行 行业周报 业 H200 获批对华出口，AI 算力与应用产业链共振向上 | 研 | | | | | ——计算机行业周报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 究 | 分析师： | 连天龙 | SAC NO： | S1150525070002 2025 年 | 12 | 月 | | 日 | 11 | | | | 计算机 | | 投资要点： | | | | | | | | | | 证券分析师 连天龙 |  | 行业要闻 | | | | | | | | | | liantl@bhzq.com | | （1）美国称将允许英伟达向中国出售 | 人工智能芯片； H200 | | | | | | | | | 022-23861563 | | （2）阿里巴巴成立千问 C | 端事业群，目标打造"超级 App"； | | | | | | | | | 重点品种推荐 | | （3）百度集团正就分拆昆仑芯上市进行评估。 | | | | | | | | | | 虹软科技 | 增持  | 公司公告 | | ...

市场扩容，迎来"奇点" 【导读】电商巨头加速布局，美妆、服饰、啤酒商争抢"分钟级"配送红利 即时零售行业正以惊人的速度扩张。数据显示，2025年即时零售市场规模预计将达9714亿元，并在2030年冲击2万亿元大关，年均复合增长率保持在25% 的高位。 电商平台的数据也在印证这一趋势，阿里巴巴、京东、美团三大巨头在今年第三季度为即时零售业务"烧掉"近600亿元，财报共同描绘出一幅高投入、高 增长的行业图景。 实际上，即时零售早在十年前便以生鲜O2O的形式崭露头角，其间历经了从生鲜O2O、社区团购到即时零售的概念变迁。尽管名称持续更迭，但商业模式 的核心始终未变：消费者线上下单，前置仓配送，送货上门。 2025年，一场以"分钟"为计时单位的零售革命在资本市场掀起波澜。商务部数据显示，今年即时零售市场规模预计将达到9714亿元，同比增长24.4%，距 离万亿元仅一步之遥。 这块万亿元级"蛋糕"正在吸引企业密集布局，也在重构美妆、服饰、食饮等消费板块的投资价值。 经过十余年的发展，即时零售终于摸索出较为健康的商业模型，并在今年迎来爆发"奇点"。华西证券（002926）分析认为，与传统零售相比，即时零售的 商业模式更易 ...

The high-flying software stock's growth could be outpaced by the gains of Alibaba and AMD.After climbing 167% in 2023 and 340% in 2024, Palantir (PLTR +3.34%) stock is on course to deliver another stellar return in 2025. Shares are up by about 148% year to date, and investors remain optimistic about the artificial intelligence (AI) company. Its market cap of $448 billion now puts it among the 25 most valuable publicly traded companies.But smart investors focus on what the future holds rather than simply bet ...

作者 ｜ 木子、高允毅 阿里巴巴的合伙人团队名单里，又增加了一个熟悉的名字。 阿里云 CTO、通义实验室负责人周靖人 正式成为 阿里巴巴合伙人 。 合伙人团队是阿里的最高集体决策机构，在今年 6 月大幅收缩后（从之前的 26 人降至上市以来最低 的 17 人），这个团队现在终于迎来了第一次增补。 这并不是一次简单人事变动，此决定发生在关键的技术换挡窗口：大模型从"能用"走向"要落地"，云 厂商从"拼算力"转向"拼体系化 AI"。 据晚点消息，周靖人之所以成为阿里合伙人今年的首位新增成员，是因为他负责的 通义实验室 过去 一年努力 保证了 千问（Qwen）的模型领先地位 ，阿里管理层高度对此成绩给出高度评价。 下面来具体说说， 阿里为什么在此刻要把技术人推向最高决策层？ 十年，从首席科学家到合伙人 2025 年，阿里巴巴将 AI 战略 从"技术叙事"升级为"生死线" 。 今年 2 月，阿里集团官宣， 未来三年将投入至少 3800 亿元，用于云计算与 AI 基础设施建设 ，该 金额 超过公司过去十年在相关领域的投入总和，为 C 端业务落地奠定基础 。 马云亲自督战，开始频繁点名周靖人，要求他持续汇报 Qwen3 ...

