% 源达 沪深 300 与万得教育指数 资料来源：wind，源达信息证券研究所 证券研究报告/行业研究 中国镓、锗、锑产业地位突出, 管制两用物项对美出口 ——有色金属行业研究 投资要点 ➢ 加强两用物项对美出口管制，反制美国贸易制裁 为反制美国贸易制裁，2024年12月3日，中国商务部发布《关于加强相关两 用物项对美国出口管制的公告》。公告指出决定加强相关两用物项对美国出 口管制，原则上不予许镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口并对石 墨两用物项对美国出口实施更严格的最终用户和最终用途审查，禁止两用物 项对美国军事用户、军事用途的出口。中国镓、锗、锑产量的全球占比均较 高，而镓、锗、锑下游应用领域广泛且重要性强，出口限制将进一步提升镓、 锗、锑的战略地位，镓、锗、锑相关产业或因贸易博弈获得政府重点保护，建 议关注相关产业的投资机会。 ➢ 镓为战略性金属资源，中国是全球最大的镓供应国 因镓在半导体等高科技产业中的作用突出，被称为"半导体工业新粮食"，目 前已经被多个国家列为战略性资源，美国地质调查局数据显示，2022年全球 已探明的金属镓储量为28万吨，中国金属镓储量高达19万吨，占比高达 67.9%。 ...

% 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年12月13日 | | 政治局会议及中央经济工作会议召开，扩大内需摆在更重要位置 | | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 > 资讯要闻 1. 12月9日,中共中央政治局召开会议,延续9月政治局的基调,本次政治局会议进一步 给市场注入信心，政策方面出现多个新的提法。1）2013年以来首提：超常规逆周期调节。 2）2010年以来首提：适度宽松的货币政策。3）2020年以来首提：更加积极的财政政策。 4）2013年以来首提：稳住楼市股市、大力提振消费。5）二十届三中全会以来首提：预期 管理。 2. 12月11日至12日,中央经济工作会议在北京举行。会议要求，要坚持稳中求进工作总 基调，完整准确全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,扎实推动高质量发展,进一 步全面深化改革,扩大高水平对外开放,建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全,实 施更加 ...

%d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |------------------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年12月06日 | | 央行修订 M1 统计口径，四大协会呼吁慎购美国芯片 | | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 ▷ 资讯要闻 1.12月2日，中国人民银行发布公告显示，中国人民银行决定自统计2025年1 月份数据起，启用新修订的狭义货币(M1)统计口径。修订后的M1包括：流通 中货币(M0)、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。 2.12月3日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会和中 国通信企业协会齐发声。中国半导体行业协会发布，坚决捍卫中国半导体企 业及全球供应链合作伙伴利益声明；中国汽车工业协会建议中国汽车企业谨 慎采购美国芯片；中国互联网协会呼吁国内企业主动采取应对措施，审慎选 择采购美国芯片。中国通信企业协会表示为保障信息通信行业产业链、供应 链安全稳定，应谨慎采购美国芯片。 3.12月5日，中共中央办公厅 ...

7d 源达 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 | --- | --- | |------------|--------------------------------| | | | | | | | 相关报告： | 《减速器行业专题研究：人形机器 | | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------| | 证券研究报告 / 行业研究 | | | Optimus 灵活手实现空中接球，上游供应链受益产业飞速发展 | | | ——人形机器人专题研究 | | 投资评级：看好 投资要点 ➢ 特斯拉发布Optimus灵活手视频，或将增加对零部件数量需求 11月28日特斯拉机器人官号发布视频：Optimus已可稳定接住空中抛来的网 球，手指能够相对灵活弯曲。据特斯拉工程师介绍：新一代Optimus与上一 代相比自由度成倍增加，其中手掌有22个自由度，手腕/前臂上有3个自由度。 我们认为新一代Optimus有望增加对传感器和驱控系统的需求：1）传感器： 灵活手需要覆盖更多的触觉感知面，需要配备更加集成和精准的 ...

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |------------------------|-------------------------| | | 报告日期: 2024年12月3日 | | 乘政策东风，启价值新航 | | | | | | 2025 年年度策略 | | 投资要点 A 宏观经济展望 国内：当前阶段，国民经济处于慢复苏阶段，预计2025年经济增长将随政策发力持续复苏。1）货币 政策方面，预计2025年央行将进一步下调政策利率，并通过降准、再贷款等工具确保市场流动性充 裕，以支持经济稳定运行。2）财政政策方面,预计2025年将通过增加赤字率、发行专项债和特别国 债等方式来支持经济增长，提振内需，同时政策将更加注重内外部平衡，与货币政策形成合力，共同 推动经济高质量发展。3）房地产方面，预计2025年我国房地产市场将在政策支持下逐步实现"止跌 回稳",同时政策将更加注重内外部平衡,与市场自我调整相结合,推动房地产行业的健康发展。 海外：1）美国：通胀层面，展望2025年，在供给缺口尚未完全消除的背景下，降息后带来的需求回 升，叠加特朗普主张的加征关税、收紧移民等政策，将进一 ...

