证券研究报告—消费行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 24 日 食品饮料行业周报(2024 年第 39 周) 摘要 市场行情回顾：9 月 16 日至 9 月 20 日，沪深 300 涨跌幅约 1.3%，大 盘略有回升；沪深 300 周成交额约 4692.2 亿元。食品饮料板块涨跌幅约 0.2%，一级子行业排名第 24，跑输沪深 300 约 1.1pct；成交额约 663.0 亿 元。食品饮料二级行业表现来看，休闲食品、非白酒 5 日涨幅为 4.2%、3.8%， 食品加工、饮料乳品、调味发酵品Ⅱ、白酒Ⅱ涨跌幅分别为+2.2%、+1.9%、 +1.9%、-0.8%。截止 9 月 20 日, 食品饮料行业整体处于历史估值低位。 行业高频数据跟踪：1）8 月社零同比+2.1%，其中城镇消费品零售额 同比+1.8%，乡村消费品零售额同比+3.9%。2）9 月 20 日，花旗中国经济意 外指数为-39.1, 较 9 月 13 日（上一周）下降 5.4，有所回落。3）白酒： 8 月中国白酒当月产量达25.6 万千升，同比-10.2%；1-8 月累计产量达261.9 万千升，同比-2.1%。4）乳制品：9 月 12 ...

Investment Rating - The report rates the industry as "Outperforming the Market" for the first time [2] Core Insights - The global e-commerce market is steadily growing, with a market size reaching $5.8 trillion in 2023, reflecting a year-on-year growth of 10% and a CAGR of 14.8% [10] - Cross-border e-commerce is rapidly expanding, driven by China's manufacturing advantages and the increasing demand for high-quality, cost-effective products [2][10] - Emerging platforms like Temu, Shein, and TikTok Shop are reshaping the market landscape, posing significant competition to established players like Amazon [2][17] Summary by Sections Global E-commerce Growth - The global e-commerce market is projected to reach $6.9 trillion by 2025, with a penetration rate in retail expected to rise from 13.8% in 2019 to 19.4% in 2023 [10] - B2C e-commerce is showing significant growth potential, with cross-border e-commerce expected to grow at a CAGR of 29.3%, reaching $7.9 trillion by 2030 [13] China's Cross-border E-commerce Opportunities - China's cross-border e-commerce transaction volume reached 13.2 trillion yuan in 2023, with a CAGR of 13.3% over the past five years [28] - The demand for high-quality, cost-effective products is driving the growth of cross-border e-commerce, with logistics and import/export policies being key influencing factors [28][42] Emerging Platforms and Market Dynamics - Temu has rapidly gained traction with a GMV of $14 billion in 2023, leveraging a low-price strategy and extensive advertising [62] - Shein, initially focused on fashion, is expanding into a broader range of categories while maintaining a strong supply chain and user engagement through social media [69][74] - TikTok Shop is capitalizing on its vast user base and content-driven sales model, with a focus on engaging younger consumers [79] Regional Market Insights - The U.S. remains the largest export destination for China's cross-border e-commerce, accounting for 35.1% of total exports, followed by the UK, Germany, and France [19] - Southeast Asia is identified as a high-potential market, with a growing e-commerce sector projected to reach $139 billion in GMV by 2023 [24] Competitive Landscape - Amazon continues to dominate the global e-commerce market with a GMV of approximately $700 billion in 2023, but faces increasing competition from emerging platforms [47] - The report highlights the diverse operational models of platforms, including self-operated, third-party, and independent sites, each with unique advantages [45][62][69]

