经营分析 宁德时代（300750.SZ） 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 盈利环比回升，关税影响较小 业绩简评 2025 年 4 月 14 日，宁德发布 2025 年一季报，实现营收 847 亿 元，同/环+6%/-18%；实现归母 140 亿元，同/环+33%/-5%；实现 扣非 118 亿元，同/环+28%/-8%。毛利率 24.4%，同/环-2/+9pct； 净利率 17.6%，同/环+4%/+3pct。业绩符合预期。 2025 年 04 月 15 日 1、盈利环比回升、出货同增 30%。 1）量：1Q25 预计确收 125GWh，同/环+30%/-13%。确收慢于发货 量主要系储能交流侧占比提升，服务较设备确收周期延长。储能、 动力比例为 20%、80%，保持稳定。 2）价/成本：按照公司电池业务收入占比近 90%测算，Q1 单位电 池价格为 0.6 元/Wh，同/环-17%/-5%；主要系碳酸锂等原材料成 本中枢下移，亦影响公司收入增速慢于产品销售。 3）利：测算公司 Q1 单位经营性、归母净利为 0.084、0.099 元 /Wh，假设 90%电池利润占比、不做任何计提减值加回等，同环比 ...

m 2025 年 4 月 15 日 | H70455@capital.com.tw | | --- | | 沈嘉婕 目标价(元) RMB 280 | 公司基本资讯 | 产业别 | 电气设备 | | --- | --- | | A 股价(2025/4/14) | 224.00 | | 深证成指(2025/4/14) | 9884.30 | | 股价 12 个月高/低 | 300.06/166 | | 总发行股数(百万) | 4403.39 | | A 股数(百万) | 3902.56 | | A 市值(亿元) | 8741.73 | | 主要股东 | 厦门瑞庭投资 | | | 有限公司 | | | (23.27%) | | 每股净值(元) | 59.40 | | 股价/账面净值 | 3.77 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -14.5 -12.1 19.7 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-3-14 | 262 | 买进 | | 产品组合 | | | --- | --- | | 动力电池 | 70% | | ...

宁德时代（300750.SZ）2025 年一季报业绩点评 业绩符合预期，发展表现亮眼 2025 年 04 月 15 日 事件。2025 年 4 月 14 日，公司发布 2025 年一季度业绩报告。报告显示， 公司一季度营业收入为 847 亿元，同比增长 6.18%；归母净利润为 139.6 亿元， 同比增长 32.85%；扣非归母净利润为 118.3 亿元，同比增长 27.92%。出货量， 公司一季度出货量超过 120Gwh，去年同期约为 95Gwh，同比增速约为 26%。 单 Gwh 盈利能力，25 年 Q1 约为 1.16 亿元，24 年 Q1 约为 1.11 亿元，24 年 Q4 约为 1.06 亿元，同环比均有所提升。毛利率，25 年 Q1 为 24.41%，环比上 升 9.37pct；净利率为 17.55%，环比提升 2.72pct。毛利率净利率环比均实现不 同程度增加，盈利能力进一步提升，总体业绩质量亮眼。 美国市场敞口有限，新兴市场增长显著。美国业务占公司出货比重较小，且 去年以来公司已经根据环境变化提前做了预案，关税政策对公司业绩影响较小。 公司在匈牙利、德国、印尼、西班牙等海外市场有布局相关 ...

锂电池产业链 买入（维持） 归母净利润同比增三成，盈利能力保持韧性 公 司 点 评 2025 年 4 月 15 日 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 事件：4月14日晚间，公司发布2025年一季度报告。 分析师：黄秀瑜 SAC 执业证书编号： 点评： ROE（%,TTM） 20.55 12 月最高价(元) 301.50 12 月最低价(元) 166.80 股价走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 表 1：公司盈利预测简表（截至 2025/4/14） 宁德时代（300750）2025 年一季报点评 S0340512090001 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn 主要数据 2025年Q1归母净利润同比增三成，现金流持续强劲。公司2025年Q1实现 营收847.05亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润139.63亿元，同比增 长32.85%；扣非后净利润118.29亿元，同比增长27.92%。Q1公司锂电池 出货量超120GWh，同比增长超 ...

m 2025 年 4 月 15 日 | H70455@capital.com.tw | | --- | | 沈嘉婕 目标价(元) RMB 280 | 公司基本资讯 | 产业别 | 电气设备 | | --- | --- | | A 股价(2025/4/14) | 224.00 | | 深证成指(2025/4/14) | 9884.30 | | 股价 12 个月高/低 | 300.06/166 | | 总发行股数(百万) | 4403.39 | | A 股数(百万) | 3902.56 | | A 市值(亿元) | 8741.73 | | 主要股东 | 厦门瑞庭投资 | | | 有限公司 | | | (23.27%) | | 每股净值(元) | 59.40 | | 股价/账面净值 | 3.77 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -14.5 -12.1 19.7 | 近期评等 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 宁德时代 (300750.SZ) Buy 买进 公司 2025Q1 净利润较快增长，出海有 ...

宁德时代（300750.SZ）2025 年一季报业绩点评 业绩符合预期，发展表现亮眼 2025 年 04 月 15 日 事件。2025 年 4 月 14 日，公司发布 2025 年一季度业绩报告。报告显示， 公司一季度营业收入为 847 亿元，同比增长 6.18%；归母净利润为 139.6 亿元， 同比增长 32.85%；扣非归母净利润为 118.3 亿元，同比增长 27.92%。出货量， 公司一季度出货量超过 120Gwh，去年同期约为 95Gwh，同比增速约为 26%。 单 Gwh 盈利能力，25 年 Q1 约为 1.16 亿元，24 年 Q1 约为 1.11 亿元，24 年 Q4 约为 1.06 亿元，同环比均有所提升。毛利率，25 年 Q1 为 24.41%，环比上 升 9.37pct；净利率为 17.55%，环比提升 2.72pct。毛利率净利率环比均实现不 同程度增加，盈利能力进一步提升，总体业绩质量亮眼。 美国市场敞口有限，新兴市场增长显著。美国业务占公司出货比重较小，且 去年以来公司已经根据环境变化提前做了预案，关税政策对公司业绩影响较小。 公司在匈牙利、德国、印尼、西班牙等海外市场有布局相关 ...

