工程机械重点产品11月销售数据快报【长江机械-赵智勇团队】 挖掘机：11月销量17590台，同比+17.9%（国内同比+20.5%；出口同比+15.2%）。 装载机：11月销量8646台，同比-2.56%（国内同比-15.7%；出口同比+16.1%）。 汽车起重机：11月销量1317台，同比-15.9%（国内同比-39.2%；出口同比+27.4%）。 工程机械重点产品11月销售数据快报【长江机械-赵智勇团队】 挖掘机：11月销量17590台，同比+17.9%（国内同比+20.5%；出口同比+15.2%）。 装载机：11月销量8646台，同比-2.56%（国内同比-15.7%；出口同比+16.1%）。 汽车起重机：11月销量1317台，同比-15.9%（国内同比-39.2%；出口同比+27.4%）。 叉车：11月销量104944台，同比+5.07%（国内同比-2%；出口同比+16.7%）。 升降工作平台：11月销量10885台，同比+0.31%（国内同比-52.9%；出口同比+88.1%）。 ...

【天风通信】星网低轨01组卫星升级，商业航天进入常态化发射阶段 事件：北京时间12月16日18时，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙（CZ-5B）运载火箭/远征二号上面级，成 功将卫星互联网低轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 #中国星网组网星首次发射成功： 我们此前已多次预告，卫星互联网低轨01组卫星首发任务圆满成功。 星网01组10颗卫 【天风通信】星网低轨01组卫星升级，商业航天进入常态化发射阶段 事件：北京时间12月16日18时，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙（CZ-5B）运载火箭/远征二号上面级，成 功将卫星互联网低轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 #中国星网组网星首次发射成功： 我们此前已多次预告，卫星互联网低轨01组卫星首发任务圆满成功。 星网01组10颗卫星由航天科技集团五院抓总研制，首次发射战略意义重大，意味着25年我国XW工程一代有望进入 常态化发射阶段。 此外，二代建设加速推进，4颗试验星发射亦有望于本周发射，预计25年下半年进入组网阶段。 #长五B首次发射成功，为商业航天发展提供运力支撑： 执行此次发射任务的长征五号 ...

高盛-三星电子-关注HBM追赶 – 买入 1）HBM3E的时间表不变，而2024年第四季度HBM的指导预期仍可能高于共识； 2）今年非NVDA客户推动HBM市场份额稳固； 3）SEC的HBM产能指导与2023-24年的GSe一致，但我们对2025年的预估低于共识； 4）SEC重申不会将HBM产能转换为传统DRAM； 5）传统DRAM，尤其是DDR4，近期表现疲软，但预计价格将在2025年中左右稳定， 高盛-三星电子-关注HBM追赶 – 买入 1）HBM3E的时间表不变，而2024年第四季度HBM的指导预期仍可能高于共识； 2）今年非NVDA客户推动HBM市场份额稳固； 3）SEC的HBM产能指导与2023-24年的GSe一致，但我们对2025年的预估低于共识； 4）SEC重申不会将HBM产能转换为传统DRAM； 5）传统DRAM，尤其是DDR4，近期表现疲软，但预计价格将在2025年中左右稳定，大致与GS观点一致； 6）内存资本支出将保持平稳，但由于专注于工艺迁移和研发，晶圆增加有限；代工资本支出将保持低迷，除非大 客户订单恢复。 ...

首发经济核心标的推荐：康冠科技Ai眼镜+Ai闺蜜机+谷子经济+智能显示多线齐发，估值 10 倍出头 公司在前期财报中披露已经量产技术包括ai手势识别。 近期投关公众号披露，旗下ktc自研品牌产品全面接入鸿蒙生态，并实现了多设备互联互通，无缝衔接，隔空传 送，为首发经济提供技术基础。 公司目前15倍pe，股价底部，流通市值仅17亿。 明年传统业务提升盈利能 首发经济核心标的推荐：康冠科技Ai眼镜+Ai闺蜜机+谷子经济+智能显示多线齐发，估值 10 倍出头 公司在前期财报中披露已经量产技术包括ai手势识别。 近期投关公众号披露，旗下ktc自研品牌产品全面接入鸿蒙生态，并实现了多设备互联互通，无缝衔接，隔空传 送，为首发经济提供技术基础。 公司目前15倍pe，股价底部，流通市值仅17亿。 明年传统业务提升盈利能力，新业务投入放缓进入收获期，业绩有望回归历史高位水平，对应明年pe仅11倍！！ 估值提升空间巨大！ 我们还关注到公司fpd品牌已经发布了VR眼镜产品，KTC 品牌预告AI眼镜发布，闺蜜机已经成为目前公司创新显 示产品，全线接入AI后续有望不断给出惊喜，百亿收入的龙头重新启航。 ...