从技术视角看，阿里商旅AI是一个由多智能体驱动的AI商旅解决方案。它由多个智能体分工协作，结 合长短期记忆管理和MCP（模型上下文协议）工具实时调用等方式，来处理复杂问题。另外，得益于 阿里商旅和飞猪在酒旅出行行业的积累，阿里商旅AI在机、酒、车、餐等领域拥有海量的实时价库数 据，这能确保AI的规划真实有效。 相关数据显示，阿里商旅AI规划出差时间可节省90%以上，能为中大型企业综合避免约20%的差旅资源 浪费。 2025年，AI在各个垂直领域的落地仍在加速。"MEET2026智能未来大会"现场发布的《2025年度AI十大 趋势报告》指出，AI正在重塑应用入口，智能体正实现从"人找服务"转向"服务找人"，成为下一代交互 范式。 阿里商旅是飞猪旗下的一站式数字化差旅管理平台。最新数据显示，阿里商旅已服务超2万家行业龙头 客户、超百万家成长型企业客户，2000余万企业员工通过阿里商旅预订出差。 今年8月，阿里商旅正式发布一站式的AI商旅解决方案。阿里商旅AI包含员工差旅智能体和企业管理智 能体两大模块，分别服务于员工的智能差旅推荐、预订、行中服务，以及企业差旅管理部门的智能决 策。 12月10日，在MEET202 ...

#观察 阿里巴巴大力打造AI C端超级入口，字节跳动豆包接入抖音商城的功能，都在争夺AI应用这个新一代流量入口。当前战场聚焦于手机App、AI浏览器及手机Agent等形态，而正在不断尝试的智能眼镜很有可能成为下一代人机交互的中心舞台。外汇交易员 (@myfxtrader):埃森哲在今年的《中国消费者洞察》中对比了2021年（中国房地产拐点）和2025年的数据，发现人们对事业的关注度，从61%下降到53%；对爱情的关注度，从17%下降到9%；但与此同时，对健康的关注度，从2021年的78%上升到2025年的87%。对财富的关注度，从47%上升到79%。 https://t.co/WXqS6zq0dj ...

Group 1 - The core viewpoint is that the US economy is expected to maintain moderate growth next year, supported by factors such as Federal Reserve interest rate cuts and AI investments, while remaining strategically bullish on US stocks but cautious of structural differentiation and short-term risks in Q1 [1] - For the Hong Kong stock market outlook, it is anticipated that the market will shift from valuation-driven to profit growth-driven, with valuation expansion likely to weaken but liquidity remaining supportive [1] - The combination of profit-driven growth and liquidity support is expected to emerge by 2026, with new supply creating new demand as a new driving force for the Hong Kong stock market [1] Group 2 - The technology sector in the US stock market is expected to become more rational, with AI remaining a key driver, and the regulatory environment being favorable for mergers and acquisitions [1] - The AI advancements are projected to continue driving revenue and valuation recovery in the Chinese internet sector's cloud business [1] - The domestic pharmaceutical and innovative drug sectors are likely to benefit from a resurgence in mergers and acquisitions by large multinational pharmaceutical companies, as well as an increase in BD transactions [1] Group 3 - The automotive industry is expected to see flat or slightly declining sales next year, with current market sentiment being sufficiently pessimistic, presenting an opportunity to gradually accumulate stocks of companies with high earnings growth certainty [2] - The consumption sector's recovery remains uneven, suggesting a strategy of "anchoring on earnings while leveraging growth" for investment [2] - The education sector is viewed positively for its resilient growth and expansion opportunities [2] Group 4 - Recommended stocks for Q1 next year include: Alphabet (GOOGL.US), Meta (META.US), Netflix (NFLX.US), Tencent Holdings (00700), Alibaba (BABA.US), Bilibili (BILI.US), Hansoh Pharmaceutical (03692), CanSino Biologics-B (02162), Innovent Biologics (01801), and others [2]