2025 年 04 月 15 日 业绩简评 2025 年 4 月 14 日，宁德发布 2025 年一季报，实现营收 847 亿 元，同/环+6%/-18%；实现归母 140 亿元，同/环+33%/-5%；实现 扣非 118 亿元，同/环+28%/-8%。毛利率 24.4%，同/环-2/+9pct； 净利率 17.6%，同/环+4%/+3pct。业绩符合预期。 经营分析 1、盈利环比回升、出货同增 30%。 1）量：1Q25 预计确收 125GWh，同/环+30%/-13%。确收慢于发货 量主要系储能交流侧占比提升，服务较设备确收周期延长。储能、 动力比例为 20%、80%，保持稳定。 2）价/成本：按照公司电池业务收入占比近 90%测算，Q1 单位电 池价格为 0.6 元/Wh，同/环-17%/-5%；主要系碳酸锂等原材料成 本中枢下移，亦影响公司收入增速慢于产品销售。 3）利：测算公司 Q1 单位经营性、归母净利为 0.084、0.099 元 /Wh，假设 90%电池利润占比、不做任何计提减值加回等，同环比 均提升近 10%，单位净利稳健为公司经营策略，目标 ROE 稳定在 24%～25%。 2、Q2、20 ...

4月14日晚，宁德时代发布了2025年一季度业绩报告。报告显示，2025年第一季度，公司实现营业收入 847.05亿元，同比增长6.18%；归母净利润为139.63亿元，同比增长32.85%。 谈及关税政策的影响时，宁德时代回应称，美国业务占公司出货比重较小，且去年以来公司已经根据环 境变化提前做了预案，所以关税政策对公司业绩影响较小，公司正在与客户积极协商解决方案。 尽管宁德时代业绩不错，但其股东西藏鸿商资本却在持续减持。资料显示，西藏鸿商资本由洛阳钼业实 控人于泳掌控。 利润增速远超营收增速或与宁德时代财务费用的下降有关。因持有的外币货币性项目汇率变动影响， 2025年1-3月宁德时代的财务费用为-22.8亿元，同比下降831.10%。 从产量方面来看，宁德时代2025年一季度的电池销量超过120GWh，同比增长超过30%，其中储能销量 占比接近20%。宁德时代在欧洲市场份额也升至43%的历史新高，并且其德国工厂也已开始盈利。 据了解，宁德时代与鸿商资本的缘结起源于2016年前后。彼时，宁德时代开展第一轮融资，鸿商系就通 过旗下的西藏鸿商资本出资8亿元入股。宁德时代上市后，西藏鸿商资本持股数量为6275万 ...

软云科技 美股丨IPO上市 2025年4月8日，江西软云科技股份有限公司（简称"软云科技")，成功在纳斯达克上市，其股票代码为 RYET。 软云科技本次IPO采用VIE架构，发行375万股普通股，发行价格4美元，募资金额1500万美元。截至4月 11日收盘报4.76美元，较发行价格上涨19%，当前市值为1.61亿美元。 软云科技成立于2012年，总部位于南昌。软云科技专注于K12教育领域，致力于通过使用互联网和人工 智能为学校、教师和学生提供新的教学、学习和评估工具，提供现代、高效和有效的学习模式。公司的 主要产品包括SmartExam和SmartHomework。 诺成国际从事海运代理服务，提供全球物流服务，包括预订和运输安排以及相关的物流解决方案。截至 2025年1月31日的六个月(未经审计)，该公司营收506万美元，净亏损20万美元。 Webull Corporation MasterBeef Group 美股丨IPO上市 2025年4月10日，来自香港的MasterBeef Group（简称"牛大人")，成功在纳斯达克上市，其股票代码为 MB。 牛大人本次发行200万股普通股，发行价格4美元，募资金额 ...

"我们不是在和同行竞争，而是在与时间赛跑。"这是宁德时代创始人、董事长曾毓群在2025年博鳌论坛上讲的一句话，也完全符合宁德时代 （300750.SZ）的现状。 之后，有消息称"宁德时代正与蔚来汽车进行谈判，拟收购蔚来旗下充换电业务蔚来能源的控股权"；对此，宁德时代回应称"目前没有更多公开信息"。此 后还有车主向蔚来汽车创始人、董事长李斌求证"换电站真卖了吗"，对此，李斌在蔚来车主群中回应称："不信谣不传谣"，但未作进一步解释。 4月10日，香港联交所披露大厅的电子屏上，宁德时代的名字伴随着"通过上市聆讯"的提示闪烁；这距离3月26日中国证监会出具备案通知书仅仅过去了25 天，宁德时代的二次IPO也在进行"与时间赛跑"的急速冲刺。 赴港上市可以加速宁德时代拓展国际市场，而在国内市场，"宁王"也在同步加速布局换电业务。 01.加码换电赛道 换电还是充电？这是电车圈的"莎士比亚式"问题。 一提到换电，很多人第一个会想到蔚来。而最近流传的"宁德时代收购蔚来能源股权"的消息，让宁德时代这个"换电背后真正的大佬"备受关注。 其实早在3月份，蔚来就与宁德时代在福建宁德签署战略合作协议，共同打造全球规模最大、技术最领先的乘 ...