请阅读最后评级说明和重要声明 7d 源达 证券研究报告/投资策略 12 月制造业继续保持扩张，证监会扩大互换便利参与机构范围 宏观策略周报 投资要点 资讯要闻 A 1.2024年12月31日，国家统计局数据显示，12月份，宏观政策组合效应继续显现，我国制造业PMI为 50.1%，连续三个月保持在临界点以上，制造业继续保持扩张。 2. 2024年12月31日，中国证监会宣布扩大互换便利参与机构范围。为落实中央经济工作会议精神和 全国金融系统工作会议要求，相关机构积极申请，中国证监会会商中国人民银行在首批20家参与机构 基础上,根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构,形成40家备选机构池。每批次操作时, 根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与中国人民银行招标操作。目前，第二次互换便利操作的 各项准备工作就绪，今天开始操作。中国证监会要求相关机构充分发挥专业投资能力，加强合规风控 管理，有效发挥稳市货币政策工具功能，加强和改善市场预期管理，促进资本市场稳定健康发展。 3. 2024年1月1日，为贯彻落实《全国人民代表大会常务委员会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的 决定》，人力资源社会保障部、中央组织部 ...

表 11：万得一致盈利预测… 资料来源：火山引擎，源达信息证券研究所 一、豆包大模型产品力大幅增强，推动 AI 应用商业繁荣 图 1：豆包大模型产品矩阵丰富 Yd HE 资料来源：火山引擎，源达信息证券研究所 资料来源：火山引擎，源达信息证券研究所 真模拟器。 资料来源：IDC，源达信息证券研究所 大模型加速发展趋势下，国内厂商加大对 AI Agent 等新一代人工智能应用的投入。AI Agent 是一种以 AI 大模型驱动的人工智能工具，可根据具体场景实现高度个性化和智能化 的智能服务，有望将大模型的潜力最大化，推动 AI 技术应用化，加速人工智能产业商业化。 | --- | --- | |---------------------|------------------------------------------------| | 公司名称 | 大模型产品 | | 阿里云 | 百炼大模型服务平台 | | AWS | Amazon bedrock 以及 partyrock.aws 等工具 | | 百度智能云 | TiAppBuilder、AgentBuilder | | 京东云 | Al Agent 开发 ...

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7d 源达 证券研究报告/投资策略 投资要点 A 分析师:刘丽影 执业登记编号: A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 资料来源:Wind。源达信息证券研究所 3.12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布12月贷款市场报价利率（LPR）：1年 期贷款市场报价利率（LPR）为3.1%，5年期以上贷款市场报价利率（LPR）为3.6%，均与上月持平。 A 本周国内证券市场主要指数表现分化。申万一级行业中，通信行业涨幅最大为4.3%。 投资建议 A 政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。 7d 源达 图表目录 表 1：主要指数涨跌幅… 7d 源达 ● 国家统计局：11月份国民经济稳步回升 全年粮食再获丰收，产量迈上新台阶。全年全国粮食总产量 14130亿斤，比上年增加 221.8 亿斤，增长 1.6%，首次迈上 1.4 万亿斤新台阶。其中，秋粮产量 10569 亿斤，比上年增加 150.3 亿斤，增长 1.4%。全国谷物产量 13046亿斤，比上年增加 217.1 亿斤，增长 1.7%。 粮食播种面积增加、单产提高。全国粮食播种面积 17.90 ...

德国劳伦斯成立于 1993 年，主要产品为太阳能水泵，包括太阳能潜水泵、太阳能陆上泵和太阳能游 日本荏原 用水应用。竞争优势在于其全球领先的水技术供应商地位，产品与技术广泛应用于公共事业、住宅 资料来源：Kimi，源达信息证券研究所 Yd II 全球水泵市场稳健增长。据 Zion Market Research 的数据，2014-2024 年，全球水泵市场 规模预计由 2014 年的 404 亿美元增长至 2024 年的 665 亿美元，年复合增速为 5.8%。据 Research Nester 的数据，2023 年离心泵市场规模为 392.9 亿美元，预计到 2036 年底将突 破 858.9 亿美元，年复合增速为 6.2%。2024年，离心泵行业规模预计为 414.8 亿美元。 资料来源：Research Nester，源达信息证券研究所 7d 源达 图 19: 潜水泵市场规模(百万美元) 图 20：花园泵市场规模(亿美元) 资料来源：Global Info Research，源达信息证券研究所 1.坚持技术领先理念，持续保持研发投入 7d 源达 2.合作欧美知名厂商，公司客户结构稳定 表 4：公司主要客 ...

