1、Sumitomo住友发布25FQ3(对应25CQ4)业绩，情报通信业务Q3营收852亿日元， 环比+15.4%，同比+51.6%，其 中光纤光缆相关业务(Fiber・Cable/Accessories)营收440亿日元，环比+21.5%，同比+93.8%；光电子器件产品(Optical &Electronic Devices)营收258亿日元，环比+15.7%，同比+38.0%；其他业务几无增长。 情报通信业务Q3营业利润240亿日元，营业利润率为28.2%，25H1该业务营业利润仅为221亿日元，营业利润率为 16.3%，推测为光纤产品涨价带来的本季度利润率飙升。 光纤0203——clean beat的住友，悲催的富通 1、Sumitomo住友发布25FQ3(对应25CQ4)业绩，情报通信业务Q3营收852亿日元， 环比+15.4%，同比+51.6%，其 中光纤光缆相关业务(Fiber・Cable/Accessories)营收440亿日元，环比+21.5%，同比+93.8%；光电子器件产品(Optical &Electronic Devices)营收258亿日元，环比+15.7%，同 光纤0203——c ...

【LYZZ】商业航天业务空间更新 # "材料-部件-系统"全链条解决方案，覆盖结构、热控、电源等多个关键环节。 占 Starlink 单星成本的30%。 成功切入 SpaceX/Starlink 核心供应链，为星链 V3 等型号批量供货 1）太阳翼PI/CPI膜模切单星价值量 #20-30万元。 ☄# 配套单星价值量150万元。 占 Starlink 单星成本的30%。 成功切入 SpaceX/Starlink 核心供应链，为星链 V3 等型号批量供货 1）太阳翼PI/ 【LYZZ】商业航天业务空间更新 # "材料-部件-系统"全链条解决方案，覆盖结构、热控、电源等多个关键环节。 每GW太空算力可配套300亿元、100GW空间3万亿！ ☄# 配套单星价值量150万元。 每GW太空算力可配套300亿元、100GW空间3万亿！ PI/CPI膜是柔性太阳翼的关键基板与保护材料，具有轻量化、高耐候、抗辐照的特性。 2）碳纤维框架结构件：单星价值量 #15-20万元，原丝外购，后续可能会投资上游。 3）热管理解决方案：单星价值量(Starlink V3 50-60kw)约 # 100万元。 量产单相液冷、3DVC、热管 ...

T/S带领空天继续炸裂，宇航员重回太空你永远可以相信 – 国金计算机&科技 核心标的更新（其实和之前差不多） T/S：奥特维、宇晶股份、拉普拉斯、双良节能、迈为股份、连城数控、蓝思科技、高测股份、捷佳伟创、信维通 信 国内：西部材料、明阳智能、飞沃科技、华曙高科、普天科技、钧达股份 算力没问题，交易平衡后继续看好，LITE会Beat（guidance更好），CPO结构不错，核心标的之前汇报过。 应用标的也和之前差不多，偏向上工业与AI各行业会加强。 T/S带领空天继续炸裂，宇航员重回太空你永远可以相信 – 国金计算机&科技 核心标的更新（其实和之前差不多） T/S：奥特维、宇晶股份、拉普拉斯、双良节能、迈为股份、连城数控、蓝思科技、高测股份、捷佳伟创、信维通 信 国内：西部材料、明阳智能、飞沃科技、华曙高科、普天科技、钧达股份 算力没问题，交易平衡后继续看好，LITE会Beat（guidance更好），CPO结构不错，核心标的之前汇报过。 ...

【东吴电子陈海进】AI基建，光板铜电—Rubin ultra Scale up&out方案梳理 此前我们在深度报告《AI基建，光板铜电：主流算力芯片Scale up&out方案全解析》中对RubinNVL 144、谷歌 TPUV7 Ironwood、AWS Trainium3 TetonMax、Meta Minevra四款产品Scale up&out方案进行了全面深入的解析。 近期海外媒体对R 【东吴电子陈海进】AI基建，光板铜电—Rubin ultra Scale up&out方案梳理 此前我们在深度报告《AI基建，光板铜电：主流算力芯片Scale up&out方案全解析》中对RubinNVL 144、谷歌 TPUV7 Ironwood、AWS Trainium3 TetonMax、Meta Minevra四款产品Scale up&out方案进行了全面深入的解析。 近期海外媒体对RubinUltra机柜Scale up CPO方案进行了分析，我们在此延续《AI基建，光板铜电》框架再做整 理，欢迎探讨！ 2073.6Tbps/3.2Tbps=648，跨Canister互联又对应648颗3.2Tbps光引擎，则 ...

