证券研究报告 | 2025年04月16日 宁德时代（300750.SZ）-2025 年一季报点评 优于大市 动储电池盈利能力稳中向好，换电站布局加速推进 公司 2025Q1 实现归母净利润 139.63 亿元，同比+33%、环比-5%。公司 2025Q1 营收 847.05 亿元，同比+6%、环比-18%；实现归母净利润为 139.63 亿元， 同比+33%、环比-5%；实现扣非归母净利润 118.29 亿元，同比+28%、环比-8%。 会计准则最新口径下，公司 2025Q1 毛利率为 24.4%，同比+1.1pct、环比 +1.3pct；净利率为 17.55%，同比+3.5pct、环比+2.7pct。 公司电池出货量稳健增长，市场领先地位稳固。我们估计公司 2025Q1 动储 电池出货量超 124GWh，同比增长超 30%、环比下滑 14%；其中动力电池出货 量 100GWh 左右、储能电池出货量超 20GWh。公司全球动力电池市场领先地位 稳固；根据 SNE Research 数据，2025 年 1-2 月公司在全球动力电池市场份 额为38.2%，同比基本稳定；在海外动力电池市场份额为28.8%，同比+1 ...

宁德时代（300750）近日通过聆讯，获批在香港交易所上市，将成为首家在A股和H股上市的锂电企 业。作为中国动力（600482）电池行业"一哥"，宁德时代赴港上市无疑提振了行业信心，但其"王座"面 临多重挑战。 从国内市场的行情看，如今的"宁王"面临着愈发激烈的竞争态势，在产业链协同方面虽已有所布局，构 建了一定的产业生态体系，但上游原材料价格的波动对其业绩造成了显著影响。随着碳酸锂等价格的大 幅下降，公司产品价格不得不进行相应调整，进而导致业绩出现下滑。2024年，宁德时代营收同比下滑 9.7%至3620.13亿元，这是其自2018年上市以来首次出现负增长。 同时，下游市场的竞争也日益白热化，国内二线动力电池厂商迅速崛起，并在技术研发、产能扩张等方 面不断发力，逐渐缩小与"宁王"的差距。此外，众多车企为增强自身在新能源汽车产业链中的话语权， 纷纷加大自研电池的力度，这也使宁德时代的市场份额受到了严重挤压。2024年，宁德时代国内动力电 池市占率微增1.89%至45.08%，但与2021年的52.1%和2022年的48.2%相比，领先优势持续收窄。 面对重重挑战，宁德时代正寻求战略转型。4月15日，宁德时代发 ...

看好非美市场业务增长，维持买入。近期美国加征高额关税，短期内对中国储能电池对美出口的影响较 大，但宁德整体储能销售占比相对动力业务较小，以1 季度为例，储能销量占比约为20%，对美出口比 例则更小，风险相对可控；且非美地区增长稳健，1 季度宁德在欧洲销量增长20%，市场份额排名维持 第一，德国工厂开始盈利，匈牙利工厂一期投产后有助于进一步降低成本，并实现欧洲本地化供应。此 外，宁德在美国技术授权产能有望在 2026 年释放，预计能够对冲对美出口的波动。美国加征关税在持 续变化中，我们建议关注其后续更新。我们看好宁德的产品力和全球化布局，基于 DCF 模型，维持目 标价 314.11 元及买入评级。 核心风险：加征关税影响、竞争加剧、下游行业增长不及预期 新产品和新技术助力市占率稳中有升，布局换电新业务。宁德时代持续推出新产品和新技术，在商用 车、乘用车及储能领域推出了"天行"、"神行Plus"、"天恒"等产品，有助于强化宁德时代的竞争力并助 力公司市占率维持在较高水平。根据SNE Research 数据，2025 年1-2 月，宁德全球动力电池市占率 38.2%，和2024 年同期基本持平；根据中国汽车动力电 ...

