品看，公司 23 年综合果仁及豆果系列/青豌豆系列 /瓜子仁系列/蚕豆系列/其他系列营收 5.04/4.65/2.73/2.32/3.62 亿元， yoy+32.16%/26.04%/18.38%/11.02%/43.29%，其他产品（花生、薯片、米饼烘焙 等）放量态势良好。3）头部客户看，公司 23 年前五大客户营收 1. ...

食品饮料 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 26 日 | | 收盘价（元） | 82.92 | | 一年内最高/ 最低（元） | 94.5/61.39 | | 市净率 | 4.4 | | 息率（分红 / 股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 4120 | | 上证指数/深证成指 | 3088.64/9463.91 | | --- | --- | |---------------------------------|------------------------| | | | | 基础数据 : | 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 18.85 | | 资产负债率 % | 17.31 | | 总股本/ 流通 A 股（百万） | 93/50 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 上 市 公 司 2024 年 04 月 27 日 甘源食品 (002991) ——品类渠道红利带动收入高增 税收优惠提升盈利 ...

证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 甘源食品（002991） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1,451 | 1,848 | 2,396 | 2,959 | 3,582 | | 同比（ % ） | 12.11 | 27.36 | 29.69 | 23.50 | 21.07 | | 归母净利润（百万元） | 158.34 | 329.06 | 413.96 | 521.86 | 628.76 | | 同比（ % ） | 3.05 | 107.82 | 25.80 | 26.06 | 20.49 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.70 | 3.53 | 4.44 | 5.60 | 6.75 | | P/E （现价 & 最新摊薄） | 53.27 ...

甘源食品(002991) 2024 年 04 月 27 日 行 业： 食品饮料/休闲食品 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 82.92 元 目标价格： 103.75 元 股价相对走势 -30% -13% 3% 20% 2023/4 2023/8 2023/12 2024/4 甘源食品 沪深300 分析师：刘景瑜 执业证书编号：S0590524030005 邮箱：jyl@glsc.com.cn 分析师：邓洁 执业证书编号：S0590524040002 邮箱：dengjie@glsc.com.cn 相关报告 1、《甘源食品（002991）：产品与渠道双轮驱动， 公司有望快速成长》2024.03.20 全渠道、多品类经营，增长势能充足 甘源食品发布 2023 年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现收入 18.48 亿 元，同比增长 27.36%；实现归母净利润 3.29 亿元，同比增长 107.82%；实 现扣非后归母净利润 2.92 亿元，同比增长 96.76%。24Q1 公司实现收入 5.86 亿元，同比增长 49.75%；实现归母净利润 0.91 亿元，同比增长 65.30%。 ➢ 降本增效推进 ...