% 源达 沪深 300 与万得教育指数 资料来源：wind，源达信息证券研究所 证券研究报告/行业研究 中国镓、锗、锑产业地位突出, 管制两用物项对美出口 ——有色金属行业研究 投资要点 ➢ 加强两用物项对美出口管制，反制美国贸易制裁 为反制美国贸易制裁，2024年12月3日，中国商务部发布《关于加强相关两 用物项对美国出口管制的公告》。公告指出决定加强相关两用物项对美国出 口管制，原则上不予许镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口并对石 墨两用物项对美国出口实施更严格的最终用户和最终用途审查，禁止两用物 项对美国军事用户、军事用途的出口。中国镓、锗、锑产量的全球占比均较 高，而镓、锗、锑下游应用领域广泛且重要性强，出口限制将进一步提升镓、 锗、锑的战略地位，镓、锗、锑相关产业或因贸易博弈获得政府重点保护，建 议关注相关产业的投资机会。 ➢ 镓为战略性金属资源，中国是全球最大的镓供应国 因镓在半导体等高科技产业中的作用突出，被称为"半导体工业新粮食"，目 前已经被多个国家列为战略性资源，美国地质调查局数据显示，2022年全球 已探明的金属镓储量为28万吨，中国金属镓储量高达19万吨，占比高达 67.9%。 ...

% 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年12月13日 | | 政治局会议及中央经济工作会议召开，扩大内需摆在更重要位置 | | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 > 资讯要闻 1. 12月9日,中共中央政治局召开会议,延续9月政治局的基调,本次政治局会议进一步 给市场注入信心，政策方面出现多个新的提法。1）2013年以来首提：超常规逆周期调节。 2）2010年以来首提：适度宽松的货币政策。3）2020年以来首提：更加积极的财政政策。 4）2013年以来首提：稳住楼市股市、大力提振消费。5）二十届三中全会以来首提：预期 管理。 2. 12月11日至12日,中央经济工作会议在北京举行。会议要求，要坚持稳中求进工作总 基调，完整准确全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,扎实推动高质量发展,进一 步全面深化改革,扩大高水平对外开放,建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全,实 施更加 ...

%d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |------------------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年12月06日 | | 央行修订 M1 统计口径，四大协会呼吁慎购美国芯片 | | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 ▷ 资讯要闻 1.12月2日，中国人民银行发布公告显示，中国人民银行决定自统计2025年1 月份数据起，启用新修订的狭义货币(M1)统计口径。修订后的M1包括：流通 中货币(M0)、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。 2.12月3日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会和中 国通信企业协会齐发声。中国半导体行业协会发布，坚决捍卫中国半导体企 业及全球供应链合作伙伴利益声明；中国汽车工业协会建议中国汽车企业谨 慎采购美国芯片；中国互联网协会呼吁国内企业主动采取应对措施，审慎选 择采购美国芯片。中国通信企业协会表示为保障信息通信行业产业链、供应 链安全稳定，应谨慎采购美国芯片。 3.12月5日，中共中央办公厅 ...

7d 源达 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 | --- | --- | |------------|--------------------------------| | | | | | | | 相关报告： | 《减速器行业专题研究：人形机器 | | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------| | 证券研究报告 / 行业研究 | | | Optimus 灵活手实现空中接球，上游供应链受益产业飞速发展 | | | ——人形机器人专题研究 | | 投资评级：看好 投资要点 ➢ 特斯拉发布Optimus灵活手视频，或将增加对零部件数量需求 11月28日特斯拉机器人官号发布视频：Optimus已可稳定接住空中抛来的网 球，手指能够相对灵活弯曲。据特斯拉工程师介绍：新一代Optimus与上一 代相比自由度成倍增加，其中手掌有22个自由度，手腕/前臂上有3个自由度。 我们认为新一代Optimus有望增加对传感器和驱控系统的需求：1）传感器： 灵活手需要覆盖更多的触觉感知面，需要配备更加集成和精准的 ...

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |------------------------|-------------------------| | | 报告日期: 2024年12月3日 | | 乘政策东风，启价值新航 | | | | | | 2025 年年度策略 | | 投资要点 A 宏观经济展望 国内：当前阶段，国民经济处于慢复苏阶段，预计2025年经济增长将随政策发力持续复苏。1）货币 政策方面，预计2025年央行将进一步下调政策利率，并通过降准、再贷款等工具确保市场流动性充 裕，以支持经济稳定运行。2）财政政策方面,预计2025年将通过增加赤字率、发行专项债和特别国 债等方式来支持经济增长，提振内需，同时政策将更加注重内外部平衡，与货币政策形成合力，共同 推动经济高质量发展。3）房地产方面，预计2025年我国房地产市场将在政策支持下逐步实现"止跌 回稳",同时政策将更加注重内外部平衡,与市场自我调整相结合,推动房地产行业的健康发展。 海外：1）美国：通胀层面，展望2025年，在供给缺口尚未完全消除的背景下，降息后带来的需求回 升，叠加特朗普主张的加征关税、收紧移民等政策，将进一 ...