证券研究报告 | 2025年04月16日 宁德时代（300750.SZ）-2025 年一季报点评 优于大市 动储电池盈利能力稳中向好，换电站布局加速推进 公司 2025Q1 实现归母净利润 139.63 亿元，同比+33%、环比-5%。公司 2025Q1 营收 847.05 亿元，同比+6%、环比-18%；实现归母净利润为 139.63 亿元， 同比+33%、环比-5%；实现扣非归母净利润 118.29 亿元，同比+28%、环比-8%。 会计准则最新口径下，公司 2025Q1 毛利率为 24.4%，同比+1.1pct、环比 +1.3pct；净利率为 17.55%，同比+3.5pct、环比+2.7pct。 公司电池出货量稳健增长，市场领先地位稳固。我们估计公司 2025Q1 动储 电池出货量超 124GWh，同比增长超 30%、环比下滑 14%；其中动力电池出货 量 100GWh 左右、储能电池出货量超 20GWh。公司全球动力电池市场领先地位 稳固；根据 SNE Research 数据，2025 年 1-2 月公司在全球动力电池市场份 额为38.2%，同比基本稳定；在海外动力电池市场份额为28.8%，同比+1 ...

智通财经记者 | 高菁 宁德时代(300750.SZ)连续第八个季度净利润超百亿元。 4月14日晚间，宁德时代发布财报显示，今年一季度实现营收847.05亿元，同比增长6.18%。在此之前， 受主要电池产品售价降低影响，宁德时代已经历了连续五个季度的营业收入同比下滑。 在卓创资讯富宝锂电分析师董云帆看来，宁德时代今年一季度的营收数据同比增长，主要由量变因素主 导。 董云帆向智通财经提供的数据显示，国内电芯价格自2025年开始没有出现明显变动，一季度电芯平均价 格同比下跌了17.9%。 宁德时代同期动力电池装车量达57.52 GWh，而上年同期仅为41.32 GWh，同比增长了39.21%。该公司3 月单月动力电池的销量同比增长达59%，呈现出淡季不淡的情况。 "今年终端新能源车销量增长动能充足，外加近期电池小幅涨价，预计宁德时代今年二季度营收将继续 保持增长态势。"董云帆表示。 今年一季度，宁德时代净利润同比增长32.85%，达到139.63亿元。这已是宁德时代连续第八个季度净利 润超百亿元，且该季度盈利水平仅次于去年四季度，创下单季度历史第二高。 宁德时代在最新季度业绩说明会上称，一季度单Wh毛利环比202 ...

证券代码：300750 证券简称：宁德时代 公告编号：2025-035 宁德时代新能源科技股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）回购专用账户中 的股份 15,991,524 股不参与本次权益分派。 2、公司 2024 年年度权益分派方案为：以现有总股本 4,403,394,911 股剔除 回购专用账户中已回购股份 15,991,524 股后的股本 4,387,403,387 股为基数，向 全体股东每 10 股派发现金分红 45.53 元（含税）。公司本次实际派发的现金分红 总额=实际参与分配的总股本*分配比例，即 4,387,403,387 股*4.553 元/股 =19,975,847,621.01 元。 本次除权前公司总股本为 4,403,394,911 股，按公司总股本折算的每 10 股现 金分红（含税）=（现金分红总额/总股本）*10=（19,975,847,621.01 元/4,403,394,911 股）*10=45.3646 ...

宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月7日召开 第四届董事会第三次会议和第四届监事会第三次会议，审议通过了《关于回购公 司股份方案的议案》，同意公司使用不低于人民币40亿元（含本数）且不超过人 民币80亿元（含本数）自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份， 用于实施股权激励计划或员工持股计划。具体内容详见公司于2025年4月7日刊登 在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于回购公司股份方案的公告暨回购股 份报告书》（公告编号：2025-029）。 现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日（即2025年4月3日）登记 在册的前十名股东和前十名无限售条件股东的名称、持股数量和持股比例情况公 告如下： 证券代码：300750 证券简称：宁德时代 公告编号：2025-036 宁德时代新能源科技股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件 股东持股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 注：上表中"厦门润泰宏裕投资合伙企业（有限合伙）"当前已更名为"嘉兴泽雨润丰创业投 资合伙企 ...

