反内卷预期提升，消费景气边际改善。 上周（ 06.30-07.06 ）中观景气表现分化，值得关注： 1 ）地 产景气偏弱持续拖累建工需求，但中央财经委员会强调治理低价无序竞争，周期行业供给存在收紧预期， 叠加螺纹钢和电厂用煤需求边际改善，钢铁、浮法和动力煤价格环比上升。 2 ）暑期消费景气有所改善， 旅游、电影和客运需求环比明显提升，生猪价格明显提升，乘用车景气延续偏强。继续关注消费政策进展 以及消费动能改善的持续性。 3 ）制造业开工环比表现分化，汽车开工率环比明显下滑，或因经销商库存 压力边际提高，化工和石油沥青开工保持韧性。海运价格明显下降，国内出口景气环比下滑，或受海外关 税政策反复的影响。 下游消费：地产销售持续磨底，服务消费景气边际上行。 30 大中城市商品房成交面积同比 -24.6% 。其 中一线 / 二线 / 三线城市商品房成交面积同比 -17.1%/-11.5%/-54.5% 。 10 大重点城市二手房成交 面积同比 -11.8% ，地产销售持续磨底。 6 月乘用车销量基本符合预期，暑期自驾购车需求对车市景气 形成拉动， 6 月汽车经销商库存预警指数环比 +3.9% ，或显示经销商库存压力小 ...

股票简称：佩蒂股份 股票代码：300673.SZ （深圳市福田区福田街道福华一路 119 号安信金融大厦） 二〇二五年六月 重要声明 国投证券股份有限公司（以下简称"国投证券"）编制本报告的内容及信 息均来源于佩蒂动物营养科技股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司" 或"佩蒂股份"）对外公布的《佩蒂动物营养科技股份有限公司 2024 年年度报 告》等相关公开信息披露文件、发行人提供的证明文件以及第三方中介机构出 具的专业意见。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相 关事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为国投证券所作的 承诺或声明。 债券简称：佩蒂转债 债券代码：123133.SZ 佩蒂动物营养科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 受托管理事务报告（2024 年度） 债券受托管理人 第一节 本次债券情况 一、注册文件及注册规模 佩蒂股份本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事项已经公司 2021 年 5 月 25 日召开的第三届董事会第三次会议审议通过，并经 2021 年 6 月 11 日 召开的 2021 年第二次临时股东大会审议通过，于 2021 年 ...

佩蒂股份 20250625 摘要 公司东南亚工厂总产能达 2.6 万吨，足以满足美国市场未来两年需求， 柬埔寨工厂专注于高单价产品，满产年产值接近 5 亿元人民币，越南工 厂新增 2000 吨产能，满产年产值预计达 8-9 亿元人民币。 面对美国对越南和柬埔寨 10%的关税，公司初步预案是与客户共同承担， 目前主要客户未要求公司承担基础关税部分，公司将持续与客户协商应 对未来政策变化。 公司在欧洲市场增速显著，特别是英国和加拿大，订单量增长明显，主 要来源于线下商超客户，新西兰主粮的海外代工服务是公司海外市场业 务的另一个重要增长点。 美国市场在代工业务中占比约为 65%，预计今年将维持，欧洲市场增速 较快但基数较小，未来主粮代工业务的增长点可能主要来自新西兰和澳 大利亚市场。 目前美国市场订单接收情况正常，未受关税加征因素影响，展望第三季 度，可见订单情况与去年同期基本持平，未出现明显增长。 Q&A 针对美国市场，公司在东南亚的代工业务是否已完全承接原国内工厂的订单， 以及越南和柬埔寨工厂的现有产能能否完全满足美国市场的订单需求？ 目前，东南亚工厂已完全满足美国市场的订单需求。越南的两个工厂宠物零食 总产能 ...

发展多层次农业保险、完善农业保险大灾风险分散机制、推进农业保险精准投保理赔……近年来，监管 部门出台一系列政策，推动农业保险发展。在广袤的乡村大地上，保险业正发挥着越来越重要的作用。 中国证券报记者了解到，保险业通过持续创新产品、优化服务模式、深化科技赋能等措施，引金融服务 入田间地头，提升农业经营主体的抗风险能力，助力乡村全面振兴。 丰富农业保险产品体系 近年来，农业保险作为关键的风险管理工具，覆盖面与保障水平显著提升。从三大主粮作物完全成本保 险和种植收入保险，到地方特色农产品保险，农业保险产品体系日益丰富。 财政部披露的数据显示，全面实施三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险政策，有序扩大大豆完全 成本保险和种植收入保险政策范围。全年拨付中央财政农业保险保费补贴547亿元，支持我国农业保险 保费规模1521亿元，为1.47亿户次农户提供风险保障超5万亿元。 水稻、小麦、玉米三大主粮作物承载着我国人口的口粮需求。国寿财险相关负责人表示，2024年，公司 围绕三大主粮作物的保险保障，主动作为，承保三大主粮作物种植面积超1.15亿亩，其中承保完全成本 保险约8688万亩，提供风险保障约805亿元。此外，202 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 24 Jun 2025 中国包装食品 China (A-share) Packaged Food 各大平台 618 宠物行业战况数据 Data on the 618 overall market and the performance of the pet industry on major platforms 寇媛媛 Yuanyuan Kou yy.kou@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2025 年 618 期间宠物行业在各大平台均展现出强劲的增长态势，成为消费市场的亮点之一。根据解数咨询情报，天 猫 618 正式开卖 4 小时后，天猫宠物直播成交同比大涨近 180%；超 1000 个新品牌首次参与"618"， 京东超市宠物发 布全周期终极战报显示，618 期间京东宠物成交用户同比增长 32%、新晋养宠用户同比增长 39%、PLUS 用户同比增长 35%；成交 ...

