证券研究报告—电子行业周报 撰写日期：2024 年 10 月 22 日 电子行业周报(2024 年第 43 周) 市场行情 本周（2024.10.14-2024.10.18）电子行业涨跌幅为 9.6%，在申万一 级 31 个全行业中排名第 2 位；市场指数中，上证指数涨跌幅为 1.4%，深证 成指涨跌幅为 3.0%，万得全 A 涨跌幅为 3.1%，沪深 300 涨跌幅为 1.0%。细 分板块中，其他电子Ⅱ（13.7%）、半导体（12.1%）、电子化学品Ⅱ（9.5%）、 元件（8.0%）、消费电子（6.7%）、光学光电子（6.1%）。 行业新闻 据 Canalys 统计，2024Q3 全球智能手机出货量同比增长 5%，连续四 个季度实现增长，主要得益于新兴市场的强劲需求，以及北美、中国和欧洲 市场处于换机周期的早期阶段。据 TrendForce 预测，2024 年第四季度 NAND Flash 产品整体合约价将季减 3%-8%；2024 年 OLED 监视器出货量达 144 万 台，同比增长 181%，主要得益于新型 31.5 寸 OLED 监视器的推出、面板厂 通过产品规格提升及差异化，以及数家电竞品牌积极参 ...

证券研究报告—传媒行业周报 撰写日期：2024 年 10 月 22 日 传媒行业周报（2024 年第 43 周） 摘要 市场行情回顾：当周（2024 年 10 月 14 日-10 月 18 日），大盘回调后 上涨，传媒板块周涨 7.25%大幅跑赢沪深 300 的 0.98%，位列申万一级行业 第四，周成交 2,471.72 亿元。6 个申万二级子版块中全线上涨，游戏Ⅱ、 影视院线、广告营销、数字媒体、出版、电视广播Ⅱ分别上涨 10.83%、6.57%、 6.26%、4.80%、4.70%、3.37%。整体成交小幅回落但交易热情仍较高，游戏 Ⅱ、广告营销周成交额维持超 500 亿元略增，传媒板块整体估值提升，游戏 Ⅱ PB 提升至 50%线上。 行业高频数据跟踪：1）假期后观影热度减弱，第 42 周我国电影观影 人数为 1283.7 万人次，较去年同期热度略降，同比-8.97%，环比-74.58%。 2）第 42 周电影排片为 172.35 万场，场均票房回落至 298.81 元，但较去 年同期有所提升，同比上涨 26.21%，环比下降 61.05%。3）统计 WETRUE 数 据公布的反映短剧在相应平台的推广 ...

证券研究报告—社服行业周报 撰写日期：2024 年 10 月 22 日 社会服务行业周报（2024 年第 43 周） 摘要 社会服务行业概览：10 月 14 日到 10 月 18 日当周，沪深 300 涨幅为 0.98%， 申万一级行业大部分处于上涨态势。社服行业上涨 4.50%，跑赢沪深 300 约 3.52pct，位列第 6 位。社服行业细分板块来看，社服行业整体处于上涨态 势，其中教育行业领涨，涨幅为 9.41%，专业服务、旅游及景区、酒店餐饮 行业的涨幅分别为 4.10%、3.61%、1.07%。 行业数据跟踪：10 月 14 日到 10 月 20 日当周，国内执行航班日均架次为 12680 架次，环比上周下降 3.00%，与 2023 年同期相比提高 4.56%。海南旅 游消费价格总指数为 83.76，环比上周下降 29.91%，与 2023 年同期相比下 降 18.40%。 行业新闻：（1）国家移民管理局：三季度 1.6 亿人次出入境 同比上升 30.1%。 2024 年三季度，全国移民管理机构累计查验出入境人员 1.6 亿人次，同比 上升 30.1%，其中内地居民 7854.5 万人次、港澳台居 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 10 月 19 日 黄金周度观察——2024 年第 43 周 摘要 上周黄金价格上行，沪金表现强于伦敦现货黄金。