证券研究报告 宁德时代 (300750 CH) 业绩稳健增长，盈利韧性强劲 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 15 日│中国内地 | 新能源及动力系统 | 公司公布一季度业绩：收入 847.05 亿元，同比+6.18%，环比-17.74%；归 母净利润 139.63 亿元，同比+32.85%，环比-5.30%。公司 Q1 业绩同比增 长稳健，环比下滑系季节性因素，我们继续看好公司新技术与全球化布局助 力公司提升全球市场竞争力，同时带动盈利能力稳中有升。维持买入评级。 Q1 业绩稳健增长，现金情况表现亮眼 25Q1 公司盈利水平稳步提升，毛利率/归母净利率分别为 24.41%/16.48%， 同比+1.16/+3.31pct，主要受益于产品结构优化以及降本、费用管控。期间 费用方面，25Q1 财务费用-22.88 亿元，同比-831.10%，主要系持有的欧元、 美元等外币货币性项目受汇率变动影响。经营性现金流强劲，达 328.68 亿 元，同比+15.91%；现金储备充裕、期末货币资金达 3213.24 亿元。 Q1 电 ...

1Q25 业绩符合市场预期 非锂电部分1Q25 营收有所下降。我们估计公司1Q25 非锂电部分营收占比不足10%，若其他收入占比参 考2024 年全年(维持4%+)、对应35-40 亿元，则锂电材料、矿产资源合计收入不足50 亿元，同比降幅较 明显，主要受江西锂矿减产以及碳酸锂跌价影响。 公司公告1Q25 业绩：营收847.1 亿元，同增6.2%、环降17.7%，归母净利润139.6 亿元，同增32.9%、环 降5.3%；扣非净利润118.3 亿元，同增27.9%、环降7.7%；公司1Q25 业绩符合市场预期。 费用率下降较显著，经营现金流维持强劲。公司1Q25 期间费用率合计约7.1%、同降2.7ppt，分项看， 财务费用正向贡献约22.88 亿元、主要来自利息收入和汇兑收益；公司1Q25 经营现金流328.7 亿元、同 比+15.9%，经营现金流持续大幅高于净利润，展现高质量经营。 发展趋势 美关税影响整体可控，继续看好公司全球化布局优势。尽管公司储能业务对美存在一定敞口，但考虑到 国内铁锂产业链短期具备不可替代性以及储能普遍采用FOB 方式，我们认为短期关税或主要由下游承 担、对公司盈利影响可控；而中长 ...

业绩简评 2、Q2、2025 年业绩展望：公司4 月、Q2 排产保持饱满，目前受到美国关税影响敞口（直接&间接）均 在小个位数，且其他国家目前关税政策稳定。公司在欧洲份额提升，欧洲年初以来同增较为优越带动公 司欧洲出货预计高于20%；此外商用车、数据中心储能电池等贡献额外增量。仍维持2025 年25%～30% 出货判断。 3、保持高强研发、推进"智能化"+"电动化"。公司研发投入&创新力度远超行业水平，神行超充电池、 骁遥超级增混电池、天行重型商用车电池，以及天恒储能系统等陆续落地，此外布局巧克力换电等，逐 步在高端、中高端、大众市场形成完整产品矩阵。 此外，公司通过自研及联合高校开发机械臂、AGV 等，优先应用于电池工厂以提升 "极限制造" 效率， 从智能化角度为公司电池工厂赋能。 盈利预测、估值与评级 2025 年4 月14 日，宁德发布2025 年一季报，实现营收847 亿元，同/环+6%/-18%；实现归母140 亿元， 同/环+33%/-5%；实现扣非118 亿元，同/环+28%/-8%。毛利率24.4%，同/环-2/+9pct；净利率17.6%， 同/环+4%/+3pct。业绩符合预期。 经营分析 ...