CPO&光纤观点-0223 1、光纤光缆：春节假期，北美光纤和DCI明星股表现强势，其中康宁 （+6%），Ciena（+14%），Nokia（+12%），重视本轮DCI需求提升对北美高端光纤产能的挤占，国内头部企业 光纤价差有望进一步缩小，持续推荐：光纤-#长飞（A+H）、亨通、特发等，DCI-#德科立。 2、CPO&MPO：本周英伟达将发布最新财报，有望对CPO板块形成事件催化。 < 后续主要关注3月中旬GTC大会等。 建议关注#天孚通信 以及MPO产业链（CPO+光纤涨价共振）#太辰光、致尚科技、蘅东光 等。 3、传统光模块：我们认为CPO短期不会替代传统光模块的市场，头部企业业绩兑现度高。 此外，CSP客户推进的NPO方案主要替代铜缆市场，对头部光模块企业而言是增量市场。 根据催化和市场风格切换，上半年我们依旧看好可插拔光模块#旭创/新易盛 主升机会。 4、薄膜铌酸锂：单波400G是3.2T可插拔模块重要技术方案，薄膜铌酸锂调制优势明显，市场关注度稳步提升，3 月底OFC大会可能有相关催化，建议关注#天通股份、安孚科技、光库科技等。 CPO&光纤观点-0223 1、光纤光缆：春节假期，北美光纤和DCI明 ...

– 贝塔好：主营业务为智能传输系统，根据招股书，25H1锂电池客户收入占比62%、汽车零部件（主要是电机， 主要客户信质集团）占比23%。 下游客户处于快速扩产阶段。 – 北交所新股，关注度低：26.1.3 新股-固态设备【天风电新】美德乐：客户B和C，磁驱智能输送助力产品升级，成全球龙头-0222 ——————————— 1、为什么关注这个公司？ – 贝塔好：主营业务为智能传输系统，根据招股书，25H1锂电池客户收入占比62%、汽车零部件（主要是电机， 主要客户信质集团）占比23%。 新股-固态设备【天风电新】美德乐：客户B和C，磁驱智能输送助力产品升级，成全球龙头-0222 ——————————— 1、为什么关注这个公司？ 背后的原因还是锂电扩产，尤其是B和C两大客户在收入占比超6成，其中B直接采购，而C通过先导、博众精工等 集成商供货。 – 第二，比起总量，更关注结构升级，产能有限的情况下，抓优质产品，其中#高精度输送系统收入占比从69%提 升至73%（这部分毛利率41%，远高于通用输送系统13.4%）。 高精度=电芯段设备，通用=模组pack段设备，也就是公司挑产品段供货。 – 第三，不惧铜、铝涨价， ...