不过，天元宠物也面临着"增收不增利"的困境，2024年净利润同比下滑超40%，部分原因在于宠物食品业务的低毛利率以及海外仓储的高成本拖累。市场普 遍关注的是，天元宠物能否在2025年扭转这一局面，尤其是在线上渠道占比仍不足10%的情况下，如何借助淘通科技的电商运营实现突破。此外，美国仓储 项目的低使用率和贸易政策的不确定性，也让投资者对天元宠物海外业务的稳定性产生疑虑。 相比之下，中宠股份的业绩表现更为亮眼。2024年，中宠股份净利润同比增长68.89%，自主品牌"顽皮"和"ZEAL"成为主要增长引擎。中宠股份的全球化布 局也颇具前瞻性，美国、加拿大工厂的产能释放有效规避了关税风险，而柬埔寨、泰国等新兴生产基地的规划，则进一步强化了供应链韧性。 2025年，宠物经济的热度仍在持续攀升。无论是独居青年的情感寄托，还是银发一族的暖心陪伴，"毛孩子"们正推动着一个千亿级市场的爆发。在这场"它 经济"的盛宴中，上市公司正以不同的战略路径，争夺着这片蓝海市场的主动权。 以宠物用品设计、生产和销售为主业的天元宠物（301335.SZ）近期动作频频，试图通过并购整合强化自身竞争力。2025年2月和5月，天元宠物先后收购了 ...

"周末带着狗狗玩一场穿搭秀，顺便逛逛宠物用品超市，隔壁就是宠物罐头的生产车间，要不要来看 看？"90后曾尧是浙江平阳县人，遇上养宠物的朋友，推荐起了自己的宝藏家乡。 平阳山清水秀，一条鳌江穿城而过。从乡间民宿里的狗屋猫砂，到映入眼帘的主题墙绘……地处山区的 平阳，宠物元素随处可见。 "以前连鱼都不敢吃，池塘里的水都是蓝黑色的。"曾尧平时喜欢到江边走走，儿时的记忆中，这里满是 制革污水的味道。20多年前，平阳最红火的是皮革生意，制革企业多达1200多家。皮革生意为当地创造 财富的同时，也造成了严重污染。转型升级迫在眉睫。 "上世纪90年代，有客商找我们收猪皮、牛皮的边角料，才知道这些东西能做宠物咬胶！"平阳县水头镇 人陈振标说。后来他创办了佩蒂皮件制品厂，利用皮革二、三层边角料制成高蛋白宠物用品。 现在，水头镇宠乐路上，隔路相望的两家宠物用品上市公司的产品已出口海外。2024年，平阳近100家 宠物用品企业共创造了50多亿元产值。其中，宠物咬胶食品出口额占全国总量一半以上，宠物牵引绳产 量占据国内市场的1/3。 走进佩蒂动物营养科技股份有限公司的生产车间，宠物新型主粮生产线上，工人们将鸭肉、鸡肉、牛肉 等原材料 ...

本文字数：4359字 阅读时间：10分钟 文章来源：《保险理论与实践》2024年第11辑 一、引言 农业保险在助力政府防范农业灾害、提升农业防灾救灾水平等方面发挥了重要作用，已经成为国家防灾减灾的重要组成 部分。2019年财政部等四部门印发《关于加快农业保险高质量发展的指导意见》提出"将农业保险纳入农业灾害事故防 范救助体系"。2021年，财政部印发《中央财政农业保险保费补贴管理办法》，明确要求保险公司"强化风险管控""协助 做好防灾防损工作"。2022年，原银保监会《农业保险承保理赔管理办法》要求保险机构"应当强化与农业防灾减损体系 的协同，提高农业抵御风险的能力"。2023年，原银保监会《关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见》要求加快 发展财险业风险减量服务，提高防灾减灾救灾能力。本文理论结合实践，在系统性地总结理论必要性的基础上，归纳当 前农业保险行业实施风险减量的主要做法，深入分析过程中存在的痛难点，为新时期通过风险减量服务提升农业灾害应 急管理能力提出政策参考。 二、理论基础 1.风险补偿与恢复生产 农业生产面临诸多自然灾害和意外事故的威胁，当灾害发生时，农业保险可以为受灾农户提供经济补偿，帮助 ...