宏观方面，美联储如期降息25个基点，中国银河证券指出，美联储降息后，美元走弱预期会推动港元利 率中枢下行，同时还能推动外资回流，双重作用将有效改善港股的流动性，进一步带动港股整体向好。 港股科技方面，12月10日，通义千问宣布语音合成模型Qwen3-TTS迎来升级，支持多音色、多语种和多 方言。此外，有消息称，美国科技巨头Meta使用阿里千问优化其最新AI模型。在行业看来，这一动向 从侧面证实了阿里千问作为开源模型的硬核实力。 招商证券表示，AI科技赛道长期产业趋势还在，从生产率的提升、应用范围的扩大都可以看出AI技术 仍蕴含潜能，短期市场波动并不影响实体产业的投资价值。已在业绩表现上开始兑现其AI投资回报的 企业，或将成为港股科技调整后，更具投资价值的标的。 12月11日，港股三大指数悉数飘绿，自带"科技+红利"哑铃策略的——香港大盘30ETF（520560）逆市 飘红，彰显韧性。成份股方面，百胜中国领涨超1%，美团、招商银行、中国平安、小米集团、泡泡玛 特、百济神州等个股飘红。 数据显示，香港大盘30ETF（520560）近5日连续吸金，合计金额3886万元，拉长时间来看，近20日累 计吸金7518万元， ...

港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头+新消费，成分股近 乎囊括港股消费的各个领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费龙头，又包含腾讯、阿里巴 巴、美团等互联网电商龙头，科技+消费属性突出。 12月10日，国家统计局发布了最新月度居民消费价格指数（CPI）及工业生产者出厂价格指数（PPI）。 数据显示，11月，居民消费持续恢复，CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月 份以来最高。同时，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。 华泰证券研报表示，展望2026年，促消费政策持续发力有望激发供需潜力，内需有望延续稳健复苏态 势，行业延续景气分化，龙头凭借领先与创新优势，以及整合能力将实现持续成长。 12月11日，港股三大指数早盘回落，恒指涨0.09%，国企指数跌0.13%，恒生科技指数跌0.65%。港股消 费板块早盘窄幅震荡，港股消费ETF（513230）现小幅微跌至0.2%，其持仓股中，古茗、思摩尔国际、 老铺黄金、万洲国际等涨幅靠前，巨子生物、统一企业中国、同程旅行、中国儒意等跌幅靠前。 ...

公开数据是最好的注脚 ： 淘宝闪购8月 日订单峰值 达到 1.2亿单， 月度交易买家3亿 ， 最新 笔单 价环比8月上涨超过两位数， 证明了 平台正在从 前期的 铺量走向提质 。根据摩根大通的最新测 算，阿里巴巴在中国外卖市场的份额上升至42% 。 这些数字不仅为"饿了么+淘宝"的组合拳打出了声势， 撑起了淘宝闪购这块新品牌的长期价值， 更 让外界开始重新审视：在即时零售这片兵家必争之地，阿里究竟有着怎样的决心与潜力 ？ 作者丨 杨木森 编辑丨 刘恒涛 今年盛夏，即时零售赛道打响了一场罕见的"夏季战役"，如同烈日下的热浪，迅速席卷了整个行业。 在这场高强度对垒中，淘宝闪购展现出了令人侧目的组织协同性与强大战斗力。 新动向也接踵而来。 战役之后，"饿了么将升级为淘宝闪购"的消息，几乎成了业内心照不宣的共 识。对于普通用户而言，这或许只是手机屏幕上蓝色 图标 向橙色的一次更迭。然而，对于那些亲历 了外卖行业十余年沉浮的饿了么早期核心员工来说，升级的意义远不止于此。它代表着在经历激烈的 内外部博弈后，一个水到渠成的必然选择。一位早期成员特地撰文肯定："这是饿了么长期积累的配 送能力、商家供给网络和用户心智，与阿里巴 ...