Altman"拆台"马斯克：太空数据中心很"荒谬" 在《 查找图书 》最新发布的专访中，OpenAI CEO SamAltman直言，当前建立太空数据中心的想法很"荒谬"，十年 内都无法实现，疑似在拆台马斯克。 Altman指出，只需做一下简单的数学题就 Altman"拆台"马斯克：太空数据中心很"荒谬" 在《 查找图书 》最新发布的专访中，OpenAI CEO SamAltman直言，当前建立太空数据中心的想法很"荒谬"，十年 内都无法实现，疑似在拆台马斯克。 Altman指出，只需做一下简单的数学题就能明白：将设备送入轨道的发射成本，相对于在地球上获取能源的成本来 说，完全不成比例。 除了由于发射成本导致的高昂Capex（资本性支出），运维（Opex）更是无法解决的痛点。 "更不用说你怎么去修太空中坏掉的GPU了。不幸的是，它们（GPU）现在还是很爱坏。" 此外，如果按照每人1000个GPU的愿景计算，全球80亿人口将产生8万亿个GPU的需求。 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Company and Industry Overview - The conference call discusses advancements in the domestic AI model, specifically focusing on the GLM-5 technology developed by Guojin Computer & Technology, which marks a significant evolution in the AI industry in China [1][2]. Core Insights and Arguments - **Parameter Expansion**: GLM-5 has doubled its total parameter count to 744 billion, with 40 billion active parameters, compared to the previous version GLM-4.5, which had 355 billion total parameters and 32 billion active parameters. This expansion represents a substantial increase in capacity [1]. - **Performance Improvement**: The model has shown an average improvement of approximately 20% across various core benchmark tests, positioning its overall capabilities on par with Claude Opus 4.5 and GPT-5.2. In specific tests, GLM-5 scored 77.8% in SWE-benchVerified and 75.9% in BrowseComp [1]. - **Cost Efficiency**: The GLM-5 model utilizes a DSA sparse attention architecture, which reduces GPU attention computation costs by half when processing long sequences. Additionally, it is optimized for domestic chip ecosystems, achieving performance comparable to international dual-GPU clusters while cutting deployment costs by 50% in long-sequence scenarios [2]. - **Interleaved Thinking**: The introduction of "Interleaved Thinking" allows for deep reasoning before each response and tool invocation, which is expected to lead to exponential improvements in computational efficiency [2]. - **Shift to Agentic Engineering**: GLM-5 aims to transition AI from passive code generation to autonomous planning and iterative "Agentic Engineering." Internal testing on the CC-Bench-V2 dataset has demonstrated strong end-to-end processing capabilities, indicating that the domestic model's capabilities have reached a level suitable for industrial applications [2]. Other Important Insights - **Token Utilization**: The model's ability to handle token consumption has significantly improved, suggesting a potential for increased scalability and application in various industrial contexts. The anticipated growth in token volume and international expansion is expected to benefit the model's adoption [2].

（首尔 – 韩联社）记者姜泰宇报道：三星电子在 2025 年第四季度重夺全球 DRAM 市场第一宝座，时隔一年从 SK 海力士手中夺回了 "DRAM 王座"。 业界正关注三星能否凭借近期全球率先量产发货的第六代高带宽内存，进一步巩固其 DRAM 领先地位。 三星电子全球率先量产 HBM4（三星电子提供，禁止转售及数据库使用） 据市场调查机构 Omdia （首尔 – 韩联社）记者姜泰宇报道：三星电子在 2025 年第四季度重夺全球 DRAM 市场第一宝座，时隔一年从 SK 海力士手中夺回了 "DRAM 王座"。 业界正关注三星能否凭借近期全球率先量产发货的第六代高带宽内存，进一步巩固其 DRAM 领先地位。 三星电子全球率先量产 HBM4（三星电子提供，禁止转售及数据库使用） 据市场调查机构 Omdia 于 22 日发布的数据，去年第四季度全球 DRAM 市场总销售额达到（约合 75.9 万亿韩 元），较前一季度增长约 120 亿美元。 其中，三星电子的 DRAM 销售额为（约合 27.7 万亿韩元），较前一季度增长 40.6%，其市场份额上升 2.9 个百 分点至，位居榜首。 同期，SK 海力士的 DRAM ...

未来两个月需求积极因素持续显现，我们继续强调"2026年大航或迎利润表显著改善"。 春运数据端表现三个特征： （南方航空）【中信证券交运物流】春运航空数据跟踪点评：关注节后客流叠加效应，继续推荐繁荣周期 春运前20天民航、铁路、公路客运量同比+5.4%/+4.9%/+5.4%，关注节后初六、十六波峰客流的叠加效应，料民航 春运客流同增或5.5%~6.0%。 未来两个月需求积极因素持续显现，我们继续强调"2026年大航或迎利润表显著改善"。 春运数据端表现三个特征： 特 （南方航空）【中信证券交运物流】春运航空数据跟踪点评：关注节后客流叠加效应，继续推荐繁荣周期 春运前20天民航、铁路、公路客运量同比+5.4%/+4.9%/+5.4%，关注节后初六、十六波峰客流的叠加效应，料民航 春运客流同增或5.5%~6.0%。 根据CADAS数据，春运初期（腊月十五-腊月廿一）票价略低于2025年同期，降幅1.3%；临近春节（腊月廿三-腊 月廿六）票价同比减少扩大至5.5%；但春节期间（正月初一至初四）在"分段式过年"带来二次出行刺激凸显，票 价实现同比回正，正月初一至初四票价同比转正至5.8%。 节后初七、十六迎来客流高 ...

