证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 09 月 30 日 工企利润增速放缓 ——2024 年 8 月工业企业利润点评 受市场有效需求不足以及高温、暴雨、洪涝等自然灾害对部分地区冲 击较大等因素影响，2024 年 1-8 月规模以上工业企业利润累计同比增速较 1-7 月回落 3.1pct 至 0.5%。另受高基数影响，8 月当月工业企业利润同比 增速为 17.8%，较上月下降 21.9pct。 1-8 月外商及港澳台商工业企业与私营工业企业累计利润增速虽回落 但仍处于同比正增区间，国有控股工业企业及股份制工业企业增速较前值 回落。从三大行业看，采矿业利润累计降幅有所缩小，但制造业与水电燃气 业利润累计增速放缓。细分行业类型看，在 41 个工业大类行业中，有 29 个 行业利润同比增长，增长面超七成。上游原材料及加工制造业分化明显，黑 色金属及石油加工业与煤炭开采业仍处于较深的负增区间，中游装备制造 业得益于工业品出口保持较快增长，下游消费品制造业同比增长 8.4%，或 受益于国内消费需求平稳恢复。从工业企业利润增速贡献因素来看，工业 生产与营业收入利润增速放缓，价格仍是拖累因素。 工业企业营业收入 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 29 日 海外需求观察——2024 年第 40 周 美国 PCE 通胀继续降温。美国 8 月 PCE 物价指数同比增长 2.2%， 较前值下行 0.3pct，为 2021 年 2 月以来的最低水平；核心 PCE 同比 上涨 2.7%，持平前值，环比上涨 0.1%，为今年 5 月以来的最低水平。 尽管通胀回落取得进展，但美国居民收支均出现回落，8 月美国个人 消费支出和个人收入环比均录得 0.2%。整体来看，美国 8 月 PCE 通 胀数据再度下行，进一步向美联储 2%的通胀目标迈进，而美国居民收 支放缓也在一定程度上支持美联储继续降息以助力经济"软着陆"。 数据发布后，市场对于美联储 11 月降息 50BP 的预期进一步升温。 在经历了 7 月的大幅上涨后，美国 8 月新屋和成屋销售环比边 际回落；新建住房销售价格持续下行，成屋售价依然坚挺。8 月美国 成屋销量 386 万套，同比环比分别下行 4.22%、2.53%；新建住房销量 71.6 万套，同比上行 9.82%，环比下行 4.66%。尽管美国按揭贷款利 率自今年 8 月初以来持续下行，购房者 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 30 日 政策协同发力，地产环比向好 宏观经济高频数据周报（2024 年 9 月 23 日-9 月 29 日） 本报告导读： 9 月 24 日，国务院新闻办公室就金融支持经济高质量发展有关情况举 行新闻发布会，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席 吴清出席。受政策面重磅消息等利多因素提振，上周 A 股及港股强劲反弹， 重返 3000 点。9 月 26 日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形 势，部署下一步经济工作，会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力 度。海外方面，当地时间 9 月 24 日，欧佩克发布了《2024 年世界石油展 望》，上调了对全球中长期石油需求的预测，理由是印度、非洲和中东地区 经济的增长引领，以及向电动汽车和更清洁燃料的转变速度放缓。当地时间 9 月 26 日，瑞士央行宣布将利率下调 25BP 至 1%，为年内第三次降息，符 合市场预期。 上周（9 月 23 日-9 月 29 日）宏观高频数据显示，除原油环比回撤外， 其余大宗商品高频指标环比上升，BDI 环比延续上行。中游端高频指标中基 建相关指标环比回 ...