截至 2024 年 10 月 18 日，上金所金价收报 616.8 元/克，周涨幅 3.27%；COMEX 黄金收报 2719.6 美元/盎司，周涨幅 2.43%；伦敦现货黄金收报 2712.5 美元/盎司，周涨幅 2.40%。 短期来看，黄金价格将延续高位震荡。美联储理事克里斯托弗·沃勒在 表示，美联储未来降息需要"更加谨慎"，当前经济数据允许美联储以"适 当的脚步"降息，美联储年内降息空间仍存，将持续支撑黄金价格，但仍需 关注大选不确定带来的影响。此外，地缘政治冲突仍将对避险情绪形成扰 动，进而助推金价。 长期来看，黄金依旧存在较好的投资机会。美联储降息周期正式开启， 长端美债利率存在下行空间，黄金价格中枢有望持续抬升。此外，全球经济 面临地缘政治风险考验，在避险情绪的推动下，黄金具备较强的配置价值。 风险提示：美国经济数据超预期，美联储货币政策不及预期，地缘政 治风险。 麦高证券 研究发展部 分析师：钟奕昕 资格证书：S06505240300 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 10 月 16 日 外需边际回落，出口增速放缓 ——9 月进出口数据点评 受极端天气及高基数影响，2024 年 9 月份中国出口金额为 3037.10 亿美元，同比增速回落 6.3pct 录得 2.4%，除此以外，9 月全球制造业 景气度走弱，反应外需进一步回落。9 月份进口金额为 2220.00 亿美元， 同比增速下降 0.2pct 至 0.3%，前值 0.5%。9 月份贸易差额为 817.10 亿 美元，较上月下滑-93.12 亿美元，前值为 910.22 亿美元。 从主要贸易伙伴来看，我国对欧盟出口增速放缓明显，对东南亚、 中国香港以及美国同比增速较前期回落，对英韩日同比增速负增长，对 俄罗斯出口增速上升。从出口的商品结构来看，除船舶、家用电器及机 电产品外，大部分商品出口在同比负增区间。9 月船舶出口同比进一步 高增至 113.83%。在出口占比近六成的机电产品中，9 月集成电路、汽 车包括底盘、通用机械设备、家用电器及自动数据处理设备出口金额同 比增幅仍在正区间，但增速有所放缓；汽车零配件、医疗仪器及器械、 手机、高新技术产品及音视频设备出口金额同 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 10 月 16 日 ——9 月金融数据点评 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 M1 同比续降 2024 年 9 月社会融资规模增加 37634 亿元，但同比少增 3692 亿元。 风险提示：政策变化超预期；经济恢复不及预期；市场恢复不及预期。 麦高证券 研究发展部 社融存量增速延续回落 0.1pct 至 8.0%。细分来看，直接投资方面，政府债 券发行自 8 月以来大幅加速，是社融主要支撑项，信贷依然是主要拖累。9 月新增政府债券融资 15357 亿元，同比多增 5437 亿元；新增企业债券融资 -1926 亿元，同比少增 2576 亿元；新增企业境内股票融资 128 亿元，同比 少增 198 亿元。表外融资方面，新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现 银行承兑汇票分别录得 392 亿元、6 亿元、1312 亿元。 整体上看，9 月份社融结构延续分化，政府债券是主要支撑项而信贷续 弱，指向企业和居民的内生性融资需求继续走弱。金融数据"挤水分"的影 响或仍在延续，M1 同比增速延续负增，或受股市回温影响，M2 同比增速上 升。往后看，随着 9 月下旬政策转向 ...