Core Viewpoint - The pet economy is experiencing rapid growth, with a market size exceeding one trillion yuan and an annual growth rate of over 20% [1] Company Overview - Petty Co., founded in 1992, initially focused on dog chew toys and has since expanded into various pet food categories, becoming a leader in the pet food industry [2][3] - The company went public in 2017, becoming the first pet food company listed on the A-share market [6] Financial Performance - In 2024, Petty Co. achieved a revenue of 1.659 billion yuan, a year-on-year increase of 17.56%, and a net profit of 182 million yuan, recovering from a loss in 2023 [8][10] - The company faced a decline in Q1 2025, with revenue dropping by 14.40% to 329 million yuan and net profit decreasing by 46.71% to 22 million yuan [2] Market Position - Petty Co. primarily relies on overseas markets, with over 80% of its revenue coming from exports, while domestic sales remain relatively small [10] - The company is competing in a crowded pet food market, where it has seen stock price fluctuations compared to peers like Guai Bao Pet and Zhong Chong Pet, which have experienced significant stock price increases [13][14] Strategic Direction - Petty Co. is at a strategic crossroads, deciding whether to continue focusing on overseas OEM advantages or to invest more heavily in domestic brand development [11][14] - The company has begun to emphasize its own brands, with a 33% increase in revenue from its proprietary brands in 2024, indicating a shift towards domestic market engagement [10][12]

Summary of Yuanfei Pet's Conference Call Company Overview - **Company**: Yuanfei Pet - **Industry**: Pet Food and Supplies - **Market Focus**: Primarily targeting the United States, Europe, Japan, and gradually entering the domestic market Key Points and Arguments Business Performance - **GMV Trend**: Yuanfei Pet's GMV shows a consistent month-on-month increase, with strong performance in both pet food and supplies [2][3] - **Sales Growth**: The company achieved several million yuan in sales in Q1 2025, with a focus on international brands and a successful launch of its own brand, Pikapoo dog snacks [2][10] Product Lines and Market Strategy - **Product Development**: The company operates in two main product lines: pet food and supplies, expanding from chew toys to meat snacks and various pet supplies [4][10] - **Market Entry Strategy**: The domestic market strategy involves three steps: starting with agency operations, launching its own brands, and improving the supply chain [11][12] Production Capacity - **Overseas Production**: Since 2018, Yuanfei Pet has shifted production overseas, with completed capacity in Cambodia. By 2026, food production capacity is expected to reach 1 billion yuan, and supplies capacity around 400 to 500 million yuan [6][8] Order Stability and Trade Impact - **Order Stability**: Despite tariff impacts, overseas orders remain stable, with U.S. orders accounting for approximately 60% to 70% of total orders [7][8] - **Tariff Impact**: The 10% tariff in Southeast Asia is borne by customers, minimizing direct impact on the company [7] Future Growth and Brand Development - **Self-Brand Goals**: Yuanfei aims to achieve a scale of approximately 100 million yuan for its own brands in 2025, with a long-term goal of reaching 300 to 500 million yuan within three years [14][40] - **Profitability Timeline**: The company anticipates reaching breakeven for its self-brands within three years, depending on market conditions and growth rates [15][41] Marketing and Customer Engagement - **Target Demographics**: The Pikapoo brand targets younger consumers, with plans to expand product offerings to drive growth [19][23] - **Online Sales Strategy**: The primary sales channel for self-brands is Douyin (TikTok), with plans to expand to other platforms in the future [16] Financial Metrics - **Gross Margin**: The gross margin for self-brands is stable at 40% to 50%, with a tolerance for short-term losses around 1 million yuan [25][34] - **Profitability of Agency Business**: The agency business maintains a gross margin of 4% to 5%, with a focus on profitable partnerships [29][30] Competitive Landscape - **Market Positioning**: Yuanfei Pet leverages over 20 years of industry experience, combining sales, production, and R&D capabilities to differentiate itself from smaller competitors [13][31] Future Outlook - **Growth Projections**: The company expects stable growth in the global pet industry, driven by customer expansion and product diversification [9][36] - **Investment Plans**: Future capital expenditures are projected to be around 100 million yuan for the Cambodian facility and product line expansion [38] Strategic Focus - **Short-term Strategy**: In the next three years, the company will prioritize agency operations while gradually shifting focus to self-brand development [39] This summary encapsulates the key insights from Yuanfei Pet's conference call, highlighting the company's strategic direction, market positioning, and financial outlook in the pet food and supplies industry.