根据 Omdia 的数据，三星电子（005930）在 2025 年第四季度重新夺回了全球 DRAM 市场的头把交椅，其市场 份额环比上升 2.9 个百分点至，而海力士的份额则从 34.1% 降至，退居第二位。 另外，SK 集团会长崔泰源表示，人工智能基础设施需求的激增可能推动 SK 海力士在短期内实现超过的营业 利润。 根据 Omdia 的数据，三星电子（005930）在 2025 年第四季度重新夺回了全球 DRAM 市场的头把交椅，其市场 份额环比上升 2.9 个百分点至，而海力士的份额则从 34.1% 降至，退居第二位。 另外，SK 集团会长崔泰源表示，人工智能基础设施需求的激增可能推动 SK 海力士在短期内实现超过的营业 利润。 ...

【光大宏观】假期海外地缘局势动荡，全球权益市场多数上涨，港股能源、半导体、软件表现偏强；大宗商品涨 跌分化，金银油齐涨，美元走强压制港股，但人民币升值及特朗普访华，总体提振节后权益市场的风险偏好。 美国较强的通胀和经济数据对于降息预期带来掣肘，短期降息交易较为波折～ 【光大宏观】假期海外地缘局势动荡，全球权益市场多数上涨，港股能源、半导体、软件表现偏强；大宗商品涨 跌分化，金银油齐涨，美元走强压制港股，但人民币升值及特朗普访华，总体提振节后权益市场的风险偏好。 ...

白宫在 2025 年 1 月宣布了 "星门"数据中心项目，负责开发的三家公司承诺以闪电般的速度推进，几乎立即投 入 100 亿美元，开始建设 10 吉瓦的计算能力。 一年多过去了，根据三位参与该搁置计划的人士透露，"星门"之门陷入困境。 "星门"的三位成员 ——AI 模型开发商 OpenAI、云服务提供商甲骨文和日本企业集团软银 —— 在谁负责什么以及 合作结构如何 白宫在 2025 年 1 月宣布了 "星门"数据中心项目，负责开发的三家公司承诺以闪电般的速度推进，几乎立即投 入 100 亿美元，开始建设 10 吉瓦的计算能力。 一年多过去了，根据三位参与该搁置计划的人士透露，"星门"之门陷入困境。 "星门"的三位成员 ——AI 模型开发商 OpenAI、云服务提供商甲骨文和日本企业集团软银 —— 在谁负责什么以及 合作结构如何安排上存在分歧。 OpenAI 与软银在如何共同开发数据中心方面存在分歧。 OpenAI 近期不计划建设自有第一方数据中心。 OpenAI 未能实现到 2025 年底通过甲骨文和软银签约约 10 吉瓦容量的目标。 OpenAI 急需算力，一度开始准备自行开发大部分扩建项目，雄心勃勃地计 ...

SNDK 周二有活动，是否可能与 HBF 有关？ 我们一直在深入研究高带宽闪存（HBF），它支持我们看好 SNDK 的主要原因之一：既有数据中心支出的长期 / 周期性顺风，也有来自 Engram、NVDA 的 Bluefield 和 HBF 的结构性顺风。 是的，我们认识到铠侠在数据中心与企业市场的暴露度远高于 SNDK；是的，我们知道中国的供应可能即将上 线；是的，我们同意 Ga SNDK 周二有活动，是否可能与 HBF 有关？ 我们一直在深入研究高带宽闪存（HBF），它支持我们看好 SNDK 的主要原因之一：既有数据中心支出的长期 / 周期性顺风，也有来自 Engram、NVDA 的 Bluefield 和 HBF 的结构性顺风。 我们很喜欢金教授被誉为 "HBM 之父"关于 HBF 的这份演示文稿源头信息加微WUXL7713，它是由一位 TMTB 读 者分享给我们的，我们建议您将这份演示文稿导入您常用的 LLM，并向它提问。 简单来说，HBF 是一种新的内存层级，它将 NAND 闪存物理上靠近 GPU，类似于 HBM 将 DRAM 靠近 GPU 的 方式。 金教授使用的比喻是：如果 HBM 是 "GPU ...