为什么薄膜铌酸锂是单波400G的必选项？ 目前，单波400G在硅光路径上已触及物理天花板。 薄膜铌酸锂（TFLN），凭借超高电光系数与实测110GHz+带宽（实验室已达260Gbaud），成为实现单波400G唯一 具备工程可行性的"性能引擎"。 【中信通信】薄膜铌酸锂：单波400G必选项，受益3.2T+CPO，关注安孚+天通！ 将薄膜铌酸锂切片后，采用Dieto Wafer（或Wafer to Wafer）工艺，通过异质集成技术键合至制备完成的SOI晶圆 上，实现晶圆级异质集成高速调制器芯片的量产。 "硅光+薄膜铌酸锂"异质集成方案是3 【中信通信】薄膜铌酸锂：单波400G必选项，受益3.2T+CPO，关注安孚+天通！ 为什么薄膜铌酸锂是单波400G的必选项？ 目前，单波400G在硅光路径上已触及物理天花板。 薄膜铌酸锂（TFLN），凭借超高电光系数与实测110GHz+带宽（实验室已达260Gbaud），成为实现单波400G唯一 具备工程可行性的"性能引擎"。 "硅光+薄膜铌酸锂"异质集成方案是3.2T光模块必选项！实现"硅光控成本、铌酸锂提性能"的效果。 预计CPO和OIO场景，薄膜铌酸锂也会大量使用。 此 ...

市场动态 人工智能再次主导了股市投资者的注意力。 然而，近来，焦点正越来越多地转向那些可能被这项新技术颠覆的公司，而非那些有望从中获利的公司。 周二，高盛的一篮子美国软件股下跌，创下自 4 月份关税引发的抛售以来最大的单日跌幅，原因是 Anthropic PBC 推出的新型 AI 自动化工具加剧了市场对部分公司业务前景的担忧。 纳斯达克 市场动态 人工智能再次主导了股市投资者的注意力。 然而，近来，焦点正越来越多地转向那些可能被这项新技术颠覆的公司，而非那些有望从中获利的公司。 周二，高盛的一篮子美国软件股下跌，创下自 4 月份关税引发的抛售以来最大的单日跌幅，原因是 Anthropic PBC 推出的新型 AI 自动化工具加剧了市场对部分公司业务前景的担忧。 "今年是决定企业成为 AI 赢家还是受害者的关键之年，而核心技能将在于如何避开那些输家，"蓝鲸增长基 金（Blue Whale Growth Fund）首席投资官 StephenYu表示，"在尘埃落定之前，阻挡 AI 的发展趋势是一条危险的道 路。 " 软件股陷入困境 近几个月来，受人工智能相关担忧影响，股价大幅下跌 纳斯达克 100 指数下跌，跌幅较 ...

互联网下跌点评 – 嘉实基金王鑫晨 （1）首先，我们认为情绪发酵因素很强，最近市场一直在演绎这方面的逻辑，昨日运营商依据《关于增值税征税 具体范围有关事项的公告》公告增值税的调整也是近期这些股票下跌的原因。所以现在市场预期会向其他行业扩 展，但和白酒32%放一起比较就有些煽动情绪了（增值税最高也就13%，这个32%是把所有消费税之类的口径加在 一起）。 （1）首先，我们认为情绪发酵因素很强，最近市场一直在演绎这方面的逻辑，昨日运营商依据《关于增值税征税 具体范围有关事项的公告》公告增值税的调整也是近期这些股票下跌的原因。所以现在市场预期会向其他行业扩 展，但和白酒32%放一起比较就有些煽动情绪了（增值税最高也就13%，这个32%是把所有消费税之类的口径加在 一起）。 （2）其次，《 查找图书 》刚颁布的，1月1号开始实施，互联网游戏等就是按6%。刚出来的政策不会这么快改。 小作文出处是雪球文章。没什么权威性。 （3）目前并未有确切消息说互联网行业要调整。我们建议不要惊慌，优质标的坚定加仓。 （2）其次，《 互联网下跌点评 – 嘉实基金王鑫晨 ...