证券研究报告—食品饮料行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 30 日 食品饮料行业周报(2024 年第 40 周) 摘要 市场行情回顾：9 月 23 日至 9 月 27 日，沪深 300 涨跌幅约 15.7%，大 盘大幅回升；沪深 300 周成交额约 16492.9 亿元。食品饮料板块涨幅约 26.1%，一级子行业排名第 1；成交额约 2316.6 亿元。截止 9 月 27 日, 食 品饮料行业估值有所修复但整体仍处于历史估值低位。 行业高频数据跟踪：1）8 月社零同比+2.1%，其中城镇消费品零售额 同比+1.8%，乡村消费品零售额同比+3.9%。2）9 月 27 日，花旗中国经济意 外指数为-35.4, 较 9 月 20 日（上一周）上升 3.7，有所回升。3）白酒： 8 月中国白酒当月产量达 25.6 万千升，同比-10.2%。4）乳制品：9 月 19 日，中国主产区生鲜乳平均价为 3.14 /公斤，环比上周（9 月 12 日）持平， 同比-15.8%，我国生鲜乳价格持续呈现下降趋势。5）肉制品：8 月，中国 牛肉价格当月同比-12.9%，呈现下降趋势；猪肉价格同比+16.1%，有所上升。 6）啤 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 24 日 人民币汇率偏强运行 宏观经济高频数据周报（2024 年 9 月 16 日-9 月 22 日） 本报告导读： 9 月 18 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业 投资发展的有关举措。会议指出，要健全资本市场功能，进一步激发创业投 资市场活力。9 月 20 日，中国人民银行公布 1 年期 LPR 为 3.35%，5 年期以 上 LPR 为 3.85%，与上月持平。海外方面，当地时间 9 月 18 日，美联储将 联邦基金利率下调 50BP 至 4.75%~5.00%，这是美联储四年来首次降息。随 着美国降息，全球多地掀起一轮"降息潮"。中国香港金管局、南非央行、 卡塔尔央行、巴林央行、阿联酋央行及科威特央行均接连降息。但在全球掀 起"降息潮"的背景下，有些国家或按兵不动，有些或逆势而行。当地时间 9 月 19 日，英国央行宣布将基准利率维持在 5%不变，符合市场预期。同时， 英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来 12 个月内削减 1000 亿英镑的债券 购买量。当地时间 9 月 20 日，日本央行公布利率决议，政策利率维持在 0 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 29 日 1 黄金周度观察——2024 年第 40 周 摘要 上周黄金价格震荡，沪金表现弱于伦敦现货黄金。截至 2024 年 9 月 27 日，上金所金价收报 597.16 元/克，周涨幅 1.51%；COMEX 黄金收报 2649.9 美元/盎司，周涨幅 1.07%；伦敦现货黄金收报 2661.85 美元/盎司，周涨幅 2.15%。 短期来看，黄金价格将延续高位震荡。美联储降息周期正式开启，将 持续对黄金价格形成一定支撑。与此同时，市场对于美国经济是否能实现 "软着陆"仍然存疑，关注国庆期间非农就业数据等对市场的影响。此外， 地缘冲突加剧，以色列 9 月 23 日对黎巴嫩多地发动大规模空袭，或对避险 情绪有所拉升，支撑黄金价格高位震荡。 长期来看，黄金依旧存在较好的投资机会。美联储降息周期正式开启， 长端美债利率存在下行空间，黄金价格中枢有望持续抬升。此外，全球经济 面临地缘政治风险考验，在避险情绪的推动下，黄金具备较强的配置价值。 风险提示：美国经济数据超预期，美联储货币政策不及预期，地缘政 治风险。 麦高证券 研究发展部 分析师：王湘萍 资格 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 09 月 26 日 中国出口韧性强化——贸易结构分化的视角 全球贸易逆差主要集中在欧美等发达国家，而顺差主要来自于中国、东 盟、俄罗斯以及中东等国家和地区。中国和东盟作为主要的制造国，其贸易 流向主要是欧美等发达国家。自 2018 年以来，受贸易摩擦影响，中国出口 贸易结构呈现出对发达国家出口占比降低、对新兴经济体出口占比提升的 特征，中国贸易伙伴多元化发展，新兴市场成为我国出口的新动能。随着 贸易结构不断优化，我国的出口韧性也不断强化。 2018-2023 年间，中国出口金额和贸易顺差分别增长 8923 亿美元、4712 亿美元，通过出口金额和顺差量级关系，大致可将中国贸易伙伴分为三类： 1）以美国、欧盟为代表的发达经济体是全球贸易逆差的集散地，是主 要的消费国。中国对美出口商品仍以机电产品为主导，占比超 40%，但贸易 摩擦后机电出口金额有所下降；而对轻工消费品的需求有所增长，特别是玩 具出口金额增长明显，纺织原料及制品虽小幅回落，但占比仍在 10%左右。 2）以东盟、墨西哥为代表的新兴经济体出口金额显著抬升，体现了全 球制造业产能的转移。2018-20 ...