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 23 日 海外需求观察——2024 年第 39 周 当地时间 9 月 18 日，美联储发布 FOMC 声明，宣布将联邦基金利 率目标区间下调 50BP 至 4.75-5.00%，为美联储近 4 年来首次降息。 美联储继续认为美国经济活动以稳健的速度扩张，但对就业市场的描 述从降温调整为放缓；对通胀率持续向 2%迈进有了更大的信心。上述 描述均符合近期通胀和就业数据表现的趋势，而近期非农数据表现不 及预期也使得美联储对就业市场下行风险更加关注，美联储在声明中 也新增强调致力于支持最大就业。新闻发布会上，美联储主席鲍威尔 表明 50BP 的降息幅度并非是常态，更像是"校准式"降息，并且不 应将大幅降息看作是美国经济衰退临近，整体表态偏鹰，导致资本市 场价格冲高回落。美联储 9 月降息也宣告着本轮降息周期正式开启， 最新公布的点阵图显示未来大致还有 200BP 的降息空间，2024 年内 还有望降息 50BP。 总体来看，美国通胀温和回落、劳动力市场尚未失速下行，风险 相对可控，美联储"校准式"降息将助力美国经济更稳健地实现"软 着陆"。此外，美国降息周 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 23 日 海外需求观察——2024 年第 39 周 当地时间 9 月 18 日，美联储发布 FOMC 声明，宣布将联邦基金利 率目标区间下调 50BP 至 4.75-5.00%，为美联储近 4 年来首次降息。 美联储继续认为美国经济活动以稳健的速度扩张，但对就业市场的描 述从降温调整为放缓；对通胀率持续向 2%迈进有了更大的信心。上述 描述均符合近期通胀和就业数据表现的趋势，而近期非农数据表现不 及预期也使得美联储对就业市场下行风险更加关注，美联储在声明中 也新增强调致力于支持最大就业。新闻发布会上，美联储主席鲍威尔 表明 50BP 的降息幅度并非是常态，更像是"校准式"降息，并且不 应将大幅降息看作是美国经济衰退临近，整体表态偏鹰，导致资本市 场价格冲高回落。美联储 9 月降息也宣告着本轮降息周期正式开启， 最新公布的点阵图显示未来大致还有 200BP 的降息空间，2024 年内 还有望降息 50BP。 总体来看，美国通胀温和回落、劳动力市场尚未失速下行，风险 相对可控，美联储"校准式"降息将助力美国经济更稳健地实现"软 着陆"。此外，美国降息周 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 22 日 1 黄金周度观察——2024 年第 39 周 摘要 上周黄金价格震荡，沪金表现弱于伦敦现货黄金。截至 2024 年 9 月 20日，上金所金价收报588.30元/克，周涨幅0.99%；COMEX黄金收报2621.80 美元/盎司，周涨幅 1.63%；伦敦现货黄金收报 2605.85 美元/盎司，周涨幅 1.19%。 短期来看，黄金价格将延续高位震荡。美联储 9 月议息会议宣布将联 邦基金利率目标区间下调 50BP 至 4.75%-5%，为 4 年来首次降息；但鲍威尔 在会后新闻发布会的措辞偏鹰，提示 50BP 的降息幅度并不是常态，贵金属 价格冲高回落。点阵图显示年内还有 50BP 的降息空间，仍将对黄金价格形 成一定支撑。 长期来看，黄金依旧存在较好的投资机会。美联储降息周期正式开启， 长端美债利率存在下行空间，黄金价格中枢有望持续抬升。此外，全球经济 和地缘政治的不确定性风险仍存，黄金具备较强的配置价值。。 风险提示：美国经济数据超预期，美联储货币政策不及预期，地缘政 治风险。 麦高证券 研究发展部 分析师：王湘萍 资格证书：S065 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 18 日 大宗商品高频指标边际改善 宏观经济高频数据周报（2024 年 9 月 9 日-9 月 15 日） 本报告导读： 国家发改委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单） （2024 年版）》，自 2024 年 11 月 1 日起施行。2024 年版全国外资准入负面 清单限制措施由 31 条减至 29 条，我国制造业领域外资准入限制措施实现 "清零"。海外方面，据欧盟统计局数据,欧元区和欧盟第二季度经济增长下 调至 0.2%。较弱的经济指标或对欧元区的经济增长前景构成风险，预计经 济增长放缓或将为欧洲央行降息打开大门。 上周（9 月 9 日-9 月 15 日）宏观高频数据显示，上游除 BDI 环比回落 外，其余高频指标环比均上行。中游端 PTA 同比延续回升，其余指标同比均 下降，但降幅有所收窄。30 城商品房及百城土地成交面积同比延续回落。 物价指标同比维持在正增区间，流动性相关指数除 10 年国债收益率外整体 上行，在岸、离岸人民币兑美元汇率均录得 7.10。 本周（9 月 16 日-9 月 22 日）重点关注，英国、欧元区及日本 ...