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |--------------|-----------------------------------------------------------------| | | 报告日期: 2024年11月29日 | | | 10 月份规模以上工业企业利润降幅明显收窄，数字贸易改革迎顶层设计 | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 > 资讯要闻 1.11月27日，国家统计局公布数据10月份全国规模以上工业企业经营数据。10月份，随着 存量政策及一揽子增量政策协同发力、持续显效,规模以上工业企业生产稳定增长，企业 利润当月降幅明显收窄。多数行业盈利较上月好转，装备制造业和高技术制造业等新动能 技撑作用较强，原材料制造业和消费品制造业利润降幅大幅收窄。1-10月份，全国规模以 上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下降4.3%。从当月看， 10月份，受工业生产稳定增长、产销衔接水平回升带动，全国规模以上工业企业营业收入 同比下降0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收恢复带动企业利润改善，10月份规模 以上工业企业 ...

%l 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|--------------------------| | | 报告日期: 2024年11月22日 | | 10 月经济运行总体保持回升向好态势，11 月 LPR 报价维持不变 | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 > 资讯要闻 1.11月19日，国家发展和改革委员会召开11月份新闻发布会。国家发展改革委新闻发言人 李超介绍，随着各项政策特别是一揽子增量政策落地见效，10月份以来，经济运行总体保 持回升向好态势。9月份我国多项经济指标边际改善，10月份主要经济指标进一步好转， 经济运行中的积极因素在持续增多。 2.11月19日，证监会主席吴浩在国际金融领袖投资峰会上表示，下一步证监会将坚持以改 革促发展促稳定，着力健全投资和融资相协调的资本市场功能，加快形成支持科技创新的 多层次市场体系，支持长钱长投的政策体系，完善强监管防风险的制度机制，多举措强化 投资者保护质效，不断提升市场吸引力、竞争力和内在稳定性。 3.11月2 ...

% 源达 沪深 300 与万得教育指数 资料来源：wind，源达信息证券研究所 《雄安新区专题研究：系统布局高端 产业，打造中国经济新增长极》 2024-09-03 《源达信息雄安新区专题研究：系统 布局高端高新产业，新材料产业发展 空间广阔》2024-10-31 证券研究报告/行业研究 雄安新区数字基础设施底座坚实，智慧教育产业未来可期 ——雄安新区专题研究 投资要点 ➢ 数字基础设施底座坚实，有助于智慧教育产业发展 打造智慧教育服务体系需对高速网络、AI、大数据、云计算等技术进行系统整 合，并且随着智慧教育的发展，教育数据量快速增加，数据维度也渐趋复杂， 对算法和算力提出了极高的要求。发展智慧教育，数字基础设施是底座和基 石，雄安新区超前规划和建设数字基础设施，建设城市计算中心、新一代通信 网络设施、城市大脑、全面部署城市感知终端、打造数字孪生城市等，具备发 展智慧教育产业的良好基础。 ➢ 承接北京优质教育资源，智慧教育产业临近市场布局 雄安新区担负承接疏解北京非首都功能，促进京、津、冀协同发展的历史任 务，中央积极推动在京教育资源向雄安新区疏解转移，北京交通大学、北京科 技大学、北京林业大学和中国地质大 ...

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |-------------------------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年11月15日 | | 10 月 M1 同比增速触底回升，多项房地产税收优惠政策落地 | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 > 资讯要闻 1.11月11日，中国人民银行公布10月金融统计数据报告。10月末，广义货币(M2)余额 309.71万亿元,同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额63.34万亿元,同比下降6.1%。流通中货 币(M0)余额12.24万亿元,同比增长12.8%。前十个月净投放现金9003亿元。 2. 11月11日，中国人民银行公布10月社融统计数据报告。10月末，社会融资规模存量为 403.45万亿元，同比增长7.8%。前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年 同期少4.13万亿元。 3.11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发 展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市场发 ...

% 源达 电子指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 证券研究报告/行业研究 行业 2024Q3 业绩表现亮眼，自主可控趋势持续加强 ——电子行业 2024 三季报业绩点评 投资要点 ➢ 2024Q3电子行业经营表现亮眼，保持较强复苏趋势 2024前三季度申万电子行业营收同比增长17.70%，在31个申万一级行业中 增速位居第一。2024前三季度申万电子行业归母净利润同比增长34.00%，在 31个申万一级行业中增速位居第五。从2024前三季度看，受益下游需求复苏、 库存消化及新品发布，显示面板、电子元器件、消费电子和半导体等行业都有 明显增速。2024Q3申万电子行业营收同比增长18.50%，在31个申万一级行 业中增速位居第二位。2024Q3申万电子行业归母净利润同比增长23.60%， 在31个申万一级行业中增速位居第六位。从季度营收看，电子行业保持较强 复苏趋势，处于周期上行通道中。 ➢ 细分板块经营加快好转，半导体制造板块整体向好 从2024Q2&2024Q3电子行业子版块经营情况看，半导体、元件和光学光电 子板块经营情况表现较为亮眼。从盈利情况看，2024Q3数学芯 ...