证券研究报告—传媒行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 23 日 传媒行业周报（2024 年第 39 周） 摘要 当周（2024 年 9 月 18 日-9 月 20 日），传媒板块上涨 1.37%，略优于 沪深 300 的 1.32%，在申万一级行业中位列第十六，三个交易日成交 465.09 亿元。 6 个申万二级子版块除出版（-1.44%）外全线收涨，广告营销、数字 媒体、电视广播、影视院线、游戏分别上涨 3.57%、2.96%、1.77%、0.85%、 0.81%。上周仅三个交易日，出版换手率仍最高，为 11.94%，广告营销次之， 换手率为 10.6%，周成交额达 148.7 亿元最高。 电影观影人次持续季节性回落，第 38 周我国电影观影人数为 690.23 万人次，同比减少 40.88%，环比下降 3.39%。第 38 周电影排片略有下降至 125.1 万场，但场均票房为 223.82 元有所回升，同比上涨 20.53%，环比上 涨 11.01%。 统计 WETRUE 数据公布的反映短剧在相应平台的推广及宣传热度情 况，当周短剧热度 4.37 亿。 核心观点 9 月 18 日，字节跳动推出 A ...

证券研究报告—机械设备行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 24 日 机械设备行业周报(2024 年第 39 周) 机械设备行业概览： 9 月 16 日-9 月 20 日，机械设备行业上涨 1.58%，整体上涨。其中工 程机械涨幅最大,为 3.85%；专用设备、通用设备、自动化设备涨跌幅分别 为+1.78%、+0.94%、+0.77%；轨交设备Ⅱ涨幅最小，为 0.27%。 分析师：钟奕昕 资格证书：S0650524030001 联系邮箱：zhongyixin@mgzq.com 联系电话：15800464258 行业数据跟踪： 9 月 9 日-9 月 15 日，国内乘用车当周日均销量 6.3 万辆，同比去年 9 月同期增长 26%，较上月同期增长 18%；9 月 1-15 日，乘用车市场零售 82.8 万辆，同比去年 9 月同期增长 18%，较上月同期增长 12%。8 月 1 日-8 月 31 日, 国内汽车当月零售额 3943 亿元，同比-7.3%，环比+3.8%。 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com 联系电话：024-22955441 202 ...

证券研究报告—社服行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 25 日 社会服务行业周报（2024 年第 39 周） 摘要 社会服务行业概览：9 月 18 日到 9 月 20 日当周，沪深 300 涨幅为 1.32%， 申万一级行业中，大部分行业有所上涨。社服行业上涨 2.02%，跑赢沪深 300 约 0.69pct，位列第 8 位。社服行业细分板块来看，社服行业整体处于上涨 态势，其中教育行业领涨，涨幅为 4.75%，酒店餐饮、旅游及景区、专业服 务行业分别位列第二、三、四位，涨幅分别为 4.75%、2.08%、1.15%、1.03%。 行业数据跟踪：9 月 16 日到 9 月 22 日当周，国内执行航班日均架次为 12351 架次，环比上周下降 2.06%，同比 2023 年第 38 周下降 1.80%。海南旅游消 费价格总指数为 120.34，环比上周上升 24.74%，同比 2023 年第 38 周上升 18.81%。2024 年 8 月，我国免税销售额实现 21.97 亿元，环比 7 月增长 31.09%，同比 2023 年 8 月下降 33.12%。2024 年 1-8 月累计实现免税销售 额 2 ...