证券研究报告—电子行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 18 日 电子行业周报(2024 年第 38 周) 市场行情 本周（2024.9.9-2024.9.13）电子行业涨跌幅为-2.3%，在申万一级 31 个全行业中排名第 19 位；市场指数中，上证指数涨跌幅为-2.2%，深证成 指涨跌幅为-1.8%，万得全 A 涨跌幅为-2.0%，沪深 300 涨跌幅为-2.2%。细 分板块中，元件（-0.04%）、消费电子（-1.1%）、半导体（-2.2%）、电子化 学品Ⅱ（-3.3%）、光学光电子（-4.3%）、其他电子Ⅱ（-9.0%）。 行业新闻 工信部印发《关于推进移动物联网"万物智联"发展的通知》，进一步 完善基于 4G 和 5G 高低搭配、泛在智联、安全可靠的移动物联网综合生态 体系。国家电投完成首批氢离子注入性能优化芯片产品客户交付，打破了 国外垄断，为半导体离子注入设备和工艺的全面国产化奠定了基础。1-8 月 全国集成电路出口金额 7360.4 亿元，同比增长 24.8%；出口数量 1932.5 亿 个，同比增长 10.5%，显示出中国集成电路产业在国际供应链中的地位日益 重要。据央视财经新闻报道， ...

证券研究报告—食品饮料行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 18 日 食品饮料行业周报(2024 年第 38 周) 摘要 市场行情回顾：9 月 9 日至 9 月 13 日，沪深 300 涨跌幅约-2.2%，大 盘震荡调整；沪深 300 周成交额约 6954.8 亿元。食品饮料板块涨跌幅约5.5%，一级子行业排名第 31，跑输沪深 300 约 3.3pct；成交额约 811.6 亿 元。食品饮料二级行业表现来看，调味发酵品Ⅱ、非白酒 5 日跌幅为 1.0%、 2.1%，饮料乳品、食品加工、休闲食品、白酒Ⅱ跌幅分别为 2.8%、3.3%、 3.7%、6.8%。截止 9 月 13 日, 食品饮料行业整体处于 PB 历史估值低位。 行业高频数据跟踪：1）8 月社零同比+2.1%，总体呈现增长趋势；其中 城镇消费品零售额同比+1.8%，乡村消费品零售额同比+3.9%。2）9 月 13 日， 花旗中国经济意外指数为-33.7, 较 9 月 6 日（上一周）提升 4.6，有所上 升。3）白酒：7 月中国白酒当月产量达 26.1 万千升，同比-5.1%；1-7 月累 计产量达 234.6 万千升，同比+1.4%。4）乳 ...

证券研究报告—机械设备行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 19 日 机械设备行业周报(2024 年第 38 周) 机械设备行业概览： 9 月 9 日-9 月 13 日，机械设备行业下跌 1.37%，整体下跌。其中轨交 设备Ⅱ跌幅最小,为 0.59%；自动化设备、专用设备、通用设备涨跌幅分别 为-0.61%、-1.39%、-1.70%；工程机械跌幅最大，为 2.09%。 分析师：钟奕昕 资格证书：S0650524030001 联系邮箱：zhongyixin@mgzq.com 联系电话：15800464258 行业数据跟踪： 9 月 1 日-9 月 8 日，国内乘用车当周日均销量 4.8 万辆，同比去年 9 月同期增长 10%，较上月同期增长 5%。8 月 1 日-8 月 31 日, 国内汽车当月 零售额 3943 亿元，同比-7.3%，环比+3.8%。 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com 联系电话：024-22955441 2024 年 8 月，中国进口集成电路 330.8 亿美元，同比+11.1%，环比 +0.2%；出口机电产品 1835.5 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 09 月 15 日 经济运行总体平稳，政策效果仍待显现 ——2024 年 8 月经济数据点评 8 月全国规模以上工业增加值受去年同期对比基数走高等因素影响，同比 增速较上月回落 0.6pct，录得 4.5%；剔除季节性因素之后环比增长 0.32%，较 上月下降 0.03pct。工业企业出口交货值 1-8 月同比增长 4.1%，增速较 1-7 月 加快 0.5pct，累计同比增速年内逐月抬升，外需韧性犹在。 8 月社会消费品零售总额同比增长 2.1%，较 7 月下降 0.6pct。从消费类 型看，商品零售同比增速较上月回落 0.8pct 至 1.9%，在暑期出游旺盛等因素 带动下，餐饮收入同比增速较上月上行 0.3pct 录得 3.3%。从经营单位所在地 看，随着县域商业体系建设不断完善，县乡市场销售规模稳步扩大，包含镇区 和乡村地区的县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为 38%，比上年 同期提高 0.7 个百分点。此外，直播带货等电商新模式保持快速增长，对线上 消费增长的拉动作用明显。 2024 年 1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）3293 ...