昆仑万维：发布Skywork桌面版，重申看好a股稀缺大模型标的【东吴传媒互联网张良卫团队】 事件：近期港股大模型标的智谱及minimax表现强势，重申看好昆仑万维作为a股稀缺大模型标的的观点： 1）2月4日，昆仑万维面向全球正式发布"天工Skywork桌面版"，即桌面端应用Skywork Desktop。 "天工Skywork桌面版"直接在本地执行任务，无需上传文件到云端。 同时，它以"内容理解"为核心，而非"文件格式"：无论是图片、视频、表格、PPT还是各类文档文件，都能在统一 语义层下被理解、归类、执行任务，且支持多任务并行。 2）1月28日，昆仑天工正式发布 Mureka V8 音乐大模型，盲测主观评分超过Suno V5。 发布后c端app产品mureka在iOS app store中排名明显提升。 昆仑天工董事长兼 CEO 周亚辉在交流中表示：1）基于Mureka的AI音乐平台将采取完全免费的策略；2）在3到5年 内冲击1亿DAU、3亿至5亿MAU目标。 3）公司短剧app dramawave排名在过去一个月中持续攀升。 它可以 昆仑万维：发布Skywork桌面版，重申看好a股稀缺大模型标的【东吴传媒 ...

光刻机看好的是长期的产业进展催化，但短期交易结构上受限于龙头股如茂莱汇成的股东结构上以半导体基金为 主，近期抛压大，参考汉王海王中芯的走势，ETF基金最近被监 管持续降温卖出，ETF里面被多个基金交织的权重 就受到影响，谁卖都被砸，再加上产业近期没什么新催化，所以又没什么资金承接，就导致短期调整剧烈，所以 我们强调过很多次，光刻机是脉冲式行情，考虑到产业的进展仍需要大量研发投入，业绩放量和消化估值的节奏 不会那么快，比较吃事件催化，来支撑高估值，而不是吃基本面业绩，所以在关注产业中长期向上趋势的同时， 也要回顾复盘我们从去年10月份跟踪提示以来涨幅100%-150%之间的高波动股价规律，来看图进行波段的操作， 交易手册里面的10日线参考指标以及老生常谈的低位多看逻辑变化高位多看趋势量价的策略就是为了给中长期的 逻辑上一个短期的保险，来应对近期这种市场资金面和避险情绪面的调整，否则就很容易做过山车，但整体长期 趋势还是震荡向上的，点评里讲到的后期的催化我们还会继续跟踪下去，静待DUV光刻机放量和进一步突破净润 式的进展，毕竟这是全世界最精密最难做的机器，实际进度肯定没有股价上涨时所注入的预期那么快，在景气度 上 ...

Summary of Conference Call Notes Industry Overview: Electronic Fabrics - The electronic fabric industry is experiencing dual prosperity with both AI electronic fabrics and conventional electronic fabrics showing positive changes recently [1] - A supply gap for conventional electronic fabrics is expected to begin in the second half of 2025, which will widen in 2026-2027, leading to anticipated price increases [1] - Low CTE electronic fabrics are also seeing price increases due to supply shortages, with a 20% price hike by domestic leaders in January, and further increases are expected [1] Key Companies and Market Valuation International Composite Materials - The company is expected to benefit significantly from the prosperity of second-generation fabrics and the certification of Low CTE electronic fabrics [1] - Target market valuation for 2026 is projected at 460 billion yuan, calculated as follows: 160 billion from main business + 200 billion from Low Dk + 100 billion from Low CTE [1] China Jushi - The company is expected to benefit from the continuous price increases in conventional electronic fabrics [1] - Target market valuation is projected at 1,150 billion yuan, derived from 1,000 billion from main business + 150 billion from AI business [1] China National Materials Technology - Target market valuation for 2026 is projected at 850 billion yuan, calculated as 400 billion from main business + 450 billion from AI business [2] - If considering 2027, with orthogonal backplane confirmation, the target valuation could reach 1,000 billion yuan, calculated as 400 billion from main business + 30 billion from AI business multiplied by 20 [2]