【天风机械】 China机器人强势崛起 ，板块共振：BYD+ 字节 + 蚂蚁 +H+ 腾讯 +小米 机器人最新进展周末更新 # 标的版 ①BYD： 周五12.13，比亚迪开启25届具身智能研究团队招聘开启，其中在11.15进行了具身智能招标，部分企业 入围； #建议关注：绿的谐波、湘油泵、豪能股份 ②字节：团队规模在拓展，相关行业KOL有加入，老板亲自过问，大模型能力突出（进行赋能）； #建议关注： 绿的谐波、步 【天风机械】 China机器人强势崛起 ，板块共振：BYD+ 字节 + 蚂蚁 +H+ 腾讯 +小米 机器人最新进展周末更新 # 标的版 ①BYD： 周五12.13，比亚迪开启25届具身智能研究团队招聘开启，其中在11.15进行了具身智能招标，部分企业 入围； #建议关注：绿的谐波、湘油泵、豪能股份 ②字节：团队规模在拓展，相关行业KOL有加入，老板亲自过问，大模型能力突出（进行赋能）； #建议关注： 绿的谐波、步科股份、鸣志电器 ③蚂蚁：目前正在决策落实部署"具身智能"，相关信息或即将公告； ④H：目前通过乐聚等企业在做相关的前期工作，已经获知部分企业入围； #建议关注：绿的谐波、湘油泵、豪能 股份 ...

【浙商零售|汤秀洁】渠道变革，持续看好母婴产业链！ 行业：25 年生育支持政策预计将密集推出！ 10 月国务院奠定建生育友好型社会基调，预计后续母婴生育支持政策有望持续密集落地，情绪+基本面有望双重 提振。 #渠道内企业亦谋求变革，增强业绩确定性！ 孩子王：合作下沉市场王者-辛选，加速打通线上 X 线下，渠道 X 供应链。 1、首场直播将于12月 【浙商零售|汤秀洁】渠道变革，持续看好母婴产业链！ 行业：25 年生育支持政策预计将密集推出！ 10 月国务院奠定建生育友好型社会基调，预计后续母婴生育支持政策有望持续密集落地，情绪+基本面有望双重 提振。 #渠道内企业亦谋求变革，增强业绩确定性！ 孩子王：合作下沉市场王者-辛选，加速打通线上 X 线下，渠道 X 供应链。 1、首场直播将于12月18日（本周三）于快手开启，加速提升孩子王线上渗透率，亦能借助直播声量打通供应链， 突破自有品牌边界。 2、加盟有望加速。 25年力争覆盖16省、超1000家。 爱婴室：紧追消费新趋势 12月20日（本周五），爱婴室与万代共同打造的高达基地将在苏州中心星悦汇开业，有望凭借新模式打造新增长 点。 风险提示：行业竞争加剧、出生人 ...

【国金策略|张弛团队】情绪交易难以撼动"春季躁动"的行情趋势 "政策预期应适当降温，弱化情绪扰动；新一轮"宽财政+宽货币"最快或在2025Q2。 我们认为中央政治局会议之后，市场所聚焦的新一轮"宽财政+宽货币"最快也要等到明年二季度。 届时，2025Q2预计投资机会有三：（1）PB破净的建筑、建材、钢铁等；（2）手机、母婴及教育等受益于补贴的 弹性品种；（3）倘若社保、医保注资，将利好医药，尤其创 【国金策略|张弛团队】情绪交易难以撼动"春季躁动"的行情趋势 "政策预期应适当降温，弱化情绪扰动；新一轮"宽财政+宽货币"最快或在2025Q2。 我们认为中央政治局会议之后，市场所聚焦的新一轮"宽财政+宽货币"最快也要等到明年二季度。 届时，2025Q2预计投资机会有三：（1）PB破净的建筑、建材、钢铁等；（2）手机、母婴及教育等受益于补贴的 弹性品种；（3）倘若社保、医保注资，将利好医药，尤其创新药等毛利率具备较大弹性的品种。 "春季躁动"的核心驱动从来都是基本面与流动性，大概率不受"情绪面"主导。 "交易过热"等情绪扰动会"打破"上涨趋势吗？ 我们观察历史上A股短期放量上涨，换手率5D_MA均会突破过去一段时间 ...