证券研究报告—电子行业周报 撰写日期：2024 年 10 月 17 日 电子行业周报(2024 年第 42 周) 市场行情 本周（2024.10.7-2024.10.11）电子行业涨跌幅为-0.02%，在申万一 级 31 个全行业中排名第 1 位；市场指数中，上证指数涨跌幅为-3.6%，深 证成指涨跌幅为-4.5%，万得全 A 涨跌幅为-4.0%，沪深 300 涨跌幅为-3.3%。 细分板块中，半导体（4.4%）、电子化学品Ⅱ（-1.8%）、其他电子Ⅱ（-2.7%）、 元件（-3.2%）、消费电子（-3.4%）、光学光电子（-5.3%）。 行业新闻 据 TrendForce 预测，2024 年第四季度 DRAM 存储器均价涨幅将大幅缩 减，其中 LPDDR4X Mobile DRAM 价格预计季减 5%-10%，智能手机厂商存储 器成本或将相应下降，手机毛利率水平有望有所改善。据群智咨询预测，9 月 LCD TV 面板价格降幅显著收窄，预计 10 月开始，LCD TV 面板价格或将 迎来止跌回稳，主要得益于短期"以旧换新"政策带动大尺寸需求逐步向好 以及供给端面板厂的产能控制。据群智咨询统计，2024 年前三 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 10 月 15 日 价格低位徘徊显示有效需求仍不足 ——9 月通胀数据点评 9 月 CPI 同比延续维持在正增空间，环比较上月持平。具体数据方面， 9 月 CPI 同比涨幅回落 0.2pct 至 0.4%，其中翘尾因素影响约为-0.5%，新 涨价因素影响约为 0.9%，与上月持平；CPI 环比与前值持平。去除波动较大 的食品和能源价格的核心 CPI 同比录得 0.1%，较前值回落 0.2pct；核心 CPI 环比录得-0.1%，前值-0.2%。 风险提示：政策落地不及预期；有效内需不足；国内经济超预期放缓。 麦高证券 研究发展部 9 月食品价格同比延续上升增至 3.3%，环比回落 2.6pct 至 0.8%。环 比来看，受开学季叠加中秋节日因素等影响，鲜菜、蛋、鲜果和猪牛肉价格 均上涨；休渔期结束供应有所增加，水产品价格下降。9 月非食品价格同比 延续回落，且同环比增速均在负增区间，均录得-0.2%。环比来看，受暑期 结束的影响，出行减少，飞机票、宾馆住宿和旅游价格下降；受国际油价波 动影响，国内汽油价格下降；受新学期开学影响，教育服务价格上涨；秋装 换季上 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 10 月 15 日 物价总体维持稳定 宏观经济高频数据周报（2024 年 10 月 07 日-10 月 13 日） 本报告导读： 10 月 8 日，国务院新闻办召开发布会，相关负责人介绍了"系统落实 一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好"有关情 况。指出为持续推动经济回升向好，我国将加力落实一揽子增量政策。10 月 9 日，中国人民银行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日 召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买 卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。10 月 12 日，在北 京举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍"加大财政政策逆周期调节力 度、推动经济高质量发展"有关情况，并答记者问。近期将陆续推出一揽子 有针对性的增量政策举措，并且还有其他政策工具也正在研究中。另外，已 初步形成深化财税体制改革的实施方案，拟在今明两年集中推出一批改革 举措。 上周（10 月 7 日-10 月 13 日）宏观高频数据显示，上游端高频指标同 比涨跌不一，中游端高频指标均环比回升。30 城商品房及百城土地 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 10 月 14 日 海外需求观察——2024 年第 42 周 美国 9 月 CPI 同比上涨 2.4%，较前值收窄 0.1pct，环比上涨 0.2%，持平前值；核心 CPI 同比上涨 3.3%，较前值上行 0.1pct，环 比上涨 0.3%，持平前值，均超出市场预期 0.1pct。美国 CPI 和核心 CPI 走势继续分化，能源价格继续下跌带动 CPI 整体下行，但服务业 特别是房租价格的粘性依旧较强，未来通胀上行的尾部风险仍存。 总体来看，美国 CPI 数据已连续六个月下行，越来越接近美联储 2%的通胀目标，而核心通胀改善仍持续受到服务价格粘性的制约，虽 略超市场预期，但整体对美联储降息预期扰动有限。此外，同日公布 的截至 10 月 5 日当周的初请失业金人数录得 25.8 万人，高于市场预 期的 23 万人，创 14 个月以来新高，结合美联储关注点向就业市场倾 斜，初请失业金人数超预期抬升释放的就业边际走弱信号或许比通胀 略超预期对市场的影响更大。根据 CME Fedwatch 工具显示，今年 11 月降息 25BP 的概率为 83.2%，不降息的概率为 ...