礼物餐饮公司经营更新 # 行业更新： 10-11月社零餐饮收入分别同比+3.2%/+4.0%，限额以上餐饮收入分别同比-0.3%/+2.5%，11月环比回暖，关注政策 端利好释放带动餐饮消费环境改善。 # 重点公司更新： 1海底捞：10月翻台率同比小幅下降，11月翻台率与10月持平，低于去年同期（整体和同店变动基本一致）。 10-11月分别新开8/10家海底 礼物餐饮公司经营更新 # 行业更新： 10-11月社零餐饮收入分别同比+3.2%/+4.0%，限额以上餐饮收入分别同比-0.3%/+2.5%，11月环比回暖，关注政策 端利好释放带动餐饮消费环境改善。 # 重点公司更新： 1海底捞：10月翻台率同比小幅下降，11月翻台率与10月持平，低于去年同期（整体和同店变动基本一致）。 10-11月分别新开8/10家海底捞门店，3/3家焰请门店。 2百胜中国：十一假期消费意愿较强、同店回正，假期后恢复相对理性消费，公司希望Q4客流增速为正。 3同庆楼：10月传统旺季，生意一直很好，11月表现尚可，12月需关注年会预订情况。 4达势股份：10月同店仍然为正，截至11月15日门店数达1000家，年底可以达成新开240家的 ...

高盛-蒙牛乳业-高管非交易路演- 买入 我们于12月13日在香港举办了与蒙牛乳业高管（包括首席执行官、首席财务官和副总裁）的线下会议。 管理层重申了他们致力于在未来实现高质量增长的承诺，未来三年的关键重点是品类多样化和盈利能力提升 （2025-2027年核心营业利润率每年提升30~50个基点），这将通过品类毛利率改善和运营效率提升来实现。 该股票以2025年预期12倍市盈率 高盛-蒙牛乳业-高管非交易路演- 买入 我们于12月13日在香港举办了与蒙牛乳业高管（包括首席执行官、首席财务官和副总裁）的线下会议。 管理层重申了他们致力于在未来实现高质量增长的承诺，未来三年的关键重点是品类多样化和盈利能力提升 （2025-2027年核心营业利润率每年提升30~50个基点），这将通过品类毛利率改善和运营效率提升来实现。 该股票以2025年预期12倍市盈率交易，2025年预期股息收益率为4%，自由现金流收益率为9%。 鉴于其吸引人的估值和盈利转折前景，我们重申买入评级，12个月目标价19.90港元。 ...

【国海海外消费】中烟香港（06055.HK）发布2024全年盈喜预告 # 整体概况： 预计2024年公司所有者应占利润同比增长不低于30%（即预计2024年归母净利润不低于7.784亿港元）。 # 增长驱动： 1)烟叶类产品进口业务：本年度到港的毛利率较高的巴西烟叶类产品占比较去年同期提升，加之整体销售单价上 行，使该业务的毛利金额录得增长； 2)卷烟出口业务：集团持续 【国海海外消费】中烟香港（06055.HK）发布2024全年盈喜预告 # 整体概况： 预计2024年公司所有者应占利润同比增长不低于30%（即预计2024年归母净利润不低于7.784亿港元）。 # 增长驱动： 1)烟叶类产品进口业务：本年度到港的毛利率较高的巴西烟叶类产品占比较去年同期提升，加之整体销售单价上 行，使该业务的毛利金额录得增长； 2)卷烟出口业务：集团持续优化卷烟业务结构，提升自营业务占比，有效提高毛利率，使该业务的毛利金额录得 大幅增长； 3)巴西经营业务：本年度销售单价较高的成品片烟销量占比呈现较大幅度增长，加之巴西烟叶类产品销售单价上 行，使该业务的毛利金额录得大幅增长； 4)烟叶类产品出口业务：集团积极组织适销货源，优化 ...